💸 X5 рекомендовал дивиденд — 204 ₽ на акцию

🚘 Группа «Позитив» разгоняется. Хватит ли скорости до конца года? 10 ноября компания представит результаты за третий квартал 2026 года. Аналитики СберИнвестиций ждут, что год к году отгрузки вырастут на 67%, а выручка — на 56%. EBITDAC и NIC по прогнозу вернутся к положительным значениям. Чего ещё ждать? Сильная отчётность может укрепить уверенность в том, что компания выполнит годовой план по отгрузкам в 40–45 млрд ₽. Правда, основной вклад в результаты традиционно приходится на четвёртый квартал. По оценке аналитиков, за девять месяцев отгрузки составят 18,3 млрд ₽. Чтобы достичь верхней границы годового плана — 45 млрд ₽, — в октябре – декабре компании нужно будет отгрузить ещё 26,7 млрд ₽. Это около 59% годового объёма. Для сравнения: исторически на четвёртый квартал приходилось 62–65% отгрузок. То есть необходимый результат укладывается в привычную сезонность. 👀️️️️️️ Аналитики сохраняют позитивную оценку компании. Почему? Вот что считает Максим Кондратьев, эксперт СберИнвестиций 😇 Рост числа кибератак и потребность бизнеса в защите данных поддерживают спрос на решения сегмента инфобезопасности. Для реализации инвестиционного потенциала Группе «Позитив» необходимо конвертировать спрос в оплаченные контракты, удерживать расходы на текущем уровне и восстановить свободный денежный поток. Эксперты подтверждают рекомендацию «Покупать» и целевую цену 1 350 ₽ за акцию. Вот это по-настоящему позитивные новости 😏 POSI

💊 Промомед: быстрорастущий фармбизнес или дорогая ставка на один препарат? 🟩 Сильные стороны Промомед сейчас один из самых быстрорастущих игроков российского фармацевтического рынка. Выручка за 2025 год увеличилась на 75%, за первое полугодие 2026-го — ещё на 76%. Но есть нюанс: почти весь рост обеспечивает один препарат — Тирзетта, российский аналог Mounjaro. С начала года он стал самым продаваемым лекарством в аптеках. Во втором квартале выручка достигла 15,5 млрд рублей против 7,3 млрд в первом. Эндокринологическое направление выросло в 3,4 раза, до 16,3 млрд рублей, обеспечив 71% общей выручки. Из этой суммы 11,5 млрд пришлось на второй квартал. Третий квартал тоже выглядит сильным. По открытым данным, в сентябре продажи Тирзетты в аптеках составили 5,46 млрд рублей, или около 3% всего аптечного рынка. Поэтому годовой прогноз компании по росту выручки на 60%, примерно до 60 млрд рублей, выглядит достижимым. За второе полугодие нужно получить около 37,2 млрд рублей, что предполагает рост примерно на 52% год к году. Дополнительный фактор роста — экспорт. Тирзетта зарегистрирована в Беларуси, Киргизии и Азербайджане. Всего препарат представлен уже в шести странах. 🟥 Главная проблема — денежный поток Рост выручки и прибыли пока не превращается в свободные деньги. За первое полугодие FCF составил минус 4,5 млрд рублей. На конверсию EBITDA давят увеличение капитальных затрат с 1,4 до 2,7 млрд рублей и рост оборотного капитала на 2,5 млрд рублей. В результате чистый долг продолжает увеличиваться и достиг 33 млрд рублей. Чистый долг / EBITDA — около 1,8. Пока показатель выглядит приемлемо, но динамика настораживает. Только за полгода на чистые процентные расходы ушло 3,3 млрд рублей. При нынешних процентных ставках обслуживание долга заметно сокращает финансовый результат. Если компания выполнит прогноз по росту выручки на 60% и сохранит рентабельность EBITDA на уровне 45%, оценка может соответствовать P/E около 8. Для растущего бизнеса это уже выглядит интереснее, особенно если удастся остановить увеличение долга. Но рассчитывать на сохранение нынешних темпов роста бесконечно нельзя. По мере увеличения базы показатели неизбежно будут замедляться. 🟩 Мой вывод К Промомеду отношусь положительно, но акций в портфеле пока нет. Это интересный растущий бизнес с экспортным потенциалом. Однако зависимость от одного ключевого препарата, отрицательный свободный денежный поток и растущий долг не позволяют считать историю простой и безрисковой. На российском рынке есть компании с оценкой в 2–3 годовые прибыли и дивидендной доходностью 14–16%. На их фоне Промомед пока не выглядит очевидно дешёвой покупкой. Моя ориентировочная цена — 480 рублей, потенциал роста около 15%. Для долгосрочного инвестора, который верит в развитие бизнеса и готов принять повышенные риски, история заслуживает внимания. Я пока наблюдаю. 🔥 Брать в долгосрок 👍 Брать в краткосрок ❤️ Шорт 🤔 Пока наблюдать #ИнвестОбзор #акции #инвестиции Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. PRMD

⚓ НМТП: дешёвый, высокомаржинальный бизнес, который теперь зависит не только от объёмов перевалки, но и от геополитики. У компании традиционно не было серьёзных проблем с долгом или спросом на портовые услуги. Рентабельность бизнеса исторически достигала 60–70%. Для инфраструктурной компании это исключительно высокий показатель. Но после начала СВО портовая инфраструктура НМТП стала объектом повышенных геополитических рисков. В третьем квартале 2026 года эти риски непосредственно отразились на финансовых результатах. 📉 Что показал последний отчёт? 1. Выручка сократилась на 32%, до 11,9 млрд рублей. Перевалка в порту Новороссийск упала на 29%, до 31 млн тонн. Приморск показал более устойчивую динамику: около 16 млн тонн, примерно на уровне прошлого года. 2. Операционная прибыль снизилась на 57%, до 4 млрд рублей. Рентабельность упала с 53% до 34%. 3. Чистая прибыль составила 5,3 млрд рублей, сократившись на 47%. Существенную поддержку оказали процентные доходы от денежных резервов: около 2 млрд рублей за квартал. 4. Свободный денежный поток оказался отрицательным: минус 5,4 млрд рублей. Операционный денежный поток составил 2,6 млрд, капитальные затраты достигли 8 млрд. Проблема в структуре расходов: выручка упала почти на треть, а расходы сократились всего на 4%. Зарплаты, содержание причалов и инфраструктуры нельзя пропорционально уменьшить вместе с объёмами перевалки. 💰 Денежная подушка тоже сокращается. За девять месяцев свободный денежный поток составил минус 2 млрд рублей против положительных 16 млрд годом ранее. Капитальные затраты выросли на 62%. Компания строит глубоководный терминал, завершение проекта ожидается к концу 2027 года. Впереди ещё около 40 млрд рублей обязательств по строительству. После выплаты дивидендов за 2025 год чистая денежная позиция сократилась примерно с 43 до 27 млрд рублей. Это важно: при высоких процентных ставках денежные резервы приносили компании существенный дополнительный доход. Чем меньше ликвидных средств, тем слабее эта поддержка прибыли. ⚠️ Почему я жду слабый четвёртый квартал? Есть несколько тревожных индикаторов: • Нефтяной экспорт через Новороссийск за 1–16 октября составлял около 477 тыс. баррелей в сутки. Это на 17,5% ниже сентябрьского уровня и примерно на 37% ниже октября 2025 года. • В конце октября после двухнедельной паузы возобновились атаки на нефтеперерабатывающую инфраструктуру. • Экспорт зерна через российские порты в октябре составил около 2,3 млн тонн против 7 млн тонн годом ранее. Через Новороссийск прошло всего 83 тыс. тонн против 2,66 млн тонн, снижение примерно на 97%. К концу октября работа портов частично восстановилась, но это пока скорее возвращение к обычной деятельности после перебоев, чем полноценный рост отгрузок. На этом основании в базовом сценарии я ожидаю снижения выручки в четвёртом квартале на 10–20% и дальнейшего сокращения прибыли. Это оценка, а не прогноз самой компании. 📊 Что с оценкой акций? При текущей цене около 6,8 ₽ НМТП торгуется примерно за четыре годовые прибыли 2026 года. Ожидаемая дивидендная доходность составляет порядка 12–14%. Моя расчётная справедливая стоимость акции — 8,5 ₽. Потенциал относительно текущей котировки составляет около 25%. За последние десять лет полная доходность акций с учётом дивидендов составила около 143%, или примерно 9,3% годовых. Но низкие мультипликаторы и высокая дивидендная доходность не отменяют главного риска: будущие результаты компании напрямую зависят от безопасности портовой инфраструктуры и стабильности экспортных потоков. 📌 Итоговый вывод. NMTP остаётся дешёвым и высокомаржинальным бизнесом. Но сейчас покупка акций фактически означает ставку не только на финансовые показатели и дивиденды, но и на снижение геополитических рисков в Чёрном море. При этом впереди крупные капитальные затраты, сокращение денежной подушки и неопределённость с результатами четвёртого квартала. На бумаге оценка выглядит привлекательно. Но лично я пока остаюсь в стороне и предпочитаю дождаться более