🌗 Ставка 15%: переломный момент или ловушка

🤝 Сходил на Пульс Толкс про фонды Т-Капитала — и неожиданно узнал MegaStrategy 🧩 1 октября был на очередном Пульс Толкс. Михаил Иванов и Борис Никитин из Т-Капитала рассказывали, как управляют облигационными фондами и проходят между двумя главными рисками рынка — процентным и кредитным. И чем дольше слушал, тем чаще ловил себя на мысли: многое очень похоже на то, как мы подходим к управлению в MegaStrategy. Масштаб, конечно, другой. Только в пяти представленных фондах Т-Капитала — 48,5 млрд ₽. TPAY — 23,5 млрд ₽, TBRU — 9,4 млрд ₽, валютный TLCB — 12,4 млрд ₽. А вот принципы управления оказались очень знакомыми. 🧺 Первое — диверсификация В фондах Т-Капитала обычно приходится 2–3% на одного эмитента, максимум — 9% от стоимости активов фонда. Причём лимит устанавливает отдельный риск-менеджмент после собственного анализа компании. В нашей &Мега_Облигации подход ещё жёстче по количеству: максимум одна облигация на одного эмитента. Сейчас в стратегии 32 корпоративных выпуска, а доля бумаг с рейтингом A− и выше — 87,5%. Смысл один: проблемы одной компании не должны становиться проблемой всего портфеля. 🔎 Второе — рейтинг сам по себе ничего не решает Управляющие смотрят выручку, прибыль, долговую нагрузку, процентные расходы, график погашений, кредиторов, структуру владения и возможные источники поддержки. Очень близко к тому, что я делаю здесь, разбирая очередную облигацию. Купон 25% выглядит красиво. Но сначала хочется понять, кто эти деньги занимает и из чего собирается возвращать долг. ⚖️ Третье — хорошая компания ещё не означает хорошую инвестицию Важна цена риска. Например, Т-Капитал покупал облигации Европлана со спредом более 800 б.п., Росэксимбанка — с эффективной премией 7–8%. А летом 2026 года, наоборот, сокращал ЛСР и Сэтл Групп при спредах около 300–350 б.п.: такой премии управляющим уже не хватало для компенсации риска сектора. То есть вопрос не только «дефолтнет или нет?». Даже нормальная компания может дать большую просадку, если бумагу изначально купили слишком дорого. 🔄 Четвёртое — портфель нельзя собрать и забыть Выходит отчётность, меняются ставки и кредитные спреды — меняется и портфель. Хороший пример — TBRU. На 25 сентября средняя доходность к погашению/оферте составляла 18,4%, дюрация — 1,7 года, средний рейтинг — AA−. Доля ОФЗ — 7,1%. И результаты любопытные: за 2025 год TBRU показал 31,9%, BOND — 29,61%, TPAY — 28,43% гросс-доходности. Прошлые результаты ничего не гарантируют, но хорошо показывают смысл активного управления. 💡 Что забрал со встречи себе Профессиональное управление портфелем в итоге раскладывается на понятную последовательность: оценить компанию → понять цену риска → ограничить долю → диверсифицировать → следить за изменениями → вовремя пересматривать позицию. Практически на тех же принципах мы строим и MegaStrategy. А ещё впервые подробнее услышал про банковскую секьюритизацию. Если совсем упрощённо, банк объединяет множество кредитов в один пул, а под денежные потоки от этого пула выпускаются облигации. В Т-Капитале на такие бумаги сейчас смотрят с интересом: по представленным ликвидным выпускам спреды были примерно 220–340 б.п., а внутри могут быть несколько уровней защиты — распределение риска между множеством заёмщиков, переобеспечение, резервный фонд и в отдельных выпусках траншевая структура. Для меня здесь пока вопросов больше, чем ответов. Можно ли такие бумаги покупать в наших стратегиях? Насколько они доступны обычному инвестору? Как оценивать качество пула кредитов? Что происходит при росте просрочки? И насколько их ликвидность отличается от обычных корпоративных облигаций? Так что пока просто беру этот инструмент на заметку. Возможно, это станет отдельной темой. А вы предпочитаете фонды или самостоятельно собранный портфель облигаций? Напишите в комментариях, почему. И обязательно поставьте ❤️, если такие разборы Пульс Толкс стоит продолжать. #новичкам #обучение #финграм #облигации #фонды #пульс_толкс #MegaStrategy

🪙 Купон 15% годовых — это не +15% к капиталу, а компенсация за 6,33% инфляции 📉 Вчера, 6 октября, в промежутке с 09:47 до 13:23 по трём бумагам в наших портфелях прошли купонные выплаты: • Фонд FREE — 13,77 ₽ по «ВИС Финанс» БО-П14 RU000A10FTR1 • RFV MegaStrategy RUB — 47,37 ₽ по «Инарктика» 002Р-02 RU000A10B8R9 — 11,38 ₽ по «РусГидро» БО-002Р-07 RU000A10CC24 Суммы — за один лот каждой бумаги, деньги зачислены на брокерский счёт автоматически: не потому что кто-то щёлкнул кнопку, а потому что бумага просто лежала в портфеле на дату выплаты. Привычная логика — купон это доход сверху: держишь облигацию, она тихо капает деньги, а само тело бумаги и так твоё. На самом деле купон в первую очередь не бонус за риск, а компенсация за то, что рубль, который вы дали в долг месяц, год или три года назад, за это время стал легче. Разница видна на цифрах. Сейчас качественные корпоративные облигации платят в районе 15% годовых — ключевая ставка Банка России 14,00% (действует с 29 сентября) плюс небольшая премия за риск конкретного эмитента. По официальным данным Банка России, годовая инфляция в последнем отчётном месяце, августе 2026 года, составила 6,33% — почти в полтора раза выше цели ЦБ в 4%. Вычтите инфляцию из купона — 15% минус 6,33% — и реально в кармане остаётся около 8,7% годовых до налога. Остальное не доход, а компенсация за обесценивание рубля, которое всё равно случилось бы, лежали бы эти деньги в облигации или просто на вкладе. Проверить это у себя можно сегодня: откройте карточку любой своей облигации в приложении, найдите строку «ставка купона» и вычтите из неё 6,33. Получившееся число — ваша реальная доходность по этой бумаге, а не цифра из рекламного блока. Если купон плавающий и привязан к ключевой ставке, вычитать нужно из текущего значения ставки, а не из цифры на момент покупки — она могла быть зафиксирована совсем в другой момент. У систематической стратегии в этом смысле ничего особенного не происходит: купонный поток приходит автоматически по каждой держимой бумаге, без отдельного решения и без специального предложения — он просто следствие того, что бумага лежит в портфеле на дату выплаты. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #облигации #купон #инфляция #финграмотность #ставка

ЦБ включил Т-Технологии, ВТБ и Сбербанк в реестр крипторынка — всего через сутки после заявки · Мегановости 1️⃣ Банк России 6 октября включил девять организаций в реестр участников крипторынка — на следующий день после заявок Т-Технологий T и Сбербанка SBER Статус криптообменников получили ВТБ VTBR , "Т-Инвест Лаб", "Зефир" и "Система-Крипто", а депозитариев — ВТБ, Сбербанк, "Атомайз" группы Т-Технологии, "Волтари" и "Облачная инфраструктура". Обменники смогут торговать криптовалютой вне биржи, депозитарии — учитывать активы клиентов; капитал обменников — от 15 млн ₽, депозитариев — от 50 до 250 млн ₽. Быстрое получение лицензий крупнейшими банками показывает, что регулятор запускает легальный крипторынок без долгой переходной паузы. 2️⃣ Индекс МосБиржи IMOEXF во вторник, 6 октября, вырос на 0,4%, до 2328,5 пункта, индекс РТС снизился на 0,5%, до 855,81 пункта. Рост обеспечило ослабление рубля — доллар поднялся до 85,7116 ₽, что поддержало финансовый сектор и экспортеров. Среди лидеров — МКБ (+6,5%), VK VKCO (+6,1%), ВТБ VTBR (+5,1%) и Совкомбанк SVCB (+4,3%), среди аутсайдеров — Газпром GAZP (-1%), Аэрофлот (-0,8%) и Мосбиржа MOEX (-0,8%). Рост индекса почти исключительно за счет ослабления рубля говорит о том, что спрос на риск остается сдержанным. 3️⃣ Совкомбанк SVCB с 7 октября увеличит байбэк с 2 млрд до 3 млрд ₽ — в III квартале банк уже выкупил акций на 2 млрд ₽. ROE банка за I полугодие 2026 года составил 21,1%, а 1 октября акция стоила 9,40 ₽, или 0,49 от балансовой стоимости в 19,0 ₽. Менеджмент называет байбэк самым доходным вложением на публичном рынке при текущей оценке, после новости акция выросла до 10,05 ₽ (+3,4%). Расширение выкупа при оценке ниже капитала показывает, что менеджмент считает акции недооцененными. 4️⃣ Изменение условий семейной ипотеки вызвало всплеск спроса — Сбербанк SBER в сентябре выдал по программе кредитов на 302,8 млрд ₽, на 63,7% больше сентября 2025 года и в 2,2 раза больше августа. 148,3 млрд ₽ из этой суммы пришлось на неделю 21-28 сентября, когда объявили новые параметры программы. Доля льготных программ в портфеле банка составила 74%, базовая ипотека по рыночным ставкам выросла на 91,9% год к году. Всплеск выдач показывает, что заемщики спешили успеть на льготные условия до их ужесточения. 5️⃣ Объем торгов драгметаллами на Московской бирже MOEX в сентябре превысил 557 млрд ₽ — вдвое больше год к году. Сделки с золотом выросли на 61%, до 45,9 т, в деньгах — 542,2 млрд ₽, почти вдвое больше год к году. Доля физлиц в сделках составила 5,6% по золоту и до 35,1% по платине, торги обеспечены реальными слитками в хранилище. Рост интереса к золоту на бирже отражает повышенный спрос на защитные активы на фоне волатильности валютного рынка. 6️⃣ Ростелеком RTKM запустил трансъевразийскую линию TEA NEXT на форуме "Цифровые решения" в присутствии премьера Михаила Мишустина. Капзатраты составили 17,6 млрд ₽, линия на 96 волокнах мощностью до 1 Пб/с и задержкой 65 мс соединила запад и восток России с выходами на Монголию и Китай. Глава компании Михаил Осеевский сообщил Мишустину о планах строительства ВОЛС до Гонконга и продления TEA NEXT до Владивостока. Расширение магистральных мощностей Ростелекома усиливает его позиции как транзитного оператора данных между Европой и Азией. 7️⃣ Пользователи iOS пожаловались на неполадки в работе приложения Ozon OZON , не открывался также сайт маркетплейса. С начала суток зарегистрировано почти 900 жалоб, начиная с 11:05 мск, больше всего — из ЛНР, Херсонской, Мурманской и Смоленской областей, а также ДНР. В пресс-службе маркетплейса заявили, что сбой устранен. Технический сбой у крупного маркетплейса в разгар дня показывает уязвимость даже зрелой IT-инфраструктуры. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅ #мегановости #новости #крипторынок #мосбиржа #байбэк #ипотека #телеком #технологии