Хэштег #cape | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Используй коэффициент CAPE (P/E Шиллера) вместо P/E 🔎 🧐 При первом знакомстве с рыночными мультипликаторами, начинающие инвесторы чаще всего обращаются именно к стандартному коэффициенту P/E при последующем выборе акций в свой портфель. Это полезный коэффициент, но в то же время весьма грубый. Сегодня поговорим о преимуществе коэффициента CAPE, или как его ещё называют P/E Шиллера. Расчет коэффициентов 🧠 Стандартный P/E показывает отношение рыночной стоимости акции компании к прибыли на одну акцию. Суть коэффициента - показать как быстро окупит компания собственную стоимость благодаря полученной прибыли. Чем ниже, тем лучше. 📕 Коэффициент CAPE придумал профессор из Йельского университета Роберт Шиллер, отличие в расчете совсем небольшое: — P/E = Цена акции / Прибыль на акцию (EPS) — CAPE (P/E Шиллера) = Цена акции / Средняя прибыль на акцию за последние 10 лет 💡 Предположим что условная стоимость одной акций составляет 1000 рублей, а прибыль на эту акцию составляет 100 рублей, значит P/E = 10. Как рассчитать CAPE думаю понятно, вместо прибыли на акцию за последний год нам нужно суммировать прибыли на акцию за последние десять лет и поделить на этот промежуток времени. Принципиальные отличия 📈 Ранее я говорил, что важнее всего смотреть на рыночные результаты в динамике. P/E не отображает всей картины и к сожалению не учитывает рыночные циклы. 💡 Например, когда определенная компания испытывает трудности из-за понижения спроса на свои товары/услуги в конкретный год, P/E может сильно вырасти и сигнализировать о плохих результатах компании. Однако, CAPE будет меньше, ведь нам не так важен результат за конкретный год, чем общий результат за последние 10 лет. 📌 Соответственно, высокий P/E сейчас не говорит о том, что компания плохая и её финансовые результаты оставляют желать лучшего. Исторический пример 🔎 Будем разбирать на примере фондового рынка США, т.к. по нему собрано наибольшее количество данных. Примерно в конце 2009 года значение среднего P/E по индексу S&P 500 составляло выше 65 (рис. 1). Чрезвычайно высокий уровень. 💡 Однако, средний коэффициент CAPE по индексу S&P 500 был значительно ниже, и находился на уровне 15 (рис. 2). Далеко не так плохо, по сравнению со стандартным P/E. Предсказываем будущий результат 📊 В исследовании от инвестиционной компании Vanguard под названием "Forecasting stock returns: What signals matter, and what do they say now?" опубликованном в октябре 2012 года приведены интересные данные. Им удалось выяснить, какие метрики могут наиболее точно предсказывать будущий результат в доходности акций. Данные собраны за период с 1926 по 2011 год. ❗ Коэффициент СAPE оказался самым эффективным (рис. 3). Но уровень дисперсии оказался относительно низкий, поэтому делать ставку и опираться только на этот показатель точно не стоит. 📉 Есть ещё один интересный график из исследования от компании StarCapital. Авторы исследования "Predicting Stock Market Returns Using the Shiller-CAPE" установили взаимосвязь между низким коэффициентом CAPE с потенциальной будущей доходностью в следующие 10-15 лет. 📌 На графике все просто, чем ниже коэффициент CAPE, тем выше будущая доходность (рис. 4). CAPE российского фондового рынка 💹 Мне удалось найти некоторые данные от исследовательского центра "SIBLIS Research". Согласно данным из таблицы (рис. 5), российский рынок можно назвать самым дешевым относительно других стран по коэффициенту CAPE. Итог 🚩 Коэффициент CAPE демонстрирует преимущества при выборе акций в инвестиционный портфель благодаря оценке финансовых результатов компании в динамике, по сравнению с коэффициентом P/E. 🎯 CAPE можно использовать при прогнозировании будущей доходности акций. Однако, показатели не являются точными и выстраивать предположения о будущей доходности опираясь только на данный коэффициент невозможно в силу высокой погрешности. Благодарю за прочтение! Надеюсь, было полезно 😊

P/E Шиллера — точный инструмент для поиска недооценённых акций Недавно мы уже писали о мультипликаторе P/E. С помощью этого показателя инвесторы часто ищут активы с хорошей перспективой роста. Но не все знают, что у P/E есть модернизированная версия — P/E Шиллера. Чем же они отличаются и какой лучше выбрать? Давайте разберёмся. 📌 Что такое P/E Шиллера? Чтобы рассчитать мультипликатор P/E Шиллера, или CAPE, нужно поделить текущую стоимость компании на её среднюю годовую прибыль за последние 10 лет. В этом и есть отличие от обычного P/E, который учитывает только прибыль за последний год. Это большой недостаток классического мультипликатора, потому что он никак не отражает единоразовый резкий скачок прибыли, который может быть связан просто с бухгалтерским эффектом. Чтобы легко определить показатель P/E Шиллера, делим актуальную цену акций компании на среднее значение её десятилетней прибыли. Не забываем делать поправку на инфляцию. Пример расчета вы видите на картинке под этим постом. 📌 В чём преимущество P/E Шиллера? В отличие от обычного P/E, он менее подвержен краткосрочным колебаниям. P/E способен обмануть. Во время кризисов прибыль компаний падает — а P/E в итоге растёт. Инвестор видит высокий P/E, и ему кажется, что акции переоценены. Хотя в кризисные времена они часто стоят дешевле своей справедливой стоимости. Здесь-то и помогает P/E Шиллера. Он не учитывает краткосрочную волатильность прибыли, поэтому даёт более правильную оценку акций. Это работает и в другую сторону. Один из показательных примеров последних месяцев - Intel . Компания шокировала аналитиков резким ростом прибыли на одну акций, более чем в 1,5 раза. Но это связанно лишь с удачной налоговой оптимизацией и носит единоразовый эффект. 📌 Когда стоит пользоваться P/E Шиллера? Он незаменим для оценки циклических компаний — тех, чьи операционные показатели следуют за ростом и спадом в экономике. Например, это сырьевой сектор. В 2020 году прибыль нефтяных компаний оставляла желать лучшего, а их P/E находился на максимальных значениях. Кстати, именно тогда был идеальный момент, чтобы дёшево купить их акции. P/E Шиллера более объективен, чем обыкновенный P/E. Его значение можно рассчитать самостоятельно или посмотреть в сервисе GuruFocus. Но помните, что одним мультипликатором в оценке акций никогда нельзя ограничиваться. Важно смотреть сразу на несколько показателей.

💰 P/E Шиллера — точный инструмент для поиска недооценённых акций Недавно мы уже писали о мультипликаторе P/E. С помощью этого показателя инвесторы часто ищут активы с хорошей перспективой роста. Но не все знают, что у P/E есть модернизированная версия — P/E Шиллера. Чем же они отличаются и какой лучше выбрать? Давайте разберёмся. 📌 Что такое P/E Шиллера? Чтобы рассчитать мультипликатор P/E Шиллера, или CAPE, нужно поделить текущую стоимость компании на её среднюю годовую прибыль за последние 10 лет. В этом и есть отличие от обычного P/E, который учитывает только прибыль за последний год. Это большой недостаток классического мультипликатора, потому что он никак не отражает единоразовый резкий скачок прибыли, который может быть связан просто с бухгалтерским эффектом. Чтобы легко определить показатель P/E Шиллера, делим актуальную цену акций компании на среднее значение её десятилетней прибыли. Не забываем делать поправку на инфляцию. Пример расчета вы видите на картинке под этим постом. 📌 В чём преимущество P/E Шиллера? В отличие от обычного P/E, он менее подвержен краткосрочным колебаниям. P/E способен обмануть. Во время кризисов прибыль компаний падает — а P/E в итоге растёт. Инвестор видит высокий P/E, и ему кажется, что акции переоценены. Хотя в кризисные времена они часто стоят дешевле своей справедливой стоимости. Здесь-то и помогает P/E Шиллера. Он не учитывает краткосрочную волатильность прибыли, поэтому даёт более правильную оценку акций. Это работает и в другую сторону. Один из показательных примеров последних месяцев - Intel . Компания шокировала аналитиков резким ростом прибыли на одну акций, более чем в 1,5 раза. Но это связанно лишь с удачной налоговой оптимизацией и носит единоразовый эффект. 📌 Когда стоит пользоваться P/E Шиллера? Он незаменим для оценки циклических компаний — тех, чьи операционные показатели следуют за ростом и спадом в экономике. Например, это сырьевой сектор. В 2020 году прибыль нефтяных компаний оставляла желать лучшего, а их P/E находился на максимальных значениях. Кстати, именно тогда был идеальный момент, чтобы дёшево купить их акции. P/E Шиллера более объективен, чем обыкновенный P/E. Его значение можно рассчитать самостоятельно или посмотреть в сервисе GuruFocus. Но помните, что одним мультипликатором в оценке акций никогда нельзя ограничиваться. Важно смотреть сразу на несколько показателей.