Оцениваем новые геополитические вводные

📱 ЯНДЕКС: ВЫРУЧКА ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, ПРИБЫЛЬ СТОИТ. ЧТО ДАЛЬШЕ? Отчёт за III квартал 2026 года разочаровал. За 9 месяцев цифры выглядят неплохо, но динамика последнего квартала вызывает вопросы. 📊 1. Выручка растёт всё медленнее Результаты за 9 месяцев 2026 года: ▪️ Выручка: 1,17 трлн ₽ (+16%) ▪️ EBITDA: 250 млрд ₽ (+30%) ▪️ Операционная прибыль: 196,3 млрд ₽ (+73%) ▪️ Скорректированная чистая прибыль: 128,1 млрд ₽ (+46%) Но в III квартале картина заметно слабее: ▪️ Выручка: 410,6 млрд ₽ (+12%) ▪️ EBITDA: 87,8 млрд ₽ (+12%) ▪️ Скорректированная чистая прибыль: 45,9 млрд ₽ (+2%) Темпы роста выручки последовательно замедлялись: с 22% в I квартале до 16% во II и 12% в III. И это ещё до последствий повреждения дата-центров. Почему рост слабеет? ▪️ Рекламные доходы выросли всего на 9%: бизнес экономит на продвижении на фоне дорогих кредитов. ▪️ В «Поиске и ИИ» сказались слабая активность в объявлениях, снижение продаж умных устройств и продажа Авто.ру. ▪️ Рост выручки городских сервисов замедлился до 11%. ▪️ Финтех и облачные сервисы растут быстрее группы, но пока не обеспечивают достаточного вклада в общий результат. 🟠 2. Рост прибыли за 9 месяцев выглядит лучше, чем есть на самом деле Операционная прибыль выросла на 73%, но в результат включён доход от продажи Авто.ру в размере 25,7 млрд ₽. Без него рост составил около 50%. Скорректированная чистая прибыль в III квартале прибавила лишь 2%. Амортизация увеличилась с 20,7 до 26,4 млрд ₽, налог на прибыль — с 6,3 до 14,6 млрд ₽. Расчётная эффективная ставка налога выросла с 15,4% до 25,6%. Без дополнительных пояснений компании причины роста налоговой нагрузки остаются неясными. 💰 3. Денежный поток: не всё так радужно Операционный денежный поток за 9 месяцев вырос на 66%, до 226,7 млрд ₽. Свободный денежный поток с учётом капитальных затрат и аренды составил 96 млрд ₽ против 35,9 млрд годом ранее. Однако после корректировки на финтех оценка FCF снижается примерно до 24,1 млрд ₽ за 9 месяцев. В III квартале этот показатель, по приведённому расчёту, был отрицательным на 11,1 млрд ₽. Дополнительно компания потратила 15 млрд ₽ на выкуп акций. В ноябре запланирован выпуск 11 млн акций для мотивации менеджмента, что создаёт риск размытия долей акционеров. 💸 4. Дивиденды и прогноз За первое полугодие выплачено 110 ₽ на акцию, доходность около 2,9%. Мой прогноз на второе полугодие — 100 ₽ вместо прежних 150 ₽, доходность около 2,8%. Менеджмент отозвал прогноз роста выручки на 20% в 2026 году. По моей оценке: ▪️ Выручка: 1,60–1,65 трлн ₽ ▪️ EBITDA: около 315 млрд ₽ ▪️ Скорректированная чистая прибыль: около 160 млрд ₽ вместо прежних ожиданий 190 млрд ₽. Следующий квартал может оказаться ещё слабее из-за последствий повреждения дата-центров. Это пока риск, а не установленный результат. 📉 5. Оценка акций: за что платить премию? ▪️ P/E LTM: 7,5 ▪️ P/E по прогнозу на 2026 год: 8,8 ▪️ Ожидаемая дивидендная доходность за 2026 год: 5,7%. При росте выручки на 12–15% такая оценка кажется мне высокой. При устойчивом росте около 20% она выглядела бы обоснованнее. Мой ориентир для покупки — P/E около 7, что соответствует цене ниже 2700 ₽ за акцию. 🎯 Итог Яндекс пока не перестаю считать бизнесом роста: часть проблем может оказаться временной. Но III квартал показал, что даже до последствий повреждения дата-центров компания столкнулась с замедлением выручки и почти остановившимся ростом чистой прибыли. Я не продаю акции: доля в портфеле составляет 11,8%, прибыль — 17%. Однако сокращение позиции рассматриваю. Сначала хочу увидеть прогноз менеджмента на 2027 год и понять масштаб последствий для бизнеса. Пока явных катализаторов роста котировок не вижу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #прояви_себя_в_пульсе #акции #дивиденды #инвестиции #обзор YDEX

😏💥«Яндекс» после атак ВСУ ищет вооружённых охранников на некий закрытый объект — с зарплатой 8500 рублей за смену. Согласно вакансии, сотрудники должны уметь предотвращать чрезвычайные ситуации и обеспечивать безопасность объектов компании. От кандидатов требуют наличие УЛЧО 6 разряда — это высшая квалификация для сотрудника охраны в стране, которая даёт право использовать спецсредства и служебное огнестрельное оружие. YDEX

🔌 Россети Центр и Приволжье. Анализ долговой нагрузки и риска акций Темпы роста чистых активов за 5 лет: 14% Темпы роста чистого долга за 5 лет: (-17%) Вывод: Активы растут, долги уменьшаются — положительная тенденция. Бета за 90 дней — 1,34 Бета за год — (-2,27) Бета за 3 года — (-5,4) Вывод: Бета <0 показывает, что доходность бумаг, у которых отрицательная бета, идут в противоположные стороны с рынком. Ожидаемая годовая доходность — 18% (модель CAPM). За 10 лет акция дала около 1027% полной доходности или 27,4% в год. С учетом выплаченных дивидендов. Ваше мнение насчет акций Россетей Центр и Приволжье? 👍 Покупаем 🔥 Продаем ❤️ Держим 👀 Наблюдаем #Обзор MRKP