Finance_elephant

1,1K

подписчиков

1K

подписок

Мы в Telegram: https://t.me/financeelephant Мы в MAX: https://max.ru/channel_financeelephant Мы в ВК: https://vk.ru/club240643914

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Finance_elephant
Finance_elephant

25 сентября в 11:23

**#учимпрактику Коэффициент покрытия процентов / Interest Coverage Ratio (ICR) – отражает во сколько раз операционная прибыль компании покрывает проценты по её долгам, считается по формуле: EBIT / Финансовые расходы (проценты к уплате) EBIT (Ernings Before Interest and Taxes) – прибыль компании до вычета процентных платежей и налогов ❗️Отличный ICR – начинается от 2 Хороший – от 1,5 Средний – от 1 Плохой – меньше 1 ICR показывает насколько бизнес справляется с взятой на себя долговой нагрузкой. Если компании уже не хватает даже на проценты по долгу, то это, однозначно, тревожный звоночек. Это то же самое, как если бы остатка моей зарплаты не хватало бы на ежемесячный платёж по кредиту, безусловно, в таком случае, назвать меня кредитоспособным сложно, точно так же и с бизнесом. ❗️Если ICR достигает слишком низких значений, то либо предприятие взяло на себя непосильную долговую нагрузку, либо операционной прибыли, которую оно генерирует уже недостаточно для покрытия процентов по долговым обязательствам, и то, и то – опасно! Справляется ли наша традиционная нефтегазовая четвёрка с процентными платежами? ICR Газпрома: 5,9 – грубо говоря, имея 600 рублей операционной прибыли, Газпрому нужно заплатить по кредитам всего лишь 100 рублей, останется лишь заплатить налоги, и вот она итоговая прибыль, хоть прямо сейчас распределяй в виде дивидендов. ICR Новатэка и ICR Роснефти – к сожалению, нельзя оценить, без иронии, видимо финансовые расходы Новатэка настолько малы, что они даже не стали их прописывать в отчётности, по Роснефти непонятно почему не детализируют фин.расходы, у них они существенные, но более чем уверен, что они их тоже покрывают. ICR Лукойла: 27,8 – выше всяких похвал Говоря о кредитоспособности этой большой четвёрки, мы не пытаемся их как-то вознести или пиарить, по сути, это лишь примеры незыблемой кредитной устойчивости, у них и кредитов то почти нет. Более приземлённые примеры кредитоспособности Вы всегда можете увидеть в рубрике «Разбор эмитента». Продолжение следует...** $GAZP $SIBN $ROSN $NVTK $LKOH
Card image 1
Card image 2
7
8
Finance_elephant
Finance_elephant

24 сентября в 11:42

**#учимпрактику Снова Газпром, снова нефтегаз, снова финансовые коэффициенты и снова Ваша любимая рубрика... Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств собственным капиталом (для этого показателя не придумали удобного названия или аббревиатуры, поэтому сократим до КПКОСК) – отражает насколько краткосрочные обязательства компании обеспечены её собственным капиталом, считается по формуле: Собственный капитал / Краткосрочные обязательства × 100% ❗️Плохой КПКОСК – меньше 30%, средний – менее 50%, хороший – меньше 80%, отличный – более 80%** Данный показатель по смыслу продолжает пройденные нами ранее коэффициенты (посмотрите прошлые части #учимпрактику), он позволяет понять насколько бизнес готов справиться со своими долгами в ближайшие 12 месяцев за счёт собственного ресурса, не прибегая к рефинансированию и это крайне важно! В последние месяцы мы видим насколько остро стоит вопрос с рефинансированием у большинства компаний, важно понимать, что гасить старый кредит новым – это вполне себе обычная практика даже для компаний с огромной достаточностью собственного капитала, потому что глупо тратить свои «кровные» деньги на погашение кредита, если спокойно дают новый. По такому принципу живут все предприятия, но разница лишь в том – насколько они зависимы от подобных рефинансирований, и способны ли они покрыть ближайшие обязательства своими собственными деньгами. ❗️Прямо сейчас КПКОСК – это один из важнейших коэффициентов, он позволяет понять способен ли бизнес в случае невозможности рефинансирования прибегнуть к собственному внутреннему ресурсу, есть ли у компании финансовая подушка безопасности. Посмотрим данный показатель у наших углеводородных гигантов за первое полугодие 2026 года... КПКОСК Газпрома: 419% – Собственный капитал Газпрома в 4 раза больше его краткосрочных обязательств, следует ли говорить, что это феноменальная кредитная устойчивость КПКОСК Новатэка: 617% – ещё мощнее КПКОСК Роснефти: 118% – не так круто, но всё равно сильно КПКОСК Лукойла: 375% Продолжение следует... $GAZP $SIBN $ROSN $NVTK $LKOH
Card image 1
Card image 2
10
11
Finance_elephant
Finance_elephant

22 сентября в 14:28

Максимально подробная тезисная выжимка с закрытой конференции Балтийского лизинга... (часть 2) 9. Готовы ли банки в конечном итоге вас рефинансировать? – У нас 15 банков, они готовы и финансируют, кредитные линии возобновляются, мы с оптимизмом смотрим на рефинансирование от банков. 10. Что в прочих активах? – Это крупный лизинговый проект, очень нужен государству, 10-летний договор, карьерная техника (не угольная). 11. Продадите ли часть лизингового портфеля в случае чего? – Портфель продавать не будем, даже не рассматриваем. 12. Будет ли выкуп бумаг? – Я как инсайдер не могу сказать и не скажу. 13. «Отток ликвидности в пользу других структур акционера» – это Контрол лизинг? – Это не Контрол лизинг, мы с Контрол лизингом связаны очень слабо – это внутригрупповая история. 14. Пришли ли письма от банков, что не будут ничего требовать по ковенантам? – Писем не было, устные подтверждения от банков были, банки, как правило, не пользуются досрочными требованиями по ковенантам, скорее всего такие письма соберём для РА, ковенант по изменению кредитного рейтинга с банками нет. ❗️Основные тезисы из кулуарной беседы с руководством БалтЛиза: • Сумма свободных кредитных лимитов в несколько раз больше, чем возможная сумма оферт на ноябрь; • Держателями клубных выпусков являются страховые компании, с которыми налажены партнёрские отношения по новому бизнесу с обоюдными интересами, они должны принести минимум по оферте; • Даже в случае кассового разрыва, мы легко можем просто прекратить выдачу нового лизинга и «сидеть на денежных потоках от старого бизнеса», также продавая изъятое имущество мы можем легко справляться с долговой нагрузкой, но не выдавать новый лизинг – это путь в никуда, поэтому нам нужно рефинансирование, которое нам дают; • Сейчас нет задачи расти, главное сохранять качество портфеля, что мы и делаем. Постарался насколько возможно беспристрасно изложить дискуссию на бизнес-завтраке, от себя скажу, что несмотря на не самую большую активность Балтийского лизинга по работе с инвесторами, руководство вполне располагает к себе, особенно отмечу господина Сапожкова, который простым языком разложил всё по полочкам и господина Борачука за владение точными цифрами бизнеса – инвесторы это любят) Из минусов: как обычно это бывает, не отвечали на вопросы прямо, также ощущались некоторые шороховатости или несостыковки, но, возможно, что несостыковками они кажутся лишь инвесторам, руководство же излучало слишком сильную уверенность для эмитента с доходностью облигаций более 60%. В целом, ощущение осталось положительное, открытость – это уже хорошо, на большую часть вопросов ответы получены, ну а верить им или нет – это уже дело каждого, «ответчики» были убедительны, мы – «Финансовый слон», облигации Балтийского лизинга продолжим держать. Выражаю огромную благодарность за оказанное доверие команде Кот.Финанс и за пристальное внимание – моей дорогой аудитории! $RU000A10A3W1 $RU000A10ATW2 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A10EEE4 $RU000A109551 $RU000A10BZJ4 $RU000A10DUQ6
45
46
Finance_elephant
Finance_elephant

22 сентября в 14:25

Максимально подробная тезисная выжимка с закрытой конференции Балтийского лизинга... (часть 1) 1. Ваши бумаги под огромным давлением по трём причинам: резкий выход институционала из 14 выпуска, слабая отчётность и новостной фон по Контрол лизингу, сможете прокомментировать все 3 фактора? – Большая часть инвесторов не совсем понимает рынок лизинга, рынок тяжёлый, не растёт, много вызовов, компания перестраивается. Совершенно другая модель рынка, всё поменялось, такого затяжного падения не было никогда. Мы самая крупная частная лизинговая компания, у нас самая большая региональная сеть. Контрол лизинг мы вынесем за скобки, не имеет отношения к Балтийскому лизингу, они играют в другой лиге, никакой связи. 2. Вопрос с выходом крупных игроков, какие риски? Могут ли ещё какие-нибудь институционалы выйти? – К нашим выпускам есть спрос со стороны страховых компаний, я прекрасно понимаю переживания инвесторов, я бы сам на их месте не понимал, что происходит. Мы не знаем почему крупного игрока так триггернуло. Лизинг, как сектор находится в чёрной зоне для банков и институционалов. Распродажа наших облигаций не связана с нашей компанией, а связаны с рынком. Проблемы на рынке ОФЗ, Евротранс, Самолёт и так далее. 3. Ноябрьские выпуски. Ожидания по оферте. – Эти выпуски сделаны под сотрудничество со страховыми компаниями, в прошлый раз по оферте никто не принёс гасить, даже наоборот, другие страховые хотели дополнительно зайти. 4. Как ведётся работа с банками? – Банки консервативно настроены к рынку лизинга, мы стали переходить на облигации, но сейчас снова работаем с банками, они готовы и дальше нас финансировать, по ковенантам ничего не требуют. 5. Вопрос по отчётности. Текущая ситуация за первое полугодие это кризис или нормальное положение дел? – Кризис существует, план есть, по сравнению с конкурентами у нас не всё так плохо, мы открыты перед инвесторами, мы хорошо диверсифицированы, у нас всё по разным корзиночкам, поэтому дефолтов в лизинговом портфеле не так много, мы бережём деньги наших инвесторов. Наблюдается полномасштабный кризис отрасли, мы всегда были очень консервативны и предвидели волны дефолтов, поэтому планомерно снижали риски, у нас очень много отказов по завякам на лизинг, авансы по договорам сейчас 28%, и доля дефолтников ниже среднерыночной. Уровень cost of risk у нас минимальный для рынка – около 1%. Изъятое имущество покрывает остаток задолженностей с запасом, поэтому мы в более сильной позиции, чувствуем себя надёжно, продолжаем изъятия, потому что хорошо с ними работаем и реализуем стоки по хорошей цене, другие же лизинги в основном занимаются реструктуризацией. По нашим оценкам – пик по дефолтности пройден. 6. Рост бизнеса возможен в текущих реалиях? Как повлияет пауза в снижении ключевой ставки? – Беда не только в высокой ключевой, мы глобально давно делали ставку на снижение риска. Очень многое поменялось, раньше клиент приходил сам, теперь мы ищем клиентов, становимся гибче и адаптивнее, мы перестроились и всегда ожидаем роста. Долг снижается, сток активно продаётся. Нормативный дисконт при продаже стока 13%. Конъюнктура рынка сложилась так, что мы стали объяснять её инвесторам, раньше мы такого не делали. 7. Какой ожидаете «принос» в ноябре по оферте 14 выпуска? – Ожидаем небольшой принос, даже если потребуют к погашению, среди страховых компаний есть кому заместить. 8. Что будете делать в случае снижения рейтинга? – Мы стараемся делать всё, чтобы сохранить кредитный рейтинг на текущем уровне, рейтинговые действия будут в конце года. Что касается банковского кредитования, то у банков нет прямой связи между кредитным рейтингом и финансированием бизнеса, у них собственные методологии. $RU000A10A3W1 $RU000A10ATW2 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A10EEE4 $RU000A109551 $RU000A10BZJ4 $RU000A10DUQ6
37
38
Finance_elephant
Finance_elephant

21 сентября в 10:47

Интересные размещения на ближайшей неделе Считаем интересными размещения: - Европлан - ЛОЭСК 🔹СОПФ ДОМ.РФ – 17 Старт торгов: 22 сентября Размер купона: КС + 1,55% Рейтинг: ААА от Эксперт РА; ААА от АКРА Дата погашения: 29.09.2028 🔹Мэйл.Ру Финанс – 001Р-04 Старт торгов: 22 сентября Размер купона: КС + 1,7% Рейтинг: АА от АКРА; АА от НКР Дата погашения: 06.09.2029 🔹Полипласт – П02-БО-07 (RU000A10BV71) (вторичное размещение) Старт торгов: 23 сентября Размер купона: 14% Рейтинг: А от АКРА; А от НКР Дата погашения: 04.01.2029 Особенности: оферта через 1,5 года (доллар) 🔹Европлан ЛК – 001Р-10 Старт торгов: 23 сентября Размер купона: 15,1% Рейтинг: АА от Эксперт РА; АА от АКРА Дата погашения: 12.09.2028 Особенности: амортизация 16,5% – 14, 16, 18, 20 и 22 купоны, 17,5% – 24 купон 🔹ПКО Бустер.Ру – БО-04 Старт торгов: 23 сентября Размер купона: 22,5% Рейтинг: В от Эксперт РА Дата погашения: 07.09.2029 Особенности: call через 2 года Амортизация 10% – 12, 18, 24 и 30 купоны, 60% – 36 купон 🔹Группа Черкизово – БО-002Р-06 Старт торгов: 25 сентября Размер купона: КС + 1,6% Рейтинг: АА от Эксперт РА; АА от АКРА Дата погашения: 09.09.2029 🔹ПКО ЮСВ – 001Р-02 Старт торгов: 25 сентября Размер купона: 21,75% Рейтинг: ВВВ- от НКР Дата погашения: 09.09.2029 Особенности: оферта через 1,5 года 🔹ХМАО – Югра – 34003 Старт торгов: 25 сентября Размер купона: ещё не определён Рейтинг: ААА от АКРА Дата погашения: 24.09.2029 Особенности: амортизация 30% – 13 и 25 купоны, 40% – 36 купон 🔹ЛОЭСК – 001Р-01 Старт торгов: 29 сентября Размер купона: 18,5% Рейтинг: А от НКР Дата погашения: 13.09.2029 Особенности: оферта 18.09.2028 🔹НоваБев Групп – 003Р-04 Старт торгов: 29 сентября Размер купона: 16,5% Рейтинг: АА- от Эксперт РА, АА от НКР Дата погашения: 13.09.2029 Особенности: амортизация 50% – 30 и 36 купоны 🔹НоваБев Групп – 003Р-05 Старт торгов: 29 сентября Размер купона: КС + 2,5% Рейтинг: АА- от Эксперт РА, АА от НКР Дата погашения: 18.09.2028 Особенности: амортизация 50% – 18 и 24 купоны 🔹СФО ТБ-11 – выпуск Старт торгов: 29 сентября Размер купона: 16,5% Рейтинг: АА от Эксперт РА, АА от АКРА Дата погашения: 27.08.2028 🔹ДелоПортс – 001Р-05 (RU000A10FZ16) (доп. выпуск) Старт торгов: 30 сентября Размер купона: 17,05% Рейтинг: АА- от Эксперт РА, АА от НКР Дата погашения: 12.08.2029 $RU000A10EXK1 $RU000A10F7V9 $RU000A10ASC6 $RU000A10ERS6 $RU000A1094F2 $RU000A10FZ16 $RU000A1099A2 $SBER $SU26248RMFS3 $GAZP
12
13
Finance_elephant
Finance_elephant

17 сентября в 11:32

Срочное включение по Самолёту... «Сбер может получить управление в девелоперской компании «Самолет» – «Ъ» Высокая долговая нагрузка девелоперской группы «Самолет» вынуждает акционеров компании договариваться с кредиторами о новых условиях обслуживания обязательств. Из обсуждаемых вариантов: вхождение банка в капитал дочерних структур девелопера, строящих жилые комплексы за счет проектного финансирования со стороны госбанка. ❗️Рынок однозначно дал понять как отнёсся к этой новости... Безусловно, новость плохая, 30% обязательств Самолёта – это долг перед Сбербанком и 274 млрд рублей этого долга – сумма не малая даже для Сбербанка (более 3% от чистых активов Сбера). Очевидно, что интересы такого крупного «мажоритарного» кредитора легко могут пойти вразрез с интересами держателей облигаций, проще говоря, когда станет совсем худо, Сбербанк может полноправно выжимать из «дочек» Самолёта все денежные потоки. Но, во-первых, всё же важно сказать, что такой вариант реструктуризации пока что только вариант, и столь характерная для российского рынка остервенелая паника несколько преждевременна. Во-вторых, если этот вариант будет принят, то Сбербанку так же как и всем держателям долга Самолёта не выгодно бездумно выжимать из него последние соки, иначе можно в считанные месяцы задушить компанию, и не получить свои 300 млрд долга обратно, но куда более неприятный для Сбербанка сценарий в случае падения Самолёта – это колоссальный кризис на строительном и вообще на всём фондовом рынке. Сбер как крупнейший институциональный держатель долга в нашей стране (по разным оценкам кредитный портфель юридических лиц Сбербанка составляет около 40-45% всех корпоративных кредитов России) меньше всех заинтересован в подобных кризисах, в противном случае Сберу придётся реструктуризировать сотни, а то и тысячи крупных заёмщиков. Подводя итоги, скажем, что данная новость приносит дополнительные к и так большим рискам на эмитента, но крушение столь гигантского должника не выгодно ни Сбербанку, ни рынку, ни облигационерам. Источник: https://www.kommersant.ru/doc/8956474 $SMLT $RU000A10BW96 $RU000A109874 $RU000A1095L7 $RU000A104JQ3 $RU000A107RZ0 $RU000A10E6U4 $RU000A10CZA1 $RU000A10BFX7 $RU000A0JWYJ0
41
42
Finance_elephant
Finance_elephant

16 сентября в 17:14

#нашпортфель Хотим рассказать об изменениях в портфеле за последние 3 недели... Продано частично: • ПКО Финэква 001Р-01 (RU000A10DLN2) • Интел Коллект БО-02 (RU000A10EV60) • МФК Быстроденьги 003Р-02 (RU000A10F4Z7) • ФДВ Факторинг 001P-01 (RU000A10ESF1) • Бустер.Ру БО-03 (RU000A10ERS6) • МФК Лайм-Займ 06 (RU000A10EHB3) – заблаговременно сокращаем риск на сектор МФО до введения биометрии • ЛК Роделен БО 002P-01 (RU000A107076) – скоро оферта, цена около номинала, потихоньку подрезаем под новые бумаги • ПГК 003Р-04 (RU000A10EYV6) • ВИС ФИНАНС БО-П12 (RU000A10EYJ1) – считаем доходность недостаточной относительно риска для данных эмитентов, будем постепенно сокращать доли, но в случае переоценки можем и передумать) Продано полностью: • АБЗ-1 002P-06 (RU000A10EW51) – поменяли на новый выпуск эмитента • АФК Система 002Р-14 (RU000A10FA72) – становится всё более рискованным эмитентом для своей доходности, сократили эмитента до нуля Докуплено: • МСБ-Лизинг 003P-05 (RU000A10B727) – вполне крепкая лизинговая компания с очень интересной текущей доходностью для флоатера 22% Куплено: • ХимМед СПБ-001Р-01 (RU000A10G0R1) • АБЗ-1 002P-07 (RU000A10FZU2) • Аренза-Про 001P-07 (RU000A10EAB8) • Ростовская область 34002 (RU000A10FZZ1) • ВЭБ.РФ ПБО-002Р-61 (RU000A10G254) • Биннофарм Групп 001Р-05 (RU000A10B3Q2) • ЗАСЛОН 002Р-01 (RU000A10G2M8) • Первое кол.бюро НАО 001Р-12 (RU000A10G270) • ДельтаЛизинг 001Р-03 (RU000A10DHT7) • РЕСО-Лизинг БО-П-11 (RU000A103C53) • ЕвразХолдинг Финанс 003P-07 (RU000A10G0W1) • ДелоПортс БО 001P-05 (RU000A10FZ16) • ДелоПортс БО 001P-06 (RU000A10FYZ4) • Агроэко БО-001P-02 (RU000A10FYY) • ИЭК ХОЛДИНГ 001Р-06 (RU000A10FZ24) • ФСК Активы 001Р-01 (RU000A10FXT9) – продолжаем мощными темпами сокращать кредитный риск, безусловно, консервативность некоторых бумаг из списка не так однозначна, но относительно проданных облигаций риск-профиль портфеля, очевидно, уменьшается • Полипласт П02-БО-08 (RU000A10C8A4) – не являемся сторонниками крепкого юаня, но выпуск очень короткий и очень доходный для валютной бумаги $RU000A10EHB3 $RU000A10EYV6 $RU000A10EYJ1 $RU000A10FA72 $XMED1P1 $RU000A10DHT7 $RU000A10G254 $RU000A10G270 $RU000A10G0W1 $RU000A10B3Q2
12
13
Finance_elephant
Finance_elephant

15 сентября в 11:46

#Разборэмитента #Инвестиционнаяидея ПАО «ЯТЭК» – независимая газодобывающая компания, занимающаяся разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа, жидких углеводородов и газового конденсата. Все месторождения и лицензионные участки ЯТЭК расположены в Республике Саха (Якутия). Поставки жидких углеводородов и газового конденсата помимо Якутии осуществляются в 12 регионов РФ. Кредитный рейтинг А- (прогноз стабильный) от Эксперт РА (16.04.2026) Из отчётности по МСФО за первое полугодие 2026 года (в миллиардах рублей): 1. Активы - 34,8 • Внеоборотные активы - 31 • Оборотные активы - 3,8 2. Собственный капитал - 20,8 3. Обязательства - 14 • Долгосрочные обязательства - 5,8 • Краткосрочные обязательства - 8,2 4. Выручка - 5,8 5. Прибыль - 1,5 Показатели финансового здоровья компании: 🟢Достаточность капитала - 59,8% 🟢ROA - 8,6% 🟡ROE - 14,4% 🟢Маржинальность - 25,9% 🟢Коэффициент финансовой устойчивости - 76,4% 🟢Коэффициент покрытия крат. обязательств капиталом - 253% 🟢ICR - 4,3 🔴Текущая ликвидность - 0,48 🔴Срочная ликвидность - 0,36 🔴Абсолютная ликвидность - 0,03 📝От редакции: Опираясь на внутреннюю методологию оценки финансовой устойчивости эмитента, утверждаем, что видим в приведённых ниже бумагах инвестиционную идею, поскольку: • Справедливый кредитный спрэд выпусков ПАЛ «ЯТЭК» находится на уровне 50 базисных пунктов, что ниже текущих ~150-200, отсюда следует справедливая переоценка бумаг на ~1% и более, несмотря на скорые погашения выпусков. ❗️Лучшие выпуски: ЯТЭК 001Р-06 (RU000A10BBD8) • Цена - 101,5% • Спрэд - КС + 4,25% • YTM - 16,05% • CY - 18% • До погашения - 7 месяцев ЯТЭК 001Р-04 (RU000A109NF7) • Цена - 100,2% • Спрэд - КС + 2,5% • YTM - 16,9% • CY - 16,5% • До погашения - 1 год $YAKG $RU000A10BBD8 $RU000A109NF7 $RU000A1070L0
12
13
Finance_elephant
Finance_elephant

14 сентября в 10:55

Продолжаем снижать риск-профиль нашего портфеля и укреплять консервативную его часть Мы отталкиваемся от того, что в текущих реалиях 90% размещений уходит под номинал, поэтому все хорошие бумаги будем брать после старта торгов Считаем интересными размещения: • Заслон • ПКБ • ВЭБ.РФ • Нацпроектстрой Капитал (оба выпуска) • ДОМ.РФ (суборд) • Европлан 🔹Заслон – 002Р-01 (RU000A10G2M8) Старт торгов: 14 сентября Размер купона: 17,5% Рейтинг: А- от Эксперт РА; ВВВ+ от АКРА Дата погашения: 30.08.2029 🔹ИКС 5 Финанс – 003Р-21 (RU000A10F9D3) Старт торгов: 14 сентября Размер купона: КС + 1,2% Рейтинг: ААА от Эксперт РА; ААА от АКРА; ААА от НКР Дата погашения: 22.08.2036 Особенности: оферта 09.08.2028 🔹ПКБ – 001Р-12 (RU000A10G270) Старт торгов: 15 сентября Размер купона: 17,5% Рейтинг: А- от Эксперт РА; А от НКР Дата погашения: 29.10.2029 Особенности: амортизация 50% – 12 купон, 25% – 25 и 38 купоны 🔹ВЭБ.РФ – ПБО-002Р-61 Старт торгов: 15 сентября Размер купона: RUONIA + 1,85% Рейтинг: ААА от Эксперт РА; ААА от АКРА Дата погашения: 12.03.2030 🔹ДиректЛизинг – БО-002Р-07 Старт торгов: 17 сентября Размер купона: 26,5% Рейтинг: ВВ от АКРА Дата погашения: 22.08.2031 Особенности: амортизация 1,67% – 1-59 купоны, 1,47% – при погашении 🔹Нацпроектстрой Капитал – 001Р-01 Старт торгов: 18 сентября Размер купона: 17,6% Рейтинг: А+ От Эксперт РА; А от НКР Дата погашения: 02.092029 🔹Нацпроектстрой Капитал – 001Р-02 Старт торгов: 18 сентября Размер купона: КС + 4,5% Рейтинг: А+ От Эксперт РА; А от НКР Дата погашения: 06.03.2029 🔹Банк ДОМ.РФ – СУБ-Т2-5 Старт торгов: 18 сентября Размер купона: КС + 4% Рейтинг: ААА от Эксперт РА; АА+ от АКРА; АА+ от НКР Дата погашения: 11.09.2033 Особенности: call 21.11.2031 🔹Газпром нефть – 005Р-11R Старт торгов: 18 сентября Размер купона: КС + 1,5% Рейтинг: ААА от Эксперт РА; ААА от АКРА Дата погашения: 02.09.2029 🔹Газпром нефть – 005Р-12R Старт торгов: 18 сентября Размер купона: КС + 1,7% Рейтинг: ААА от Эксперт РА; ААА от АКРА Дата погашения: 18.09.2031 🔹Мэйл.Ру Финанс – 001Р-04 Старт торгов: 22 сентября Размер купона: КС + 2% Рейтинг: АА от АКРА; АА от НКР Дата погашения: 22.09.2029 🔹СОПФ ДОМ.РФ – 17 Старт торгов: 22 сентября Размер купона: КС + 1,7% Рейтинг: ААА от Эксперт РА; ААА от АКРА Дата погашения: 29.09.2028 🔹Европлан ЛК – 001Р-10 Старт торгов: 23 сентября Размер купона: 15,4% Рейтинг: АА от Эксперт РА; АА от АКРА Дата погашения: 13.09.2028 Особенности: амортизация 16,5% – 14, 16, 18, 20 и 22 купоны, 17,5% – 24 купон $RU000A10F9D3 $RU000A10F6G2 $RU000A10FD20 $RU000A103S30 $RU000A105XG2 $RU000A106565 $RU000A10EXK1 $RU000A10BPQ0 $RU000A10ASC6 $SBER
9
10
Finance_elephant
Finance_elephant

11 сентября в 6:00

Поговорим об актуальном... Через несколько часов состоится заседание Банка России, из возможных сценариев: сохранение ключевой ставки на прежнем уровне, снижение на 0,25%, а также особо пессимистичные аналитики прогнозируют повышение ставки. Мы очень часто слышим о неопределённости по КС, и что самым правильным решением будет уйти в безриск или короткую дюрацию, нам же видится, что горизонт не так уж туманен, как многим кажется. Нам всегда представляется так, что на маленьком расстоянии всё видно лучше, чем на большом. Но что, если я Вам скажу, что порой проще предвидеть событие, которое произойдёт через год, чем завтра. 📝Пример: Сможете ли Вы, не прибегая к помощи метеорологов, точно предсказать погоду, которая будет через неделю – маловероятно. Хорошо, а сможете ли Вы примерно предсказать погоду, которая будет 17 июля 2027 года, уверен, что с огромной долей вероятностью, Вы угадаете, что будет тепло и солнечно. То есть всего на неделю нам сложно точно прогнозировать, но на год вперёд мы можем это делать сильно лучше, потому что времена года это классический цикл, а предсказывать фазы цикла бывает не так уж и сложно. ❓К чему я всё это? Предсказать сегодняшнее решение ЦБ очень трудно, но мы можем примерно предвидеть траекторию ключевой ставки исходя из цикла снижения, вот тут-то и начинается самый интересный вопрос. Очень многие аналитики считают, что цикл снижения иссяк, но это то же самое, что говорить о прекращении потепления в середине весны. Ключевая ставка не может оставаться на таких высоких значениях и тем более расти, дальнейшие промедления в снижении КС приведут к полноценному сокращению российского валового продукта, а это не выгодно абсолютно никому. ❗️Очевидно, что наш ЦБ – радикальный борец с инфляцией, но падение ВВП никак не поможет в этой борьбе. Поэтому логичным компромиссом видеться плавное снижение ключевой по 0,25% каждое заседание, чтобы и не растерять весь накопленный прогресс сдерживания инфляции, и поступательно ослабить пояса бизнесу. $GAZP $SBER $TMON@ $LQDT $TGLD@ $SU26248RMFS3
Card image 1
11
12
Finance_elephant
Finance_elephant

10 сентября в 12:19

#учимматчасть Исследователи, по сути, смогли привести к языку математики доверие в экономике и его корреляцию с ВВП. Механика, как и всё гениальное, очень простая. В каждой стране проводился социальный опрос всего лишь из одного вопроса: «Можно ли доверять большинству людей?» За эталон бралось такое государство как Швеция, в ней на этот вопрос положительно отвечают 70% населения, то есть уровень доверия колоссальный. ❗️Для понимания, в России лишь 28% граждан доверяют большинству людей. Так вот, по результатам этого исследования, за счёт увеличения уровня доверия в разных странах до уровня Швеции, и тем самым снижения сил социального трения (трансакционных издержек) в таких странах, как Великобритания, ВВП вырастет на 5%, в Германии на 9%, в Чехии на 30%, а в России внутренний валовой продукт увеличится на 69%!!! ❗️То есть, грубо говоря, при кратном увеличении доверия в России, каждый россиянин станет жить богаче в 1,7 раза. Ни инфраструктурные преобразования, ни технологическое развитие, ни другие проекты, которые идут сверху для развития экономики и сталкиваются с огромным трением, а всего лишь навсего доверие способно помочь реализовать в жизнь все эти проекты и практически удвоить благосостояние России – это буквально целый клад, находящийся под замком, от которого у нас пока что нет ключа. И неизвестно, что сложнее: построить дороги через всю Россию или повысить уровень доверия в несколько раз. ❗️Но расстраиваться тоже не стоит, по данным всё тех же исследований за последние 20 лет уровень доверия в России вырос до 28% с совсем крошечной цифры 7%. В заключении скажу, что всю жизнь я очень плохо разбирался в строении автомобиля, но недавно мне рассказали, как интересно устроен двигатель, хочу поделиться и с Вами. От долгого срока службы где-то в двигателе, вроде бы в поршневой системе (простите за неточности, я только начинающий автомобилист) образуются трещины, и из двигателями начинает утекать моторное масло, тогда я спросил своего рассказчика: «Не велика беда, можно же залить новое?» Но всё не так просто, когда масло постоянно вытекает, весь механизм начинает работать в сухую, и без необходимой смазки рано или поздно клинит и полностью выходит из строя. Так вот, доверие – это моторное масло любого экономического двигателя, и без него любая экономика клинит и выходит из строя. Продолжение следует... $GAZP $SBER $TMON@ $LQDT $TGLD@ $SU26248RMFS3
Card image 1
16
17
Finance_elephant
Finance_elephant

9 сентября в 16:47

#учимматчасть Неужели доверие настолько важно для экономики? Нет, доверие – это и есть экономика. Если доверие исчезает, то система рушится. В 1991 году британский экономист Рональд Коуз получает Нобелевскую премию по экономике за открытие и вклад в изучение, так называемых, трансакционных издержек. Мы все с Вами знаем, что издержки – это денежные траты бизнеса на необходимую операционную деятельность, а трансакционные издержки, зачастую, это вообще не денежные издержки – это траты, которые никто не замечает, которые не видны невооружённым взглядом. 📝Пример: Мы с Вами ведём бизнес по производству мебели, нам, как воздух необходима древесина, и мы имеем определённый список поставщиков со средней ценой, условно, 20 тысяч рублей за кубометр, и в один прекрасный день к нам приходит хорошего вида человек и предлагает поставки древесины за 15 тысяч рублей кубометр, и вот тут то и начинается... • Какой то он «мутный» • Вообще про таких не слышали • Может в какой-нибудь базе их пробьём? • Надо какую-нибудь проверку или аудит на них заказать • И в договоре обязательно всё, всё, всё прописать • А лучше ещё юридической поддержкой заручиться • Может лучше через банк с ними как-нибудь решить, аккредитив там какой-нибудь или банковскую гарантию • А лучше вообще с ними связываться не будем, 20 тысяч – тоже хорошая цена Это и есть трансакционные издержки – это траты сил, времени, денег на переговоры, сопровождение и совершение одной экономической сделки. ❓Вы меня спросите: «А при чём тут доверие?» А доверие – это сильнейший катализатор снижения трансакционных издержек. В стране, в которой высок уровень доверия гораздо легче совершаются экономические сделки, думаю не для кого не секрет, что сделка – это мельчайшая частица, из которой складывается вся микро и макроэкономическая система, и если сделки совершаются с большим трудом, то и вся экономика медленно движется и развивается. Именно поэтому трансакционные издержки часто называют «силами социального трения», когда в механизме очень большое трение ему необходима смазка, а экономике необходимо доверие. ❓Всё ещё не верите, что экономика держится на доверии? Тогда держите блестящее исследование французских экономистов Алгана и Каю о трансакционных издержках, доверии и их влиянии на экономики стран мира: https://www.hse.ru/data/2012/10/27/1246684880/Inherited%20trust%20and%20growth.pdf Кому лень переводить и читать, то, конечно же, мы расскажем о чём это исследование))) Продолжение следует... $GAZP $SBER $TMON@ $LQDT $TGLD@ $SU26248RMFS3
Card image 1
17
18
Finance_elephant
Finance_elephant

8 сентября в 13:10

#учимматчасть Сегодня мы поговорим про очень тонкую, не заметную и еле уловимую часть любой экономической системы – доверие. Доверие – это душа экономики, и как человек без души – это просто тело, так и экономика без доверия – это просто совокупность хозяйств. В таких сложных вопросах всегда необходимо обратиться вглубь веков, а именно туда, где появился социум, а за ним и экономика – каменный век. Племена, общины, семьи каменного века это всего лишь, как бы их сейчас назвали – домохозяйства, но чтобы появилась экономика эти разрозренные хозяйства должны стать взаимоотношенческой системой. А чтобы появилась эта экономическая система – необходимо доверие. Первая форма сотрудничества таких хозяйств – это торговля, а могла ли она возникнуть, если одно племя не верит другому? Конечно нет. Только будучи твёрдо убеждены, что в обмен на кокосы они получат обещанные бусы, могла свершиться первая, по-настоящему, экономическая сделка. Или вернёмся в наши прошлые уроки (кстати, рекомендую и вам). Могли ли финикийские купцы внедрить золотые монеты на всё Средиземноморье, если бы им не доверяли? Нет, всё держалось на взаимной договорённости и честном слове. Также можно вспомнить «русское купеческое слово», которое скрепляло крепче гвоздя, и на котором «бизнес» вёлся не один век. Согласен, примеры простые, но буквально за каждой хозяйственной мелочью стоит доверие. Загляните в свой кошелёк или банковское приложение, в одном лежат ничем не обеспеченные бумажки, а в другом непонятно откуда взявшиеся цифры, мы буквально платим воздухом, ничем не подкреплённой двоичной записи. Но ведь система работает и работает во всех странах мира. Когда-то все валюты были обеспечены золотом, которое само по себе ничего не стоит, и чью ценность мы искусственно изобрели, но в 70-х годах и само золото отвязали от валют, и система не рухнула. Почему? Есть классный фокус, где люди сидят по кругу на стульях, и фокусник берёт по одной ноге у каждого и как-то сплетает их между собой, а потом у каждого забирают стул, и они не падают, вот то же самое сделали 50 лет назад, система сплелась, а скрепило её доверие. Мы с вами, идя в магазин, не боимся, что наши наличные или деньги на карте не примут, и магазин не боится принимать их у нас, но почему, ведь эти бумажки и цифры никаким залогом не обеспечены. Мы просто верим, что у нас их примут поскольку на них написано «билет Банка России». По такому принципу устроено абсолютно всё в экономике: сотрудник без доверия не устроится на работу, бизнес не найдёт клиента, инвестор не купит облигацию, парикмахер вас не подстрижёт, маркетплейс не привезёт заказ и так далее. А какие конкретно экономические эффекты несёт доверие мы подробно обсудим в следующей части... Продолжение следует... $GAZP $SBER $TMON@ $LQDT $TGLD@ $SU26248RMFS3
Card image 1
22
23
Finance_elephant
Finance_elephant

7 сентября в 16:12

Интересные размещения на ближайшей неделе 🔹ФосАгро – Б0-02-07 (RU000A10G0Q3) Старт торгов: 7 сентября Размер купона: КС + 1,15% Рейтинг: ААА от АКРА Дата погашения: 26.10.2028 🔹ХимМед – СПБ-001Р-01 (RU000A10G0R1) Старт торгов: 8 сентября Размер купона: 22,5% Рейтинг: ВВВ- от Эксперт РА Дата погашения: 23.08.2029 Особенности: оферта 01.03.3028 🔹ЕвразХолдинг Финанс – 003Р-07 Старт торгов: 8 сентября Размер купона: КС + 2,45% Рейтинг: АА- от АКРА; АА+ от НКР Дата погашения: май-июнь 2029 🔹СФО Свой капитал - финтех, класс А-2026 Старт торгов: 8 сентября Размер купона: 17% Рейтинг: ААА от Эксперт РА Дата погашения: 25.07.2032 Особенности: амортизация с 17-го купона 🔹ТД РКС – 002Р-09 Старт торгов: 9 сентября Размер купона: 24% Рейтинг: ВВВ от НКР Дата погашения: 26.08.2029 🔹Россети – 001Р-21R / 001P-22R Старт торгов: 9 сентября Размер купона: КС + 1,3% Рейтинг: ААА от АКРА; ААА от Эксперт РА Дата погашения: 24.08.2029 🔹Полипласт – ПО2-БО-17 Старт торгов: 9 сентября Размер купона: 17,75% Рейтинг: А от АКРА; А от НКР Дата погашения: 29.08.2028 🔹Мегафон – БО-002P-15 Старт торгов: 10 сентября Размер купона: КС + 1,2% Рейтинг: ААА от АКРА; ААА от Эксперт РА Дата погашения: 27.04.2029 🔹Алроса – 002Р-03 Старт торгов: 11 сентября Размер купона: КС + 1,6% Рейтинг: ААА от АКРА; ААА от Эксперт РА Дата погашения: 04.03.2028 🔹Сэтл Групп – 002Р-08 Старт торгов: 11 сентября Размер купона: КС + 3% Рейтинг: А- от АКРА; А от НКР Дата погашения: 24.12.2029 🔹Арлифт Интернешнл – 002P-01 Старт торгов: 11 сентября Размер купона: 24,5% Рейтинг: ВВ+ от Эксперт РА Дата погашения: 26.08.2029 Особенности: call через 1,5 года 🔹Заслон – 002Р-01 Старт торгов: 14 сентября Размер купона: 17,5% Рейтинг: А- от Эксперт РА; ВВВ+ от АКРА Дата погашения: 01.09.2029 🔹ПКБ – 001Р-12 Старт торгов: 15 сентября Размер купона: 18% Рейтинг: А- от Эксперт РА; А от НКР Дата погашения: 29.10.2029 Особенности: амортизация 50% – 12 купон, 25% – 25 и 38 купоны $RU000A10G0Q3 $RU000A10EQ75 $RU000A10F0X0 $RU000A10F7V9 $RU000A10FTQ3 $RU000A10EK06 $RU000A10FBK4 $RU000A10F6G2 $RU000A10FXS1 $RU000A10FAN0
14
15
Finance_elephant
Finance_elephant

4 сентября в 10:12

#учимпрактику Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) – отражает, какую долю в активах занимают стабильные источники финансирования (Собственный капитал и Долгосрочные обязательства), считается по формуле: (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Активы × 100% ❗️Хороший КФУ более 70% В простонародье этот коэффициент отвечает ровно на один вопрос: «Проживёт ли компания один годок?». ❓При чём тут один год? Дело в том, что в данном показателе мы прибавляем к капиталу (который не нужно никому возвращать) долгосрочные обязательства, чей срок погашения более года, вместе они образуют стабильные источники финансирования деятельности компании, и если такие источники составляют более 70% активов фирмы, то на ближайшие 12 месяцев мы можем быть относительно спокойны, поскольку ей не нужно гасить крупные долги. По сути этот показатель можно считать и от обратного, то есть смотреть, какую долю в активах занимают краткосрочные обязательства, которые в течение года будут гаситься, в таком случае коэффициент должен быть не более 30% (обратная логика). Посмотрим этот показатель у бенефициаров российских недр... КФУ Газпрома: 85,7% – превосходно КФУ Новатэка: 87,8% – ещё лучше КФУ Роснефти: 79,3% – очень хорошо КФУ Лукойла: 81,8% – ну вы поняли Говоря о кредитоспособности российских ресурсных компаний, сложно сходу назвать более финансово устойчивые бизнесы, но это далеко не всегда заставляет их акции расти в цене, об этом и многом другом поговорим в следующих частях. Продолжение следует... $GAZP $SIBN $ROSN $NVTK $LKOH
Card image 1
Card image 2
14
15