50 лет первому публичному индексному фонду Сегодня всем прогрессивным инвесторам стоит отметить важный юбилей. 50 лет назад, 31 августа 1976 года, компания Vanguard запустила первый публичный индексный фонд, в то время называвшийся First Index Investment Trust, а сейчас известный под именем Vanguard 500 Index Fund. Это событие революционным образом изменило инвестиционный ландшафт как в США, так и в мире в целом. За 50 лет индексные фонды стали основными игроками на рынке коллективных инвестиций. Сегодня более половины (!) активов всех публичных взаимных фондов в США управляются как индексные, и доля пассивного управления продолжает расти. Если бы мне предложили из всех «историй успеха» выбрать самую впечатляющую, я бы выбрал эту. Прежде всего за то, что она сработала не столько в интересах основателей, сколько в интересах рядовых клиентов – за это время рядовые инвесторы сэкономили гигантские суммы, которые раньше уходили в виде комиссий в карман индустрии активного управления. По оценкам Vanguard, к концу 2025 года индексация сэкономила инвесторам около $570 млрд. И в этом причина, по которой представители индустрии сегодня вряд ли будут пышно отмечать этот юбилей. Эта революция происходит не в их интересах. Однако, это стоит сделать рядовым инвесторам, получившим возможности, которых не было бы без Джека Богла, компании Vanguard и первого публичного индексного фонда, запущенного 50 лет назад. С юбилеем!

Прикольный текст из Х-сообщества американских «золотых жуков». *** Отец сказал мне, что у него есть физическое золото. У меня кровь застыла в жилах. Я спросил, кто является контрагентом. Он сказал, что его нет. Мой ужас нарастал. Никакой банковской ответственности. Никакой государственной ответственности. Никакой даты погашения. Никакого управляющего фондом. Даже платы за управление нет. Просто актив — лежит без дела — полностью ни от кого не зависит. Едва дыша, я настоял на том, чтобы помочь ему. Всю прошлую неделю мы занимались решением этой проблемы. Я рад сообщить, что теперь у него есть фонд суверенных облигаций с использованием заемных средств. Мы заменили его устаревший актив десятком контрагентов и платой за управление. Это гораздо безопаснее. Нулевой риск контрагента слишком сконцентрирован — гораздо лучше ответственно диверсифицировать портфель, чтобы минимизировать системный риск. *** С.С.: Не является инвестиционной рекомендацией!

Почему падает или растет рынок? Новички часто любят задавать вопросы: «почему происходят те или иные рыночные движения?». Они кажутся логичными, но крайне редко имеют правильные ответы. Зато всегда имеют много неправильных. В реальности вопросы о причинах сильных движений рынков обычно имеют не больше смысла, чем вопросы о том, почему выпала та или иная последовательность чисел на рулетке. Просто так получилось. Совпала вместе совокупность факторов, предсказывать появление и момент которых пока не умеет никто. Правильная реакция инвестора на события – не пытаться их предсказывать, и даже не пытаться задним числом искать их объяснения, а заранее быть готовым к разным вариантам событий, которые могут произойти. «Аналитики» и «эксперты» будут изощряться в попытках объяснить, почему что-то происходит. Не стоит слушать их. Они не знают ответа. Они просто надувают щеки, пытаясь убедить вас в своей «экспертности», и заработать на вас – привлекая ваши деньги в доверительное управление, продавая вам брокерские услуги, рекламу, сигналы, обучение и т.п. Способов много. Правильнее не пытаться заниматься объяснением того, что обычно находится за пределами понимания. Мой обычный ответ на вопросы про поведение рынков: «я не знаю, почему это происходит». Вторая часть ответа: «и мне не нужно это знать». Напомню несколько цитат из своего очень старенького поста (в моем ЖЖ он был опубликован еще в 2009 году): * * * «Когда происходят катастрофы, мы, естественно, стремимся выявить главную причину случившегося, чтобы избежать новой катастрофы, или, по крайней мере, извлечь некоторое удовлетворение из понимания произошедшего. Конечно, самый идеальный случай - если мы можем определить одну, конкретную, легко выявляемую причину катастрофы, но, к сожалению, это не всегда возможно. Многие ученые полагают, что крупномасштабные события в биологии, геологи и экономике необязательно являются результатами одного-единственного крупного события. Скорее, они оказываются результатом развертывания многих мелких событий, которые порождают эффект лавины» Роберт Хэгстром, "Инвестирование. Последнее свободное искусство". * * * «История не прозрачна. Вы видите то, что на выходе, а не то, что производит события (генератор истории). Есть фундаментальная неполнота в понимании событий, т.к. не видно, что в коробке, как работают механизмы. Генератор исторических событий отличается от самих событий, как мысли богов не могут быть прочитаны, а можно увидеть их только по делам. Зато вас, вероятно, будут дурачить, говоря, что знают об их намерениях» Нассим Талеб, «Черный лебедь» * * * «Когда-то люди, постоянно слышавшие петушиный крик на рассвете, думали, что это петух заставляет солнце всходить. Сейчас это звучит глупо, но на Уолл-стрит эксперты каждый день путают причину и следствие, выискивая объяснение рынка: юбки стали короче, суперкубок достался определенной спортивной команде, японцы чем-то недовольны, тренд изменил направление, на выборах предположительно одержат победу республиканцы, курсы акций занижены и т.д. Когда я слышу это, то вспоминаю о петухе» Питер Линч, «Метод Питера Линча» * * * И еще сразу несколько цитат из старенькой книжки юмориста-циника Фреда Шведа мл. «Где же яхты клиентов?» • «Инвесторы и спекулянты имеют привычку желать знать, что будет. Этот спрос удовлетворяется с Уолл-Стрит – с полной уверенностью в своих способностях – что удобно подпитывает транзакции» • «Реалистичный ответ – «Я не знаю» – одновременно является самым сложным ответом на любые вопросы о будущем» • «Всегда было значительное количество умилительных людей, которые занимались изучением последней тысячи чисел, выпавших на колесе рулетки, в поисках какой-нибудь повторяющейся схемы. К сожалению, обычно они её находили» Подумайте лучше над этим. А не над тем, почему падает или растет рынок