Налоги на золото: чем грозит повышение для дивидендов

Войти

Только что внимательно изучил свежее заключение Счетной палаты по проекту бюджета на ближайшую трехлетку. Внимательные читатели уже поняли, где скрывается главный риск для сектора драгметаллов. Контрольный орган считает, что золотодобытчики платят слишком мало. Хотя правительство изначально предлагало ставку налога на сверхдоходы в размере 20 процентов, теперь звучат призывы ее повысить до уровня других ископаемых. Мне кажется, эта история будет иметь серьезное продолжение. Логика государства проста и понятна. Цены на золото показывают рекордный рост. Прогнозы социально-экономического развития говорят о дальнейшем увеличении котировок вплоть до 2029 года. Зачем делиться сверхприбылью с бизнесом, если бюджет нуждается в дополнительных доходах. Однако для нас с вами как для инвесторов это прямой сигнал к пересмотру ожиданий по дивидендам. Если налоговую нагрузку увеличат, свободный денежный поток компаний неизбежно сократится. Это напрямую влияет на дивидендную политику. Крупнейшие игроки рынка, такие как , могут столкнуться с дополнительным давлением на маржу. Конечно, текущая конструкция налога имеет определенные ограничения. Например, налог возникает только при превышении цены над базовой на 10 процентов. Но базовая цена будет индексироваться, что оставляет пространство для маневра регулятора в будущем. Я долго размышлял над комментариями отраслевых аналитиков, которые приводились в материале. Многие эксперты говорят, что системный налог лучше разовых изъятий. С этим сложно не согласиться. Предсказуемость важна для долгосрочного планирования бизнесом. Но есть и обратная сторона медали. Золотодобыча требует огромных вложений в разведку и подготовку месторождений. Если изымать слишком много, новые проекты станут нерентабельными. Особенно те, где руда бедная или условия добычи крайне сложные. При текущих котировках рентабельность действительно высокая. Но механическое повышение ставки без учета затрат может убить инвестиционную привлекательность проектов. Мне кажется, что в итоге стороны найдут компромисс. Бизнес будет лоббировать свои интересы через отраслевые союзы и ассоциации. Важно следить за финальной версией законопроекта перед принятием. Пока это только предложения Счетной палаты. Но игнорировать их нельзя ни в коем случае. В прошлом году мы уже видели разовый налог на сверхприбыль. Тогда рынок отреагировал достаточно нервно. Сейчас речь идет о системной мере на три года с 2027 по 2029 год. Лично я считаю, что баланс между интересами бюджета и развитием отрасли крайне хрупок. Если перекосить в сторону фискалов, мы рискуем получить стагнацию в секторе добычи. Если оставить все как есть, бюджет недополучит запланированные средства. Выбор непростой и потребует тщательной проработки деталей. А ты что думаешь на этот счет? Пиши в комментариях 👇🏻 И не забудь подписаться, в профиле разбираю больше новостей.

**Сбер заработал 1,53 трлн рублей. Почему этого может не хватить для роста акций?** Сбер SBER отчитался по МСФО за девять месяцев 2026 года: чистая прибыль выросла на 17%, до 1,53 трлн рублей. В третьем квартале банк заработал 510,8 млрд рублей, прибавив 13,9% год к году. Рентабельность капитала за квартал составила 23,5%. Результат сильный, но я бы не путал рост прибыли с гарантированным ростом котировок. Главный нюанс: аналитики ожидали квартальную прибыль около 511 млрд рублей. Фактический результат практически совпал с прогнозом. Поэтому сама цифра прибыли не выглядит неожиданностью, которая заставляет рынок резко пересматривать оценку банка. На мой взгляд, для реакции акций важнее детали отчета и дальнейшие ожидания. Внутри результатов есть что разобрать. Чистый процентный доход за квартал вырос на 24%, до 1,11 трлн рублей. Однако процентная маржа немного снизилась: на 0,04 процентного пункта за квартал, до 6,65%. А чистые комиссионные доходы сократились на 1,9% год к году. Получается, основной двигатель прибыли работает, но не все направления поддерживают рост одинаково уверенно. Отдельно я смотрю на резервы. Расходы на них снизились на 14,2% год к году, до 145 млрд рублей. Банк связывает это с обновлением прогнозных моделей под новые макроэкономические ожидания. Это поддерживает результат, но я бы не воспринимал снижение резервов как доказательство того, что кредитные риски окончательно отступили: часть эффекта зависит от оценки будущего состояния экономики. Для дивидендных ожиданий рост прибыли скорее позитивен. Ранее менеджмент обозначал намерение вновь направить на выплаты 50% годовой прибыли. Но девятимесячный результат еще не определяет итоговый дивиденд: впереди четвертый квартал, а само решение о выплате пока не принято. Мой вывод: отчет поддерживает фундаментальную историю Сбера, но не дает очевидного сюрприза по прибыли. Я бы следил за тем, удастся ли банку удержать маржу и стоимость риска. Именно здесь проходит граница между устойчивым ростом заработка и результатом, которому заметно помогают более благоприятные оценки будущих потерь. А ты что думаешь на этот счет? Пиши в комментариях 👇🏻 И не забудь подписаться, в профиле разбираю больше новостей.

**Whoosh экономит даже на офисе: что это говорит инвестору** Новость выглядит локальной, но для WUSH она довольно показательная. Whoosh переводит сотрудников головного офиса и менеджмент на четырехдневную рабочую неделю с ноября 2026 года по март 2027 года, одновременно снижая зарплаты на 20%. Компания объясняет это адаптацией расходов к зимнему межсезонью, когда денежные поступления традиционно падают. Я вижу здесь две стороны. С одной стороны, это разумная попытка снизить фиксированные издержки в период, когда самокаты простаивают, а выручка от проката заметно ниже летней. Для бизнеса с сезонной моделью сохранение команды без масштабных увольнений может быть лучше, чем резкое сокращение персонала весной. С другой стороны, сокращение оплаты на 20% в течение пяти месяцев вряд ли улучшит атмосферу в коллективе и может усилить риск ухода ключевых сотрудников. Для акций сигнал скорее нейтрально осторожный. Само по себе решение не меняет фундаментал радикально: речь идет об офисных расходах, а не о парке самокатов, выручке или долговой нагрузке. Но контекст важен. По данным, приводимым в деловых публикациях, за девять месяцев 2026 года число поездок в России и СНГ снизилось на 7% год к году, а компания пересмотрела прогноз по выручке от кикшеринга до 13 млрд рублей и EBITDA до 4,3 млрд рублей. Мне кажется, рынок будет оценивать эту новость не как «экономия ради прибыли», а как подтверждение давления на операционную модель. У Whoosh высокая долговая нагрузка, а впереди крупные погашения облигаций: в августе 2027 года предстоит выплата по выпуску на 4 млрд рублей, в мае 2028 года еще на 5 млрд рублей. Поэтому любые меры по экономии логичны, но одновременно напоминают, что компании нужно аккуратно управлять ликвидностью. Есть и позитивный фон: Whoosh расширяется в Латинской Америке и запустила прокат в Мехико, планируя нарастить парк в регионе. По сообщениям компании, Латинская Америка уже давала 14% выручки и 20% EBITDA группы по итогам 2025 года. Это потенциальный драйвер диверсификации, но и дополнительная статья расходов на развертывание. Мой вывод: краткосрочно новость может давить на настроения по акциям, потому что она подчеркивает сезонность, снижение спроса и необходимость жестче контролировать расходы. Но это не катастрофа, а элемент зимней операционной оптимизации. Ключевое для инвесторов теперь не сама четырехдневка, а способность компании удержать поездки и свободный денежный поток, выполнить обязательства по облигациям и показать, что зарубежная экспансия приносит реальную отдачу. А ты что думаешь на этот счет? Пиши в комментариях 👇🏻 И не забудь подписаться, в профиле разбираю больше новостей.

**Встреча века охладила рынок: почему инвесторы фиксируют прибыль?** Вчерашний день показал, насколько чувствителен наш рынок к геополитическим новостям. Индекс МосБиржи скорректировался вниз почти на процент. Кажется, что эйфория от любых дипломатических подвижек быстро сменяется трезвой оценкой рисков. Инвесторы предпочли зафиксировать прибыль после встречи президента РФ со спецпосланником США, итоги которой не дали четкого сигнала для новых покупок. Меня не удивляет такая реакция. Рынок не любит неопределенности, а формулировки помощников президента хоть и звучат обнадеживающе, но оставляют много вопросов. Юрий Ушаков заявил, что дело идет к завершению конфликта, однако конкретные сроки и условия все еще размыты. Возможность трехсторонних переговоров в ноябре в Абу-Даби воспринимается с осторожным оптимизмом. Я склоняюсь к мысли, что текущее снижение носит технический характер. Рынок перегрет после предыдущего роста, и любая новость становится поводом для выхода в кэш. Политический фон остается сложным. Песков подчеркнул, что нужен мир, а не перемирие, что исключает быстрые компромиссы. Хотя идея саммита РФ-США-КНР в Шэньчжене звучит масштабно, до реализации таких планов еще далеко. В ближайшей перспективе я бы не ждал резкого восстановления индексов. Инвесторы будут выжидать ноябрьские переговоры и промежуточные выборы в Конгресс США. Если дипломатический процесс забуксует, мы можем увидеть новую волну продаж. Однако если переговоры в Абу-Даби пройдут успешно, премия за риск может начать стремительно снижаться, что откроет дорогу для роста. Пока же я занимаю выжидательную позицию. Слишком много переменных влияют на котировки, от цены нефти до заявлений дипломатов. Главное сейчас не поддаваться панике и внимательно следить за новостной лентой. MOEX А ты что думаешь на этот счет? Пиши в комментариях 👇🏻 И не забудь подписаться, в профиле разбираю больше новостей.

Налоги на золото? Дождались...