Про облигацию Софтлайн 002Р-04

Разбор компании Софтлайн Прошло размещение бумаг компании и думаю, что теперь самое лучшее время для прочтения обзора. Почему так? Всё дело в РПС. Бумага с размещения сразу же ушла под номинал. Из-за обилия людей, которые берут бумагу через Режим Переговорных Сделок по 98-99,5% и пытаются продать сразу же после размещения. Иногда моя занятость/лень/прокрастинация работают и в плюс 😅 Какие параметры в итоге имеем: Фикс Софтлайн 002Р-03 $RU000A10GDN2 с купоном 18,25% разместился и из-за спроса улетел сразу же на 101,5%, а после этого моментально опустился до 98,61% 😐 Флоатер Софтлайн 002Р-04 $RU000A10GDP7 с купоном КС + 4% после размещения сразу же пошёл под номинал и достигал цены в 99,32% К бумагам есть повышенный интерес, но из-за РПС цена после размещения ушла под номинал и это шикарный момент закупиться. Что по финансовыми показателям у компании 🟢 Выручка: 38 724 млн. +15,5% 🟢 Чистая прибыль: 892 млн. (было - 88 млн.) 🟢 Скорр. EBITDA: 4 449 млн. +27,1% 🔴 Кэш: 3 175 млн. -76% к концу 2025 года 🔴 Долгосрочные обязательства: 8 656 млн. +283% 🟢 Краткосрочные обязательства: 24 280 млн. -5,5% 🟡 Чистый долг: 29 761 млн. +22% 🟡 Процентные расходы: 2 933 млн. +17,7% По финансовым показателям могу сказать, что у них продолжается рост в такое непростое время. У компании сильно сократился кэш на балансе, но это плановая цикличная история о которой напишу далее. Переживать не стоит. Компания символически сократила краткосрочные обязательства. Мелочь, а приятно) Чистый долг вырос на 22%, но к концу года ожидается большое количество кэша на балансе + облигационные выпуски собираются для того, чтобы заменить короткий долг длинным и в итоге сокращение должно быть большим. Долгосрочный долг хоть и вырос на 283%, но это слишком громкая цифра для такого роста в абсолютных цифрах так как для компании это не столь значительная сумма. Посмотрим, что там с коэффициентами 🟡 Чистый долг / скорр. EBITDA LTM (12 мес.): 3,3х 🟡 ICR по скорр. EBITDA 1,5х Компании сложно, но она справляется. Тратит деньги на покупки дочерних компаний, вкладывается в активы, то есть даже в сложное время уделяет время таким задачам бизнеса. Посмотрел интервью с эмитентом (https://rutube.ru/video/a82ba9a1a82c140e4de294ea5fc01d78/?r=plwd) в гостях у Артёма Тузова и вот главные мыли оттуда: У компании есть сезонность и всегда большое количество кэша приходит в декабре. Если по итогам 6 месяцев 2026 года ЧД/EBITDA составляет 3,3х, то к концу года компания планирует сделать 2.0х. В целом, верю в этот прогноз почти полностью так как при анализе эмитента заметил, что в прошлом году было именно так. По состоянию на конец 2024 года было более 10 млрд. на балансе, а на 6 месяцев 2025 года было менее трёх. На конец 2025 было более 13 млрд. на балансе, а в свежей отчётности чуть более трёх. Однако, чтобы это было так компания должна нарастить объём кэша на конец года до +- 14 млрд. рублей. Нынешний долг берётся для того, чтобы использовать его для погашения кредитов. То есть заменяет короткий долг длинным. В марте этого года АКРА присвоила компании Софтлайн A-, а в мае уже Эксперт РА подтянулись и тоже повысили рейтинг до A-. Поздравляю компанию с переходом в A грейд. Что могу сказать касательно выпусков? У них очень привлекательные доходности как по фиксу так и по флоатеру. Сравниваю с уже торгующимся Софтлайн 002Р-02 RU000A10EA08 с купоном 19,5% и ценой стабильно находящейся выше номинала. В моменте цена даже была выше 107% и не уходила сильно ниже. Вывод Компания показывает не идеальные результаты, но в целом, продолжает расти, работает со своим долгом, увеличивает выручку и EBITDA в столь сложное время. Долг не вызывает опасений, компания движется в сторону удлинения долга и поэтому в ближайшее время за платежи от компании вообще не переживаю. С текущими доходностями считаю бумагу крайне привлекательной, сам взял в портфель взамен выпуска другой компании с купоном КС + 2,5% $SOFL $RU000A10EA08

⚪ #nrd Тикеры: $RU000A10GDP7 Время новости: 19.10.2026 Тема новости: (CHAN) О корпоративном действии "Существенные изменения по ценной бумаге - Регистрация отчета / представление уведомления об итогах выпуска (доп. выпуска)" с ценными бумагами эмитента ПАО "Софтлайн" ИНН 7736227885 (облигация 4B02-04-45848-H-002P / ISIN RU000A10GDP7) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1457244 Резюме: ПАО «Софтлайн» завершило размещение облигаций серии 002P-04 (ISIN RU000A10GDP7): зарегистрирован отчёт об итогах выпуска, размещено 900 000 бумаг номиналом 1000 рублей на общую сумму 900 млн рублей. Это техническое сообщение о регистрации итогов размещения, прямых выплат держателям или изменений по уже обращающимся бумагам нет. Сентимент: Нейтральный Объяснение сентимента: Новость носит технический характер — регистрация отчёта об итогах выпуска. Признаков дефолта, просрочки, неисполнения обязательств или выплаты дохода нет, поэтому влияния на текущих держателей не просматривается.