Хэштег #barrons | Тинькофф Инвестиции Пульс

Акции Amazon упали. Есть вероятность, что с этого момента акции могут удвоиться или даже утроиться. С момента выхода на биржу в 1997 году компания Amazon выпускал финансовые отчеты около 100 раз. Каждый из этих квартальных отчетов показывал рост компании, несмотря на множество взлетов и падений в экономике и в Интернете. Худший квартал Amazon пришелся на сентябрь 2001 года, когда лопнул пузырь доткомов. Но даже тогда доходы компании выросли по сравнению с предыдущим годом. Однако сейчас полоса неудач Amazon может подойти к концу. Давнее преимущество компании в электронной коммерции, возможно, превратилось в слабость, поскольку физические магазины переживают ренессанс после Ковида. Повышение стоимости топлива, между тем, сокращает прибыль Amazon, поскольку стоимость доставки и оформления возврата товаров растет. После нескольких лет, в течение которых Amazon не получала прибыли, инвесторы стали проявлять нетерпение. После пика, достигнутого в июле прошлого года, акции компании упали на 33% до 125 долларов, потеряв более 600 миллиардов долларов рыночной стоимости. Если рассматривать Amazon через призму электронной коммерции, то это еще одна испытывающая трудности технологическая компания. Но все это не имеет значения. Инвесторы, озабоченные ритейлом Amazon, упускают из виду трансформацию компании. В этом году облачный бизнес Amazon Web Services составит около 15% от общего дохода компании, но более 100% ее прибыли. До, во время и после пандемических блокировок доходы AWS росли ежеквартально более чем на 30%. В долгосрочной перспективе эти тенденции должны сохраниться. Между тем, годовой доход рекламного бизнеса Amazon составляет около 40 миллиардов долларов. Это почти в четыре раза больше, чем у Twitter {$TWTR} и Snap вместе взятых. Это медиакомпания, которая теперь контролирует права на еженедельную игру Национальной футбольной лиги, пакет, который когда-то был эксклюзивным для гигантов вещания Comcast , Fox , Paramount Global {$PARA} и Walt Disney $DIS. Также растет логистика, которая все больше конкурирует с FedEx и United Parcel Service $UPS. Проблема для инвесторов заключается в том, что из-за разросшейся компании Amazon трудно оценить. Но это стоит усилий - акции Amazon редко были более привлекательными. Акции могут удвоиться или утроиться в течение следующих нескольких лет. Да, последний квартал оказался неудачным. Но будущее может оказаться более радужным. Джин Манстер, портфельный менеджер Loup Ventures, говорит, что его компания расширяет свою позицию по Amazon. Хотя Манстер признает, что инвесторы обеспокоены прибыльностью электронной коммерции в краткосрочной перспективе, он убежден, что в долгосрочной перспективе "никто не сможет конкурировать с Amazon" в сфере онлайн-покупок. Манстер считает, что AWS и рекламный бизнес вместе принесут 45 миллиардов долларов операционного дохода в этом году. По словам Манстера, если оценить это по 25-кратному коэффициенту прибыли, то получится 1,1 триллиона долларов, что как раз соответствует текущей общей рыночной стоимости компании. Это означает, что инвесторы в настоящее время получают все остальное бесплатно: интернет-магазины, Prime, логистику, Whole Foods Market и множество других предприятий, которые Amazon приобрела в течение многих лет. Манстер сказал: "Трудно не полюбить Amazon при такой оценке". Конечно, Amazon продолжает сталкиваться с негативной репутацией. Компания противостоит профсоюзам, пытающимся объединить работников Amazon, что является сложным испытанием для компании, претендующей на звание лучшего работодателя на Земле. Компания также имеет дело с вновь созданной Федеральной торговой комиссией во главе с председателем Линой Хан, которая однажды написала в Yale Law Review, что доминирующее положение Amazon на рынке является явным доказательством того, что антимонопольное законодательство США неэффективно регулирует американский интернет-сектор. ✅Продолжение -

Почему акции Starbucks могут оказаться готовы к росту Говард Шульц, бывший генеральный директор, который недавно вернулся к руководству Starbucks может дать инвесторам повод для покупки акций. Акции компании упали на 36% в 2022 году, что означает худший год с 2008 года. Starbucks пострадала от замедления роста своей программы вознаграждений и усилий по созданию профсоюзов в своих магазинах, а также замедления экономического роста в Китае и стремительного роста инфляции в США, что привело к увеличению расходов. Вероятность рецессии лишь дополняет список опасений инвесторов относительно перспектив компании. Появился Шульц, который вернулся в Starbucks всего через четыре года после ухода. Шульц приобрел компанию в 1987 году и создал то, что мы знаем как современную Starbucks, управляя ее ростом от кофейни на углу до международной сети, где кофейня есть практически на каждом углу. С 1992 года, когда компания впервые стала публичной, по 2000 год, когда закончился его первый срок пребывания у руля, годовая доходность акций составила 37,7% по сравнению с 19,7% по индексу S&P 500. Шульц вернулся на пост генерального директора в январе 2008 года, и до его ухода в июне 2018 года рост акций составлял 18,2% в год в среднем, опережая доходность индекса S&P 500 на 8,9%. Теперь Шульц снова вернулся - он объявил о своем возвращении в апреле - и готов решать проблемы Starbucks в полную силу. Когда Шульц приходил в прошлый раз, он сократил расходы, чтобы вывести компанию из рецессии 2007-2009 годов. Starbucks может снова использовать его навыки планирования бюджета. Ожидается, что в 2022 финансовом году, который заканчивается в сентябре, расходы компании, включающие заработную плату и товары, такие как кофейные зерна, вырастут на 30%. В мае компания заявила, что в ближайшие несколько месяцев она понесет дополнительные расходы в размере $200 млн. за счет увеличения расходов на заработную плату, обучение сотрудников и технологии, что, по мнению аналитиков, составит более $500 млн. дополнительных ежегодных расходов в 2023 году. Тем не менее, сейчас не 2008 год. Расходы не снизятся, но худшее из того, что было, уже позади. И Шульц, со своей стороны, знает, что ему нужно быть готовым инвестировать для роста, даже если это означает, что придется смотреть сквозь пальцы на некоторую боль в ближайшем будущем. Шульц должен получить некоторую помощь на этом пути. Хорошие новости начинаются с Китая, который был проблемным местом для Starbucks. Несмотря на то, что во втором квартале продажи в розничных магазинах во второй по величине стране мира упали на 23% в годовом исчислении, Китай в мае снял некоторые ограничения, связанные с Covid. Продажи Starbucks в этой стране, которые за последние 12 месяцев составили $4 млрд, или 12% от общего объема продаж, должны начать улучшаться и даже могут вернуться к уровню до Covid к первой половине 2023 года. Starbucks также должна продолжить восстановление в США. По оценкам Evercore ISI, посещаемость магазинов остается примерно на 10% ниже допандемического уровня, и дальнейшее улучшение ситуации должно способствовать росту продаж в США, повышая общий доход до 32,3 млрд долларов в 2022 году. Starbucks также подчеркнула свою "последовательную ценовую мощь" во время телефонной конференции за второй квартал в мае, что позволило ей повысить прибыль в Северной Америке. В целом, аналитики ожидают, что в 2023 году продажи Starbucks вырастут еще на 10%, до 35,6 млрд долл. Но рост продаж мало чем поможет, если Starbucks не сможет превратить больше выручки в прибыль. Аналитики ожидают, что операционная маржа вырастет до 15,8% в 2023 году с 14,8% в 2022 году. Это вернет ее на уровень 2021 года, когда маржа составляла около 18%, так как расходы должны начать снижаться, несмотря на то, что компания продолжает тратить средства на рост. Продолжение -

Грядет сокращение доходов. Это плохая новость для акций. Появляются свидетельства того, что Уолл-стрит придется снизить прогнозы по доходам. Это может легко потянуть фондовый рынок вниз еще больше, чем он уже упал. Текущий консенсус-прогноз относительно перспектив доходов слишком оптимистичен. По данным FactSet, за последние шесть месяцев консенсус-прогнозы совокупных доходов компаний, входящих в индекс S&P 500, выросли чуть более чем на 2% как в этом году, так и в 2023 году. Но этот скромный рост произошел даже на фоне того, что инфляция оставалась высокой дольше, чем ожидалось, что побудило ФРС дать понять, что она будет агрессивно повышать процентные ставки в ответ. Растет страх, что результатом этого станет рецессия. Аналитики не могут оценить, насколько сильно пострадают объемы продаж в результате ослабления экономики, роста цен и стоимости заимствований. Все, на что они могут опираться при экстраполяции будущих доходов, - это отчеты о доходах за последний квартал, набор цифр, которые оказались лучше, чем ожидалось. Учитывая, что относительно благополучные времена, за которыми стоят эти цифры, скорее всего, не продлятся долго, ожидания по поводу будущих доходов должны снизиться. Это потенциальное сокращение прогнозов по доходам может быть не просто ошибкой в прогнозе. По данным Morgan Stanley, во время средней рецессии консенсус-прогноз Уолл-стрит по совокупным доходам на акцию в течение следующих 12 месяцев для компаний из S&P 500 снижался примерно на 15%. В настоящее время Уолл-стрит ожидает совокупную доходность в размере $239, таким образом, такое снижение приведет к снижению показателя примерно до $206. Если S&P 500 продолжит торговаться по текущему мультипликатору ожидаемой доходности, индекс упадет на тот же процент - до чуть менее 3200 с нынешних примерно 3780. Другие варианты развития событий еще более мрачны. По данным Evercore, фактические доходы во время рецессий исторически имеют тенденцию снижаться примерно на 15% в годовом исчислении. Это означает, что совокупный доход на акцию для S&P 500 может упасть до $192 в 2023 году, по сравнению с ожидаемыми $227 в этом году. При сохранении текущего мультипликатора индекса это приведет к снижению индекса примерно до 3000 к концу этого года. ⚠️ Это потенциальное снижение не включает в себя возможность того, что оценки могут упасть и дальше. S&P 500 сейчас торгуется по цене, примерно в 15,8 крат превышающей ожидаемую прибыль в следующем году, но многие отмечают, что она может легко опуститься ниже. Главный стратег Morgan Stanley по американским акциям Майк Уилсон написал в понедельник, что этот показатель может упасть до 14 крат. Несмотря на то, что коэффициент снизился с чуть более 21 крат в начале года, доходность облигаций с длинными сроками погашения выросла. Это снижает текущую дисконтированную стоимость будущих прибылей, что дает основания для оценки менее чем в 15 крат. Если Уолл-стрит заложит совокупный доход на акцию в размере 190 долларов США для S&P 500 на 2023 год, а индекс будет торговаться на уровне 14 крат, отмечает Morgan Stanley, то индекс упадет до уровня ниже 3000. Конечно, не факт, что все это произойдет, но это возможно. Считайте это еще одним тревожным сигналом для тех, кто хочет покупать на текущих уровнях.

5 акций здравоохранения, которые сопротивляются медвежьему рынку Даже когда индекс S&P 500 SPX ушел на "медвежью" территорию, акции компаний здравоохранения избежали некоторой части потерь. В то время как более широкий индекс упал на 21% с момента своего максимума 3 января, акции сектора здравоохранения в S&P 500 упали всего на 13,3%, как показывает индекс сектора здравоохранения. Из почти 80 акций S&P 500, которые выросли с 3 января, 10 - это акции сектора здравоохранения. В ходе анализа S&P 500 было выявлено пять наиболее динамично развивающихся акций сектора здравоохранения с 3 января. В результате получилась группа из пяти акций. Эти пять акций - дистрибьютор лекарств McKesson , крупные фармацевтические компании Bristol Myers Squibb и Merck , крупная биотехнологическая компания Vertex Pharmaceuticals и Organon , недавно отделившаяся от Merck Наибольший рост наблюдался в McKesson, акции которой выросли на 23,7% с 3 января. Некоторый энтузиазм инвесторов по отношению к акциям может быть связан с объявленным в конце февраля урегулированием, согласно которому McKesson и Johnson & Johnson согласились выплатить в совокупности 26 миллиардов долларов, чтобы урегулировать большинство исков, с которыми они столкнулись из-за их предполагаемой причастности к опиоидному скандалу. Однако это не совсем объясняет скачок котировок. Акции Cardinal Health , которая также является частью данной сделки, не изменились с 3 января; акции AmerisourceBergen {$ABC} выросли на 7,5%. McKesson в мае же повысила прогноз на 2023 финансовый год и сообщила о прибыли, которая превзошла ожидания. Акции Bristol Myers и Merck, в свою очередь, выросли с 3 января на 18,9% и 10,6% соответственно. Обе компании являются привлекательными акциями оборонительного характера с высокой дивидендной доходностью в 3% и 3,3% соответственно. Bristol Myers в июне объявила о приобретении за 4,1 миллиарда долларов онкологической компании Turning Point Therapeutics {$TPTX}, а Merck утверждает, что влияние пандемии на ее бизнес ослабевает. Vertex, тем временем, является одной из немногих биотехнологических компаний, переживающих хороший 2022 год. В этом году компания сделала ряд положительных заявлений о результатах испытаний, в том числе экспериментальной генной терапии, известной как exa-cel, и неопиоидного обезболивающего препарата, известного как VX-548.

Шокирующее количество акций в минусе. Вот почему это "бычий" знак. Неприятные падения рынка, подобные нынешнему, обычно охватывают большинство акций. В последнее время падения затронули еще более широкие слои рынка, чем обычно, и это может предоставить возможность для покупки. S&P 500 упал на 21% со своего исторического максимума, достигнутого в начале января. Одним из наиболее сильных факторов, вызвавших это падение, была высокая инфляция. Это заставляет потребителей тратить меньше, что уже начало проявляться в Target $TGT. Растущие расходы также снижают маржу прибыли, с чем, безусловно, сталкиваются компании, производящие товары широкого потребления. Инфляция подстегнула ФРС к планированию многочисленных повышений процентных ставок, что еще больше снизит экономический рост и рост прибыли. Кроме того, повышение ставок по долгосрочным облигациям делает будущую прибыль менее ценной, что приводит к резкому падению стоимости акций. Это целый список проблем, и это означает, что почти ни одна акция не застрахована от падения. На самом деле, совокупная линия роста/падения S&P 500 за 10 дней, предшествовавших вторнику, показала особенно малое количество растущих акций. Это значение вычитает ежедневное падение акций из ежедневного роста и складывает результаты каждого дня за 10-дневный период. Если число отрицательное, это означает, что на ежедневной основе падает больше акций, чем растет. Во вторник это число было отрицательным - 1 907. По данным Bespoke Investment Group, это хуже, чем большинство 10-дневных периодов за последние 24 коррекции фондового рынка, начиная с 1990 года. Когда так много акций испытывает проблемы, рынок, как правило, показывает хорошие результаты с этого момента. За шесть месяцев после коррекции, которую Bespoke считает крайне негативной, S&P 500 в среднем набирает 13%. Если посмотреть на год вперед, то индекс вырастет на 22%. В какой-то момент акции стоит покупать по более низким ценам, особенно потому, что большинство компаний все равно получают прибыль - даже если она ниже, чем ожидалось ранее. Перспективы фондового рынка выглядят многообещающими не только благодаря статистике, поэтому, возможно, есть что-то в идее, что инвесторы скоро начнут "выкупать падение". Падение рынка привело к тому, что необычно большое количество акций опустилось ниже своих 50-дневных скользящих средних. Это более длительный тренд, поэтому, когда акции опускаются ниже этой отметки, это сигнализирует об ослаблении доверия инвесторов. Только 4,6% акций S&P 500 торгуются выше своих 50-дневных скользящих средних, согласно данным Dow Jones Market. Это самый низкий показатель с 1 апреля 2020 года - первых дней блокировок Covid-19. Это также обычно предвещает рост рынка. Когда менее 5% акций индекса находятся выше своих 50-дневных скользящих средних, индекс в среднем набирает 23% за следующий год, начиная с 1990 года, по данным Truist. Дело в том, что инвесторы сейчас настроены крайне пессимистично, поэтому беспокоиться им больше не о чем. Рынок может стать более оптимистичным только через несколько месяцев. Просто помните, что в ближайшей перспективе ситуация может легко ухудшиться. 😁

Фьючерсы на акции в четверг стремительно падают после того, как ФРС повысила процентные ставки сильнее всего с 1994 года и дала понять Уолл-стрит, что будет продолжать агрессивную кампанию по снижению исторически высокой инфляции. Возобновившиеся опасения рецессии подтолкнули акции к снижению. Фьючерсы на Dow Jones Industrial Average $DJIA падают на 1,9%, фьючерсы на S&P 500 $SPX упали на 2,4%. Фьючерсы на Nasdaq снизились на 2,7%. Некоторые из крупнейших технологических компаний, торгующихся в индексе, Apple упала на 2,6%, Amazon.com снизился на 2,8%, а Microsoft упал на 2,5%. Банк Англии повысил процентные ставки в пятый раз подряд, на 25 базисных пунктов до 1,25% в четверг, а Национальный банк Швейцарии удивил повышением ставки на 50 базисных пунктов. Акции в США в среду выросли после того, как ФРС приняла решение о повышении процентных ставок на три четверти процентного пункта, а председатель ФРС Джером Пауэлл предположил, что центральный банк может повысить ставки еще на столько же в следующем месяце, чтобы контролировать инфляцию, которая находится на 40-летнем максимуме. Однако Пауэлл также сказал, что значительное повышение ставок было "необычно большим" и что чиновники ФРС "не ожидают, что шаги такого размера будут обычными". Надежды на то, что ФРС будет повышать ставки в менее яростном темпе в течение оставшейся части года, было достаточно для того, чтобы подавленные " buy-the-dippers" снова хлынули на рынок", - сказал Джеффри Халли, старший рыночный аналитик Oanda. "Рынкам хочется, чтобы крупные повышения ставок были редкими и не очень удачными". Джон Линч, главный инвестиционный директор Comerica Wealth Management, сказал, что инфляция на многодесятилетних максимумах требует "агрессивной политики". Он добавил, что снижение розничных продаж в США в мае, первое за последние пять месяцев, говорит о "возможности очередного спада во II квартале, особенно если учесть слабые показатели производительности, заявок на ипотеку и продаж автомобилей". Линч отметил, что исторически трудно иметь рецессию при уровне безработицы менее 4%, но сказал, что такая возможность сейчас "правдоподобна", учитывая слабость экономических данных и финансовых рынков. "Тем не менее, ФРС должна продолжать повышать ставки, которые, как правило, действуют с запаздыванием, что повышает вероятность двойной рецессии в следующем году", - сказал Линч. Крис Заккарелли, главный инвестиционный директор Independent Advisor Alliance, сказал, что главным выводом для инвесторов стало то, что "инфляция привлекла внимание ФРС и что они относятся к ней очень серьезно". Но Заккарелли сказал, что он не уверен, что худшее позади для фондового рынка и экономики, потому что они "все еще сталкиваются со значительными препятствиями".

В ожидании решения ФРС по процентной ставке фондовый рынок в среду растет. Мы наблюдаем скромное восстановление на рынках акций в преддверии важного заседания ЦБ, но инвесторы по-прежнему настороженно относятся к предстоящей ситуации. Ожидается, что ФРС поднимет базовую кредитную ставку по меньшей мере на полпроцента, что будет по факту узнаем сегодня в 21:00МСК Сейчас рынок оценивает вероятность того, что ФРС поднимет ставку на три четверти пункта как 99%, так как центральный банк пытается бороться с инфляцией. Впрочем, значительная часть этого исхода уже отражена на рынках акций и облигаций. S&P 500 упал почти на 11% со 2 июня. Доходность 2-летних казначейских облигаций, которая пытается спрогнозировать уровень базовой процентной ставки на пару лет вперед, выросла до многолетнего максимума 3,43 - 3,34%. Доходность 10-летней ставки выросла до многолетнего максимума 3,435% - 3,41%. "Дошло до того, что некоторые инвесторы, с которыми мы общались, почти умоляют ФРС повысить ставки на 75 базисных пунктов, чтобы окончательно удостовериться в панике ФРС по поводу инфляционного шторма", - написал Джон Роке, глава отдела технической стратегии в 22V Research. ⚠️Сейчас участники рынка видят довольно приличные шансы на большое ралли на фондовом рынке после выступления ФРС. Возможно, что степень "ястребиности" ФРС - ее готовность быстро повышать ставки - на данный момент полностью отражается на падающем фондовом рынке. Это означает, что если центральный банк сообщит новости, которые окажутся не хуже ожиданий, то акции могут испытать ралли облегчения. "Что касается акций, то я не удивлюсь, если после 21:00 произойдет одно из тех ралли на медвежьем рынке, которые разрывают ваше тело", - написал Питер Буквар, главный инвестиционный директор Bleakley Advisory Group. Это надежда для трейдеров, но продажи могут усилиться, если ФРС поднимет ставку на три четверти пункта, а затем намекнет, что продолжит повышать ставки такими темпами и в дальнейшем". На самом деле, "те, кто беспокоится о повышении ставок, обратят пристальное внимание на то, как Пауэлл ответит на вопросы о возможности повышения ставок на 100 базисных пунктов (полный процентный пункт) в будущем".

S&P 500 движется к переходу на медвежий рынок Фондовый рынок продолжает падать - теперь он находится на территории медвежьего рынка. Доходность облигаций подскочила до новых высот, поскольку опасения по поводу повышения ставок ФРС сохраняются. "Мировые акции торгуются с резким понижением, а доходность облигаций за ночь выросла до новых многолетних максимумов на фоне опасений, что ФРС начинает более агрессивные действия в условиях экономического спада", - пишет Том Эссеи, основатель Sevens Report Research. Доходность 2-летних казначейских облигаций, которая пытается спрогнозировать уровень ставки по федеральным фондам через пару лет после настоящего момента, выросла до 3,19%, что является новым многолетним максимумом. Она резко выросла с минимума времен пандемии, составлявшего чуть более 0,1%. Это происходит на фоне того, что рынки предвидят дальнейшее повышение ставок ФРС в будущем. Ожидалось, что ФРС будет повышать ставку по федеральным фондам на половину процентного пункта на каждом из своих летних заседаний. Но теперь ожидается, что она поднимет ставку в сентябре после того, как в протоколе заседания центрального банка было указано, что замедление экономического роста может вынудить ФРС снизить темпы повышения ставок. Эта надежда отпала после того, как в пятницу были опубликованы слишком высокие данные по инфляции. Индекс потребительских цен в мае вырос на 8,6% в годовом исчислении, что выше предыдущего показателя в 8,3%. Этому способствовал рост цен на услуги, такие как цены на гостиницы и авиабилеты, а также на нефть и продукты питания. Теперь, похоже, у ФРС нет иного выбора, кроме как продолжать агрессивное повышение ставок. "Рынки отправились в новый виток из-за опасений по поводу инфляции", - говорит Стив Клейтон, управляющий фондами в Hargreaves Lansdown. "Инвесторы теперь опасаются, что экономические данные заставят Федеральную резервную систему США пойти на повышение процентных ставок, дальше и быстрее, чем прогнозировалось ранее". Все это означает, что фондовый рынок сейчас падает обратно к предыдущим минимумам, которые находятся на территории медвежьего рынка, определяемого как падение более чем на 20%. Индекс S&P 500 откроется на уровне чуть выше 3800, до которого он опустился 20 мая, после чего на короткое время отскочил назад. 3800 ниже отметки 3837 - уровня медвежьего рынка.

Маск vs Twiter, будет ли сделка? Акции Twitter {$TWTR} снижаются в понедельник. до $39,19, в то время как Маск согласился заплатить за компанию $54,20 за акцию. Причина - спам. Генеральный директор Tesla Элон Маск направил руководству Twitter письмо, в котором выразил недовольство проблемой спама. В письме содержалась угроза отказаться от сделки стоимостью 44 миллиарда долларов, если его проблемы не будут решены. Маск и Twitter уже некоторое время ведут перепалку по поводу спама. Twitter утверждает, что спам составляет около 5% от общего ежедневного активного использования социальной медиа-платформы. Маск считает, что эта цифра гораздо выше, и хочет проверить данные Twitter. В понедельник представители Маска подали заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам, в котором говорится следующее: "Маск направил эмитенту письмо, в котором повторил свой запрос на получение определенных данных и информации, необходимых для облегчения его оценки спама и фальшивых аккаунтов на платформе эмитента, и оставил за собой права, вытекающие из отказа эмитента предоставить такие данные и информацию в существенное нарушение обязательств эмитента по договору о слиянии" с ним. При этом компания планирует продолжать сделку. "Twitter сотрудничал и будет продолжать сотрудничать в обмене информацией с г-ном Маском для завершения сделки в соответствии с условиями соглашения о слиянии. Мы считаем, что это соглашение отвечает наилучшим интересам всех акционеров. Мы намерены закрыть сделку и исполнить соглашение о слиянии по согласованной цене и на согласованных условиях", - сказал представитель Twitter в понедельник в заявлении, направленном по электронной почте в Barron's. Причину важности спама довольно легко понять. Twitter генерирует продажи, продавая рекламу. Если спам составляет большую долю от общего числа пользователей, это влияет на способность платформы генерировать доход. Компании не будут платить за рекламу ботам. "Если Twitter уверен в своих обнародованных оценках спама, г-н Маск не понимает нежелания компании позволить г-ну Маску провести независимую оценку этих оценок", - говорится в письме, которое было приложено к опубликованной в понедельник декларации Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Брайан Куинн, профессор юридической школы Бостонского колледжа, сообщил Barron's по электронной почте, что письмо Маска выглядит как просьба о проявлении должной осмотрительности. "Забавно, но Маск отказался от проверки до того, как предложил проект соглашения о слиянии, который он подписал", - Куинн. "Это правда, что соглашение требует постоянного обмена информацией в течение всего периода, предшествующего закрытию сделки. Однако, как отмечает совет директоров Twitter, это делается исключительно с целью содействия закрытию сделки - информация для включения в регулирующие документы и т.д." Хотя Маск утверждает, что информация об аккаунтах необходима для облегчения процесса заключения сделки, но банк уже профинансировал сделку. "Банки готовы финансировать эту сделку, если не будет нарушения в соглашении о слиянии". Им не нужна никакая дополнительная информация - эта сделка не подлежит дальнейшей проверке". Аргумент адвоката Маска о том, что банкам теперь нужна дополнительная информация, немного странен, если только Маск не ищет предлог, чтобы отказаться от этой сделки". Соглашение Маска с Twitter включает в себя пункт о конкретном исполнении, означающий, что если Twitter сможет доказать, что Маск получил финансирование, он может обратиться к судье штата Делавэр с просьбой обязать его завершить сделку. Чтобы выйти из сделки, Маску придется доказать, что разоблачения спам-аккаунтов оказали "существенное негативное влияние" на компанию. "Похоже, что они подстраивают все так, чтобы попытаться избежать сделки". "В какой-то момент это надоест совету директоров Twitter, и они подадут в суд, требуя декларативного решения и приказа, чтобы Маск закрыл сделку". Продолжение -

10 самых дешевых акций S&P 500 Сверхдешевые акции могут предложить инвесторам хороший запас прочности на нестабильном рынке. Один из простых способов найти их - это поиск акций с самым низким соотношением цена/прибыль. Barron's проверил индекс S&P500, используя данные FactSet, и нашел 10 компаний с самым низким коэффициентом P/E, основанным на прогнозируемой прибыли за 2022 год. Среди них такие лидеры отрасли, как Nucor в металлургии, D.R. Horton и Lennar в домостроении, General Motors в автомобилестроении, Moderna в биотехнологиях, Mosaic и CF Industries Holdings в производстве удобрений. Завершают список компании Viatris , PulteGroup и APA , бывшая Apache. Среди большинства акций есть две общие темы. Первая заключается в том, что инвесторы не верят, что высокие текущие доходы сохранятся в 2023 и 2024 годах. Другая тема заключается в том, что почти все эти компании имеют сильные финансовые балансы, что может снизить риск падения. 1. Три из 10 акций приходятся на домостроительные компании. В 2022 году эта группа подверглась обвалу, причем Horton и Lennar упали на 35% и более. Опасения связаны с тем, что устойчивые условия на рынке жилья ухудшатся в 2023 году из-за повышения ипотечных ставок на два процентных пункта в этом году, до более чем 5%, и резкого роста цен на жилье за последние два года. Стивен Ким из Evercore ISI недавно написал, что "ситуация особенно интригующая, потому что акции домостроительных компаний оцениваются так, как будто гибель отрасли является предрешенным фактом". Horton, Lennar и Pulte торгуются по цене, примерно в четыре раза превышающей прогнозируемую прибыль на 2022 год, при этом Lennar по цене около $75 имеет лишь небольшую премию к балансовой стоимости. Суперголосующие акции Lennar класса B (LEN/B) стоят еще дешевле - $63. Балансы компании никогда не были лучше, и такие компании, как Pulte, выкупают большое количество акций. 2. Акции Moderna по цене около $137 упали на 70% с пика почти в $500 в прошлом году и торгуются всего в пять раз дороже прогнозируемой прибыли на 2022 год, которая составит около $28 на акцию. Инвесторы опасаются, что продажи вакцин Covid, на которые приходится почти весь доход Moderna, резко упадут в 2023 году, и прибыль рухнет до $9 на акцию. Однако продажи вакцины от "Covid" могут оказаться более устойчивыми, чем опасаются аналитики, и компания разрабатывает целый ряд новых препаратов. Падение может быть ограниченным, поскольку Moderna располагает 19 млрд. долларов наличности, или около 47 долларов на акцию. 3. Barron's недавно положительно отозвался о GM, утверждая, что акции, которые сейчас стоят около 36 долларов, предлагают дешевую игру на амбициозных планах компании в области электромобилей. GM оценивается всего в пять раз больше прогнозируемой прибыли на 2022 год. 4. Nucor является крупнейшим производителем стали в Северной Америке, и за последние 18 месяцев цены на сталь резко выросли. Инвесторы беспокоятся, что цены на сталь, которые сейчас составляют около 1200 долларов за тонну, упадут ниже 1000 долларов в конце этого года. Однако некоторые из этих опасений отражаются на цене акций Nucor. Она составляет около $125, что ниже недавнего максимума в $188. Аналитик Credit Suisse Курт Вудворт присвоил компании рейтинг "Outperform" и установил ценовой ориентир в $165, но он не в восторге от недавней дорогостоящей сделки Nucor с производителем гаражных ворот CHI Overhead Doors. Он написал, что недорогие акции Nucor - это более выгодная сделка, чем покупка CHI за 3 миллиарда долларов. 5. Акции производителей удобрений были поддержаны высокими ценами, которые, как опасаются инвесторы, не сохранятся. В результате Mosaic и CF Industries торгуются по цене, в четыре-пять раз превышающей прогнозируемую прибыль 2022 года. Аналитик JPMorgan Джефф Зекаускас называет Mosaic одной из "самых недорогих сельскохозяйственных компаний". Читать полностью -

Barron's отобрал компании из списка Nasdaq100, которые в этом году упали более чем на 20% Отобрали компании, у которых прогнозное отношение цены к прибыли превышает среднее значение для S&P 500, которое, по данным Bloomberg, составляет 16,7 от прогнозируемой прибыли в 2023 году. Получился список компаний, рост продаж которых в 2023 году составит 8% или более, согласно оценкам Bloomberg. Критерии отбора позволили сократить список до семи акций. 1. Самой дешевой оказалась Micron Technology , торгующаяся по 5,81-кратной прогнозной цене после 21-процентного падения в этом году. Аналитики ожидают роста продаж в 2023 году на 20%, по данным Bloomberg. 2. Qualcomm в этом году показала еще худшие результаты, упав на 23%. Акции производителя чипов для беспроводной связи упали на фоне общего спада на рынке полупроводников. Компания инвестирует в снижение зависимости своего бизнеса от поставок чипов для устройств Apple, а также в такие вещи, как автомобили, устройства виртуальной реальности и компьютеры. 3. Говоря о виртуальной реальности, акции Meta Platforms {$FB} (признана экстремистской) упали в 2022 году, так как результаты показали, сколько будет стоить поворот к "метавселенной". Рекламный бизнес компании также столкнулся с проблемами со стороны TikTok и изменениями в конфиденциальности Apple , которые изменили то, как компания отслеживает успех рекламы на мобильных устройствах. Однако, учитывая, что акции торгуются по 12,57-кратной оценке прибыли за 2023 год при ожиданиях роста продаж на 16%, можно утверждать, что акции дешевы. 4-5. Applied Materials AMAT -1,83% и Lam Research {$LRCX} - следующие две в списке. Акции производителей полупроводникового оборудования сильно упали в этом году, так как акции полупроводниковых компаний пострадали от закрытия заводов в Китае и беспокойства по поводу спроса. Они торгуются с коэффициентами 13,51 и 14,05 соответственно. 6. Завершают список Alphabet и Netflix - это две последние акции группы технологических гигантов FAANG. Акции Alphabet торгуются с коэффициентом 15,93, превышающим прогнозируемую прибыль на 2023 год, и ожидается, что в 2023 году продажи вырастут на 16%. Это не означает, что для Google все радужно. Макроэкономические проблемы могут оказать давление на поисковый и облачный бизнес компании в ближайшие месяцы. 7. Акции Netflix упали после того, как стало известно, что компания теряет подписчиков. Сейчас акции компании торгуются по 15,6-кратному коэффициенту к ожидаемой прибыли на 2023 год, в то время как ожидаемый рост продаж в этом году составит 9,1%.

Bristol Myers Squibb стала светлым пятном на очень жестком рынке, и рост акций, возможно, только начинается. S&P500 SPX на грани медвежьего рынка, но акции Bristol выросли на 24% за 2022 год. Хотя этот рост может показаться значительным, акции Bristol только сейчас вернулись почти к уровню августа 2016 года, до того как провал испытания лекарства от рака вызвал падение акций компании, а опасения по поводу истечения срока действия патента на ее препарат для лечения множественной миеломы Revlimid, держали акции под давлением. Хотя опасения по поводу патента на "Revlimid" не исчезли, сейчас компания, похоже, лучше подготовлена к переходному периоду. Появились новые препараты, а в разработке компании Bristol много потенциальных препаратов, которые могут предотвратить повторение 2016 года в ближайшее время. Хотя акции компании выросли в этом году, они все еще выглядят дешевыми. Любое обсуждение компании Bristol должно начинаться с препарата Revlimid. Продажи этого препарата, достигшие 12,8 млрд долларов в 2021 году, составили около 28% от общего дохода компании. В последнем отчетном квартале руководство компании в ходе конференц-колла за первый квартал 2022 года указало на более быструю, чем ожидалось, "эрозию" продаж " Revlimid" на международных рынках, и аналитики ожидают, что к 2027 году продажи упадут до нескольких сотен миллионов долларов, согласно FactSet. Но это не привело к падению акций, которые не изменились с момента выхода отчета 29 апреля. Компания Bristol, уже восполняет этот дефицит за счет новых лекарств. Бристоль уже получает одобрение на продажу новых препаратов. Opdualag, препарат для лечения метастатической меланомы, был одобрен Управлением по контролю за продуктами и лекарствами. FDA также одобрило препарат Camzyos, известный под научным названием mavacamten, который лечит сердечное заболевание - гипертрофическую обструктивную кардиомиопатию. "Появление Opdualag помогло , но еще более важным было то, что они получили одобрение mavacamten", - говорит Тим Андерсон, аналитик Wolfe Research. По словам Андерсона, продажи Opdualag могут достичь $1,1 млрд к 2030 году, по сравнению с $6 млн в первом квартале после запуска в марте, а продажи mavacamten могут достичь $3,6 млрд, по сравнению с ожидаемыми $18 млн во втором квартале 2022 года. Bristol разрабатывает новые препараты для дальнейшего расширения ассортимента. Компания ожидает результатов 2-й фазы испытаний milvexian, препарата для профилактики вторичного инсульта, к середине года, и руководство компании заявило в ходе последнего отчета, что оно надеется перевести препарат в 3-ю фазу в конце этого года. 16 ноября на встрече с инвесторами руководство компании заявило, что на ранних стадиях разработки находится более 50 препаратов, в том числе 12 в области онкологии. Не все они будут успешными, но некоторые будут. Сравнение с Merck кажется весьма уместным. Согласно консенсус-прогнозу, продажи Bristol будут расти со скоростью чуть менее 1% в год с 2022 по 2027 год, когда ожидается, что выручка достигнет 48,7 млрд долларов, причем 19 млрд долларов придется на новые препараты. Но продажи могут быть гораздо выше, если большее количество новых препаратов окажутся эффективными, и рост продаж приблизится к 3%, как у Merck. Это может повысить операционную рентабельность Bristol с ожидаемых 41% к 2027 году до примерно 46%, как у Merck. Однако на данный момент, если просто вернуться к среднему пятилетнему коэффициенту 11,7, то акции Bristol будут стоить $91,38, что на 18% выше уровня закрытия, а если вернуться к коэффициенту 13, то акции Merck будут стоить $101,53, что на 31% выше. "Катализатор заключается в том, что инвесторы начинают более спокойно относиться к перспективам Bristol, - говорит Дэн Ай, главный инвестиционный директор Fort Pitt Capital Group, владеющей акциями компании. Этот катализатор уже здесь, и он только начинается". Ожидайте в будущем роста акций Bristol".

Фондовый рынок во вторник преимущественно упал, потому-что ЕС ввела новые санкции касающиеся российской нефти. Цена на нефть сначала подскочила более чем на 3% до чуть более 119$ за баррель - уровня, которого она не видела с начала марта на новостях о нефтяном эмбарго. Затем рост котировок немного остыл и откатился к уровням 115$, но этого хватило чтоб вызвать распродажу в акциях. Рост цен на нефть может означать проблемы для фондового рынка. Если цены на нефть останутся высокими, это может привести к повышению инфляции. Высокая инфляция уже стала проблемой, поскольку компании столкнулись с ростом издержек и снижением прибыли, что вынуждает их повышать цены, а это угрожает потребительскому спросу. Последние результаты инфляции в США показали, что темпы роста цен снижаются, и повышение цен на нефть может помешать этому прогрессу. Другая проблема заключается в том, что ФРС пытается бороться с инфляцией путем повышения краткосрочных процентных ставок, что, скорее всего, негативно скажется на экономическом росте. Недавно ФРС намекнула, что может снизить темпы повышения ставок по мере замедления экономики, поэтому рынки не желают замечать признаки того, что темпы повышения ставок будут более высокими. Задача ФРС становится особенно сложной, если цены на нефть будут достаточно высокими, чтобы нарушить потребительские расходы. Более высокая инфляция традиционно заставляет ФРС с большей вероятностью повышать ставки, что негативно сказывается на спросе. Но если дорожающая нефть уже вредит спросу и, вдобавок ко всему, ФРС довольно быстро поднимает ставки, многие будут опасаться, что рецессия неминуема. Резкий рост цен на нефть может ввергнуть экономику в рецессию. Как бы в подтверждение этой точки зрения, член ФРС Кристофер Уоллер заявил, что он готов поднять ставки выше так называемой нейтральной ставки, если это будет означать, что инфляция вернется к 2%. Что более важно, опасения по поводу инфляции, ФРС, цен на нефть и тому подобных факторов - так называемых макроэкономических факторов - вероятно, будут оказывать большее влияние на ежедневные движения фондового рынка теперь, когда сезон отчетов закончился. Это связано с тем, что инвесторам останется только гадать, как эти факторы повлияют на прибыль компаний в ближайшие пару месяцев, вместо того, чтобы компании сами рассказали им о том, как эти факторы влияют на них. Хорошей новостью является то, что боль широкого рынка в этом году в целом, похоже, утихает. Конечно, во вторник рынок снизился, но это снижение не выглядит тревожным. S&P 500 все еще находится выше своего внутридневного минимума за год, которого он достиг 20 мая. Похоже, что на рынок возвращается все больше покупателей. Один из этих сильных сигналов: большинство акций S&P 500 только начали подниматься обратно к важным уровням. По данным компании Instinet, примерно 86% акций индекса находятся выше своих 20-дневных скользящих средних. Это означает, что большинство акций торгуются на более высоких ценовых уровнях, так как рынок становится немного более уверенным в будущем росте. Но пока ясно одно: фондовый рынок еще не избавился от кризиса. Индексы все еще снижаются в процентном выражении на двузначные цифры за год и все еще чувствительны к зловещим макроэкономическим событиям. В Китае начали отменять некоторые ограничения относительно Covid, благодаря чему Shanghai Composite вырос. Смягчение китайских ограничений на Covid-19 привело к ралли китайских акций, среди них: Alibaba и JD. com

Фондовый рынок по итогам среды вырос, разбираемся почему. Фондовый рынок рос в среду после того, как протокол заседания ФРС показал, что центральный банк придерживается своего обязательства по повышению краткосрочных процентных ставок. Лучшая новость из всех: ФРС не собирается ужесточать денежно-кредитную политику, по крайней мере, пока. В протоколе заседания ФРС было отмечено, что в дальнейшем будет происходить "постоянное повышение" ставки ФРС для борьбы с высокой инфляцией путем снижения экономического спроса. ФРС считает вероятным повышение ставки ФРС на пол процентного пункта - а не на четверть пункта - в течение следующих нескольких заседаний. Рынки ожидали такого развития событий. "Протокол заседания FOMC от 4 мая в основном соответствовал ожиданиям", - пишет Ян Линген, глава отдела стратегии по ставкам в США в BMO. В протоколе говорится, что "участники считают, что соответствующее ужесточение денежно-кредитной политики играет центральную роль в устранении этого дисбаланса [спроса-предложения] и в поддержке целей ФРС по обеспечению максимальной занятости и ценовой стабильности". Короче говоря, ФРС по-прежнему ожидает в будущем много новых повышений процентных ставок. Хорошая новость: "Участники признали необходимость корректировки политики в зависимости от того, как эти и другие [экономические] факторы проявят себя со временем". Это означает, что если экономика продолжит охлаждаться, что, как предполагается, приведет к снижению инфляции, ФРС может повышать ставки медленнее, чем сейчас опасаются. "Мы считаем, что после июльского заседания ФРС, скорее всего, станет более "зависимой от данных" в отношении повышения ставок", - пишет Боб Миллер, глава американского подразделения по фундаментальным операциям с fixed income в BlackRock. {$BLK} Уже появились некоторые признаки того, что повышение процентных ставок начинает замедлять экономику. Например, продажи новых домов снизились по сравнению с предыдущим месяцем, поскольку ставки по ипотечным кредитам резко выросли. Расходы по кредитным картам Citi {$C} в годовом исчислении также снизились за последние несколько недель, согласно данным банка. Данные, вышедшие в среду, показали, что заказы на товары длительного пользования в апреле выросли на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже прогнозов роста на 0,6%. Рост заказов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в последние месяцы снижался. Эти данные в сочетании с данными протокола заседания ФРС во многом объясняют рост акций в среду. "Американские акции выросли, поскольку инвесторы ожидают, что быстро слабеющая экономика заставит ФРС сделать перерыв в цикле ужесточения", - пишет Эдвард Мойя, старший рыночный аналитик Oanda. Но фондовый рынок еще не вышел из кризиса. Американские индексы по-прежнему демонстрируют двузначный спад в процентном выражении за год.

12 способов сыграть на потрясениях в мировой торговле Глобализация изменила мировую экономику за последние четыре десятилетия, связав страны свободным движением капитала, людей и товаров, чтобы поддержать рост и - по крайней мере, теоретически - обеспечить геополитическую гармонию. В ходе этого сотрудничества Китай превратился в экономическую державу, более миллиарда человек вырвались из нищеты, и появился растущий средний класс. По мере того как мир становился все теснее, американские компании использовали дешевую рабочую силу за рубежом для создания эффективных глобальных цепочек поставок, сокращая потребность в складах, заполненных товарно-материальными запасами, способствуя рекордным прибылям и свободному потоку дешевых товаров, что помогало сдерживать инфляцию. Теперь многое из этого под вопросом. Напряженность в отношениях между США и Китаем, пандемия и спецоперация России в Украине выявили опасности глобальной интеграции. Превращение Китая в грозного экономического и геополитического соперника заставило США все чаще рассматривать свои отношения с самой густонаселенной страной мира через призму национальной безопасности. Это усугубляется сбоями, связанными с пандемией. Американские больницы ограничивают рентгеновские снимки и компьютерную томографию из-за нехватки химикатов, которая, в свою очередь, вызвана остановкой заводов за тысячи миль. Компания Apple предупредила, что ее продажи в текущем квартале могут сократиться на 8 млрд. долл. в связи с тем, что политика нулевой терпимости к ковиду Китая прерывает цепочки поставок и снижает экономическую активность. Индия и Турция запрещают экспорт зерна и сельскохозяйственной продукции, а спецоперация в Украине обостряет проблемы продовольственной безопасности. "В течение многих лет компании полагали, что периодическая напряженность в отношениях с Китаем или Россией не нарушит важнейшие цепочки поставок товаров, энергии, металлов и минералов", - говорит руководитель отдела международных отношений Торговой палаты США Myron Brilliant. "Это предположение больше не соответствует действительности". Глобализация 2.0 будет формироваться годами, но первые контуры видны уже сейчас: все больше компаний и стран делают акцент на безопасности и устойчивости, а не на стоимости и эффективности, стремясь диверсифицировать и дублировать цепочки поставок по всему миру. Такая волатильность может означать возможность для инвесторов в компании, которые способствуют этим изменениям, помогая странам стать более самодостаточными в таких критически важных областях, как полупроводники, или создавая производство ближе к дому или в более дружественных местах. Акции многих из этих компаний могут еще больше подешеветь в ближайшие месяцы, пока рынок переваривает опасения по поводу рецессии и более широкие изменения. По словам Ребекки Паттерсон, главного инвестиционного стратега Bridgewater Associates, которая видит причины для осторожности, американские акции рассчитывают на рост доходов в течение следующего десятилетия, что предполагает незначительные изменения - даже несмотря на то, что силы, которые способствовали росту корпоративных прибылей, сейчас находятся под вопросом. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк предупреждает, что конец глобализации в том виде, в котором мы ее знаем, уже близок - и это может привести к росту затрат и давлению на маржу. Генеральный директор Whirlpool Марк Битцер недавно заявил аналитикам, что гигант по производству бытовой техники пытается перестроиться на "новую реальность" геополитической напряженности, инфляции стоимости перевозок и повышения торговых барьеров в результате разделения мировых экономик. Читать полностью, лонгрид - В статье будут упоминаться тикеры

Люди покупают акции роста. Это может способствовать росту цен на акции. Деньги наконец-то начали возвращаться в фонды акций роста. Это дает проблеск надежды инвесторам, которые наблюдали за тем, как падают акции самых быстрорастущих компаний на рынке. В последние месяцы инвесторы сбрасывали акции растущих компаний. Биржевой торгуемый фонд iShares Russell 2000 Growth IWO $IWO, который отслеживает индекс акций роста с небольшой рыночной капитализацией, потерял около четверти своей стоимости в этом году. В течение первой половины года инвесторы выводили деньги из фондов роста малых капитализаций. По данным Jefferies , к середине марта из американских ETF, ориентированных на рост малых капитализаций, утекло почти 500 млн. долл. Основным фактором снижения интереса к акциям роста стала политика ФРС. Ожидается, что ЦБ в рамках борьбы с высокой инфляцией вскоре сократит объем своих облигаций, что подстегнуло распродажу казначейских облигаций, вызвав резкий рост их доходности. Более высокая доходность облигаций с длинным сроком погашения делает будущие прибыли менее ценными, а быстрорастущие компании обычно оцениваются исходя из предположения, что основная часть их прибыли будет получена через много лет. Это означает, что недавний небольшой приток средств в фонды роста можно рассматривать как шаг в хорошем направлении. За последнюю неделю чистый приток средств в американские ETF фондов роста малых капиталов составил 130 млн долл. В частности, около 30 млн долл поступило в iShares Russell 2000 Growth ETF. Поскольку люди выделяют больше денег на эту группу акций при их нынешнем низком уровне, это может быть признаком того, что эти акции достигли дна. "У вас достаточно оснований говорить о том, что на прошлой неделе был достигнут краткосрочный минимум, - сказал Кит Лернер, со-главный инвестиционный директор компании Truist. Но эти акции далеки от дна. Конечно, на данный момент настроение по ним может улучшиться, но пока нет никаких признаков устойчивого улучшения настроений". Средний недельный поток средств по этой группе акций за последние несколько недель по-прежнему является чистым оттоком. Большим вопросом остается "достаточно ли вы видели экстремумов, чтобы получить минимум этого цикла?"- сказал Лернер, имея в виду возможность того, что крайне низкий уровень доверия к акциям роста в целом может вернуться, а вместе с ним и отток средств. Хотя при этом если верить статистике и графикам опционов, то видно, что трейдеры активно покупают коллы на SPY (SP500) - ставят на продолжение отскока в акциях. При этом есть предупреждения опасаться роста акций. Это похоже на "ралли медвежьего рынка". В последние несколько дней на фондовом рынке наблюдалось мини-ралли, но последние положительные результаты выглядят как всплеск в середине более крупного падения. Майк Уилсон, главный стратег по американским акциям Morgan Stanley , не считает, что рост продлится долго. "Похоже, что акции начали еще одно существенное ралли медвежьего рынка", - написал он. "Мы по-прежнему уверены, что более низкие цены еще впереди". Почему люди не должны принимать рост за чистую монету? Проблема в том, что при таком уровне совокупная прибыль на акцию составляет 5,8% на каждый доллар, который инвестор платит за индекс. Это всего на 2,8 процентных пункта выше, чем доходность сверхнадежной 10-летней казначейской ноты, которая резко выросла в этом году. По данным Morgan Stanley, эти 2,8 процентных пункта - один из самых низких уровней со времен финансового кризиса 2008-2009 годов, так что это не так много, чтобы компенсировать инвесторам риск, связанный с акциями. Если инвесторы будут продолжать удерживаться от акций в надежде на более высокую доходность, оценки могут упасть. Цель Уилсона для уровня S&P500 - 3900, что примерно на 4,6% ниже текущего уровня. Но пока идет отскок по всей видимости на 4200, в продолжении