РОСН нефть — падение на 8% сегодня | Обзор ситуации и причины - Onwion

VTBR Почему допка по 87 не разгонит акции до 70? Среди розничных инвесторов популярен миф: если крупный игрок или государство заходит по 87 рублей при биржевой цене 52 рубля, котировки обязаны пойти следом. В стакане чудес не бывает. Разбираем по полочкам, почему рынок игнорирует красивую цифру 87. 1. Балансовая оценка против биржевой По балансу чистые активы на акцию могут составлять 87 рублей. Но биржа оценивает банк с дисконтом — по 52 рубля, учитывая риски и туманные дивиденды. Госструктуры не имеют права выкупать допэмиссию по рыночным 52 рублям. Для проверяющих органов покупка ниже баланса выглядит как нанесение ущерба государству. Оценщик рисует нормативные 87 рублей, и сделку закрывают строго по бумажной оценке. 2. Сделка без живых денег В этой допэмиссии нет реального притока кэша на биржу: - Интеграция активов: банк получает 100% акций другого фининститута (как РНКБ или Открытие), а взамен отдает свои свеженапечатанные бумаги по расчетному курсу 87 рублей. - Конвертация долга: старый субординированный заем списывается в капитал в обмен на долю. Ни один рубль из этой оценки в торговый стакан не поступает. 3. Нормативы ЦБ и бухгалтерский трюк Банку необходимо закрыть требования регулятора по достаточности базового капитала (норматив Н1.1). Чем выше номинальная цена размещения в отчете (87, а не 52), тем больший добавочный капитал банк записывает себе в баланс при выпуске меньшего количества акций. Это сугубо внутренняя бухгалтерская проводка для Центрального банка. 4. Жестокая математика размытия Чтобы цена выросла до 70 рублей, кто-то должен прямо сейчас скупать объемы в стакане. Но у текущих инвесторов по 87 никто ничего не выкупает. Наоборот: количество акций на рынке выросло. Общая чистая прибыль и дивидендный пирог теперь делятся на большее число бумаг. Прибыль на одну акцию (EPS) падает, поэтому крупные фонды не спешат покупать актив дороже текущих отметок.