Утренний обзор: что ждать от рынка?

**Утренний обзор: что ждать от рынка?** **Вчера индекс Мосбиржи упал на 1%:** Это были торги выходного дня и причина такого падения - откат в нефти аж на 10% из-за победы демократов на выборах конгресса в США. Они получили большинство мест и в палате представителей, и в Сенате. В первом случае соотношение составит 249 демократа на 153 республиканца, во втором 56/44. Это не очень хорошо для нас, т.к демократы выступают за поддержку Украины и санкции против РФ. Из хорошего, для принятия законов в обход президентского вето, нужно 66% голосов в обеих палатах. Поэтому, Трамп сохраняет свое влияние на политику Америки, но шансы на третий импичмент и трудности в принятии им решений растут. Важный нюанс: новый конгресс вступает в силу с 3 января => Трамп и республиканцы могут продолжать свою кампанию в конфликте с Ираном, так и сохранять те же меры по урегулированию украинского конфликта.. **Переговоры:** 10-11 ноября пройдут трехсторонние переговоры в ОАЭ. Во вторник рынок откатил на том, что Владимир Мединский может возглавить российскую делегацию. Подобный уровень делегации мы видели в начале года на первых попытках подобных встреч, которые закончились затяжной паузой в них. Другой вопрос, что эти переговоры «технические» => могут привести к повышению уровня делегаций. Ждём финального оглашения составов. **Бюджетное правило: что по валюте?** Сегодня в 12:00 Минфин объявит параметры покупок валюты на ноябрь. Напомню, с учетом продаж ЦБ нетто-покупки составляли 11,7 млрд руб в день, аналитики в этом месяце ждут 15,1 млрд. Кроме прошлого месяца обычно дают меньше ожиданий, правда нефть в прошлом месяце торговалась не дешевле позапрошлого. Поэтому, особого влияния тут нету: юань отскочил от 12 после налогового периода, дальше покупки Минфина особо не уменьшатся, поэтому я начал набирать небольшую позу тут, в районе 11,8 готов добирать. Акции: **1)B2B-BTC: СД по дивидендам** Компания платит не менее 85% от чистой прибыли, исходя из заработка 884 млн компания может заплатить 4,5 рубля или 3,5% дд - это эквивалентно 14% дивиденда за год, что маловато с учетом роста котировок акций. Под событие акцию тарили - на факте решения может быть откат, тут доходность становится все менее интересной, поэтому я пока в стороне. При текущих доходностях ОФЗ интересно ниже 120 руб **2)ЛСР: памп, который мы заслужили.** Акция во вторник выросла на 20% без новостей просто из-за того, тут накопилось огромное количество шорта. Для контекста: ранее компания объявила выкуп по 675 рублей (вероятно, идет подготовка к делистингу), в этот момент акция стоила дороже этой цены -> физики начали ее шортить, а она росла вместе с рынком -> шорты закончились и их начали сокращать технически брокеры -> в итоге акция стоит почти 900 руб при выкупе по 675 руб. Примерно такая же ситуация была с пиком летом. Вывод тут один: популярные идеи очень часто наказываются. **3)Озон: опять атака** Под атаку БПЛА попал логистический центр в Адыгейске - это склад размером в 107 тыс. кв.м, он входит в топ-10 самых крупных складов. Рынок на внебирже отреагировал падение на 1,5%, если рынок был бы не растущим - падение было бы куда сильнее, да и накопительный эффект от атак все же есть, хотя в последнем отчете списаний не так много. Обращу внимание - в последнее время атаки куда чаще, чем на WB. Акция в моменте интересна ниже 3000р при текущих рисках. **Итоги:** Сегодня будет волатильно,ибо нефть за 1,5 дня падает на 10%, что негативно для нас и рынок это попытался заложить на выходном. Могут последовать продажи от фондов, у которых аллокация выросла в Лукойле, ГПН и Татнефти из-за дивиденда. Поддержка по индексу 2400-2420. Также ждём подробностей по переговорам и обновления покупок валюты по БП от Минфина. **С прошедшим праздником и отличного дня, друзья!** Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! LSRG OZON BTBR CNYRUB BRZ6 MXZ6

**МГКЛ: нет повести печальнее на свете** Нельзя не упомянуть ситуацию, произошедшую неделю назад, а именно технический дефолт компании. Возможно, немного из тех, кто писал про компанию не выйдут на связь с объяснением происходящего, но я это сделаю: я умею признавать неудачи, ошибки, быть честным перед вами и вообще считаю, что умалчивать что-либо было бы неправильным. **Примерно 2 года я слежу за компанией и были хорошие кейсы, чтобы заработать:** 1)Размещения облигаций почти всегда заканчивались ростом с открытия, тк компания всегда давала какие-то космические доходности. Я никогда в постах не придерживался о том, чтобы держать долг компаний с рискованной стратегией, а лишь описывал спекулятивную составляющую этого. Вы прекрасно знаете - я не долгосрочный инвестор. 2)Компания действительно давала спекулятивные возможности заработать - это и покупки под отчеты, и байбек. Я всегда подсвечивал - это венчур. Но случилось плохое: -У компании блокируют счета, потому что денег, блин, не оказалось -Свои маркеты она закрывает и выходит с очень странными комментариями: «нам жаль, мы попытаемся» **Сразу обозначу: я не ожидал произошедшего обмана (?) (если это оно, окончательно ещё, наверное, рано судить)** Во-первых, вспомню отчет за 2025 год по МСФО - рост прибыли в 2 раза, EBITDA - тоже. Самое главное - был операционный денежный поток и это даже с учетом того, что было списание в 1,88 мдрд, т.е был вывод из компании (и важно понимать, что крупные компании могут промышлять тем же и куда важнее был кэш на счетах, который позволял покрывать долг). Де факто, компания провела аудиторов, реально умных аналитиков - все видели, что деньги на счетах есть и они не фиктивные. Увы, все видимо оказалось не так круто. Во-вторых, компания действительно очень неплохо работала со стороны IR и более скажу, на конференции 2025 года я лично сидел рядом с Алексеем Лазутиным - он мне не показался человеком, который собирается всех кинуть. В-третьих, этот же человек начал скупать долю у других совладельцев бизнеса и запустил байбек, который в моменте даже действительно присутствовал в стакане и уменьшал free-float (т.е выкупал акции у миноритариев). В-четвертых, компания буквально недавно провела день инвестора со стратегией. Камон)) Как итог, компания резко вворачивает свою деятельность меньше, чем через год после хорошего отчета. Я ожидал, что такая стратегия может дать сбой в один момент, но явно при замедлении операционке в отчете, а не «просто потому, что деньги закопали ото всех». То есть этот кейс куда наглее, чем ЕвроТранс - там все было понятно и я ни раз предупреждал, что там все закончится плохо. **А что сейчас?** -У компании есть 10 дней, чтобы исправиться и выплатить купон. В худшем случае - полноценный дефолт, что может повести к банкротству. -Компания должна с дня на день выпустить опер. резы - 29 декабря погашение выпуска на 150 млн (кстати, вот уж если кидать людей, то явно когда придут более весомые погашения, а не такие мелкие, я этого тоже не понимаю). -Компания объясняет не выплату 21го купона в связи с тем, что деньги не дошли в НРД из-за технических блокировок. Лезть сюда не стоит. Ну и самое главное, что эта ситуация дала многим из нас дополнительную порцию опыта. Очень надеюсь, что никто из вас не пострадал и действовал примерно так же, как и я - исключительно спекулятивно. Сегодня на компании нужно смотреть с особенной опаской - о возможных подобных кейсах я буду писать, чтобы предостеречь от потери денег. Обнял 🫂 MGKL MGKLCO1 MGKL1P2

**Утренний обзор: что ждать от рынка?** **В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 0,4%:** Индекс удерживает 2500, неделя при этом обещает быть волатильной и интересной: -Это и предварительные выборы сената в США. Это одновременно и влияет на конфликт в Иране, ибо рынок закладывает, что сразу после выборов атаки продолжатся. Так и на Украинский конфликт: главное опасение - победа демократов и возобновление прямой помощи Украине. -Это и возможный анонс дат трехсторонних переговоров Абу-Даби, которые должны состояться после выборов США. Зеленский тем временем не выдержал американское энергоперемирие и атаковал энергоносители в РФ, в т.ч Новокуйбешевский НПЗ, но это не ставит под сомнение проведение переговоров. Акции: **1)Лента: OBI и Окей тянут ниже** Компания отчиталась за 3кв 2026г: -Выручка 359,3 млрд (+34,3% г/г) -EBITDA 22,1 млрд (+12,5% г/г) -Маржа по ней 6,14% -Прибыль 5,75 млрд (-29,8% г/г) Рост в выручке по Ленте, Монетке, Улыбке 20-30% г/г, а вот Реми и OBI - замедляются кв/кв. Интеграция Окея повела за собой большой капекс (в 3кв 15 млрд, где примерно половина - окей) на ребрендинг. Но самое плохое позади: основная часть бизнеса растет, интеграции и ребрендинги основные позади - осталось нарастить рентабельность. Менеджмент дал прогноз заработать 2,2 млрд выручки в 2028 году и нарастить маржу по EBITDA >8%. Меня смущает, что компания не останавливается в покупках и M&A и может купить ещё «Мария-РА» (сибирская сеть) - это отдаляет от дивидендов ещё сильнее. Сейчас стоят 7 прибылей, поэтому нужно смотреть за дальнейшими отчетами. При текущих вводных интересно ниже 1500-1600р **2)ВТБ: пока без огромных дивидендов** Вчера вместе с отчетом, Пьянов дал много комментариев. Отмечу 2 самых главных: А)Возвращение 50% выплатам от ЧП маловероятно в 2027-2029г. На этом акцию пошли сливать. Проблемы: гос. проекты, стратегия развития, проблемный актив в виде самолета, допка с ВБ. Б)«На возврат котировок ВТБ к 87₽ понадобится год и более» Отчитались за 3кв: -Прибыль 182,3 млрд (+82,3% г/г) -ROE 24,8% За 9 месяцев уже 407,5 млрд заработали: помогло снижение ставки и разжатие ЧПМ, но впереди вызовы в виде проблемных компаний в кредитном портфеле. Отчет неплохой, но из-за пониженного payout пока акции не тороплюсь покупать. **3)Мать и дитя: отчет за 3кв** -Выручка 14,4 млрд (+24,1% г/г) -LFL 13,1 млрд (+13,2% н/г) -Роды +15,1% г/г при росте среднего чека в 4,1% в Москве и 11,4% в регионах. Компания консолидировала окончательно ГК «Эксперт» и 2 больнице - это поддержало выручку => отсюда есть шанс перевыполнение годового прогноза менеджмента на 2026г в росте на 23-26%. Компания остается консервативной: влияние геополитической и экономической ситуации тут минимально за счет специфики клиента. Интересно ниже 1100, в моменте оценка в 8 прибылей пока дороговата, хоть и компания качественная. **4)Базис: новый сервис** Хотелось бы подсветить разработку коллег - они открыли свою отчетность для ИИ-ассистентов, т.е возможность работать через нейронки с отчетом напрямую и консультироваться по отчету. Самое классное, что хотят сделать подобный формат для всех отчетностей. На сайте можно найти вход на бесплатный сервис, чтобы затестить **Итоги:** Неделя обещает быть интересной. Это и обновлённая стратегия Сбера, и отчеты совкомбанка, базиса, Ростелекома, Т и позитива. Кроме того, ждём отчет Газпрома, под который его покупали: надежды на ближайший дивиденд у рынка не угасают. В остальном, ждём итогов выборов США, даты переговоров, рынок пока остается сильным, любые просадки выкупают и так скорее будет продолжаться до трехсторонней встречи, а что будет дальше зависит от итогов. **Отличного дня, друзья!** Если пост оказался полезным, не забывай про реакцию и подписку, это сильно меня мотивирует и позволяет тебе не пропускать новые посты. Спасибо! LENT VTBR MDMG BAZA MXZ6