Профиль инвестора Invest_Assistance | Т-Инвестиции Пульс

подписчиков

подписки

Активное управление капиталом на фондовом рынке. Мы в мессенджере Max - https://max.ru/id366518954571_biz В Telegram - https://t.me/+s-o1xZJDngM2ZjQy

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

Invest_Assistance

22 сентября в 21:06

Нефть по $50 и снижение дефицита: что новый бюджет значит для инвесторов? 21 сентября Минфин представил проект федерального бюджета на следующую трехлетку. Глава ведомства Антон Силуанов выступил на Московском финансовом форуме и назвал проект «непростым». Ключевой момент — бюджет сверстан исходя из цены отсечения нефти в 50 долларов за баррель, а правительство рассмотрит документ в четверг, 24 сентября, чтобы до конца месяца внести его в Госдуму. Министр подчеркнул, что такой уровень является «сверхконсервативным» и позволяет минимизировать влияние колебаний цен на энергоресурсы на сбалансированность бюджета, поскольку, по его словам, цена «скорее всего, будет ниже». Дефицит в 2026 году планируется удержать на уровне около 2% ВВП с последующим снижение до 1% в 2027 году и 0,5% в 2028 году и это один из главных моментов, которые ЦБ РФ будет оценивать при принятии дальнейших решений по ключевой ставке, так как дефицит бюджета напрямую влияет на ожидаемую инфляцию. С одной стороны, жесткая бюджетная конструкция снижает риски разгона расходов и инфляции, но с другой – в прошлые годы дефицит бюджета не всегда укладывался в изначальные ориентиры и Банк России наверняка будет это иметь ввиду. В плане снижения цены отсечения на нефть по бюджетному правилу снижение до 50 долларов за баррель предполагает некоторое ослабление рубля при прочих равных. Но одновременно это говорит и о том, что Минфин закладывает достаточно осторожные ожидания по нефти и текущий скачок считает достаточно временным. Это стоит держать в голове при оценке рисков в нефтегазовом секторе и в целом по бюджетозависимым отраслям. Как считаете, правительство действительно удержать дефицит в заданных рамках? #Новости #В_России #Бюджет

Invest_Assistance

22 сентября в 20:57

Полипласт: облигации падают. Что происходит? Вообще если смотреть с чего началась коррекция в облигациях Полипласта, то на вечерней сессии в пятницу в одном из выпусков появился крупный лот на продажу. Ликвидность на вечерней сессии пониженная и это привело к коррекции, которую, правда, быстро выкупили. Но рынок сейчас нервный и при появлении признаков снижения паника в облигациях начинает нарастать просто лавинообразно. При этом 17–18 сентября падал почти весь сегмент облигаций рейтинга A, так что часть движения — это общая рыночная тенденция, а не что-то специфичное именно для Полипласта Если смотреть полугодовую отчетность Полипласта, то не сказать, что там ситуация как-то особенно ухудшилась с прошлого года и что это могло как-то затригеррить эту распродажу. Да, чистый долг растет, но рост финансовых показателей пока дает терпимую, хотя и высокую, долговую нагрузку. Соотношение чистого долга к EBITDA около 4.2х, коэффициент покрытия процентных платежей – 2.2х. То есть они приблизительно там же, где они и были в прошлом году. Выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 22,4%, EBITDA прибавила 33,7%, чистая прибыль подскочила на 44,7% до 11,2 млрд рублей, но это не означает, что у них риски низкие. Наоборот, как они были достаточно рискованными, так они и остались достаточно рискованными, так как запаса прочности и большой финансовой устойчивости тут нет. По кредитному качеству на наш взгляд это ближе к уверенному ВВВ, чем к А-, которое им дают сейчас рейтинговые агентства. Но и триггера для коррекции здесь тоже на наш взгляд нет. Поэтому, скорее всего, здесь просто виток рыночной паники после первой просадки в одном из выпусков и общая переоценка рисков поближе к реальным. То есть мы бы относились к ним как к ВДО. Уверены в своем портфеле? Поддаетесь рыночной панике? #полипласт #олигации

Invest_Assistance

22 сентября в 20:48

Балтийский Лизинг: дефолт близок? Еще одна компания, по которой было много вопросов, в том числе в нашем премиальном закрытом клубе, поэтому делимся и с вами нашей аналитикой. Если смотреть отчет за 1-е полугодие, то он у них вышел очень слабым. Чистая прибыль упала на 97,5% год к году, чистый процентный доход – на 33%. Лизинговый портфель снизился на 13,3% за полугодие, растет количество расторгнутых договоров, по ним создаются резервы, происходит обесценение изъятой техники. Баланс очень слабый. Соотношение долга к капиталу достигло 6.19х, коэффициент покрытия процентных платежей около единицы и имеет тенденцию к ухудшению, ликвидность очень напряженная. На счетах всего 970 млн рублей и это всего 0,5% от активов. Качество портфеля стремительно ухудшается: соотношение неработающих активов к капиталу достигло 69%, дебиторка по расторгнутым договорам – 8,8 млрд. рублей. Лизинговые активы для продажи – то 8,8 млрд. рублей, при этом нельзя сказать, что изъятая техника хорошо продается. Кроме того, появились прочие активы связанным сторонам на 15,2 млрд. рублей и авансы связанным сторонам достигли 9,9 млрд. рублей. Итого по сделкам связанным сторонам ушли 25,2 млрд. рублей и это не считая дивидендов сверх этого еще в размере 4,48 млрд. рублей (при чистой прибыли в 3,1 млрд. рублей). То есть очень похоже, что несмотря на слабое финансовое положение компании материнский Контрол-Лизинг стал выкачивать из них кэш, что создает дополнительные проблемы. По банковским кредитам нарушены ковенанты на 53% долга и это риски, что долг придется отдавать досрочно. А отдавать уже нечем. При этом график погашений предполагает крупные погашения и оферты в ноябре, но расчетом даже с учетом затыкания дыр за счет остановки нового бизнеса при больших приносах по оферте Балтийский лизинг с этим не справится. И именно этим и вызван, на наш взгляд, обвал в облигациях компании. Поэтому, отвечая на ваш вопрос – да, поводы для беспокойства там действительно есть. Другой вопрос, что компания пытается с этим что-то сделать. 22 сентября, например, у них запланирован бизнес-завтрак, в ходе которого они явно будут пытаться убедить институционалов не делать принос по оферте и будут пытаться реструктуризироваться. Но если договориться не удастся, дефолт в ближайшие месяцы тут на самом деле вполне возможен, поэтому такую вероятность на наш взгляд стоит иметь ввиду. Держите облигации БалтЛиз? Какую долю? #балтийский_лизинг #балтийскийлизинг #облигации

Invest_Assistance

21 сентября в 13:01

Миррико: что будет с облигациями, если рынок закроется? Если смотреть их отчетность за 2025 год, то нельзя сказать, что она внушает оптимизм. Долговая нагрузка высокая: чистый долг/EBITDA = 4,09x, а покрытие процентов EBITDA всего 1,07x — критически низко. Операционный денежный поток отрицательный: минус 866 млн рублей, свободный денежный поток минус 1,3 млрд. рублей. Денежные средства на конец года — всего 80,6 млн, при краткосрочном долге 5,1 млрд. Компания фактически живёт за счёт рефинансирования. В этом году долговая нагрузка, наверняка, еще выросла, потому что все условия для раскручивания долговой спирали тут были в наличии еще в прошлом году. Если смотреть их дочерние организации, то во многих сильно снижается среднесписочная численность персонала, что может говорить о сокращениях, поэтому тревожные признаки тут есть, и вопрос к тому, как компания справится с перекредитованием в этом году, остается значительным. Денег для погашения выпуска 1Р1 они могут и не найти, а облигационный рынок для них сейчас фактически закрыт. Под 33-42% годовых перекредитовываться они вряд ли будут - для компании с таким уровнем долга даже обслуживание текущего портфеля становится неподъёмным. Поэтому на наш взгляд риски тут очень высокие и кредитный рейтинг ВВВ- их не в полной мере отражает. Скорее по уровню кредитного риска это район ВВ- с достаточно высокими рисками дефолта. Дерите выпуски Миррико в своем портфеле? #Миррико #вдо #облигации

Invest_Assistance

21 сентября в 12:55

Стоит ли покупать акции Глоракса на фоне роста долга и слабого рынка? Вопрос справедливый: строители сейчас под давлением — высокая ставка, охлаждение спроса, но Глоракс действительно выглядит не так уж плохо на фоне многих игроков в секторе. Если смотреть их отчет за первое полугодие 2026 года, то выручка выросла на 45% г/г, сопоставимая EBITDA на 36%, а чистая прибыль на 29%. Рентабельность хорошая, долговая нагрузка на фоне роста финансовых показателей выглядит повышенной, но не критичной. Однако надо понимать, что компания находится в стадии активной экспансии, причем в низкую стадию цикла, когда продажи у всех стагнируют. И это формирует повышенные риски, потому что при любом дополнительном ухудшении рыночной конъюнктуры долговая нагрузка может стать уже критичной, и вместо драйвера роста экспансия может стать тем фактором, на котором долговая пирамида Глоракса зашатается. Пока экспансия идет им в плюс и вместо облигаций они могут использовать более дешевое проектное финансирование, но за ситуацией, безусловно, стоит следить, если инвестировать в их долевые и долговые бумаги. При этом мы тоже отмечаем успехи застройщика, и на последней опубликованной отчетности пересмотрели таргет по акциям Глоракса вверх – до 65 рублей за акцию на горизонте года. А посмотреть справедливую стоимость других акций российского рынка по нашей оценке можно как всегда на нашем сайте investassistance.ru. Для вас рост Глоракса сейчас перевешивает риски? $GLRX #GLRX #глоракс

GLRX

37,27 ₽

-1,26%

Invest_Assistance

21 сентября в 12:42

Сбер может получить часть Самолета — что это значит для облигаций и акций? В СМИ появились новости о возможной реструктуризации долгов Самолета в части проектного финансирования со стороны Сбера. Указывается, что Сбер может получить в управление часть бизнеса Самолета в рамках реструктуризации долгов девелопера, условия сделки пока находятся на стадии обсуждения, и речь, вероятнее всего, идет о проектах, которые финансирует сам банк. Насколько мы понимаем, речь идет о том, что Самолет по сути утратит контроль над частью своих активов и потеряет доступ к денежным потокам из этих дочек , что может негативно сказаться на финансовых показателях оставшихся проектов и возможности обслуживать свои долги. Рынок воспринял эти новости негативно, выпуски облигаций Самолета упали в цене вплоть до 11,6%. То есть рынок начинает закладывать сценарий, что после реструктуризации долгов Самолета у Сбера может последовать и реструктуризация рыночного долга – продление сроков, снижение купона или частичное списание долга. Для акционеров риски также высокие -- размывание долей на возможной допэмисии для снижения долговой нагрузки и потеря контроля над частью активов. Передача управления над рядом активов Сберу — это фактически признание проблем, от которых рынок старательно в последние полгода открещивался. Напомним, что в феврале 2026 года Самолет обращался в правительство за господдержкой с просьбой о льготном кредите на 50 млрд рублей, однако подкомиссия Минфина не выявила у компании критических проблем и отказала в предоставлении средств . В июне 2026 года Федеральная налоговая служба заблокировала счета двух дочерних компаний застройщика из-за неуплаты налогов и подала иски об их банкротстве, что лишь усугубляет картину. И на наш взгляд проблемы дальше здесь могут только усугубляться, поэтому и на акции, и на облигации Самолета в моменте мы смотрим с осторожностью. Как думаете, вмешательство Сбера спасет Самолет? #самолет #SMLT $SMLT

Invest_Assistance

14 сентября в 18:08

НМТП – МЫ ПРЕДУПРЕЖДАЛИ В прошлый раз мы писали, что риски в акциях НМТП увеличились на фоне атак БПЛА на портовую и нефтяную инфраструктуру. С того времени акции упали на ≈24% (с учётом дивидендов снижение составило ≈10,5%), что более чем в 2 раза хуже динамики индекса Мосбиржи. Результаты за I полугодие 2026 года: Выручка выросла на 2,6% до 39,7 млрд руб. Операционная прибыль снизилась на 9,2% до 24,3 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 8,3% до 23,3 млрд руб. → Несмотря на рост грузооборота группы НМТП за 6 месяцев 2026 года на 5,5%, выручка выросла всего на 2,6% (скорее всего, рост грузооборота пришёлся на менее маржинальные направления). → Операционная прибыль снизилась на фоне опережающего роста расходов на 40% до 12,3 млрд руб. • Расходы на ФОТ выросли на 37,7% до 8,5 млрд руб. • Расходы на топливо выросли в 3,8 раза до 1,1 млрд руб. Но если учесть изменение оценочного резерва под кредитные убытки (в I полугодии 2026 года восстановили 1,3 млрд руб.) и переуступку дебиторской задолженности в I полугодии 2025 года, по которой отразили прибыль в размере 2,5 млрд руб., то по факту операционные расходы выросли на 21,2% до 13,7 млрд руб. Но это всё равно рост намного быстрее темпов роста выручки. → Чистая прибыль показала рост только из-за снижения убытка от курсовых разниц с 3,1 до 0,1 млрд руб. и уменьшения эффективной налоговой ставки с 25% до 20%. Атаки на инфраструктуру продолжались и в III квартале 2026 года: • 12 августа была атакована инфраструктура причалов №3, 6 и 7. Были сообщения о пожарах, а через 2 дня «Шесхарис» останавливал погрузку и приём нефти на фоне продолжающейся угрозы атак. Перевалочный комплекс «Шесхарис» является конечной точкой магистральных трубопроводов АО «Черномортранснефть» в Краснодарском крае и обеспечивает отгрузку экспортной нефти и нефтепродуктов через порт «Новороссийск». • В ночь с 8 на 9 сентября было атаковано ООО «Новороссийский мазутный терминал». После атаки возник крупный пожар, сообщалось о повреждении как минимум одного резервуара. ☝️Да, баланс у компании крепкий (чистый долг отрицательный), дивиденды продолжают выплачиваться, оценка акций относительно среднеисторических значений дешёвая, но риски продолжают расти. Поэтому считаем разумным обратить на это внимание и оценить целесообразность удержания акций в портфеле с учётом своей терпимости к риску. Держите акции НМТП? Как считаете, III квартал выйдет слабым? #НМТП #NMTP $NMTP

NMTP

6,86 ₽

-2,84%

Invest_Assistance

12 сентября в 23:43

Балтийский лизинг: доходность 48%. Рынок уже закладывает дефолт? Вообще, Балтийский лизинг сейчас в сложной ситуации. Чистая прибыль за первое полугодие 2026 года рухнула, чистый процентный доход снизился на треть, денежные средства сократились с почти 7 миллиардов рублей до менее 1 миллиарда рублей. Практически половина долга – с нарушением ковенантов, и доступность кредитного финансирования у компании сейчас сниженная. На этом фоне доходность по облигациям Балтийского лизинга взлетела до преддефолтных уровней. По 11-му выпуску там сейчас доходность на уровне 48 процентов годовых, и это значит, что рынок не верит, что эмитент может спокойно перекредитоваться. А если доходности по Балтийскому лизингу в ближайшее время не снизятся – это действительно может стать реальностью, потому что с банками уже проблемы, а на облигационном рынке под 33–35% годовых занимать сейчас не вариант. Более того, они могут уйти в дефолт и раньше, например, на ноябрьских выплатах или на проблемах с выплатами у материнского Контрол-Лизинга, у которого они высоковероятны на фоне проблем с налоговой. Поэтому вопрос, конечно, сложный. На наш взгляд, вероятность проблем здесь сейчас большая, и вместо погашения можно получить дефолт и в итоге продать облигации еще дешевле – по 20–30% от номинала. Мы обычно в таких ситуациях не спекулируем и предпочитаем просто выйти из позиции, и желательно не дожидаясь проблем. С нашей точки зрения облигации именно защитный инструмент, и волатильности там лучше избегать. Поэтому из того же Балтийского лизинга мы в нашем закрытом клубе вышли еще в декабре 2025 года на первых признаках того, что на горизонте следующего года проблемы там возможны. Но, возможно, у вас может быть иное отношение к риску, и тогда ответ на ваш вопрос может быть несколько иной. ______________________ А вы бы сейчас держали облигации Балтийского лизинга под 48% годовых? #балтийскийлизинг #балтлиз #облигации

Invest_Assistance

12 сентября в 23:33

ММК: ждать разворота цикла или не связываться? Честно скажем, что ситуация в металлургии сейчас непростая. ММК, как и другие представители сектора, находится на низкой стадии цикла. Результаты за первое полугодие 2026 года слабые: выручка снизилась на 10% до 282,3 млрд рублей, EBITDA упала на 40,9% до 24,7 млрд рублей, чистая прибыль сменилась убытком в 19,1 млрд рублей. Свободный денежный поток положительный, но во многом это за счёт разового высвобождения оборотного капитала, а не устойчивой операционной деятельности. То есть отчетность сейчас здесь выходит очень слабая, и каких-либо перспектив возврата к выплате дивидендов на такой отчетности безусловно нет. При этом по сравнению с другими компаниями в секторе ситуация у ММК слабее. По сравнению с Северсталью и НЛМК у ММК ниже вертикальная интеграция, поэтому маржинальность страдает сильнее. то хорошо видно и по результатам: у НЛМК при падении EBITDA на 32,1% она сохранила гораздо более высокую рентабельность — 14,8%, у Северстали EBITDA составила 42,3 млрд рублей с рентабельностью около 13%, у ММК рентабельность EBITDA значительно ниже. При этом у ММК ситуация дополнительно осложняется угольным бизнесом: компания признала существенное обесценение угольных активов, что стало одной из ключевых причин перехода в чистый убыток. И если уж и рассматривать какую-то компанию из сектора под перспективу выхода на новую стадию цикла, скорее мы бы подумали в сторону Северстали или НЛМК, чем ММК. При этом надо понимать, что дивиденды сейчас не платятся, и на фоне паузы по ключевой ставке возврат к выплатам откладывается. И включение в этих условиях акций сектора в дивидендный портфель – крайне спорное решение. По крайней мере, мы металлургов из дивидендного портфеля в нашем премиальном закрытом клубе на дивидендной паузе наоборот убирали и включать их обратно туда до предполагаемого восстановления выплат дивидендов считаем нецелесообразным. ______________________ Держите акции металлургов в своем портфеле? Почему? #ММК #MAGN

Invest_Assistance

12 сентября в 23:22

ЦБ оставил 14% — а что, если это надолго? Банк России принял решение оставить ключевую ставку без изменения на уровне 14 процентов. После июльского снижения регулятор взял паузу. Решение ожидаемое, но риторика оказалась несколько жестче июльской. Устойчивая инфляция ускорилась из-за топливного кризиса, но уже видны вторичные эффекты, и это может способствовать устойчивому росту инфляции: инфляционные ожидания остаются высокими, экономика при этом растет умеренно, а рынок труда охлаждается. Но зарплаты, по оценке ЦБ, всё ещё опережают производительность. Проинфляционные риски преобладают, поэтому Банк России сегодня даже не рассматривал снижение на 25 базисных пунктов, и единственным предметно обсуждаемым вариантом было сохранение ставки без изменения. Следующее заседание по ставке 23 октября, но до этого станут известны бюджетные параметры, и ЦБ сможет оценить, насколько топливный кризис будет способствовать устойчивому росту инфляции. Если инфляция не замедлится, по нашей оценке, с высокой вероятностью ставка останется в размере 14 процентов до конца года. Хотя формально текущие среднесрочные прогнозы предполагают и возможное снижение ключа на обоих оставшихся заседаниях по ключевой ставке, и на одном из них. Для облигаций это — нейтрально-негативно: пауза и риск более длительных высоких ставок ограничивают краткосрочный потенциал роста цен и способствуют широким кредитным спредам. Для акций — данное решение нейтрально: рынок в целом ждал сохранения ставки, но жёсткая риторика будет выступать сдерживающим фактором для дальнейшего роста. Хотя, стоит отметить, что в отдельных историях на других факторах типа высоких цен на нефть рост возможен даже несмотря на паузу. ___________________ Как думаете, увидим снижение ставки до конца года или ЦБ действительно оставит 14%? #ключеваяставка #цб #макро

Invest_Assistance

11 сентября в 19:34

Транснефть – интересна ли по ≈1000 рублей? С начала лета акции компании упали на 28%, но также нужно понимать, что там был дивидендный гэп. Но в любом случае сейчас акции торгуются около 1000 рублей. Результаты за I полугодие 2026 года: Выручка выросла на 3% до 740 млрд руб. EBITDA снизилась на 4% до 295 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 3,3% до 148 млрд руб. При росте выручки на 3% операционные расходы выросли на 8% до 445 млрд руб. Причём расходы на ФОТ выросли на 19,1% до 191 млрд руб. Индексации на 5,1%, которая была в начале года, – НЕДОСТАТОЧНО. Также важно отметить ещё один момент. Вы же знаете, что у Транснефти большая «кубышка» (≈465 млрд руб.), которая приносит хорошие процентные доходы и увеличивает прибыль? Так вот, в I полугодии чистые финансовые доходы снизились на 18,6% до 40 млрд руб. на фоне снижения ключевой ставки. Плюс в III квартале выкупили 7,52% акций «Газпромбанка» в рамках допэмиссии за 40 млрд рублей, что сократит «кубышку». Получаем, что на фоне опережающего роста операционных расходов и снижения финансовых доходов таких дивидендов, как за 2025 год (204,17 руб. на акцию), в 2026 году уже не будет. ☝️А учитывая макро (рост доходностей ОФЗ) и атаки на инфраструктуру компании, снижение акций выглядит вполне логичным. Какими могут быть дивиденды за 2026 год? По нашим расчётам, предварительно 160-170 рублей на акцию, что предполагает 15,6-16,6% доходности. Например, прогнозируемая дивидендная доходность у Сбера находится в районе 15,4%. → Поэтому, на наш взгляд, для дивидендных инвесторов Транснефть по ≈1000 рублей может представлять интерес. А вам интересна Транснефть по 1000 рублей? #TRNFP $TRNFP #Транснефть

TRNFP

1 016,6 ₽

+0,47%

Invest_Assistance

11 июля

Почти триллион за полгода: Сбер повышает таргет! Начнем со свежей отчетности Сбера за 6 месяцев 2026 года. Сегодня компания представила отчет по РСБУ, и он вышел достаточно крепким. За шесть месяцев банк заработал 995 миллиардов рублей чистой прибыли и это на 20% больше, чем год назад, причем прибыль второго квартала даже немного превысила первый, так что позитивная динамика сохраняется. Рентабельность капитала держится выше 23%, , что является очень хорошим показателем, а стоимость риска снизилась до 1,5% с 1,7% в первом квартале — качество портфеля под контролем и продолжает улучшаться. Чистые процентные доходы выросли на 25% год к году, а комиссионные доходы прибавили почти 2%, что тоже добавляет оптимизма. В кредитовании ожила розница: портфель вырос на 5,5% с начала года до 19,8 триллиона рублей. Основной драйвер роста — ипотека и автокредиты, которые показали двузначные темпы прироста. Жилищные кредиты увеличились почти на 7% с начала года, а автокредиты и вовсе взлетели на 14%. Потребительские кредиты и карты растут скромнее, но тоже в плюсе, порядка 2–3% с начала года. При этом доля просрочки остается стабильной на уровне около 3%, что подтверждает контролируемое качество портфеля. Средства населения продолжают расти — люди сберегают, депозиты физлиц увеличились на 3,7% до 34,2 триллиона рублей. юридических лиц тоже стабилизировались и показали рост около 3% с начала года. Нормативы достаточности капитала комфортные, операционные метрики стабильны: активные розничные клиенты превысили 110 миллионов, месячная аудитория СберБанк Онлайн составляет почти 85 миллионов пользователей, а программа лояльности СберСпасибо насчитывает уже более 100 миллионов участников. Поэтому мы продолжаем смотреть на акции Сбера долгосрочно позитивно, а таргет по обыкновенным акциям Сбербанка на текущем отчете был повышен до 390 рублей за акцию на горизонте года. --- Какую длю акции Сбера занимают в вашем портфеле? #Сбер $Сбер

Invest_Assistance

11 июля

Что происходит с Х5? А что с ними? Открыл их график за последний год, сравнил его с индексом Мосбиржи. В целом движения там достаточно синхронные, разница во многом из-за дивидендного гэпа, который немного искажает краткосрочную динамику, но не меняет общей картины. Если смотреть на более коротком таймфрейме, типа за последние полгода, то разницы там практически нет, а та, что есть, — вполне объяснима структурой самого индекса: в нём доминируют нефтегаз и финансовый сектор, которые в начале года чувствовали себя заметно лучше на фоне укрепления рубля и ценовой конъюнктуры. Если говорить про фундаментал, то по итогам первого квартала отчет у них был не сказать, что какой-то суперплохой. Общая выручка выросла на 11,3% год к году, но замедление темпов роста было ожидаемо на фоне сокращения потребительской активности, и весь прошлый год мы с вами эту тенденцию отмечали. Но компания по-прежнему уверенно стоит на ногах, в плане финансовой устойчивости каких-либо вопросов к ним нет — долговая нагрузка комфортная, а операционная маржинальность держится в приемлемых рамках. Поэтому мы считаем, что текущие котировки просто отражают замедление темпов роста на фоне снижения потребительской активности и выплату больших разовых дивидендов, после которой бумаги традиционно восстанавливаются несколько кварталов. По мере стабилизации рынка мы полагаем, что котировки могут вернуться к росту, так как фундаментал здесь достаточно крепкий. Единственное что — надо иметь в виду риски снижения дивидендов из-за высоких капитальных затрат, но это временный фактор, если смотреть на Х5 более долгосрочно. --- Держите акции Х5? Докупали на гэпе? #Х5 $Х5

Invest_Assistance

11 июля

Отсрочка негатива: семейная ипотека ПОКА остаётся прежней Минфин решил не менять условия семейной ипотеки как минимум до 1 октября 2026 года. Это значит, что пока никаких новых правил не появится, и ипотечные кредиты продолжат выдавать на прежних условиях: любой желающий может оформить кредит по льготной ставке до 6% годовых, внеся первоначальный взнос от 20% стоимости жилья . Для Москвы, Подмосковья, Санкт-Петербурга и Ленинградской области максимальная сумма кредита составляет 12 миллионов рублей, для остальных регионов — 6 миллионов . Срок кредитования, как и прежде, достигает 30 лет. При этом с 1 февраля 2026 года на одну семью можно оформить только один льготный кредит, а оба супруга обязательно выступают созаемщиками. Напомним, что с 1 июля планировалось ввести дифференцированные ставки в зависимости от количества детей: для семей с одним ребенком ставка могла вырасти с 6% до 12% годовых, для семей с двумя детьми планировалось оставить ее на уровне 6% годовых, а для многодетных семей снизить до 4% годовых. В Москве и Петербурге ставки могли быть от 4 до 12%, в регионах от 2 до 10%. При этом ставку на уровне 6% годовых хотели сохранить только для тех заемщиков, кто вносит не менее 50% стоимости жилья собственными средствами. Эта отсрочка — краткосрочный позитив, точнее даже отсрочка негатива. Семейная ипотека остается одним из ключевых драйверов спроса на новостройки. Пока правила не меняются, застройщики могут рассчитывать на более-менее стабильные продажи и денежные поступления. Соответственно, снижаются риски ухудшения их финансовых показателей в ближайшей перспективе, а значит и кредитные риски для держателей их облигаций. Рынок жилья сейчас слабее, чем год назад. Продажи новостроек находятся под давлением, рост цен практически остановился, ключевая ставка все еще слишком высокая, а проектное финансирование очень дорогое. В таких условиях облигации многих застройщиков несут в себе высокие риски, особенно тех их них, у кого в моменте большая кредитная нагрузка. --- Приобретали жилье в ипотеку? Какая была ставка? #Ипотека #Рынокжилья #Строительныйсектор

Invest_Assistance

22 июня

ЦБ ужесточил тон — жёсткая ДКП надолго. Совет директоров 19 июня снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,25% годовых. Рынок ждал 50 пунктов, но шаг оказался ниже консенсуса. А главное — риторика регулятора стала заметно жестче. В пресс-релизе по ключевой ставке Банк России отметил, что инфляция замедляется: годовая — 5,6%, текущий рост цен с поправкой на сезонность упал до 2,1% в пересчёте на год. Базовая инфляция снизилась до 4,2%. Но при этом потребительский спрос ускорился, кредитование набирает обороты, а безработица остаётся на исторических минимумах. Проинфляционные риски, по оценке ЦБ, выросли. К традиционным факторам добавились бюджетные риски, ускорение кредитования и временное снижение производства топлива. При этом Банк России прямо говорит, что сохранение структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жёсткой ДКП, чем предполагалось. Это означает более медленное предполагаемое снижение ключевой ставки и вероятные паузы в снижении ключа. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина добавила негатива. Ключевые тезисы г-жи Набиуллиной выглядят так: пространство для дальнейшего снижения ставки сократилось, возможны паузы, а в июле ЦБ может пересмотреть прогноз траектории вверх. Поэтому на наш взгляд вероятность паузы в снижении ключевой ставки на следующем заседании заметно выросла. Для облигационного рынка решение в целом позитивно — цикл снижения продолжается, но краткосрочно возможна коррекция на фоне подстройки доходностей к новым ожиданиям по траектории снижения ключевой ставки. Для акций данное решение скорее нейтрально-негативно: ДКП остаётся жёсткой, что давит на экономику и прибыли компаний. --- Ваши ожидания по ставке совпали с решением ЦБ?