Invest_Palych

2,7K

подписчиков

18

подписок

🔥7 лет профессионального опыта в PWC, Новатэке 🔥Квалифицированный инвестор 🔥На бирже с 2019 года 🔥Бакалавр + Магистр эконома МГУ ТГ: https://t.me/roman_paluch_invest

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Invest_Palych
Invest_Palych

вчера в 9:43

#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Покупка Циана 📱. Т-Технологии сообщил о намерении приобрести 100% акций Циан по цене 993 руб (нужно сверху накинуть еще 33 рубля выплаченных дивидендов до предложения) за бумагу. В предыдущем посте написал о том, почему это плохая сделка для Т. Смешно, что акционеры Циана сомневаются над предложением Т = ОТ ТАКИХ ЦИФР НЕЛЬЗЯ ОТКАЗЫВАТЬСЯ. — Нефтяная тряска 🛢. После проигрыша республиканцев на выборах в США нефть потеряла в цене 17% - в целом ничего страшного не произошло (уже привычная сильная волатильность), так как конъюнктура по-прежнему остается комфортной для российской нефтянки. — Приватизация Совкомфлота ⚓️. Росимущество планирует продать 7,8% акций в Совкомфлоте, так как бюджету нужны деньги. Продажа акций выглядит логично - продают актив в хорошую конъюнктуру, сохраняя при этом контроль. Вопрос тут кроется не в цене продажи, а кто будет покупать на баланс специфический актив без контроля за 15 млрд рублей? Субъективно рискну предположить, что продадут Транснефти. — Проблемный Селигдар ⛏. Правоохранительные органы ужесточили обвинения по уголовным делам (были уже давно открыты) в отношении ряда акционеров Селигдара. НИКОГДА НЕ ЛЕЗ В АКТИВ, ТАК КАК ЮРИДИЧЕСКИЕ РИСКИ СО СТОРОНЫ ГОСУДАРСТВА - ЭТО СУЩИЙ КОШМАР ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ (ПРИВЕТ ОТ ЮКОСА И РУСАГРО). — Дурка в эшелонах 🤪. Акции ряда посредственных компаний (Алроса, ВК, Самолет, Мвидео, Сегежа) росли на десятки процентов в прошлую неделю - уверен, что выросший мусор рано или поздно откатится назад, так как фундаментальная ценность там напрочь отсутствует. $SELG $FLOT $CNRU $ROSN
16
17
Invest_Palych
Invest_Palych

6 ноября в 14:55

О ПОКУПКЕ ЦИАНА Т-БАНКОМ 📱 Если Вы вдруг сегодня почувствовали дрожь под ногами, то не переживайте - это меня невероятно трясет от потенциальной покупки 100% акций Циана Т-банком. Все-таки работаю в индустрии Cделок, поэтому позволю себе вставить свое сдержанное субъективное мнение по этому поводу в нескольких пунктах, хотя количество нецензурных слов по этому поводу зашкаливает. 1️⃣ПРОБЛЕМА ЦЕНЫ Т-Технологии сообщил о намерении приобрести 100% акций Циан по цене 993 руб (нужно сверху накинуть еще 33 рубля выплаченных дивидендов до предложения) за бумагу. Мультипликаторы по которым собираются покупать Циан просто не существуют в российской природе - American Style от Джонов. Понятно, что рынок M&A значительно отличается от биржевого рынка по ценам (Здравницы, Океи, Авто.Ру, Европлан, Cкандинавии и т.д.) + за качественный актив надо платить дорого, но существует грань адекватности в P/E = 10 (также можно заложить cверху терпимую премию в 20%). С трудом представляю какая-должна быть синергия, чтобы это оправдывало заложенные мультипликаторы в Сделку + в России нельзя строить среднесрочные-долгосрочные модели (DCF неработающая шляпа, которую после 2022 года можно смело признавать экстремистским учением), поэтому цена покупки выглядит еще безумнее. 2️⃣РАЗГОН ЦИАНОМ Но больше из ситуации вымораживает, что менеджмент Циана в последние месяцы намеренно разгонял цену акций через дивиденды и байбек до полного обнуления кубышки (генерировала половину прибыли через процентные доходы) с использованием заемного капитала - РАЦИОНАЛЬНЫЙ ПОКУПАТЕЛЬ ПОСЛАЛ БЫ КУДА ПОДАЛЬШЕ ЗА ТАКИЕ ТРЮКИ, НО НЕТ... 3️⃣НЕЖЕЛАНИЕ ДУМАТЬ Также важно отметить, что большую часть 2025-2026 годов акции Циана стоили более-менее адекватных денег (была также накопленная кубышка), но почему-то менеджмент Т особо не предпринимал попыток купить актив, зато сейчас очухался, чтобы выполнить KPI о росте ради роста, выкинув 10% капитала акционеров. Чтобы покупать сформированные Авто.Ру за 35 млрд рублей и Циан за 80 млрд рублей мозг (да даже голова без вакуума сгодится) в целом не нужен. Да, органический рост или покупка мелких старпапов с последующим развитием требует значительных усилий, но зачем тогда нужен менеджмент, если он этого не делает? 4️⃣ИСПОЛЬЗОВАНИЕ КАПИТАЛА Если лишний капитал так сильно жжет карман, что готовы переплачивать в 2 раза за дорогой актив, тратя 10% капитала на данную авантюру, то не лучше ли для акционеров повысить дивидендный пейаут или увеличить размер байбек (с обязательным гашением акций вместо программы мотивации менеджменту). Как акционер Т-банка крайне недоволен Сделкой - давно меня так не бомбило. Менеджмент заболел ''синдромом Виктора Жидкова'' - деньги есть, поэтому можно особо не думать, когда сжигаешь деньги акционеров в собственных безумных затеях. Снизил субъективный взгляд по акциям Т до HOLD + появилось желание по закрытию позиции. P.S. пожалуйста, не надо мне звонить и угрожать мне юридическими последствиями за мое мнение - желающих итак достаточно 👋 $T $CNRU
58
59
Invest_Palych
Invest_Palych

6 ноября в 6:26

Озон 📦. На сгоревших костях WB! Вышедший отчет Озона за 9 месяцев 2026 года, конечно, смог по цифрам посрамить даже таких скептиков как я - несмотря на массовые прилеты по складам БПЛА продемонстрировали лучший отчет в истории. Cитуация за год сильно изменилась, поэтому сравнивать цифры год к году не имеет смысла. 📌 ТЕЗИСНО ОБ ОЗОНЕ — Показали феноменальный рост выручки на 63% до 421 млрд рублей (уже нет эффекта низкой базы), но важнее феноменальная конвертация выручки в операционную прибыль с ростом с 17,8 до 65 млрд рублей (без учета инцидентов). Конкурент в лице WB пострадал cильнее чем Озон из-за БПЛА, поэтому Озон занял в 3 квартале освободившуюся нишу. — Эффект от пострадавших 11 складов оценили в 30 млрд рублей, что практически сожрало половину операционной прибыли, но убытки частично будут компенсированы за счет страховых компаний. Конечно, некорректно экстраполировать скорректированную ежеквартальную прибыль в 33 млрд рублей, но форвардный P/E в следующие 12 месяцев дает 7 даже после феноменального роста котировок, что недорого для Озона. — Хочу по-классике позанудствовать со своими субъективными вопросами о будущем: [А] В 4 квартале уже случилось 4 прилета по складам Озона - по идее рано или поздно может случится негативная точка перелома для финреза. Все-таки прилеты точно не идут на пользу, особенно когда по WB уже не летает, поэтому будет доставаться в основном тебе. [Б] Как долго продержится юнит-экономика селлера (маржа итак небольшая), если постоянно будут сгорать запасы на складах даже в небольших количествах? [В] Не будет ли значительного роста ФОТ для сотрудников складов из-за рисков безопасности по аналогии с НМТП? [Г] Не сможет ли WB оперативно перенять модель Озона с небольшими складами, вернув утраченную долю, что откатит частино результаты Озона? Вывод: сильно ошибся в своих расчетах и предположениях перед отчетом - давно не помню, что какая-то компания так смогла удивить в плюс, в 99% случаях удивляют в минус. Поздравляю людей, которые поверили в компанию и смогли неплохо заработать в последние месяцы на акциях Озона. Слишком сильно напортачил в своих домыслах (все вышенаписанное можно умножать на ноль 🤓), поэтому личная субъективная позиция по акциям Озона отсутствует. $OZON
Card image 1
20
21
Invest_Palych
Invest_Palych

5 ноября в 10:26

Fix Price 🍏. Первый позитив за 5 лет! Вышел отчет за 9 месяцев 2026 года у компании Fix Price - достойный отчет учитывая предыдущие отчеты компании. У меня даже впервые появилась спекулятивная идея в акциях у компании за 5 лет с момента IPO. 📌 Что в отчете — Выручка. Выросла на 9% в 3 квартале до 86,8 млрд рублей - успех относительно слабой динамики 1 полугодия 2026 года (за 9 месяцев рост всего 6%). Но даже несмотря на cущественные атаки на склады WB (маркетплейсы убивают Fix Price последние годы) LFL трафик компании остался отрицательным на 3,4%. — EBITDA. Выросла на 14% в 3 квартале до 11,5 млрд рублей - за счет меньших темпов роста себестоимости относительно выручки 5,4% vs 9,1%. В коммерческих и административных расходах остается только одна огромная проблема у любого ритейлера - расходы на персонал (рост +20%). — Прибыль и дивиденды. Если убрать эффект от отрицательных курсовых разниц год к году на 0,5 млрд, то прибыль перестала падать и вышла на плато в 2,5 млрд рублей в квартал. Учитывая скромный NET DEBT / EBITDA = 0,3 и мощный FCF в 7 млрд рублей за 9 месяцев 2026 года могут без проблем направить 100% от чистой прибыли на дивиденды = cамая высокая доходность на рынке в 17-20%. 📌 Мнение по Fix Price 🧐 Компания перестала проседать по EBITDA из-за падающего LFL (долгосрочный риск остается), поэтому финансовая ситуация резко нормализовалась. Нравится огромная EBITDA рентабельность у компании (12%), низкий NET DEBT и желание собственника платить большие дивиденды (было 2 огромные выплаты с конца 2024 года) без ущерба для финансовой устойчивости. Вывод: долгосрочно актив плох из-за падающего LFL, но появилась возможность поспекулировать на дивидендных выплатах за 2026 год, поэтому впервые за все время субъективная оценка акций выросла до HOLD. $FIXR
Card image 1
14
15
Invest_Palych
Invest_Palych

4 ноября в 5:50

Продолжаем смотреть на финансовые результаты за 9 месяцев 2026 года - на этот раз отчет по РСБУ (коррелирует с МСФО) у Татнефти ⛽️. Отчет бомба, правда сравнивать цифры год к году нет смысла из-за Ормузской оказии, поэтому пройдусь тезисно: 📌 ТЕЗИСНО О ТАТНЕФТИ — Иксы по прибыли. Рост выручки с 1,039 до 1,331 трлн рублей (конъюнктура из-за Трампа) при падении себестоимости (меньше приобретали для перепродажи + меньше НПДИ) дали приятные двойные ножницы = X3 по чистой прибыли с 104 до 299 млрд рублей. — Дивиденды . За первое полугодие 2026 года заплатили 32 рубля (5% доходность), а за один третий квартал 2026 года могут заплатить столько же (отрицательный NET DEBT в отличии от Роснефти и ГПН не создает ограничений). Вот только некорректно эти ежеквартальные 5% экстраполировать на следующие 12 месяцев. — Риски. У компании два очевидных риска, которые пока не реализуются, что благоволит финансовым результатам Татнефти: [А] Затянувшийся Иранский конфликт может резко закончиться, что приведет к существенной коррекции цен на нефть. [Б] Прилеты БПЛА судя по цифрам существенно не повлияли на компанию, но возможны традиционные дополнительные обесценения в 4 квартале. Отличный актив по всем параметрам (отсутствие долга, менеджмент, дивиденды), правда в лучшую конъюнктуру уже получаем 20% дивидендную доходность, но это если грубо экстраполировать. В будущем скорее реалистичен ежеквартальный дивиденд в 20 рублей (14% доходность), поэтому субъективная оценка - Hold, но скорее для скучного дивидендного портфеля. Сам держал ГПН, который практически был распродан (осталось 3 из 14%) месяц назад + полностью продал Роснефть. $TATN
Card image 1
19
20
Invest_Palych
Invest_Palych

3 ноября в 4:36

Сбер 🏦. Нотки пессимизма! Вышел отчет Сбера за 9 месяцев 2026 года. Все уже по несколько раз посчитали P/E, P/BV, ROE + прикидывают дивиденды за 2026 года, тут все ожидаемо хорошо, поэтому предлагаю вместо cкучного отчета посмотреть подготовленную презентацию от компании + отметив наиболее интересные моменты из презентации. 📌 Несколько мыслей — Маржа . Чистая процентная маржа составила 6,6% - плавное снижение ключевой ставки помогает Сберу зарабатывать все больше и больше, так как стоимость пассивов ниже 10%. Считаю, что Сбер находится на пике по марже - ключевая ставка вышла на плато, а стоимость заемных средств может вернуться выше 10% из-за дефицита ликвидности. Чистый комиссионный доход Сбера год к году упал с 216 до 212 млрд рублей (в прошлом квартале был рост на фоне низкой базы 2025 года). Банк уже давно вышел на плато чуть выше 200 млрд рублей. Нет роста экономики = нет роста комиссионных доходов. Проблема заключается в том, что операционные расходы (+13,7%) растут двузначными темпами в отличии от комиссионного дохода. — Просрочка растет. Не нравится, что за последние 9 месяцев доли кредитов 1-ой стадии снизилась с 90,2 до 88,3% - ПРОБЛЕМЫ ПРОДОЛЖАЮТ НАРАСТАТЬ. — Прогноз. Менеджмент Сбера подтвердил прогноз на 2026 год с Сбер с ROE в 22%, процентной маржой в 6,2% и нулевым ростом комиссионных доходов (хотя в начале года было ок.6%). 📌 Сдвиг взгляда на акции Сбера У Сбера есть приличный дисконт к мультипликаторам (P/E и P/BV + заплатят 42 рублей дивидендов), но впервые за долгое время буду говорить о фундаментальных проблемах банка, которые рискуют реализоваться в 2027 году: [1] Эффект разжатия ЧПД практически исчерпал себя (жду окончания эффекта примерно во 2 квартале 2027 года) - ЦБ может перейти к росту ставки с попутным ростом стоимости пассивов + не забываем о приличном количестве ОФЗ на балансе с фиксированной доходностью. [2] После дефолтов Евротрансов / МГКЛ / Оил Ресурсов ожидаю дефолтов/рестрактов более крупных компаний ТМК / Самолетов (Греф говорил о проблемных кредитных комитетах), что не может не повлиять на Сбер + что-то из непрофильных активов может оказаться на балансе банка как Элемент. [3] Провоенный бюджет на 2027 год не дает шансов на рост комиссионного дохода, при этом рост операционных расходов никуда не уйдет = двойные ножницы для чистой прибыли и одна надежда на ЧПД (в 2027 году эффект будет ниже 2026 года). Вывод: продолжаю удерживать акции Сбера в портфеле (11%) из-за невысоких мультипликаторов, трудно найти что-то лучше на рынке, но с ростом цены акции готов постепенно сокращать долю (на 1% сократил на отметке в 300 рублей), так как впереди есть существенные риски для банка. Cнизил субъективный взгляд по акции с ''BUY'' на ''Крепкий Hold''. $SBER
Card image 1
15
16
Invest_Palych
Invest_Palych

2 ноября в 12:11

Совет Директоров Инарктики 🐟 рекомендовал дивиденды за 9 мес 2026г в размере 10 руб/акция (ДД 3%). Ох уж эти выплаты дивидендов в долг при NET DEBT в 17 млрд рублей на конец июня со средней ставкой 14,6% = В 1 ПОЛУГОДИЕ УШЛО 30% EBITDA НА ОБСЛУЖИВАНИЕ ДОЛГА... $AQUA
Card image 1
18
19
Invest_Palych
Invest_Palych

2 ноября в 6:58

Продолжаем смотреть на финансовые результаты за 9 месяцев 2026 года, отчет у VK 📱 нормальный для компании VK, но котировки почему-то улетели в космос в последнее время: [1] Выручка выросла на 21% до 47 млрд рублей (за 9 месяцев рост на 15% до 128 млрд рублей) - массовые блокировки наконец-то дают отдачу для VK. [2] Рост EBITDA на 22% до 6 млрд рублей (за 9 месяцев рост на 30% до 20 млрд рублей), конечно, здорово, но EBITDA на прибыль и FCF не намажешь. [3] Если на конец июня NET DEBT был 60 млрд рублей, то на конец сентября 73 млрд рублей = отрицательный FCF на 13 млрд рублей за 1 квартал (вот вам и пресловутая EBITDA). Жду на конец года NET DEBT / EBITDA = 2,8. [4] Менеджмент гайдит форвардно 24 млрд рублей EBITDA, что дает EV/EBITDA = 8 и без прибыли для акционеров = ОДИН ИЗ САМЫХ ДОРОГИХ АКТИВОВ НА РЫНКЕ. Перестал хейтить акции, когда они дошли до 120 рублей (была оценка наблюдать). Считаю, что текущий рост чрезмерно оптимистичным и связан в основном с выносом шортистов , а с учетом огромного EV/EBITDA и NET DEBT / EBITDA субъективная позиция снова стала - SELL. $VKCO
Card image 1
19
20
Invest_Palych
Invest_Palych

31 октября в 11:31

#5_событий_недели Отмечу следующие события уходящей недели: — Сезон отчетов ✍. Сезон отчетов за 9 месяцев 2026 года в самом разгаре. На этой неделе отчитались такие компании, как Сбер, Озон, Яндекс, X5 и многие другие. Все отчеты разбираю в попытках найти новые идеи для портфеля! — Покупки Total 🔋. Французская компания Total планирует с января 2027 года снизить покупки СПГ с завода Ямал СПГ с текущих 5 млн т до 3 млн т. Работающие санкции все ближе, но большинству инвесторов почему-то все равно - мировые цены стабилизируются, а ключевой рынок будет безвозвратно утерян как у Газпрома. — Дивиденды Фосагро 🌾. Cовет Директоров внезапно рекомендовал 309 рублей дивидендов. Платим дивиденды при отрицательном FCF за 9 месяцев и NET DEBT / EBITDA > 2 - КЛАССИЧЕСКИЙ ФОСАГРО 👋 — Оферта ЛСР 🏠. СД ЛСР внезапно одобрил приобретение 5 млн (5% от акционерного капитала) по 675 рублей. Интересно, принесет ли честный и порядочный мажоритарий на выкуп акции, которые получил в свое время от компании? Конечно, хочется, чтобы акции ЛСР повторили путь Пика, потому что я уже устал писать о черных метках компании - подаренные акции мажоритарию, проданный актив за 3 млрд рублей. — Дефолтный МГКЛ 🏦. Очередной малыш, облепленный долгами по полной ожидаемо навернулся (пахло тут как от Евротранса и Оил Ресурса, если читали отчетности). Думаю, что основные дефолты на корпоративном рынке еще впереди с таким аппетитом у Минфина на 2027 год и предлагаемой безрисковой доходности. $MGKL $LSRG $PHOR $NVTK
19
20
Invest_Palych
Invest_Palych

30 октября в 5:45

НМТП 🚢. Боль акционера! Вышел отчет за 9 месяцев 2026 года у компании НМТП. К сожалению, но геополитические риски реализуются по полной (вышло сильно хуже ожиданий), поэтому пройдусь тезисно по компании вместо сравнения цифр год к году... ТЕЗИСЫ ПО НМТП [1] Выручка рухнула с 17,6 до 11,9 млрд рублей, а операционная прибыль с 9,2 до 4 млрд рублей. Возможно это дно по результатам, а возможно будет еще хуже, честно не знаю... [2] Из-за выплаты дивидендов за 2026 год и отрицательного FCF в 3 квартале из-за роста Capex (рекордные 8 млрд рублей) чистая денежная позиция сократилась до 27 млрд рублей, что негативно для будущих процентных доходов (сейчас 2 млрд рублей в квартал). [3] Главный плюс из ситуации, что даже несмотря на X0,5 по многим цифрам компания стоит дешевле большинства активов на рынке - наскребут на дивиденды 90 копеек за 2026 год (13% доходность) + если ежеквартальная прибыль при максимальных рисках будет 5 млрд рублей, то получаем P/E = 6 (жить можно). [4] Росимущество собиралось продавать 20% акций в НМТП - интересно, конечно, будет ли в итоге продажа и по какой цене. Хотя продавать высокомаржинальный актив в худшую конъюнктуру задешево крайне иррационально... [5] Не хочется рассуждать о геополитике, но к сожалению НМТП превратился в гойда-коин, но хотя бы c шансом на успех - все страны заинтересованы в возможности импорта товаров из России (нефть и зерно в первую очередь), поэтому шансы на зерновую Сделку 2.0 есть в отличии от восстановления газопроводов в ЕС. Вывод: ничего хорошего в отчете нет, но есть только неплохой запас прочности по цене акций + небольшие шансы на здравый смысл со стороны политиков. Продолжаю держать акции в портфеле, хотя оптимизм на минимальных отметках... $NMTP
Card image 1
19
20
Invest_Palych
Invest_Palych

29 октября в 8:45

ФосАгро 🌾. Ты чего вырос... Вышел отчет за 9 месяцев 2026 года у компании Фосагро. Отчет нормальный относительно провальных предыдущих двух кварталов, но оптимизм в котировках непонятен... 📌 Что в отчете — Выручка. Выросла на 15% до 164 млрд рублей в 3 квартале год к году - эффект Ормуза + распродали запасы (видно из оборотки). ВАЖНО ОТМЕТИТЬ, ЧТО РУБЛЬ В 4 КВАРТАЛЕ УКРЕПЛЯЕТСЯ = НЕГАТИВ ДЛЯ ФОСАГРО В СЛЕДУЮЩЕМ ОТЧЕТЕ. — Операционная прибыль. Осталась на уровне прошлого года в 39 млрд рублей - рост доходов был нивелирован ростом затрат на серу в 3 раза до 32 млрд рублей (больная тема с приветом из Ормуза). РАДУЕТ, ЧТО ЦЕНЫ НА СЕРУ НАКОНЕЦ-ТО ПОШЛИ ВНИЗ (УПАЛИ В 2 РАЗА С МАКСИМУМОВ), ХОТЯ ЧЕЛОВЕКУ СО СТОРОНЫ ТРУДНО ПОСЧИТАТЬ ФИНАЛЬНУЮ ЦЕНУ СЫРЬЯ ДЛЯ ФОСАГРО. — FCF. Получили минус 35 млрд рублей за квартал из-за роста дебиторки на 45 млрд рублей (по идее будет еще рост из-за традиционных продаж в Латинскую Америку), хотя даже без эффекта дебиторки результат паршивый за 9 месяцев 2026 года - всего 19 млрд рублей. — Долг и дивиденды. Из-за отрицательного FCF и переоценки валютного долга NET DEBT вырос до 353 млрд рублей. Понятно, что с NET DEBT / EBITDA > 2 о дивидендах можно забыть до нормализации оборотного капитала (1 квартал 2027 года). 📌 Мнение о компании 🧐 Неплохой отчет, но давайте отбросим долгие рассуждения о курсе рубля и ценах на серу, а представим, что у Фосагро все будет неплохо в будущем - прибыль в следующие 12 месяцев вырастет в 2 раза с текущих 50 до 100 млрд рублей. В таком достаточно позитивном сценарии получаем компанию P/E > 7 c дивидендной доходность 6-7% = ДОРОГО. Также не стоит забывать, что в благоприятном сценарии Минфин хочет стрясти с компании дополнительный налог (пока непонятно какой будет размер - классика от Минфина). Вывод: вроде неплохой отчет, но акции стоят дорого даже с учетом оптимистичного сценария. Субъективная позиция - наблюдать. $PHOR
Card image 1
21
22
Invest_Palych
Invest_Palych

29 октября в 5:16

Продолжаем смотреть на операционные результаты за 9 месяцев 2026 года - результаты ВИ 🧰 прям понравились: [1] Выручка в 3 квартале выросла на 11% до 52,5 млрд рублей (ожил B2C сегмент) - отличный результат после роста на 3% в 1 полугодие. [2] Показали в 1 полугодие фантастический результат по EBITDA IAS 17 (рост с 3,7 до 5 млрд рублей) за счет оптимизации затрат на ПВЗ. ЕСЛИ НЕ БУДЕТ ВНЕЗАПНЫХ СЮРПРИЗОВ, ТО ЗА 3 КВАРТАЛ ТОЖЕ ПОКАЖУТ ОТЛИЧНЫЕ ЦИФРЫ ЗА СЧЕТ ДВУЗНАЧНОГО РОСТА ВЫРУЧКИ. [3] У компании отрицательный NET DEBT, нет существенной потребности в Capex и понятный оборотный капитал = прекрасная конверсия EBITDA в FCF, поэтому сравнивал бы компанию в этом плане с HH и Цианом. А раз есть кэш, то можно заплатить за 1 полугодие 7 рублей дивидендов (больше 8% доходности). Ждал бы за 2 полугодие такой же суммы. Также направят 0,5 млрд рублей на байбек, правда акции будут подарены менеджменту. Отчет понравился, поэтому я не удержался и купил вчера на 5% от портфеля (выбор включал ЕМЦ, Промомед, Совкомфлот). Да есть огромные вопросы к строительной отрасли в 2027 году, но пока можно надеятся на сильный финансовый отчет за 3 квартал и быстрое закрытие дивгэпа. $VSEH
Card image 1
16
17
Invest_Palych
Invest_Palych

28 октября в 7:17

Продолжаем смотреть на финансовые результаты за 9 месяцев 2026 года. По Займеру 💵 абсолютно ожидаемо печальные цифры год к году: [1] Объемы выдачи сдулся в 3 квартале на 22% год к году из-за изменения законодательства для МФО и выросшей конкуренции со стороны банков. [2] Из-за меньшего объема выдачи продолжается снижаться резервирование (на меньше 400 млн по сравнению со 2 кварталом 2026 года), поэтому показали рост прибыли квартал к кварталу - ЕДИНСТВЕННЫЙ ПОЗИТИВ. [3] Не забываем про инфляцию затрат и консолидацию новых активов, что в первую очередь проявилось в росте ФОТ. По итогу получили X0,5 по чистой прибыли год к году.... [4] Квартальный дивиденд в 7,1 (5%) - это, конечно, круто, но с такими тенденциями в ОФР есть риски существенного уменьшения дивиденда в следующем году. Неинтересно, есть большие опасения по долгосрочному будущему (впереди очередная порция ужесточений) у независимых МФО! $ZAYM
Card image 1
14
15
Invest_Palych
Invest_Palych

28 октября в 5:10

Продолжаем смотреть на операционные результаты за 9 месяцев 2026 года - о результатах ГМК 💿 выскажусь коротко по понятным причинам: [1] В прогноз производства уверенно попадают по всем металлам - скорректировал везде с нижней границы ближе к верхней границе. КУЙ ЖЕЛЕЗО ПОКА ГОРЯЧО. [2] Вот только смысла прикидывать прибыль, FCF и дивиденд за 2 полугодие 2026 года нет из-за реализовавшегося риска по налогам на отрасль (никто не знает цифры), НО ГМК ТОЧНО ПОСТРАДАЕТ СИЛЬНЕЕ ВСЕХ ИЗ-ЗА ДОПНАЛОГА. Компания наконец-то вернулась на траекторию роста и к дивидендным выплатам из-за конъюнктуры, но государство на корню зарубило тут какую-либо идею, поэтому оценка акций даже до ''HOLD'' не дотягивает. $GMKN
Card image 1
11
12
Invest_Palych
Invest_Palych

26 октября в 12:45

Продолжаем смотреть на операционные результаты за 3 квартал 2026 года, результаты Русагро 🍅 прям совсем грустные, поэтому буду краток: [1] Рост выручки на 1% до 101 млрд рублей - динамика разнонаправленная по сегментам, но дела не сахар вообще. [2] При этом в 1 полугодие был рост выручки на 10% до 183 млрд рублей, но в ПРИБЫЛИ БЫЛА КАТАСТРОФА (УБЫТОК В 1.4 МЛРД РУБЛЕЙ ПРОТИВ ПРИБЫЛИ 5.6 МЛРД РУБЛЕЙ ГОДОМ РАНЕЕ). [3] В 3 квартале 2026 года проблемы с ФОТ, логистикой, дизелем усилились, поэтому позитива вообще не испытываю по финансовым результатам за 2 полугодие. Про оборотный капитал, долг (+ давление из-за выплаты дивидендов) даже рассуждать не хочется. ПОЗИТИВА НЕТ ДАЖЕ НА ОПЕРАЦИОННОМ УРОВНЕ. ОСТАВАТЬСЯ В СТОРОНЕ - ЛУЧШАЯ ТАКТИКА ПО АКЦИЯМ РУСАГРО. $RAGR
Card image 1
15
16