💸 Магия сложного процента: почему облигации сейчас сильнее

**Аэрофлот отчитался: прибыль по РСБУ рухнула в 20 раз на подорожавшем топливе — но скорректированная прибыль выросла на 61% · Мегановости** 1️⃣ **Аэрофлот** AFLT отчитался по РСБУ за 9 месяцев 2026 года: чистая прибыль упала на 95,1%, до 6,3 млрд ₽, в том числе в III квартале — на 68,7%, до 6,9 млрд ₽. Выручка выросла на 7,9%, до 613,4 млрд ₽, а себестоимость — на 12,2%, в основном из-за подорожания авиатоплива. Операционный результат за 9 месяцев — убыток 19,6 млрд ₽ против прибыли годом ранее, при этом скорректированная чистая прибыль в III квартале выросла на 61,1%, до 16,2 млрд ₽. Падение прибыли по РСБУ связано в основном с топливными издержками, а рост скорректированной прибыли говорит об устойчивости операционного бизнеса. 2️⃣ **Газпром** GAZP за январь-сентябрь 2026 года получил по РСБУ чистую прибыль 114,8 млрд ₽ против убытка 170,3 млрд ₽ годом ранее. Выручка выросла на 4%, до 4,444 трлн ₽, а операционная прибыль — на 91%, до 373 млрд ₽. Компания считает дивиденды от прибыли по МСФО, а не по РСБУ, и в последние годы от выплат воздерживалась, отчет по МСФО за полугодие выходит обычно в конце ноября. Возврат к прибыли по РСБУ не означает автоматического возобновления дивидендов — решение по-прежнему зависит от итогов по МСФО. 3️⃣ **Московская биржа** MOEX запустила дискретный аукцион по акциям **VK** VKCO с 9:24 до 9:54 из-за роста котировок более чем на 20% за 10 минут от цены закрытия 160,5 ₽. На 9:33 акции **VK** дорожали на 17,99%, до 193,15 ₽. Скачок последовал за раскрытием показателей мессенджера Max — выручка 700 млн ₽ за июль-октябрь при выручке самой **VK** за 9 месяцев 128 млрд ₽. Рынок закладывает в оценку **VK** потенциал монетизации Max, а не только основной бизнес. 4️⃣ "Мечел-Энерго", энергоподразделение **Мечела** MTLR , лишено статуса прямого участника оптового энергорынка из-за долга около 3,36 млрд ₽. Решение касается 18 групп точек поставки для промышленных и портовых активов — без нового поставщика их возьмут на обслуживание гарантирующие поставщики. Компания предлагала рассрочку долга до 2027 года, но совет выбрал более жесткий вариант, выручка **Мечела** за I полугодие упала на 23%, чистый долг — около 289,6 млрд ₽. Потеря статуса на энергорынке — еще один симптом ухудшения ликвидности группы на фоне слабых показателей. 5️⃣ **Ростелеком** RTKM разрабатывает концепцию подземных ЦОДов с повышенной защитой от внешних угроз. **Норникель** GMKN ведет переговоры с **Ростелеком**ом о строительстве такого объекта. Описаны три уровня защиты — резервная площадка, распределенная архитектура и заглубленный ЦОД для самых серьезных угроз, ранее Минцифры рекомендовало размещать стратегические ЦОДы под землей или в бункерах. Интерес крупной промышленной группы к заглубленным дата-центрам отражает рост инвестиций в физическую устойчивость инфраструктуры. 6️⃣ Подразделение **Positive Technologies** POSI по реагированию на инциденты впервые расследовало атаку, судя по всему, полностью реализованную ИИ-агентами. От проникновения через внешний сервис до кражи данных из критических систем прошло около трех часов, злоумышленники добрались более чем до десяти узлов инфраструктуры. Часть шагов выглядела нелогично — сложные действия перемежались с простыми ошибками, после которых атакующие быстро исправлялись. Если атака была полностью автономной, это маркер качественного скачка угроз — компаниям придется закладывать скорость ИИ-агентов в реагирование на инциденты. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅ #мегановости #новости #аэрофлот #газпром [#vk](/social/hashtag/vk) #мечел #ростелеком #positive

🧮 **На бирже 425 облигаций с плавающим купоном, в наших стратегиях — ни одной** 🔍 Флоатер — облигация, у которой купон привязан к ставке: «ключевая ставка ЦБ плюс надбавка» или «RUONIA плюс надбавка» (RUONIA — ставка, под которую банки дают друг другу деньги на один день, чуть ниже ключевой). Ставку подняли — купон вырос, снизили — упал. Из 1368 рублёвых облигаций, которые мы отслеживаем на Мосбирже, у 425 купон плавающий — почти каждая третья. В четырёх наших стратегиях с облигациями на 30 октября 66 разных выпусков. Флоатеров среди них ноль. Ниже — почему. «Защищает от роста ставки» — по сравнению с чем? Флоатер продают одной фразой: при росте ставки его цена почти не падает, в отличие от облигации с постоянным купоном. Но сравнивать его честнее не с облигацией, а с деньгами. Фонд денежного рынка — биржевой фонд, который каждый день размещает деньги под однодневную ставку и растёт почти вровень с ключевой. Свободные деньги трёх наших стратегий сейчас лежат в таком фонде TMON@ и растут вместе со ставкой. Чем флоатер ему проигрывает: – ставку подняли — фонд получает новую уже на следующий день, а флоатер часто ещё месяц-три платит купон по старой: купон фиксируют в начале купонного периода; – у фонда нет риска конкретной компании, у корпоративного флоатера есть. Потребует рынок за этого эмитента надбавку побольше — цена флоатера упадёт, хотя купон и плавающий; – налог с купона удерживают при каждой выплате, а фонд купонов не платит: налог один раз при продаже, а при владении дольше трёх лет действует льгота. 👉 Флоатер — это фонд денежного рынка плюс риск компании, налог на каждый купон и задержка купона. Надбавка к ставке — плата за всё это. Кому флоатер действительно нужен Банкам. Их деньги — вклады и счета клиентов, которые дорожают вслед за ключевой. Облигация с постоянным купоном на таком балансе при росте ставки даёт убыток, флоатер — нет. ЦБ в обзоре рисков финансовых рынков за май 2023 года: «для минимизации процентного риска кредитные организации предпочитают наращивать портфель ОФЗ-ПК» — государственных флоатеров. В том месяце Минфин впервые в 2023 году предложил такие бумаги и на одном аукционе продал их на 75,5 млрд ₽ по номиналу. У частного инвестора таких обязательств нет. Страховать флоатером ему нечего. Что было в США в 2022 году В 2022 году ФРС подняла ставку семь раз — с 0–0,25% до 4,25–4,5%. Именно как защиту от такого сценария частным инвесторам продавали фонды плавающих кредитов. Итог: индекс этих кредитов Morningstar LSTA закончил год в минусе, а лучший розничный фонд денежного рынка на казначейских бумагах, Vanguard VUSXX, +1,50%. Плавающий купон обыграл обычные облигации — и проиграл деньгам. Что показала наша проверка Мы проверили это на истории российского рынка 2020–2026: сравнили корзины флоатеров и облигаций с постоянным купоном с фондом денежного рынка в разные фазы ставки. – Ставка растёт: флоатеры отстали от фонда на 7,05 п.п., облигации с постоянным купоном — на 18,06 п.п. – Ставка снижается: флоатеры обогнали фонд на 5,31 п.п., облигации с постоянным купоном — на 8,65 п.п. – Пауза после снижения: флоатеры обогнали фонд на 4,16 п.п., короткие облигации с постоянным купоном — на 4,30 п.п. Ни в одной фазе у флоатера нет устойчивого преимущества перед лучшей альтернативой. Ставка растёт — лучше фонд денежного рынка, снижается — облигации с постоянным купоном. Это проверка на прошлом, а не обещание: прошлые результаты не гарантируют будущих. Проверьте у себя сегодня Откройте свои облигации в приложении и посмотрите в карточке, какой купон: постоянный или плавающий (у флоатера в описании обычно формула вроде «ключевая ставка + 3%»). Для каждого флоатера ответьте на вопрос: что он даёт сверх фонда денежного рынка после налога с купона? Если только надбавку — вы держите не защиту от ставки, а риск конкретной компании за доплату. А у вас флоатеры есть? Напишите, зачем брали, — разберём пару случаев. #облигации #флоатеры #финграмотность #автоследование

**ВТБ не вернётся к 50% прибыли на дивиденды в начале 2027–2029: вероятнее около 25%, как за 2025 год · Мегановости** 1️⃣ Первый зампред правления **ВТБ** VTBR Дмитрий Пьянов заявил, что банк вряд ли вернётся к выплате 50% прибыли на дивиденды в начале новой стратегии на 2027-2029 годы. По его словам, наиболее вероятный коэффициент выплат — около 25%, как и по итогам 2025 года, а причина в надбавках к капиталу: банку нужно копить капитал весь 2027 год для буферов, которые вступают в силу в 2028 году. Окончательно новую дивидендную политику набсовет рассмотрит 10 ноября. По МСФО банк заработал в III квартале 182,3 млрд ₽ прибыли, в 1,8 раза больше год к году, а за 9 месяцев — 407,5 млрд ₽, на 7% больше и выше консенсус-прогноза 380,8 млрд ₽. Рекордная прибыль не означает роста дивидендов: требования к капиталу держат выплаты у нижней границы диапазона 25–50%, а 50% ВТБ платил лишь однажды — за 2024 год. 2️⃣ Чистая прибыль **Русала** RUAL по РСБУ за январь-сентябрь упала в 300 раз, до 635,67 млн ₽, с 193 млрд ₽ год назад. Убыток от продаж составил 2,45 млрд ₽ против прибыли 161,4 млрд ₽ за тот же период 2025 года, а прибыль до налогообложения снизилась до 865,53 млн ₽ с 193,32 млрд ₽. Краткосрочные обязательства компании выросли до 326,71 млрд ₽ против 228,78 млрд ₽ на конец 2025 года, а долгосрочные сократились до 10,12 млрд ₽ с 77,93 млрд ₽. Обвал прибыли при росте краткосрочного долга повышает чувствительность Русала к стоимости заёмных средств. 3️⃣ **АЛРОСА** ALRS отчиталась по РСБУ об убытке 23,6 млрд ₽ за январь-сентябрь против прибыли 42,3 млрд ₽ год назад. Выручка упала на 25%, до 118,3 млрд ₽, а прочие доходы сократились до 2 млрд ₽ с 52 млрд ₽, из которых в прошлом году около 30 млрд ₽ дала продажа доли в ангольском предприятии "Катока". Убыток от продаж составил 15,1 млрд ₽ против прибыли 19 млрд ₽ год назад. Без разового дохода от продажи зарубежного актива стало видно, что основной бизнес АЛРОСА уже работает в убыток. 4️⃣ Первый зампред **ВТБ** VTBR Дмитрий Пьянов заявил, что банк — второй по величине кредитор застройщика **Самолет** SMLT с большим отрывом от первого, и будет ориентироваться на позицию главного кредитора — Сбербанка SBER По его словам, конвертация долга Самолета в акции маловероятна из-за нового регулирования с 1 апреля 2027 года, штрафующего банки за такие вложения, и вместо этого речь идёт о реструктуризации сроков долга. Пьянов считает, что к группе впервые может применяться комплексное мировое соглашение по новому закону о банкротстве, а резервы и эскроу-счета ВТБ уже снижают кредитный риск на заёмщика; акции Самолета на новости выросли на 4,1%, до 271 ₽. Готовность крупнейших кредиторов договариваться о реструктуризации, а не о банкротстве, снижает риск потери акционерами контроля над Самолетом. 5️⃣ Чистая прибыль **ЛУКОЙЛа** LKOH по РСБУ за январь-сентябрь выросла почти на 30%, до 457,5 млрд ₽, с 352,5 млрд ₽ год назад. Выручка увеличилась до 1,97 трлн ₽ с 1,95 трлн ₽, а валовая прибыль — на 34%, до 696,77 млрд ₽. Прибыль до налогообложения выросла до 552,37 млрд ₽ с 380,41 млрд ₽, при этом краткосрочные обязательства увеличились до 797,72 млрд ₽ с 708,22 млрд ₽ на конец 2025 года. Рост прибыли на фоне почти неизменной выручки говорит об улучшении маржи, а не о расширении бизнеса. 6️⃣ **Индекс МосБиржи** $IMOEX в пятницу вырос на 0,8%, до 2513,04 пункта, завершив ростом и неделю, и октябрь. Лидерами роста стали VK, прибавившая 12,3%, и Циан — 6%, а хуже рынка торговался ВТБ VTBR — минус 2,1%. Декабрьский фьючерс на Brent к вечеру поднялся выше 117,5$ за баррель, подорожав за октябрь более чем на 13%. Одновременный рост индекса и нефти второй месяц подряд показывает, что геополитические ожидания и сырьевая конъюнктура сейчас действуют в одном направлении. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅ #мегановости #новости #втб #дивиденды #русал #алроса #лукойл #мосбиржа