{$ATGE} ​​🏢 Adtalem Global Education

**Пульс за 16 октября: Страховщики в минусе, Henderson платит, «Самолет» меняет пилота.** 🛡 **Ренессанс и Росгосстрах: холодный душ.** «Ренессанс страхование»: прибыль по РСБУ за 9 месяцев — 5,5 млрд руб. (–36% к прошлому году). Выручка при этом выросла на 5,7%. Маржу съел рост убытков или переоценка резервов. «Росгосстрах»: прибыль 4,4 млрд руб. (–42,1%). Выручка +2,4%. Весь сектор сегодня под давлением, чудес в отчетах нет. 📈 **Дивиденды пошли в народ:** **Henderson:** СД рекомендовал 8 руб. на акцию за 9 месяцев 2026. Последний день для покупки под дивы — в декабре. **VseInstrumenti.ru:** СД рекомендовал 7 руб. на акцию за 9 месяцев. Оба ритейла делятся прибылью, несмотря на общую турбулентность рынка. 🏗 **«Самолет» меняет кабину.** Анна Акиншина покидает пост гендиректора по личным причинам. На замену идет Иван Иванов. Для девелопера, который сильно зависит от личности и стратегии СЕО в условиях дорогой ипотеки, это риск краткосрочной волатильности. 🛒 **«Пятерочка» идет в регионы.** Открыли первые франшизы в Хабаровске и Кызыле (Тува). Экспансия продолжается, но формат франшизы обычно означает более низкую маржинальность для головной компании в обмен на быстрый захват географии без капитальных затрат. 💎 **Якутия уже не ждет денег от «Алросы».** Регион верстает бюджет 2027–2029, закладывая 0 рублей дивидендов от алмазодобытчика. Сигнал для инвесторов: «Алроса» будет копить кэш или уходить в капексы на ближайшие пару лет, дивдоходность под угрозой. 📱 **Rostelecom держит планку.** Президент подтвердил прогноз выручки на 2027 год — более 1 трлн руб. Стабильность телекома в эпоху нестабильности. Защитный актив, но без кратного роста. **Куда смотрю я:** Сектор страхования сегодня разочаровал — «Ренессанс» и «Росгосстрах» летят в портфелях. Henderson и VseInstrumenti.ru — приятный кэш-флоу, но бумагу Henderson могут давить до фактической отсечки. В «Самолете» на всякий случай поставила алерты: смена СЕО в стройке на пике ключевой ставки — это всегда повод для пересмотра рисков. RENI RGSS HNFG VSEH SMLT X5 ALRS RTKM

**Дайджест на 15 октября 2026 г.: IT-броня, алюминиевые схемы и страховщики от Ozon. Что пропустил рынок 15 октября:** 🛡 **Positive Tech идет в мобайл.** Разработают продукт для защиты смартфонов от мошенников. Ставка на рост киберугроз и корпоративный сектор. Пока звучит как R&D, но если продукт выстрелит, это новый рынок сбыта помимо госсектора. 🏭 **Алюминиевая матрешка.** SUAL Partners договорилась с «РусГидро» о разделе металла с «Богучанского завода» (300 тыс. тонн). «Русал» и «РусГидро» уже в деле. SUAL заходит четвертым — похоже, делят будущую прибыль еще до запуска на полную мощность. 💸 **«Евротранс» попал на кассе.** Суд взыскал с компании и ее «дочки» 4,3 млрд рублей в пользу структуры «Зарубежнефти». Для «Евротранса» (сеть АЗС TRACCA) это тяжелый удар по ликвидности. Держателям облигаций стоит проверить ковенанты. ⛏ **«Распадская» чистит активы.** Закрывают нерентабельные шахты, уходят в управляемую консолидацию. Классика: режут косты, чтобы показать красивую маржу на оставшихся активах. Плюс в карму EBITDA, минус — в объемы добычи в моменте. 🛒 **«Лента» и рестораны.** Вернулись к идее фуд-хабов внутри гипермаркетов. Ищут партнера, так как прошлый соло-проект 2023 года не масштабировался. Очередная попытка забрать dwell time у покупателя. 🦁 **Henderson: рост на 5%.** Выручка в 3 квартале — 7,2 млрд. Собственные каналы (салоны + онлайн) растут быстрее рынка. Мужской костюм снова в моде, или просто открыли удачные точки в ТЦ? 💳 **«Займер» тормозит.** Объем выдач упал на 6,7% квартал к кварталу (до 10 млрд). Новых клиентов столько же, значит, старые стали брать меньше. 🏦 **МГКЛ ищет деньги на банк.** Обсуждают вхождение инвестора в капитал для покупки банка. Амбиции требуют капитала, а рынок сейчас не очень любит допки. 🦉 **Ozon стал страховщиком.** Учредили две компании (жизни и обычную). Логично: у них уже есть финтех, логистика и банк. Теперь будут страховать свои же посылки и выдавать полисы внутри приложения. **Куда смотрю я:** Henderson — явные кандидаты на шорт-лист для доборов. «Евротранс» — под наблюдение на предмет дефолта или реструктуризации долга. Ozon — просто фоновый рост экосистемы, который рынок пока оценивает в ноль. Не является инвестиционной рекомендацией. POSI RUAL EUTR RASP LENT HNFG ZAYM MGKL OZON

LENT **Лента решила, что мы слишком долго просто катаем тележки. Теперь будем катать пасту.** Свежая новость: «Лента» планирует открывать полноценные рестораны прямо в своих гипермаркетах. По данным «Известий», сеть сейчас выбирает — пойти в партнерство с крупным ресторанным холдингом или собирать свою команду с нуля. Для инвесторов тут сразу три слоя: **Это вторая попытка.** Летом 2023 года они уже запускали «Лента Fresh ресторан» в Питере. Проект закрыли, потому что не смогли выгодно масштабировать его на регионы. Сейчас ритейлер возвращается к идее, значит, нашел новую экономику юнита или более сильного потенциального партнера. **Ставка на dwell time (время пребывания).** Классический ритейл борется за каждый чек на кассе. Новый формат борется за то, чтобы вы провели в магазине лишние 40 минут. Поел — не хочется ехать в ТЦ через дорогу — пошел докупать бытовую химию и товары для дома прямо на месте. Это прямой удар по конверсии среднего чека и частоте визитов. Плюс — новый магнит для трафика в выходные, когда люди целенаправленно едут «поесть-пошопиться». **Риски.** Капитальные затраты (CAPEX) на стройку, жирная аренда внутри собственного магазина (кто и как будет ее платить — отдельный вопрос к маржинальности), наем профильного F&B менеджмента и главное — жесткая конкуренция с фуд-кортами в торговых центрах. Плюс операционная сложность: ресторан требует других закупок, логистики списаний и контроля СанПиН. **Как на этом заработать (или потерять):** **Для акционеров Ленты:** в моменте — размытие внимания менеджмента и рост CAPEX, что может краткосрочно давить на дивиденды. В долгосроке — если взлетит, это новый драйвер роста EBITDA, который рынок пока вообще не заложил в оценку. **Для смежных историй:** смотрим на девелоперов ТЦ (офлайн-ритейл становится еще более иммерсивным, чтобы конкурировать с онлайн-покупками) и на потенциальных партнеров-рестораторов. Если «Лента» выберет франшизу, их акции могут дать хороший спекулятивный импульс. **Что проверить в отчетности:** динамику LFL-трафика (трафика сопоставимых магазинов) и долю готовой еды (ready-to-eat) в выручке. Если эти метрики растут, почва для ресторанов подготовлена. **Мой спекулятивный вывод:** Рынок любит такие истории. Это отличный PR-повод, акции могут показать хороший спекулятивный импульс на новостях. Но фундаментально это очень тяжелый бизнес. Ресторан в стрит-ритейле — это одно, а встроенный в гипермаркет с его потолками, логистикой тележек и очередями на кассах — совсем другое. Я бы не бежала открывать лонг в «Ленту» прямо с открытия торгов. Не является инвестиционной рекомендацией.