{$STSB} Бумага STSB — это обыкновенные акции ПАО

DOMRF DOMRF (ПАО «ДОМ.РФ») — это не просто очередная госкомпания, а единый институт развития в жилищной сфере с монопольными полномочиями. С момента IPO в ноябре 2025 года акции прибавили около 22%, а дивидендная доходность впервые вышла на двузначный уровень. Разберём её подробно и сравним с ENPG и BANEP. --- 🏢 Профиль компании · Основание: 1997 год, штаб-квартира — Москва · Основная деятельность: единый институт развития в жилищной сфере — проектное финансирование застройщиков, ипотека, секьюритизация, вовлечение федеральных земель в оборот, развитие инфраструктуры · IPO: 20 ноября 2025 года на Московской бирже, торговый код DOMRF, первый котировальный уровень · Привлечено в ходе IPO: 31,7 млрд руб., капитализация — около 315 млрд руб., free-float — 10,1% · Ключевой акционер: Российская Федерация (сохраняет мажоритарную долю) --- 💰 Финансовые результаты за 2025 год (МСФО) · Чистая прибыль: 88,8 млрд руб. (+35,1% к 2024 году) при рентабельности капитала (ROE) 21,6% · Активы: 6 424 млрд руб. (+15% за год) · Портфель проектного финансирования: 1,9 трлн руб. (+28%) · Ипотечный портфель: 0,7 трлн руб. (+15%) · Чистые процентные доходы (ЧПД): 133,3 млрд руб. (+41%) · Секьюритизация: размещено 11 выпусков ипотечных облигаций на 670 млрд руб. (+24%) · Финансирование инфраструктуры: 148,6 млрд руб. (+50%) · Стоимость риска (COR): 0,7% — очень низкий уровень Динамика прибыли: 47,2 млрд руб. (2023) → 65,7 млрд руб. (2024) → 88,8 млрд руб. (2025), CAGR 37%. За первые 2 месяца 2026 года чистая прибыль составила 18,4 млрд руб. (+94% год к году), ROE достиг 23,7%. Прогноз на 2026 год — рост прибыли до 104 млрд руб. (+17%). --- 📉 Дивиденды · Дивиденд за 2025 год: 246,88 руб. на акцию — рекорд в истории компании · Общая сумма: более 44 млрд руб., что составляет 50% чистой прибыли по МСФО · Дивидендная доходность: около 10,9–11,3% к текущей цене · Дивидендная политика: целевой уровень — 50% от чистой прибыли по МСФО · Ранее дивиденды не выплачивались — 2025 год стал первым после IPO --- ⚠️ Ключевые риски · Ипотечный цикл и ключевая ставка. После завершения программы льготной ипотеки 1 июля 2024 года спрос на недвижимость снизился; высокая ключевая ставка (21%) давит на рынок. Снижение ставки — ключевой триггер роста. · Кредитная концентрация. Портфель проектного финансирования сконцентрирован в жилищном строительстве; недостаточный уровень продаж застройщиков создаёт риск при раскрытии эскроу-счетов. · Замедление роста цен на жильё. Более медленный, чем инфляция, рост цен и длительный период высокой ставки — риск для доходов сегмента. · Возможное дополнительное привлечение капитала. Существует риск допэмиссии для финансирования роста. · Санкционные риски. Новые ограничения могут повлиять на планы компании. · Стандартные риски эмитента: отраслевые, страновые, финансовые, правовые, репутационные. --- 🎯 Стратегия развития Утверждена новая стратегия на 2025–2030 годы с перспективой до 2036 года: · Целевые активы: 10,3 трлн руб. к 2030 году (удвоение бизнеса) · ROE: выше 20% в течение всего стратегического цикла · Монополия на вовлечение земель: передача федеральной собственности генерирует ~10% операционного дохода; на 85% земельного фонда у ДОМ.РФ уникальные полномочия · Полный цикл для застройщиков: от земли и проектного финансирования до строительства, продаж и инфраструктуры · Нацпроект по жилью: с 2025 по 2030 год нужно построить более 600 млн м² жилья (15–20% всего жилищного фонда) · Отложенный спрос на ипотеку — дополнительный фактор роста при снижении ставок --- 📊 Сравнение: DOMRF vs ENPG vs BANEP Параметр DOMRF ENPG BANEP Сектор Финансы / ипотека Энергетика + металлургия Нефть и газ Чистая прибыль 2025 88,8 млрд руб. (+35%) $235 млн (−82,6%) 46,6–49,2 млрд руб. (−53%) Дивиденды 2025 246,88 руб. (~11%) Не выплачиваются 69,29 руб. (~6,6%) Дивидендная политика 50% от ЧП МСФО Не установлена 25% от ЧП МСФО P/BV ~3,7x 2,22x 0,28x ROE 21,6% Снижение 5,1% Долговая нагрузка Умеренная (институт развития) $11,1 млрд чисты

BANEP BANEP — привилегированные акции ПАО АНК «Башнефть», российской вертикально-интегрированной нефтяной компании, с 2016 года входящей в структуру «Роснефти». Это крупный региональный производитель с полным циклом — от добычи нефти до реализации нефтепродуктов через сеть АЗС. --- 🏢 Профиль компании · Основание: 1932 год, штаб-квартира — Уфа (Башкортостан) · Основная деятельность: разведка, добыча, переработка нефти и газа, продажа нефтепродуктов и нефтехимии · Структура акционеров: ~57,66% — «Роснефть», ~25% — Республика Башкортостан, остальное — в свободном обращении · Типы акций: обыкновенные (BANE) и привилегированные типа «А» (BANEP). Акции торгуются на Московской бирже, включены в третий уровень листинга · Ключевая особенность: почти 90% добываемой нефти направляется на собственную переработку — один из самых высоких показателей среди российских нефтяников. Доля высокомаржинальных светлых нефтепродуктов в выходе — около 70% --- 💰 Финансовые результаты По итогам 2025 года: · Выручка сократилась на 12,3% до 1 001,8 млрд руб. — на фоне снижения средних цен реализации нефти и нефтепродуктов · Операционная прибыль упала почти на треть — до 96,8 млрд руб. · Чистая прибыль снизилась на 53–55% до 46,6–49,2 млрд руб. (против 103,9–104,7 млрд годом ранее) · Свободный денежный поток (FCF) снизился на 23,8% до 67,8 млрд руб. · Чистый долг продолжает снижаться: по РСБУ за год он сократился с 20,4 млрд руб. до 220,9 млн руб. — долговая нагрузка практически околонулевая Мультипликаторы (LTM): P/E — 5,48, P/BV — 0,28, ROE — 5,1% --- 📉 Дивиденды Дивидендная политика предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО при условии, что ND/EBITDA не превышает 2. · За 2025 год совет директоров рекомендовал дивиденд в размере 69,29 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию — на общую сумму ~12,3 млрд руб. Дата отсечки — 13 июля 2026 года · Дивидендная доходность по текущей цене BANEP (~1044 руб.) составляет около 6,6% · Историческая динамика: пик выплат пришёлся на 2024 год — 249,69 руб. на акцию. За 2025 год выплата снижена на 41% Компания исторически стабильно делится прибылью с акционерами в благоприятные годы. --- ⚠️ Ключевые риски · Возможная продажа доли Башкортостана. Республика намерена продать «Роснефти» оставшуюся долю (~18%). В случае сделки доля «Роснефти» превысит 83% — это создаёт риск отмены дивидендов (Башкортостан был гарантом выплат) и неопределённость по обязательной оферте · Риск отмены дивидендов. Если «Роснефть» станет контролирующим акционером, она сможет получать прибыль через займы, а не дивиденды. Летом 2027 года возможен «опасный период» для котировок: при сохранении выплат — рост на 30%+, при отмене — падение на 30–40% · Повреждения инфраструктуры. Атаки на Уфимский НПЗ и другие объекты создают риск простоев, роста ремонтных затрат и волатильности объёмов переработки · Валютный и ценовой риск. Укрепление рубля и падение цен на нефть негативно влияют на выручку и прибыль · Снижение добычи. Ограничения ОПЕК+ и наращивание добычи на «Восток Ойл» могут привести к сокращению объёмов добычи «Башнефти» --- 🎯 Стратегия и перспективы · Пересмотр дивидендной политики — возможен переход к выплате 50% от чистой прибыли (как у большинства госкомпаний). Финансовое положение это позволяет · Прогноз на 2026 год: прибыль может составить ~110 млрд руб., что предполагает дивиденд ~155 руб. на акцию и доходность ~14,9% к текущей цене · Снижение долговой нагрузки — практически полное погашение корпоративного долга даёт финансовую гибкость --- 📌 Вывод BANEP — дёшево оценённый инструмент (P/BV ~0,28) с исторически высокой дивидендной доходностью в благоприятные годы. Однако ключевая неопределённость связана с возможной сменой контроля и риском отмены дивидендов после продажи доли Башкортостана. Для инвестора принципиальное значение имеют: сохранение дивидендной политики, параметры возможной оферты и динамика цен на нефть. При сохранении выплат акции могут показать рост на 30%+, при их отмене — сопоставимо

ENPG ENPG (En+ Group / МКПАО «ЭН+ ГРУП») — российский вертикально интегрированный энерго-металлургический холдинг, ключевой акционер крупнейшего производителя алюминия в России (РУСАЛ) и один из ведущих производителей низкоуглеродного алюминия и возобновляемой электроэнергии в мире. Ниже — разбор по ключевым блокам. --- 🏢 Профиль компании En+ Group основана в 2002 году Олегом Дерипаской. Группа объединяет два основных сегмента: · Металлургический сегмент — производство алюминия и глинозёма (в основном через РУСАЛ). · Энергетический сегмент — выработка электроэнергии, преимущественно на гидроэлектростанциях (ГЭС) в Сибири. Основные активы расположены в Иркутской области и Красноярском крае. Установленная мощность генерирующих активов — 19,5 ГВт. --- 💰 Финансовые результаты По итогам 2025 года: · Выручка выросла на 20,8% до $17,7 млрд — за счёт роста продаж первичного алюминия (+16,4%) и средней реализованной цены (+5,2%). · Скорректированная EBITDA снизилась на 7,8% до $2,7 млрд, маржа упала до 15,3%. · Чистая прибыль обрушилась на 82,6% до **$235 млн** (против 1,348 млрд годом ранее) — основной удар пришёлся на металлургический сегмент. · Чистый долг вырос на 25,1% до $11,1 млрд. · CAPEX увеличился на 16,2% до $2,182 млрд — инвестиции направлены на экологическую модернизацию заводов и строительство новых генерирующих мощностей. За 1 полугодие 2026 года ситуация улучшилась: чистая прибыль составила **$905 млн** (против $333 млн за 1П2025), скорректированная EBITDA выросла до $2,327 млрд**, маржа — **23,0%**. Однако чистый долг продолжил расти и достиг **$11,96 млрд. --- 📉 Дивиденды Компания не выплачивает дивиденды. Совет директоров рекомендовал не распределять чистую прибыль за 2024 и 2025 годы, и акционеры утвердили это решение. Это связано с высоким уровнем долговой нагрузки и масштабной инвестиционной программой. --- ⚠️ Ключевые риски · Долговая нагрузка — чистый долг превышает $11 млрд, растёт быстрее EBITDA. · Санкционное давление — компания и её ключевые активы находятся под ограничениями, что затрудняет доступ к западным рынкам капитала и оборудованию. · Валютная и инфляционная волатильность — укрепление рубля негативно влияет на выручку (номинированную в долларах), а рост цен на сырьё давит на себестоимость. · Сложная корпоративная структура — «матрёшка» En+ → РУСАЛ → Норникель создаёт конфликты интересов и риски управления. · Водность рек — выработка ГЭС критически зависит от уровня воды; в 2025 году снижение водности привело к падению генерации на 11,4%. --- 🎯 Стратегия развития Стратегическая цель — стать крупнейшим в мире вертикально интегрированным производителем продукции высоких переделов из низкоуглеродного алюминия с использованием собственной возобновляемой энергии и сырья. Ключевые направления: · Сырьевая безопасность — цель выйти на 100% самообеспеченность глинозёмом, анодами и бокситами. · Развитие продукции высоких переделов (ПДС) — фольга, порошки, экструзия, алюминиевые диски. · Декарбонизация — бренд ALLOW с углеродным следом 2,2 т CO₂ на тонну алюминия (более 30% продаж сегмента). · Масштабная инвестпрограмма — строительство новых ТЭС в Сибири для покрытия энергодефицита, модернизация ГЭС и ТЭЦ. · Цифровая трансформация — стратегия на 2025–2027 годы, внедрение ИИ и автоматизации. --- 📌 Вывод ENPG — это двухсегментный холдинг с сильными позициями в низкоуглеродном алюминии и гидроэнергетике, но с высокой долговой нагрузкой, отсутствием дивидендов и существенными внешними рисками. Компания находится в активной инвестиционной фазе, что ограничивает свободный денежный поток. Для инвестора ключевыми факторами остаются динамика цен на алюминий, водность сибирских рек, курс рубля и способность компании обслуживать растущий долг.