Почему массовая брокерская аналитика вводит в заблуждение и как собственный фундаментальный разбор компаний (FCF, дивиденды) помогает сохранить и приумножить капитал. Пост опубликовал RostStoimost 2026-09-12 14:50

Войти

С фундаментальной аналитикой я познакомился 8 лет назад. За это время я ее изучил и сейчас мой капитал растет исключительно благодаря знаниям в этой области, при этом я никуда не выкладываю за пределы этого канала свои аналитические посты и мне не платят за их написание. И проблему, которую я вижу сейчас в сфере фондового рынка — это очень заурядная массовая аналитика, особенно брокерская. Я в огромном количестве вижу "аналитические" посты от брокеров, в которых просто переписывают цифры из пресс-релиза компании. То есть, это даже аналитикой нельзя назвать, но преподносится она именно таковой. Хотя, это тупо перенос информации из одного места в другое, при этом в пресс-релизах часто цифры обманчивы. Это значит, что авторы подобных аналитик абсолютно не разбираются в компании, а значит никак не могут сделать объективный вывод по привлекательности акций. 👉 К примеру, вот статья от аналитика про отчет Газпрома за 1П2026 В этой статье нет ни слова про скорректированную прибыль и про правильный подсчет FCF (как дивидендной базы Газпрома - ключевому фактору для роста акций), здесь тупо переписали цифры из пресс-релиза и сделали вывод, что FCF вырос и отчет вообще позитивный 🧐 Там аналитик перенес информацию из пресс-релиза по FCF Газпрома в размере 624 млрд рублей, что для Газпрома абсолютно неправильно, потому что в отчетности компания отдельно от CAPEX выносит проценты по кап.затратам и еще в отдельной строке выносит затраты на финансирование строительства, поэтому реальный CAPEX со всеми процентами по нему будет значительно выше. К примеру, в моем разборе отчета Газпрома реальный FCF получился 160-215 млрд рублей, что в разы меньше 624 млрд, которые красиво показали в пресс-релизе. 👉 Или вот еще статья про отчета Газпрома от Кит Финанс Брокера. Здесь более серьезная аналитика, но снова ни слова про реальный FCF и ни слова про дивиденды, хотя в заголовке дивиденды там фигурируют. Если убрать воду с этой статьи, то снова получается копипаста с пресс-релиза и главных строк с отчета, без подробной аналитики. Проблема таких статьей (я не буду называть это аналитикой) заключается в том, что они или не глубокие, или почти никак не прогнозируют будущее, что абсолютно никак не поможет вам построить капитал на рынке. Чтобы эффективно использовать фундаментальную аналитику нужно уметь прогнозировать будущее, то есть понимать примерно какие финансовые показатели покажет компания в следующем своем отчете. Недостаточно просто уметь читать финансовую отчетность. Нужно погружаться с головой в бизнес, понять на чем он зарабатывает и какие перспективы роста можно ждать в будущем. Это уже сложно, но единственный правильный вариант. Если отчет уже вышел, то рынок его переварит и быстро оформит ту цену за акции, которая +- справедливая за этот отчет. К примеру, после выхода отчета Лукойла за 1П2026 28 августа 2026г в акциях рисуется дивиденд до 720р в самых оптимистичных сценариях, за 3 рабочих дня акции Лукойла выросли на эти 720р, полностью впитав позитив от отчета. ‼️👇 Возможно я придираюсь, но взгляните на последствия неправильной аналитики. Вспомним легендарную подборку акций от 12 декабря 2023г , где были рекомендованы к покупке: 1) Акции 🪨Мечела по ~260р на перспективу КРАТНОГО РОСТА. Сейчас акции Мечела стоят 73р. Убыток 71% против падения индекса на 25% (и это без дивидендов). 2) Акции 🏦ВТБ по 2,2 копейки (=110р сейчас) с перспективой роста +80% до 4 копеек (=200р). Сейчас акции ВТБ стоят 51р. Убыток 53% против падения индекса на 25% 3) Акции 💿Северсталь по 1200р на развороте цикла (?). Сейчас акции Северсталь стоят 654р. Убыток 45% против падения индекса на 25% ☝️ЦЕНА НЕОБЪЕКТИВНОЙ АНАЛИТИКИ = УБЫТОК В 2 РАЗА СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ У ИНДЕКСА И ПОЧТИ ПОЛНОЕ ФИАСКО ДЛЯ ПОРТФЕЛЯ. Я ПРИЗЫВАЮ КАЖДОГО ЧИТАТЕЛЯ ОТКАЗАТЬСЯ ОТ ПОДОБНОЙ БЕСТАЛКОВОЙ АНАЛИТИКИ, ПЕРЕЙДЯ НА СОБСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ. ВАШИ ДЕНЬГИ — ВАША ЗАБОТА. Продолжение в комментарии 👇

Диверсификация в моём понимании! Большинство инвесторов думает, что купив 10(примерно) компаний в портфель из разных отраслей(лидеров отрасли) достигли правильной диверсификации!? А также дивидендные инвесторы(такая популярная стратегия на нашем рынке) купив 8-15 компаний в портфель сделали правильную диверсификацию. Всех их объединяет одна большая ошибка, они не понимают к какой категории относится компания и что с ней делать когда наступает риск относящийся к категории. Возьмём в пример дивидендный портфель, что чаще всего в него входит: Сбербанк, Новатэк(возможно), компании из нефтяной отрасли, Транснефть(эта транспортная компания), сталелитейные компании: Северсталь, НЛМК и ММК(и да, они раньше тоже были в дивидендных портфелях), Норникель, сетевые и генерирующие электроэнергию компании, а так же золотодобытчики (как же без них). Да есть в некоторых портфелях компании из потребительского сектора, медицины и т.д., но всё таки больше в портфелях компании о которых я сказал выше. Что же плохого в этом спросите вы? Как вы знаете, что наша экономика сырьевая, а цены на эти товары определяются рыночной конюктурой на мировых рынках(то есть они цикличны) и стоимостью нашей валюты. Когда цены на сырье падают, а наша валюта при этом не девальвируется, то компании испытывают трудности вплоть до убытков и отказа от выплаты дивидендов. Так вот, непонятно какой логикой два типа этих инвесторов руководствуются покупая в свой портфель Новатэк, Татнефть, Лукойл, Роснефть, Северсталь, НЛМК, ММК, Норникель, Газпромнефть, Газпром, Полюс, ФосАгро, Акрон и т.д.!? Полюс - золото находиться на максимумах, вы уверены, что рубль будет девальвироваться достаточно, чтоб нивелировать падение цен на золото в будущем(а то будет у вас как в сталитейной отрасли)? Все эти компании относятся к категории - "циклические компании". Работа с ними должна быть очень осторожной и непроисходить на максимуме цен на сырьё. Если цены на сырьё бьют максимумы 3-4 года, нужно с опаской относиться к инвестициям в такие компании, так как вы можете увидеть падение цены акции на 70%(ну и понятно прибыли). То есть большинство инвесторов большую часть портфеля нагружают цикличными компаниями с очень волантильной прибылью и чаще всего на пиках цикла, так как компании в этот момент делятся щедрыми дивидендами(в большинстве случаев). Если честно в таких портфелях диверсификация очень сильно хромает, я бы даже сказал, что её нет. Дивидендным инвесторам нужно держаться подальше от "цикличных компаний", а остальным надо научиться работать с этими компаниями от цикла роста до цикла падения и да вы никогда точно не сможете определить пик или спад. Вы будете ловить падающий нож, а также выходить из акции раньше окончания роста, это нормально. Так какая диверсификация в моём понимании должна быть? Привиденный ниже пример не является идеальным так как имеет сильную концентрацию в 6 компаниях. Для "дивидендных инвесторов" подход другой, нужно держаться подальше от "цикличных компаний" и выбирать компании с хорошим свободным денежным потоком, и со стабильной дивидендной политикой(плюс куча мелочей). ФСК Россети - "компания стоимости"(сигарный окурок). Банк Санкт-Петербург - "компания роста в кризисе". Займер - "дивидендная компания" с потенциалом перейти в категорию роста. Т-Технологии - "компания роста". НЛМК - "цикличная компания в кризисе"(цена на акцию снизилась 63%, а прибыль если округлить 70%). Инарктика - "компания роста в кризисе" И что же у нас получается? Компания стоимости - 1 Компания роста - 1 Цикличная компания - 1 Дивидендная компания - 1 Компания роста в кризисе - 2 Есть перекос в одной из категорий - это допускается и зависит от конъюнктуры рынка. Как сказал Бенджамин Грэм "Часто предлагаемые "Господином рынком" цены кажутся правдоподобными, но иногда выглядят смешными". Диверсификация по категориям(с ограничением компаний в портфеле) даёт больше понимания, что происходит в вашем портфеле. FEES BSPB ZAYM T NLMK AQUA

Огромная проблема в фундаментальной аналитике