Чистая прибыль VEON выросла за 2 квартал на 43,5%

Маркетплейсы обязаны играть по новым правилам и это может сильно ударить по их расходам! Российские маркетплейсы выросли настолько быстро, что долгое время правила внутри площадки менялись часто и непредсказуемо. Росли комиссии, селлерам навязывались акции без подтверждения, многократно менялись алгоритмы продвижения, блокировались кабинеты, начислялись штрафы. ПВЗ спорит с площадкой, продавец спорит с поддержкой, а потребитель зачастую вообще не понимает, кто отвечает за проблему. Но с 1 октября вступает в силу закон о платформенной экономике, который делает эти отношения заметно более формализованными. Для покупателя положительный эффект в защите прав. Для инвестора фактор, который влияет напрямую на затраты компании. Сам по себе закон говорит, что маркетплейсы занимают настолько значимую долю, что пора бы начать регулировать их деятельность. #ИнвестАнализ Поменяются отношения платформы с партнерами и для ряда ухудшающих положение селлера изменений предусмотрено заблаговременное уведомление. Кроме того, появляется формализованная система досудебных жалоб и ответ на него должен быть дан не позднее 15 дней, а если она признана обоснованной, соответствующая мера должна быть отменена в течение 48 часов. Продавцу легче отменить штраф, отказаться от навязанной акции, комфортней работать, а маркетплейсы теряют не столько деньги, сколько власть. Раньше одним из сильнейших преимуществ крупной платформы была асимметрия власти. Сотни тысяч продавцов зависели от одного канала продаж гораздо сильнее, чем сама площадка зависела от отдельного продавца. Это позволяло довольно быстро менять комиссии, логистические условия, штрафы и внутренние процедуры. Закон не уничтожает эту асимметрию, но делает часть решений медленнее и формальнее. А любое ограничение управленческой свободы в бизнесе имеет свою цену. Чем больше обязательных процедур, тем дороже комплаенс, поддержка, юридическая инфраструктура, хранение истории действий и обработка споров. Более понятные правила снижают риск того, что бизнес внезапно лишится доступа к кабинету или столкнется с изменением экономики товара буквально за несколько дней. А предсказуемость имеет вполне реальную стоимость. Если предприниматель меньше боится неожиданного изменения комиссии, он охотнее вкладывается в остатки, рекламу и расширение ассортимента. Это делает саму платформу устойчивее и привлекательней. Площадкам все равно нужно финансировать логистику, пункты выдачи, IT, маркетинг и скидки. Если часть старых способов быстро менять экономику партнеров становится менее гибкой, платформы будут искать другие способы монетизации. Скорее всего сильнее будет идти упор на рекламу, платные сервисы, финансовые продукты и подписки. Что касается вопросов претензий к товару, то за площадкой закрепляется ответственность и уже нельзя будет просто отправить покупателя разбираться напрямую с продавом. Это повышает стоимость доверия, клиент охотнее совершает следующую покупку, но у этого будет своя цена. Маркетплейс теперь обязан предоставлять техническую возможность пожать жалобу на продавца через площадку, является гарантом возврата денег и обязан проверять оригинальность и качество товара (сертификаты, разрешения) у селлера. Все это увеличит расходы площадки. Новое регулирование как раз подталкивает рынок к сочетанию масштаба структуры с качеством процессов. Площадка, которая умеет за секунды доставить товар, но месяцами решает спор с продавцом, выглядит технологичной только наполовину. Для инвестора параллельно с вопросом лидерства и роста, встанет вопрос, кто лучше справится с новыми правилами, не потеряет репутацию и не нарвется на многочисленные штрафы и ограничения деятельности. Как вы считаете, новые правила это еще один рычаг давления на структуру или они были действительно нужны нам? Жду ваших рассуждений в комментариях и подписок на канал #ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний OZON YDEX SBER

Тарифы на ж/д перевозки снова выросли, но каждая компания ощущает это по-разному. Сегодня грузовой сегмент ж/д перевозок индексируется на 8,5%, регулируемые тарифы дальнего пассажирского сообщения и инфраструктуры для таких перевозок на 9,2%. Обычны человек подумает, что его касается только история про стоимость билета. Но для инвестора гораздо интереснее первая цифра. #ИнвестАнализ Железная дорога не просто один из способов доставки товара по нашей огромной стране. Для большей части сырьевой экономики это кровеносная система, и повышение стоимости перевозки способно изменить экономику целых отраслей, некоторые из которых итак в упадке уже несколько лет. Но это не значит, что можно взять 8,5% и сразу прибавить их к себестоимости любого товара. Если транспорт занимал 5% издержек компании, индексация на 8,5% добавит к общей себестоимости гораздо меньше 0,5%. Но есть предприятия, где логистика занимает крупную долю. А если продукт (тот же уголь, щебень) дешевый относительно собственного веса и его нужно тащить на тысячи километров, транспортная составляющая определяет маржинальность всей партии. Важно оценивать, где находится производство или пул крупных клиентов относительно поставщика. Даже у 2х компаний с похожими продуктами экономика может расходиться именно из-за географии. Производитель, находящийся рядом с экспортным терминалом или основным рынком сбыта, получает маленькое преимущество каждый раз, когда транспорт становится дороже. Его конкурент, который возит сырье через пол страны к морю на экспорт, может вообще оказаться в минусе. На рынке сырья цена товара формируется рынком, а не желанием или положением конкретной компании. Сырьевые компании не могут просто взять и переложить индексацию на потребителя. Специфика бизнеса такова, что многим поставщикам приходится идти на скидки для крупных клиентов , чтоб не потерять их. Сильно пострадают сектора, продукт которых находится в слабой ценовой фазе или маржинальность которых итак околонулевая. Совсем другая ситуация у ритейла. Ассортимент огромный, логистические цепочки смешанные, часть товара едет по ж/д, часть автотранспортом. Расход размазывается по тысячам позиций + ритейлерам значительно проще заложить рост тарифов напрямую в цену товара. Потребитель даже не заметит! Для крупнейших сетей масштаб дополнительно создает преимущество. Чем больше товарооборот, тем больше возможностей перестраивать маршруты, договариваться и оптимизировать загрузку. Да, индексация ж/д тарифов создаст дополнительный денежный поток транспортной инфраструктуры, но здесь тоже нельзя делать слишком прямолинейный вывод. Рост тарифа не равен такому же росту прибыли. У инфраструктурного бизнеса есть собственная инфляция расходов и смотреть нужно не на % индексации как таковой, а на то, что происходит с денежным потоком после капзатрат. Мне кажется, многие инвесторы недооценивают значение логистической интенсивности бизнеса. У каждой компании свои объемы, частота грузоперевозок и способность переложить расход на потребителя. Соответственно рост тарифа на перевозку ими ощущается совсем по-разному и для отдельных компаний скачок может стать вопросом выживания. В РФ расстояние полноценная экономическая переменная и когда цена этого расстояния растет сразу на 8,5%, кому-то может стать немного дороже жить, производить и конкурировать. Осталось разобраться кому именно. Есть ли у вас понимание, какая компания из вашего портфеля наиболее чувствительна к росту стоимости перевозок? И как относитесь к монополии РЖД в целом? Пишите мнение в комментариях и подписывайтесь на канал #ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний OZON X5

Что изменится с 1 октября? Новые правила, которые затронут ваши деньги С 1 октября в России вырастет коммуналка, проиндексируются железнодорожные тарифы, банки получат новые ограничения по рискованным кредитам, МФОшкам усложняют выдачу дорогих займов, маркетплейсы начинают работать по новым правилам. Часть изменений увеличит постоянные расходы населения и бизнеса, часть охладит кредитование. И все это в конечном счете сходится в инфляции, потребительском спросе и стоимости денег. #ИнвестАнализ Единого повышения тарифов ЖКХ для всей страны нет, диапазон гуляет между 12-15%. Если вы условно тратили на коммуналку 7 тысяч рублей, то теперь будет 8. Конечно, не катастрофа, но коммуналка не существует отдельно от продуктов, транспорта и других обязательных платежей. Нам, как инвесторам, эта история интересна с точки зрения того, что на эту условную "тысячу" упадет потребительский спрос. Регулируемые пассажирские тарифы дальнего следования индексируются на 9,2%, грузовые на 8,5%. Ж/д перевозка встроена в себестоимость огромного количества товаров. И да, логистика лишь часть цены, но бизнес получает еще одну статью растущих расходов. Кто-то сможет переложить ее на покупателя, а кто-то пожертвует частью маржи. Также люди смогут использовать СБП для внесения наличных через банкомат одного банка на собственный счет в другом. Лимиты до 25 тысяч рублей за операцию, 50 тысяч в сутки и 200 тысяч в месяц. Сама возможность появляется в правилах, но это не означает, что с первого же дня услуга заработает в каждом банкомате и обязательно будет бесплатной. Но кошда явления станет массовым, банки автоматически недополучат часть комиссионного дохода. Будут введены ограничения на долю выдач клиентам с высокой долговой нагрузкой. Если у человека больше половины дохода уже уходит на обслуживание долгов, банкам становится сложнее наращивать ему кредитные лимиты. По действующим договорам и лимитам все останется также, но ограничивается возможность кредитора выдавать новые рискованные займы. Но получить новую кредитную карту или увеличить старый лимит человеку с большим количеством долгов станет сложнее, даже если он готов платить высокий процент, что опять же отразится на притормозит потребительский спрос. Похожая логика коснется и МФО, которым также станет сложнее выдавать повторные займы. С 1 октября начинает действовать закон о платформенной экономике. Для покупателя появляется более понятный механизм предъявления требований продавцу прямо через площадку. Сами площадки обязаны о существенных изменениях условий, включая увеличение вознаграждения площадки, предупреждать заранее, а жалобы партнеров рассматривать в установленный срок. Формализация таких процедур для поддержка добросовестных селлеров и покупателей, а для площадки - ограничение свободы действий и рост расходов. Цифровые платформы попадают под более пристальное внимание в вопросах занятости. Если человек систематически работает через платформу на одного заказчика, возникает вопрос, нет ли здесь попытки заменить трудовые отношения разовыми заказами. История коснется в строительство, общепит, образование и IT. Для компаний это рост допрасходов. Придется либо оформлять человека в штат, либо перестраивать схему работы. Как мы видим, все изменения вертятся вокруг инфляции, расходов бизнеса и возможности населения потреблять в долг. И в этой связке бизнесу сложнее удерживать маржу, а населению - наращивать потребление. Вдобавок, все, кто сможет, традиционно переложат часть расходов на потребителя, что окажет дополнительное давление на них. Станут ли эти изменения для вас фактором пересмотра портфеля? Пишите в комментариях, что думаете докупать, а от чего планируете избавиться и не забудьте подписаться! #ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний OZON X5