Хэштег #326 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Пополнения и . Воскресенье и понедельник - База, Эксперимент и Фонды. 🏦🔬🧱 Вчера не выложила пост, но покупки были: по графику Базы взяла , а также пополнила Эксперимент - прикупи акцию Банковский сектор и IT в одном флаконе. А сегодня понедельник - традиционный день . Фундамент покупаю по расписанию. График выполнен, портфель пополнен. Дисциплина работает даже когда посты опаздывают. А вы что успели купить за пару дней? 🛍 В дневнике сегодня рассуждаю про информационный шум. P.S. Инвестиции связаны с рисками. Мой опыт — не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Про челлендж: пополняю отдельный брокерский счет ежедневно на .

ЛЕКЦИЯ У.БАФФЕТА часть 2 Могут существовать условия, при которых даже такая концентрация не будет иметь значения. Возможно, 100 человек просто имитировали подбрасывание монеты ужасно убедительной личностью. Когда он назвал орла, 100 последователей автоматически назвали эту монету таким же образом. Если бы лидер был частью 215 оставшихся в конце концов, тот факт, что 100 были из одного и того же интеллектуального происхождения, ничего не значил бы. Вы бы просто идентифицировали один случай как сотню случаев. Точно так же предположим, что вы жили в строго патриархальном обществе, и каждая семья в Соединенных Штатах для удобства состояла из десяти членов. Далее предположим, что патриархальная культура была настолько сильной, что, когда 225 миллионов человек вышли из дома в первый день, каждый член семьи отождествлял себя с призванием отца. Теперь, в конце 20-дневного периода, у вас будет 215 победителей, и вы обнаружите, что они происходили только из 21,5 семей. Некоторые наивные люди могут сказать, что это указывает на огромный наследственный фактор как объяснение успешного подбрасывания монеты. Но, конечно, это не имело бы никакого значения, потому что это просто означало бы, что у вас были не 215 индивидуальных победителей, а 21,5 случайно распределенных семей, которые были победителями. В этой группе успешных инвесторов, которых я хочу рассмотреть, был общий интеллектуальный патриарх . Но дети, вышедшие из дома этого интеллектуального патриарха, очень по-разному называли свои «выкрутасы». Они ходили в разные места, покупали и продавали разные акции и компании, но у них был общий рекорд, который просто не может быть объяснен случайностью. Это, конечно, не может быть объяснено тем фактом, что все они одинаково называют подбрасывания монетки, потому что лидер сигнализирует им, что они должны сделать. просто изложил интеллектуальную теорию для принятия решений о выборе стороны монеты, но каждый ученик выбрал свой собственный способ применения теории. Общая интеллектуальная тема инвесторов из Graham-and-Doddsville такова: они ищут несоответствия между стоимостью бизнеса и ценой небольших частей этого бизнеса на рынке. По сути, они используют эти несоответствия, не заботясь о теоретиках эффективного рынка, о том, покупаются ли акции в понедельник или четверг, в январе или июле и т.д Между прочим, когда бизнесмены покупают бизнес, это как раз то, что наши инвесторы Graham&Dodd делают это посредством рыночных акций – я сомневаюсь, что многие начинают принимать решение о покупке в день недели или месяц, в котором будет совершаться сделка Если не имеет значения, покупается ли весь бизнес в понедельник или пятницу, я сбит с толку, почему академики тратят много времени и усилий на то, чтобы увидеть, имеет ли значение разница при покупке небольших частей тех же предприятий. Разумеется, наши инвесторы Graham&Dodd не обсуждают бета-версию, модель ценообразования капитальных активов или ковариацию доходности ценных бумаг. Эти темы их не интересуют. Фактически, большинству из них было бы трудно дать определение этим терминам. Инвесторы просто сосредотачиваются на двух переменных: цене и стоимости. Я всегда нахожу необычным то, что так много исследований поведения цен и объемов проводится специалистами по графику. Можете ли вы представить себе покупку всего бизнеса просто потому, что цена на него существенно выросла на прошлой неделе и неделей ранее? Конечно, причина того, что по этим переменным цены и объема проводится много исследований, заключается в том, что сейчас, в век компьютеров, о них доступно почти бесконечное количество данных. Это не обязательно потому, что такие исследования имеют какую-то полезность; просто данные есть, и академики много работали, чтобы научиться математическим навыкам, необходимым для манипулирования ими. Когда эти навыки приобретены, кажется греховным не использовать их, даже если использование не приносит пользы или отрицательной пользы. Начало

ЛЕКЦИЯ УОРРЕНА БАФФЕТА (ОТРЫВОК) Я хотел бы, чтобы вы представили национальный конкурс по подбрасыванию монеты. Предположим, завтра утром мы соберем 225 миллионов американцев и попросим их всех сделать ставку по доллару. Они выходя и все называют бросок монеты. Если они называют правильно, они выигрывают доллар у тех, кто называет неправильно. Каждый день проигравшие выбывают, а на следующий день ставки увеличиваются, так как все предыдущие выигрыши ставятся на карту. После десяти подбросов будет примерно 220к человек, которые правильно ответили десять бросков подряд. Каждый из них выиграет чуть больше 1000 долларов. Теперь эта группа, вероятно, начнет немного раздражаться по поводу человеческой природы, какова она есть. Они могут стараться быть скромными, но на коктейльных вечеринках они иногда признаются привлекательным представителям противоположного пола, в чем их техника и какие чудесные идеи они привносят в сферу подброса монет. Предполагая, что победители получают соответствующее вознаграждение от проигравших, через десять дней у нас будет 215 человек, которые 20 раз подряд успешно объявили свои подбрасывания монеты и которые с помощью этого упражнения превратили каждый доллар в немного больше. 1 миллион долларов. 225 миллионов долларов были бы потеряны, 225 миллионов долларов были бы выиграны. К тому времени эта группа действительно потеряет голову. Они, вероятно, напишут книги «Как я превратил доллар в миллион за двадцать дней, работая тридцать секунд по утрам». Что еще хуже, они, вероятно, начнут путешествовать по стране, посещая семинары по эффективному подбрасыванию монет и обращаясь к скептически настроенным профессорам со словами: «Если это невозможно, почему нас 215 человек?» К тому времени какой-нибудь профессор бизнес-школы, вероятно, будет достаточно грубым, чтобы упомянуть тот факт, что, если бы 225 миллионов орангутанов участвовали в подобном упражнении, результаты были бы примерно такими же – 215 эгоистичных орангутанов с 20 выигрышными бросками подряд. Однако я бы сказал, что есть некоторые важные отличия в примерах, которые я собираюсь представить. Во-первых, если: (а) вы взяли 225 миллионов орангутанов, распределенных примерно так, как население США; (b) через 20 дней осталось 215 победителей; (c) вы в итоге обнаружите, что 40 человек из 215 прибыли из определенного зоопарка в Омахе, вы были бы почти уверены, что они знают что-то. Так что вы, вероятно, пойдете и спросите смотрителя зоопарка, чем он их кормит, есть ли у них специальные упражнения, какие книги они читают и неизвестно что еще делают. То есть, если вы обнаружили какие-то действительно экстраординарные критерии успеха, вы захотите увидеть, сможете ли вы определить концентрации необычных характеристик, которые могут быть причинными факторами. Естественно, что научное исследование следует такой схеме. Если бы вы пытались проанализировать возможные причины редкого типа рака – скажем, 1500 случаев в год в Штатах – и обнаружили, что 400 из них произошли в каком-то маленьком городке в Монтане, вы бы очень заинтересовались водой в тех краях, или родом занятий тех, кто страдает, или другие переменные. Вы знаете, что это не случайность, что 400 человек прибыли из небольшого района. Вам не обязательно знать причинные факторы, но вы знаете, где искать. Я утверждаю, что существуют способы определения происхождения помимо географии. Помимо географического происхождения, может быть то, что я называю интеллектуальным происхождением. Я думаю, вы обнаружите, что непропорционально большое количество успешных дельцов в инвестиционном мире происходило из очень маленькой интеллектуальной деревушки, которую можно было бы назвать Грэхем-и-Доддсвиллем. Концентрация победителей, которую просто невозможно объяснить случайностью, связана с этой интеллектуальной деревней. Продолжение следует в