$CARM

Прочитал за вас проспект SpaceX. Сначала кажется: ракеты, Starlink, AI 🙂 Стандартный набор Маска. А потом доходишь до AI-сегмента и понимаешь, что туда зашит еще и Twitter. Если совсем коротко: из трёх сегментов SpaceX прибыльный только Starlink. Он один тащит на себе и ракеты, и весь AI-бизнес Маска. Без Starlink вся конструкция в глубоком минусе (с ним в неглубоком). предыстория: Октябрь 2022. Маск покупает Twitter за 44 миллиарда $. Из них 27,7 млрд своих, 13 млрд долга у банков, 7,1 млрд от соинвесторов. Все говорили что он переплатил. Сам Маск через год это тоже признал. Но, я думаю, там еще и политическая составляющая была - выборы и Трампу аккаунт восстановил. Март 2025. Его же xAI "поглощает" X (бывший твиттер) за 33 млрд $. На бумаге Twitter за два с половиной года потерял четверть стоимости. Февраль 2026. SpaceX покупает xAI за 250 млрд $. Крупнейшая корпоративная сделка в истории. Twitter теперь сидит внутри AI-подразделения SpaceX под брендом SpaceXAI. Май 2026. SpaceX подаёт S-1 на IPO с оценкой ~2 триллиона $. И получается, если упростить: Маск купил неэффективный соцсетевой бизнес, который никто не хотел брать. Всех уволил, подержал три года. Слил с AI-стартапом, который сам же и поднимал. Зашил всё в ракетный конгломерат, который теперь выходит на биржу. Twitter в одиночку никто не купил бы сейчас за 44 млрд $. А в обёртке "AI плюс ракеты плюс спутниковый интернет" публика покупает его косвенно вместе со всем остальным, по совершенно другому ценнику. А что по деньгам? AI-сегмент SpaceX (это и есть xAI + X) за 2025 год: выручка 3,2 млрд $, операционный убыток 6,4 млрд $, капексы 12,7 млрд $. Тратит втрое больше, чем зарабатывает. Но в проспекте это уже не "Twitter, который не отбивается", а "AI-конгломерат, который к 2028 году развернёт орбитальные датацентры". Разница принципиальная. Fun fact 1: слово "Mars" встречается в проспекте 63 раза. Включая раздел про компенсацию Маска - он получает 1 миллиард restricted-акций, если приведёт компанию к капитализации 7,5 триллиона $ и построит на Марсе колонию минимум на 1 миллион жителей. Это буквально записанные в юридическом документе KPI. Fun fact 2: в проспект Маск вписал свой знаменитый "Алгоритм" - пять инженерных принципов, по которым разрабатывают всё в SpaceX. Первый пункт буквально звучит как "Make the requirements less dumb" (сделай требования менее тупыми). Это в S-1, в документе для SEC, рядом с разделами про финансовые риски и аудиторов. Под подписью с фотографией трёх поколений двигателя Raptor, где видно, как каждая следующая версия проще и чище предыдущей. Личный вывод Маск умеет одну вещь лучше всех людей на планете. Не запускать ракеты (хотя и это тоже). Не делать соцсети. Не делать электромобили. Упаковывать. Берёт сомнительный актив, прикладывает к нему хороший (Starlink, который правда работает и удваивается каждый год), заворачивает в обещание будущего, и получает оценку 2 триллиона $. В приложении: легендарный "Алгоритм" из проспекта SpaceX с фотографией трёх поколений Raptor, карта мирового покрытия Starlink Mobile на конец Q1 2026, и сводный график доходов и расходов по сегментам. Дисклеймер: акций SpaceX у меня нет (до IPO их и не купить, но буду покупать). Не является инвестиционной рекомендацией. #SpaceX #IPO #Маск #Илон #инвестиции

📊 BW8 | Неделя #1 |06.03.2026 - 13.03.2026 Запускаю новый сезон BW8 с нуля. Последние пару месяцев пересобирал скрининг, пересматривал логику отбора и теперь начинаю заново с отдельным публичным портфелем. Стартовый капитал нового сезона - 450 000 ₽. Идея простая: это портфель по momentum-стратегии. Не пытаюсь угадывать разворот, а иду в те бумаги, где уже есть движение и сила. Если акция тащит, лучше присоединиться к движению, чем спорить с ним. Первая неделя закрылась на +0.48% символические. Для сравнения: TMOS@ +1.36% (почти индекс), TMON@ +0.28% (индекс ликвидности). То есть старт нормальный. Рынок не обогнали, но и не провалились. Для первой недели это ок. Главной темой прошлой недели, как мне кажется, стало обострение на Ближнем Востоке. Это быстро перекинулось на нефть, сырье, валютные ожидания и в целом на интерес к экспортерам. Лучше всех в портфеле отработал $RUAL +10.23%. Бумага и до этого уже шла сильно, а в последние недели ей явно помогал общий спрос на сырьевые истории, экспортеров и все, что может выигрывать от внешней напряженности и сильных цен на металлы. Тут движение было не случайное. Хорошо себя показали и PHOR +5.80% и $SNGSP +3.59%. По SNGSP история понятная. Префы Сургута рынок часто начинает тащить, когда усиливаются ожидания по ослаблению рубля. Эта логика снова сработала. По $PHOR тоже все читается. На фоне напряженности вокруг проливов и логистики рынок стал внимательнее смотреть на истории, связанные с удобрениями. Если в регионе начинаются проблемы с перевозками и сырьем, это быстро отражается на ожиданиях по ценам в секторе. Для PHOR такой фон скорее в плюс. Главным разочарованием недели стал DOMRF -5.45%. На мой взгляд, тут все проще. Бумага до этого уже неплохо выросла, и на неделе пошла обычная коррекция. Плюс банковский и околофинансовый сектор в целом выглядел не лучшим образом. Похожая слабость была видна и в $VTBR. Остальные результаты такие: DOMRF -5.45% GMKN -4.17% SNGSP +3.59% POSI -4.59% PHOR +5.80% RUAL +10.23% CNRU -0.66% VTBR -0.91% Новый портфель на неделю 13.03.2026 - 19.03.2026: FLOT ROSN NVTK LKOH RUAL (вторую неделю подряд) PHOR (вторую неделю подряд) HEAD SNGS То есть рынок пока все еще держит фокус на сырье, нефтянке и экспортерах. Плюс в составе снова остались RUAL и PHOR, а значит импульс там пока не сломался. Дальше постов будет больше. Сейчас у меня уже многое автоматизировано: скрининг собирается автоматически, отбор стал быстрее и чище. Дальше буду добавлять больше деталей по каждой неделе и постепенно подключу скрины из терминала, чтобы было видно не только итог, но и сам процесс. В аттаче скрин портфеля прошлой недели и скринер по результатам всех акций индекса на прошлой неделе. Если вам интересен такой формат публичного momentum-портфеля, подписывайтесь. В новом сезоне будет больше информации, больше постов и больше прозрачности по тому, как собирается этот портфель. #недельныйпортфель

Решил для Пульса превести статью нашумевшего #Цитрини (Citrini): Глобальный кризис интеллекта 2028» Вместе с Алапом Шахом он написал записку из июня 2028 года - как будто оглядывается назад на то, как всё пошло не так. Не прогноз, а мысленный эксперимент. Читается жутковато. «Что если ИИ-оптимизм окажется верным - и именно это станет проблемой?» Октябрь 2026. S&P у 8000, прибыли бьют рекорды, всё реинвестируют в ИИ. Только экономика не растёт. Аналитики придумали термин «Призрачный ВВП» - выпуск есть в статистике, но не циркулирует. Потому что машины на товары не тратят. Порочный круг: ИИ лучше → нанимают меньше → тратят меньше → давление на маржу → ещё больше ИИ. Без тормозов. Посредники исчезают Всё, что зарабатывало на человеческой лени, оказалось под ударом. Тревел-платформы, страховки, риелторы - комиссии рухнули с 3% до менее 1%. Про DoorDash сказано точно: их ров держался на одном - «ты голодный, вот иконка». У агента нет экрана. Он молча сравнивает 20 вариантов. Каждый раз. Агенты добрались и до карточных комиссий - зачем 2-3%, если стейблкоины на Solana стоят доли цента? Mastercard минус 9% за один день. Системный риск Топ-10% по доходам = больше половины всего потребления в стране. Когда они теряют работу - удар непропорционален. Рынок частного кредита ($2,5+ трлн) раздулся на PE-сделках с SaaS. Zendesk: $5 млрд долга под «вечную» подписку, которая перестала быть вечной. «Постоянный капитал» оказался аннуитетами обычных людей. Ипотека $13 трлн держатся на одном: заёмщик будет зарабатывать столько же ещё 30 лет. FICO 780+, взнос 20% - образцовые заёмщики. В 2008 кредиты были плохими сразу. В 2028 они были хорошими - мир изменился уже после выдачи. Финал Человеческий интеллект всегда был дефицитом - вся экономика строилась под это. Впервые самый производительный актив создаёт меньше рабочих мест. Ни одна модель не подходит. Но вы читаете это в феврале 2026. S&P на максимумах. Канарейка ещё жива. Полный перевод - в следующих постах. Оригинал: citriniresearch.substack.com #education