Заметка по итогам заседания ЦБ Меня, честно говоря, удивила реакция рынка: все основные источники — Bloomberg, Polymarket, опросы банков — ожидали ставку 14%, интриги на заседании не было. Но акции и облигации все равно упали. В общем-то, комментировать тут особо нечего. Но важные события начали происходить за рубежом: ЕЦБ уже повысил ставку на 0,25% и планирует повышать еще, на следующей неделе ФРС также повысит ставку. Это важно, потому что снижать ставку, когда в развитых странах ее повышают, будет крайне сложно. Пока это еще не значит, что цикл снижения завершен, но дальнейшие снижения будут осторожными — о чем ЦБ сам и говорит. В каждой заметке обращаю внимание на разницу между доходностью к погашению 10-леток и ключевой ставкой. Сейчас она составляет 2,05%. В 2023-м разница была немного больше, но тогда речи о снижении ставки не было (см. график). Я это к тому, что идея в длинных ОФЗ все еще есть, но держать 100% консервативного портфеля только в них — опасно. Об этом говорю последние несколько месяцев. Сейчас в консервативном портфеле доля длинных ОФЗ (26254 и 26247) составляет около 35%. Структура портфеля сильно упрощена: 1/3 в валютной ликвидности и еще 1/3 в рублевой. Рублевая ликвидность дает пространство для маневра. Я не буду спешить тратить ее на валютные или какие-то другие инструменты. Уверен, до конца года будут выгодные возможности для ее применения. $SU26254RMFS1 $SU26247RMFS5 #26247 #25254