Хэштег #unum | Тинькофф Инвестиции Пульс

Как я и обещал, больше не пишу идеи и разборы отчетов в открытой группе. Но вся аналитическая работа продолжается и, вы не поверите, даже на текущем унылом рынке находятся идеи на которых можно заработать. Что бы вы не забыли, что Бородаинвестора это в первую очередь про инвестиции, буду иногда выкладывать что-то из сработавших и не сработавших историй. Самореклама такая. Итак, ближе к осени 2021 года мне разонравился как наш рынок, так и Американский. Оба индекса еженедельно обновляли исторические максимумы, а интересных стоимостных историй становилось все меньше. В поисках добычи я перешел на второй-третий эшелон и пытался искать защитные инструменты. И такой нашелся! Unum Group - страховая компания, предлагающая продукты по страхованию инвалидности, а также дополнительное и добровольное страхование. Она в первую очередь предоставляет свои услуги работодателям в интересах сотрудников. Продажи осуществляются через полевые продажи и независимых брокеров. Все верно, скрытым бриллиантом оказалась страховая компания UNUM. Она понравилась мне из-за следующих факторов: 1) На момент обнаружения истории страховой бизнес торговался всего за 0,5 Bv. Удивительно большой дисконт к капиталу! 2) Растущие ежеквартальные дивиденды. 3) Ну и самое главное - страховой бизнес выигрывает при возможном росте ключевой ставки, так как инвестирует собранные премии в облигации. То есть на осень 21го года UNUM был защитным активом с дивидендами, недооценкой и контр цикличностью к рынку!! Идеальный кандидат в портфель! Оставался один вопрос - откуда огромный дисконт к капиталу? Естественно, скидка образовалась не на ровном месте. В предыдущие несколько лет UNUM активно выходил на рынок страхования жизни. Но пандемия резко увеличила смертность и вообще прогнозы и коэффициенты на новом рынке оказались несколько ... кхм ... оптимистичными. В итоге менеджменту пришлось признать убыточность этого сегмента бизнеса, проводить реструктуризацию и списания. В итоге компании удалось договориться с регулятором о постепенно признании убытков на 2 млрд долларов вплоть до 2024 года. Вот это событие и обусловило дисконт. В итоге идея отработала достаточно хорошо: - проблема с ИСЖ не решилась; - но рост ставок привел к переоценке акции (вместе с дивидендами вышло +50% за 1,5 года на фоне падения рынка); Сама компания не прорывная и не крутая - максимум крепкий середняк. Но вовремя купленный актив с правильными параметрами показал наверное одну из лучших доходностей на всем рынке с октября 2021 года!!