#разборпортфеля

$SBERP vs $T Решил часть своего времени выделить на разбор компаний, которые находятся в моем портфеле. Начну с Тинькофф (7,5% от портфеля) и Сбер (5%) с целью определить какие акции докупать в случае более серьезной коррекции. Это моя первая проба пера, поэтому просьба не закидывать 🍅 помидорами, но все же поделиться своим мнением в 📜 комментариях. Для начала давайте посмотрим на динамику чистой прибыли и активов обоих банков: •за последние 3 года активы Сбер Банка выросли на 42%, а прибыль на 51%. •за это же время Тинькофф Банк показал рост активов на 203%, а прибыли на 193%. Котировки $SBERP выросли на 28%, а $T на 373% (рост на текущий момент к стоимости акций на 31.01.2018). Динамика акций Сбера за эти 3 года отстает от динамики финансовых показателей, у Тинькофф - все ровно наоборот. Сбер демонстрирует стабильные темпы роста - 12% по активам и 15% по чистой прибыли в среднем в год за последние 9 лет. Тинькофф же за последние три года ускорился, показав динамику выше прежних значений в 37% по активам и 33% по чистой прибыли в среднем за последние 9 лет. Далее я возьмусь предположить, что темпы роста Сбера останутся примерно на прежнем уровне - по 12% в год, а Тинькофф вернется к своим прежним 33%... В этом случае за следующие 3 года активы Сбера вырастут на 40%, а активы Тинькофф на 135%. Текущий P/E Тинькофф равен 19,84, а у Сбера 5,41 - разница в 3,67 раза... однако при сохранении подобных темпов роста в следующие 9 лет Тинькофф вырастет в 13 раз, а Сбер лишь в 2,8 раза. Если бы Тинькофф реально мог показать такую динамику в следующие 9 лет, то его P/E вполне мог бы быть 24-27 - и в ноябре мы уже видели подобные значения. Но я не верю в то, что Тинькофф может продолжить рост с сохранением ускорения в геометрической прогрессии. Давайте попробуем прикинуть на пальцах - если Сбер за 9 лет вырастет в 2,8 раза, то Тинькофф то уж точно раза в 4 вырастет за этоже время. Кроме того, если Тинькофф удастся закрепиться на Филиппинах - то за 9 лет там будет ещё один такой же Тинькофф как сейчас в РФ, то есть общий рост в 5 раз. А ещё ходят слухи про Индию... ну давайте добавим ещё 2-3 Тинькофф-банка плюсом. Итого рост активов Тинькофф за 9 лет получается в 7-8 раз к текущему уровню. Исходя из указанных прогнозов я бы сказал что Тинькофф сейчас должен стоить по P/E в 2,85 раза больше чем Сбер, то есть иметь P/E 15.46 или на 22% ниже текущих значений. Однако я бы не сказал что сейчас Тинькофф переоценен, скорее это Сбер из-за выхода нерезидентов сейчас в недооценке... текущая стоимость же Тинькофф мне кажется вполне справедливой. Давайте посмотрим на риски: Тинькофф - история роста. Повышение ставок негативно влияет на оценку компаний роста, но с другой стороны в РФ и Азии период повышения ставок подходит к концу. Сбербанк - отличная история на рост+дивиденды, но находится под сильным давлением геополитических рисков. Итого: $SBERP дает 9,5% дивидендов, которые компенсируют высокую инфляцию РФ, а с учетом ожидаемого роста активов на 12% дает суммарную ожидаемую доходность выше 20%. Подобные темпы роста вполне подходят под мою стратегию. Однако грех не отыграть и риски - поэтому я буду спекулятивно докупать $SBER всякий раз, когда доля $SBER+$SBERP в портфеле опускается ниже 5%, а котировки $SBER находятся ниже 80% от своих максимальных значений - прям как сейчас. В долгосрочной части буду держать $SBERP на 2-3% от портфеля, а в спекулятивной $SBER - также на 2-3%. $T держу именно их, а не {$TCS}, так как планирую свои основные траты в будущем в рублях. Держу исключительно в долгосрочной части портфеля, однако в случае коррекции на 40-50% от максимумов - буду увеличивать долю (например, в 22 году если дадут - буду наращивать позицию от 4500₽). Продавать Тинькофф готов только при следующих условиях: цена на очередных максимумах, у меня в портфеле более 100 акций, P/E Тинькофф выше P/E Сбера в 3,5-4 раза.