🎉 ИТОГИ КОНКУРСА 🎉

👔 **Интервью с компанией Henderson 👔 ** Всем привет 🤝🏼 📰 Сегодня вы узнаете: Какие факторы повлияли на чистую прибыль в I полугодии, а также за счёт чего может быть увеличена выручка во II полугодии 🔥 **Часть №1** Интервью с Директором по связям с инвесторами компании Henderson — Константином Гедыминым HNFG 👔 Это рубрика #погорячимследам — интервью с эмитентами эксклюзивно для Пульса 💛 🎤 **EBITDA за 6М2026 составила ₽3,46 млрд, но чистая прибыль снизилась на 53% до 453 млн ₽. Какие факторы оказали наибольшее давление именно на чистую прибыль? Насколько они носят временный характер? Ответ эмитента:** 🔸️ На это влияет 2 основных временных фактора: 1️⃣. **Первый** — курсовая разница 💱 В 6М2025 она давала положительный эффект +143 млн.₽, в 6М2026 — отрицательный -117 млн₽, разворот составил 260 млн ₽ 2️⃣. **Второй** — процентные расходы. Они выросли на 164 млн ₽ на фоне высокой ключевой ставки ЦБ. По мере снижения ставки и погашения финансового долга — инвестиционная программа завершена — этот фактор будет последовательно снижаться. 🔸️ Оба фактора разворачиваются. Операционный бизнес здоров: валовая прибыль выросла на 7,8% до 7,7 млрд ₽, валовая рентабельность увеличилась до 68,9% — на 1,7 п.п. выше уровня прошлого года. Дополнительным драйвером роста операционной прибыли во II полугодии станет курсовой фактор: при нашем 18-месячном производственном цикле себестоимость формировалась при более крепком рубле, а продажи идут при слабеющем — это создаёт дополнительный лаг для маржи. 🎤 **Какими вы видите выручку и EBITDA по итогам 2026 года? Какие факторы должны обеспечить ускорение во II полугодии?** **Ответ эмитента:** 🔸️ По итогам 2026 года мы рассчитываем на рост выручки на уровне 7-8% — выше прогнозируемого роста рынка мужской одежды и обуви в 4,8% по данным INFOLine. Это продолжение нашей стратегии опережающего роста относительно рынка. 🔸️ Все данные мы приводим с НДС, так как прогноз по росту рынка так же приводится ИНФОлайном с НДС из-за сложности его вычленения Ускорение во II полугодии обеспечат несколько факторов: **Операционные:** новый распределительный центр в Шереметьево (Московская область) работает на полной мощности с 23 июня — пропускная способность логистики практически вдвое превышает возможности прежней системы. Это позволяет в полной мере удовлетворять потребности всех каналов продаж и поддерживает рост выручки. **Сезонные:** II полугодие традиционно сильнее первого — исторически на него приходится около 55% годовой выручки. IV квартал — самый результативный квартал в году. Кроме того, мы ожидаем реализацию отложенного спроса IV квартала 2025 года и продолжение смещения покупателей от маркетплейсов в каналы брендов. Спасибо компании @Henderson_official и лично Константину Гедымину за ответы на вопросы, открытость и оперативность 🤝🏼 Понравилась рубрика? Поддержи любой реакцией и комментарием к посту — это придаёт мне стимул писать классные посты для Вас! #эмитент #интервью #прояви_себя_в_пульсе

**Встреча с управляющими Т-инвестиций** 📊 Вчера побывал на #Пульс_Толкс с командой @T-Investments (Т-Капитал) T , где управляющие рассказали о том, как они работают с фондами и облигациями. Такие встречи для меня особенно полезны — можно посмотреть на привычный рынок глазами профессиональных управляющих. ** В этот раз тема была «Между Сциллой и Харибдой»** 🎟 Название выбрано очень метко. В «Одиссее» Гомера — это ситуация, когда опасность находится с двух сторон. И примерно так сейчас можно описать рынок облигаций: хочется получить высокую доходность, но при этом не попасть в историю с проблемным эмитентом... **Что выделил для себя 👇🏼 🔸️ 1. В фондах не гонятся за максимальной доходностью** Основная масса облигаций в портфелях — с рейтингом BBB и выше, при этом на BBB приходится около 3%. То есть управляющие сознательно ограничивают кредитный риск. Для меня это хороший пример того, что в облигациях высокая доходность — это не подарок, а плата за риск. И особенно это актуально для тех, кто сейчас сидит в рисковых высокодоходных выпусках, например RU000A1095L7 RU000A109874 ✈️ 🔸️ **2. Перед покупкой смотрят далеко не только на рейтинг** Сначала проводят кредитный анализ: ▫️ операционные результаты компании ▫️ размер и структуру долга ▫️ график погашений ▫️ источники рефинансирования ▫️ возможность внешней поддержки После этого уже включается риск-менеджмент. На каждого эмитента устанавливается свой лимит. Максимально — около 9% от СЧА фонда, причём такой лимит обычно получают самые надёжные эмитенты с рейтингом AAA. А дальше позицию постоянно мониторят: финансовое состояние, кредитный спред и изменение рисков. То есть купить облигацию и забыть про неё до погашения — точно не их подход. 📊 **Несколько интересных кейсов, которые показали на встрече: 🔸️ Борец Капитал** После национализации компании фонды сохранили позиции, а после возобновления купонных выплат в сентябре 2025 года даже нарастили их по привлекательной доходности. 🔸️ **Балтийский лизинг** Во время распродажи клубного флоатера управляющие спекулятивно набрали позицию, а после прохождения крупной амортизации закрыли её с доходностью около 32% годовых. 🔸️ **ЛСР и Сэтл Групп** Позиции в облигациях застройщиков начали сокращать ещё при спредах около 300–350 б.п., то есть до выхода негативной отчётности за 1П26 и последующей распродажи бумаг на фоне проблем с ликвидностью у Самолёта. И вот этот момент мне особенно понравился. Профессиональный инвестор старается не ждать, пока проблема станет очевидной для всех. 🏗 Ну и самое интересное — SMLT 🔥 По Самолёту управляющие смотрят на облигации максимально осторожно из-за высокого уровня рисков. 🔸️Обсуждались разные сценарии, в том числе вариант с внешним управлением со стороны SBER 🔑 **По ключевой ставке ожидания тоже достаточно консервативные.** Даже в оптимистичном сценарии управляющие закладывают около 13,75% к концу года. То есть рассчитывать на какое-то резкое снижение ставки пока точно не приходится. В общем, главный вывод для себя сделал простой: управление облигациями — это не просто выбрать бумагу с высокой доходностью. 🔸️ Нужно постоянно смотреть на кредитное качество, долги, ликвидность, спред и самое главное — понимать, за какой именно риск тебе платят эту доходность. **Многие из этих принципов вполне можно использовать самостоятельно. А если не хочется постоянно следить за эмитентами — тогда уже есть фонды, где эту работу делают управляющие** 👍🏼 Спасибо командам @Pulse_Official и @T-Investments за приглашение! Было действительно интересно и полезно 🤝🏼 А вы сейчас больше предпочитаете отдельные облигации или фонды облигаций? #прояви_себя_в_пульсе

**НА НЕДЕЛЕ 📆** 📰 В этом выпуске: Допка Т-Технологиий и Точка, дивиденды в акциях компаний Норникель, Газпромнефть, Черкизово и НоваБев, а также объем торгов на Мосбирже в сентябре 📊 **Пятница 02.10** 🏦 **Банк Санкт-Петербург** — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 1 полугодие 2026 г BSPB 🔸️ Дивиденды на 1 акцию 19,17₽ **Опубликованные данные за 01.10 🏦 Цена допэмиссии Т-Технологий для консолидации Точки — 320₽** на акцию T Подробнее о сделке говорил в данном 👉🏻 посте https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Invest_Dim/ae2146b4-8299-4a1c-a1f0-c992cf6f5eea?author=profile&channel=sharing ⛏️ **Акционеры Норникеля** одобрили дивиденды за 1П 2026 г. в размере 1,85₽ на акцию, последний день покупки 9 октября GMKN 🛢 **Акционеры Газпромнефть** одобрили дивиденды в размере 42,51₽ на акцию, последний день покупки 12 октября SIBN 🥩 **Акционеры Черкизово** одобрили дивиденды в размере 120,19₽ на акцию, последний день покупки 8 октября GCHE 🥃 **Акционеры НоваБев** одобрили дивиденды в размере 8₽ на акцию, последний день покупки 9 октября BELU 🏦 **Московская Биржа** данные по объему торгов за сентябрь 2026 г. MOEX 🔸️ Общий объем торгов на рынках Московской биржи в сентябре 2026 года составил 220,8 трлн ₽. Рынок акций и паев 🔸️ Объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями в сентябре 2026 года составил 2,6 трлн ₽. Среднедневной объем торгов – 118,5 млрд ₽. Рынок облигаций 🔸️ Объем первичного размещения облигаций в сентябре составил 2,8 трлн ₽, в том числе размещение однодневных облигаций – 202 млрд ₽ Всем удачи и зелёных портфелей 💼 _______________________________ #прояви_себя_в_пульсе #на_неделе #новости #отчетность