$FESH ​​🚢 ДВМП (FESH) - российский аналог Matson ▫️ Капитализация: 84 млрд ▫️ Выручка TTM: 82,4 млрд ▫️ Прибыль TTM: 14,3 млрд ▫️ P/E fwd 2021: 2.3 ▫️ P/B: 5,15 👉 Бизнес компании за 1П2021 включает: - Морские перевозки (в основном в контейнеровозах и судах для навалочных грузов) - 85% от выручки - Услуги порта (погрузка/разгрузка, хранение и т.д.) - 22% от выручки - Железнодорожные перевозки и вспомогательные услуги формируют незначительную долю выручки 👉 Первые 2 сегмента по итогам 1П2021 сформировали практически всю операционную прибыль. 👉 Компания не платит дивиденды, дивидендная политика у компании, фактически отсутствует, что влияет на оценку компании. На 30 июня 2021 года большей частью компании владеют 3 физ. лица: Северилов (23,8%), Рабинович (17,4%), Магомедов (32,5%). Андрей Северилов приобрел долю в компании в начале октября 2020. Он является профессиональным инвестором в промышленные и финансовые активы, акционером КБ «ЛОКО-банк», «Сибирский Титан» и «ТомскАзот». ✅ Есть небольшая вероятность, что смена акционера может привести к принятию конкретной дивидендной политике на фоне рекордных финансовых показателей компании. ✅ Очевидно, что цены на услуги компании коррелирую мировыми ценами на контейнерные перевозки. Выручка компании в 1П2021 составила 47,8 млрд р (+73% г/г). При этом, рост операционных расходов составил 39% г/г. Операционная прибыль за 1П2021 составила 15,7 млрд (+330% г/г). Чистая прибыль с корректировкой на курсовые разницы составила 12,6 млрд рублей. ✅ Пик цен на контейнерные перевозки как раз пришелся на 3кв2021 года, что скорее всего положительно повлияет на финансовые результаты компании. Учитывая то, что индекс цен на контейнерные перевозки с начала июля 2021 вырос почти в 2 раза - можно, консервативно, ожидать рост выручки во 2П2021 компании на 50-70% относительно 1П2021 (до 71,7 млрд р) и роста скорректированной чистой прибыли до 24 млрд рублей. ✅ FWD P/E 2021 для компании может составить меньше 2,3. ❌ Основная проблема компании заключается в отсутствии какой-либо доходности акционеров. ❌ Investor relations хромает. Компания перестала выкладывать презентации с конца 2016 года. Устав компании выложен черно-белым сканом, хотя он был подписан электронной подписью и есть в электронном виде 😀 Нехороший сигнал для инвесторов. Вывод Дешевая компания, которая может вырасти на 50+%, если появится дивидендная политика. Пока цены на контейнерные перевозки остаются на пиковых значениях, акции продолжают расти вполне обоснованно. По прогнозам других компаний сектора такая ситуация продлится до середины 2022 года. ❗ Однако, без дивидендов и байбэков эта компания может оказаться ловушкой стоимости. $MATX считаю лучшей альтернативой и держу его уже с июля 2021 года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #FESH #ДВМП #matson #MATX