Хэштег #доразмещение | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🏗 Глоракс 002Р-01: зелёное доразмещение со скидкой Девелоперы сейчас не в моде: сектор давят высокие ставки, а бумаги отраслевых эмитентов в последние недели распродавали. И тут Глоракс выходит за деньгами сам и предлагает свою бумагу дешевле номинала. В июле её брали по 100% под ~21,3% годовых, сейчас можно зайти по 94,5% и получить около 24%. 🏢 Кто такой Глоракс ▪️ Петербургский девелопер, основан в 2014 году ▪️ Стройки в 11 регионах, портфель текущего строительства — 790 тыс. кв. м ▪️ В октябре 2025 года вышел на IPO на Мосбирже и привлёк 2,1 млрд ₽ ▪️ Доля регионов в выручке за год выросла с 22% до 59% 🏅 Рейтинги ▪️ АКРА — BBB+(RU), прогноз позитивный (июнь 2026) ▪️ НКР — BBB+.ru, прогноз позитивный (апрель 2026) 💼 Долг в обращении В обращении четыре выпуска: 001Р-03, 001Р-04, 001Р-05 и 002Р-01. Облигации серии БО-01 на 1,5 млрд ₽ уже погашены. 📊 Финансы за 1П 2026 (МСФО) ▪️ Выручка — 27 млрд ₽ (+45%) ▪️ Сопоставимая EBITDA — 8,6 млрд ₽ (+36%), рентабельность 32% ▪️ Сопоставимая чистая прибыль — 1,6 млрд ₽ (+29%) ▪️ Чистый долг / EBITDA — 2,9х, в рамках ориентира компании «ниже 3х» 📋 Параметры доразмещения ▪️ Серия: 002Р-01, зелёные облигации ▪️ Объём: не менее 1,5 млрд ₽ ▪️ Цена: 945 ₽ (94,5% от номинала) + НКД ▪️ Номинал: 1 000 ₽ ▪️ Купон: 19,5% годовых, фиксированный, выплаты каждые 30 дней ▪️ Доходность к погашению: около 24% ▪️ Погашение: 21 декабря 2029 года, без оферт и амортизации ▪️ Цель: рефинансирование затрат на строительство энергоэффективного жилья ▪️ Организатор: Совкомбанк 🗓 Даты ▪️ Сбор заявок: 3 ноября, 11:00–15:00 мск ▪️ Размещение: 6 ноября 🧭 Резюме В июле выпуск разместили на 6,1 млрд ₽ при плане от 3 млрд ₽: спрос был в два раза выше. После доразмещения общий объём составит не менее 7,6 млрд ₽, а бумага станет ликвиднее. Рынок за это время просел, поэтому сейчас тот же выпуск дешевле и доходнее, чем при размещении. ✅ Плюсы ▪️ BBB+ от двух агентств, АКРА и НКР, прогноз позитивный ▪️ Купон зафиксирован до 2029 года, без оферт и амортизации ▪️ Ежемесячные выплаты дают 12 точек реинвестирования в год ▪️ Рентабельность по EBITDA 32%, выручка растёт быстрее рынка ▪️ Долговая нагрузка пока ниже 3х EBITDA ⚠️ Минусы ▪️ Отрасль под давлением: АКРА оценивает отраслевой риск как очень высокий ▪️ Премия к вторичному рынку символическая: 945 ₽ против ~949–950 ₽ на бирже ▪️ Чистый долг / EBITDA 2,9х почти упирается в потолок ориентира ▪️ Прибыль собственников по МСФО за полугодие снизилась на 43,4%, до 1,33 млрд ₽ ▪️ BBB+ — это не высший кредитный класс, нужна диверсификация 🎯 Вывод Доразмещение Глоракса — шанс зафиксировать около 24% на три года по ликвидной бумаге эмитента с позитивным прогнозом рейтингов. Цена ниже рынка, но разница небольшая, поэтому главный аргумент здесь доходность и структура выпуска, а не скидка. Девелопер остаётся рискованной отраслью, так что размер позиции стоит выбирать с запасом. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией