Хэштег #петербургснаб | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🚩 Красные флаги в отчетности на шести примерах невыплат Разобрал отчётность шести эмитентов, раскрывших сущфакт «Неисполнение обязательств». Брал ту, что опубликована ДО этого дня, то есть ровно то, что видел инвестор. Сначала два важных показателя 1. Текущая ликвидность – оборотные активы, делённые на краткосрочные обязательства. В числителе всё, что должно стать деньгами за год: деньги, склад, долги покупателей. Значение 2 считается запасом прочности. 2. Покрытие процентов – операционная прибыль, делённая на процентные расходы. Во сколько раз заработанного хватает на долг. 3 – прибыль покрывает проценты втрое. Ниже 1 – не покрывает вовсе, разницу приходится занимать. И еще – значение ничего не говорит без отрасли: прибыль 5% нормальна для промышленности и мала для девелопмента, отрицательный поток тревожен для розницы и обычен для лизинга. ⚫️ , оптовая торговля стройматериалами. Не заплатила 19 мая 2026 🔺 Флаги: прибыль 2,9 млн при выручке 1 183,9 млн (0,25%) при норме по строительству 2,66%. Оборот больше миллиарда, заработок меньше трёх миллионов. Поток -25,8% от выручки при норме плюс 6,4%. ⚫️ , торговая недвижимость. Не заплатила 2 октября 2025 Выглядело нормально: собственный капитал 930 млн из 1 987 млн активов, почти половина баланса своя. Для девелопмента это много. 🔺 Флаг двойной. Маржа 1,51% при норме по сектору 19,10%. И покрытие 0,81 при норме 1,17: прибыль 124 млн против процентов 153 млн, заработанного НЕ ХВАТАЛО на долг. Прибыль до налога при этом положительная, 6,2 млн, но заработана прочими доходами. ⚫️ , лизинг. Не заплатила 30 июня 2026 Выглядело прям хорошо: ликвидность 1,82, а денежный поток ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ: +106,7 млн при прибыли 15,4 млн, то есть +49,8% от выручки при норме по лизингу минус 24,7%: такие компании закупают технику и обычно тратят деньги. По этому признаку он выглядел ЛУЧШЕ типичной компании отрасли! 🔺 Флаг: операционная прибыль 149,0 млн, проценты 174,7 млн. Покрытие 0,85 при норме по лизингу 1,13. Вывод обратный: одного показателя мало, важно смотреть на все. ⚫️ , оптовая торговля топливом. Не заплатила 21 августа 2026 Выглядело нормально: ликвидность 4,53, проценты покрыты 2,7 раза, маржа и покрытие в норме, и главное – это рост. Выручка за два года выросла в 4,5 раза, прибыль в 12,2 раза. 🔺 Флаг: поток 2023: +258 млн, 2024: -1089 млн, 2025: -4551 млн. К выручке -9,6% при норме по нефтепродуктам плюс 4,6%. Разошёлся только поток. Долгосрочный долг за два года вырос с нуля до 10,26 млрд. 🔺 И второй флаг: под какой процент компания занимала сама. Апрель 2024: купон 17% при ключевой 16%, +1 пункт. Декабрь 2024: уже 33% при ключевой 21%, +12 пунктов. 🟢 Что проверять? 1. Каждый показатель – против медианы своей отрасли, а не против абстрактной нормы 2. Операционную прибыль против процентных расходов. Меньше – платить по долгу нечем 3. Прибыль против денежного потока. Отчёт о движении денежных средств, строка «от текущих операций» 4. Маржу против отраслевой. У ГЛАВСНАБа 0,25% при норме 2,66%, вдесятеро ниже. А 0,8% у Нэппи Клаб были в пределах розничной нормы 1,02% – сама по себе тонкая маржа флагом не является 5. Как рос долг относительно прибыли 6. Купон последнего выпуска против ключевой. Единственный пункт вне отчётности и единственный, что обновляется чаще неё