ВУШ. Что видно после 1-го полугодия и чего ждём в 3-м квартале Отчёт грустный, хотя и с надежной на лучшее будущее. Ещё когда компания выпустила прогноз по ебитде, я писал, что будет большой убыток. Предсказать его было несложно: считаете ожидаемую ебитду, вычитаете амортизацию (для простоты можно взять цифры прошлого года), проценты (опять-таки, для ленивого расчёта сойдут цифры за прошлый год) и получаете такой же крупный убыток, как в прошлый раз. Результаты в целом не сильно изменились за год. Так что, ВУШ теперь хронически убыточен? Нет. Есть и светлые пятна.  • Отказ от массовой закупки самокатов помог поправить денежный поток (расходы 0,5 млрд в этом году против 2,2 в прошлом); • Часть флота долго ехала в ЛАТАМ, из-за чего она уже выбыла в РФ, но не успела покататься в Америке (см. операционные результаты за 5 и 6 месяцев); • В ЛАТАМе очень загруженный флот, но пользу новые самокаты приносят не сразу, а скорее спустя квартал. Я посчитал число поездок в месяц в целом и в ЛАТАМ отдельно, и с удивлением обнаружил, что загруженность, сравнимую с Америкой, ВУШ показывает только в 3 квартале. В остальное время самокаты ездят вдвое, а то и втрое меньше. Тем интересней взглянуть, каким будет для ЛАТАМа третий квартал: в прошлом году он был чуть хуже других, но провала, как зимой в РФ, там нет. Так чего ждать от следующего квартала? У меня просчитаны три сценария с акцентом на показатели ЛАТАМа. Плохой — выручка на самокат и поездку заметно падают. Средний — выручка чуть падает, но рост флота с лихвой это компенсирует. Хороший — показатели остаются прежними, но флот успевает вырасти на 7,5% (цель компании к концу года — 30000 в ЛАТАМе). Один из главных вопросов — что будет с ебитдой в ЛАТАМе? Она осталась на прежнем уровне, несмотря на рост выручки. В процентах она всё ещё значительно выше РФ (не считая 3 квартала). На практике это означает, что бизнес буксует: себестоимость растёт, операционная прибыль падает. ВУШ объяснял это задержкой с выдачей разрешений на парковку из-за чего часть самокатов стояла на складе. Третий квартал покажет, что ближе к истине. Сейчас я держу фьючерсы под публикацию операционных данных за 9 месяцев, случится это в ближайшую неделю-две. Что ждём от них? • Боковик в РФ: поездки на самокат должны быть сильнее, чем год назад, но флот ужался (часть уехала в ЛАТАМ); 25000+ самокатов в ЛАТАМе. Цель на год была 30000; • Поездки в ЛАТАМ — 11,250 млн. и выше. Квартал прошёл, увеличенный флот должен начать работать; • EBITDA, если по ней снова дадут прогноз, 5,3 млрд и выше (рост г/г 38%+). Бизнес у ВУШа довольно предсказуемый, так что финансовых итогов 9мес и года можно не дожидаться: основные очертания будут ясны из поездок и расклада по самокатам. Тем не менее вот следующие важные даты: Конец ноября — МСФО за 9мес; Конец января — опер.данные за год; Конец марта — МСФО за год; Апрель-август — новые выпуски облигаций для рефинанса; Июль — опер.данные за 6мес 2027; Конец августа — МСФО за 6мес; 28 августа — погашение флоатера 1Р3 на 4млрд. Когда появятся финансовые данные, можно будет прикинуть, легко ли будет ВУШу закрыть в 2027 году третий выпуск на 4 млрд. Но даже не имея на руках цифр я удерживаю и облигации тоже: бизнес за год хуже не стал, даже наоборот, а доходности при этом стали совсем уж неприличные. $WUSH $WUZ6 $RU000A109HX2 $RU000A10FGU2