Оферта РДВ и Чтение отчётов как самостоятельное развлечение 3 месяца назад я задался целью получить опыт банкротств эмитента, чтобы прочувствовать связанный с высокой доходностью риск. #дорогойдневник, у меня прогресс. Всего пара дефолтов, и мне уже самому хочется изучать отчёты (вместо того чтобы заставлять себя это сделать). Читал я про РДВ Технолоджи $RU000A10ANT1. Компания прописана в Москве и торгует компьютерной техникой. Сайт обширный, не "визитка". По HH набирают не одних менеджеров по продажам, а в бухгалтерию, пресейл, прокьюремент и как я понял сервисную службу. Что в отчётах Пока плохо ориентируюсь в ключевых показателях, но вижу за 2025 взрывной рост - выручка, запасы, дебиторка, долг (облигации), при этом показана чистая прибыль на 113млн. В 2026 году (отчёты H1 и на всякий случай заглянул в Q1) валовая маржа 25%, операционная 10%, бизнес работает, операционный поток +276млн пошёл в уменьшение долга. Помимо облигаций, компания активно выбирает кредитные лимиты банков (раскрыты ставки от "ключ+4%" до "ключ+6,3%") и так же активно их возвращает, на конец 2025 транши даже на половину не выбраны. Первый выпуск размещался в январе 2025 (ключ был 21%). Цель и стратегию второго детально отследить не получилось, очень долгое размещение между осенью 2025 и весной 2026 (ключ был 18-16), но объём там несущественный. В первый выпуск заложена ставка на первые 2 месяца 31% с дальнейшим снижением до 26% и ниже. Первый выпуск уже частично выкупался весной. Уже осенью аж две оферты - put и call, сайт мосбиржи подтверждает пут-опцион 06 ноября. Предположительно, эмитент сам попробует избавиться от теперь уже дорогого долга под 26%. В совокупности, проделанный манёвр с облигациями кажется очень здравым и просто выгодным для компании в период высокого ключа. На что обратил внимание: Несколько судебных разбирательств, если правильно понимаю то последнее прекращено в августе и новых судебных рисков нет. В 2025 дебиторка выросла пропорционально выручке до 918млн, хоть и вернулась к 418 в свежем H1 отчёте. Запасы выросли до 2,6млрд - риск затоваренности. Из отчёта не понять за счёт чего рост, но номинированы они в рублях, а комплектующие как мы помним сильно выросли за 2025. Это может быть банальная переоценка имеющихся средств, они стали дороже лежа на складе. Кредиторская задолженность 1,8млрд, выше дебиторки, в основном перед поставщиками. В отсутствие судебных исков от поставщиков, такая задолженность это "проблема" самих поставщиков (рассрочки и другие формы коммерческих кредитов). В поддержке подтвердили (и на сайте мосбиржи эта информация есть), что Put-оферта заявлена, но пока неизвестны точны сроки подачи заявлений. Попробую в ней поучаствовать.

Рот этого казино, или как я угодил в ВДО? #дорогойДневник продолжаю разбираться в своём опыте Мне сложно объяснить свой интерес к рисковым инструментам и ВДО в частности, чисто финансовыми причинами. Перечитываю свои Excel записи 4месячной давности, вижу расчёты прибыльности/риска, сформулированные цели типа "обеспечить доходность выше вклада на X". Но сейчас понимаю, что на самом деле просто понравилось торговать. Не инвестиции а азарт и рулетка, ага. Нашёл 2 предпосылки, как брокерский счёт у Т с денежным рынком, переквалифицировался в рискованную часть портфеля: - У Т крайне развитый торговый терминал и мобильное приложение (в моём личном топ2), удобно в нужный момент открыть-закрыть позицию и просто приятно глазу. Приложение других брокеров я без особого удовольствия проверяю раз в месяц, когда подбиваю отчёт. - Жёлтые фонды, в большинстве, не понравились. Доходит до смешного - $LQDT давал доходность чуть выше вкладов, а $TMON@ чуть ниже (дело, конечно, в комиссиях за управление). Так я решил собрать свой облигационный портфель. Начал с ОФЗ разных "фиксированных" выпусков, которые вплоть до сего дня кажутся худшей моей инвестицией. В среднем, за 4 месяца владения каждая такая облигация принесла 30-50 рублей купонного дохода, зато подешевела на 60 :D. И вот первая ловушка - продать бумагу сейчас с убытком, либо ещё несколько лет получать купон вдвое ниже вклада. Чему научился: - Даже у самых надёжных бумаг есть риск. - Дюрация облигаций не просто фиксирует доходность до указанного срока, но и создаёт неопределённость на весь этот период. Осознав ограничения ОФЗ, посмотрел в сторону надёжных госкопоратов (здесь мой личный фаворит РЖД) и в сектор ВДО. Какую осознал проблему - совершенно не ощущаю риск, воспринимаю только доходность. - Никакое количество прочитанных статей не заменит практического опыта Умом, конечно, понимал концепцию риска дефолта, но для организма это оставалось чем-то из области теории. Что сделал - накупил облигаций сомнительного уровня по 5-10 штук, чтобы прочувствовать потерю (и некоторые эмитенты дефолтнулись, даже больше чем я расчитывал). Каждый день, глядя на движуху вокруг облигаций, я чувствовал то что здесь принято называть инвест идеей - можно подобрать несоразмерно упавшие облигации, чтобы потом отдать на пару процентов дороже. Какие-то позиции мне почему-то захотелось оставить для дальнейшего роста. В какой-то момент я оказался кредитором Самолёта $RU000A10BW96 неразумно большей долей. А чуть позже - Оил Ресурса $RU000A10DB16 . И сейчас это кажется ошибкой номер 2: - Оба покупались для кратковременной спекуляции, но в нарушение идеи остались в портфеле - Из обоих долгое время можно было очень выгодно выйти - На оба я смотрел, понимая что планировал выйти, но ничего не предпринимал, возможно из-за привлекательного купона. Стратегия должна быть, и стратегии нужно придерживаться. Чему научился: - Важно помнить, какая позиция открыта под краткосрочную спекуляцию, а какая на перспективу. Краткосрочные позиции требуют постоянного внимания и переоценки "чего я жду, будет ли выйти завтра лучше чем выйти сейчас" - Не каждая идея должна оправдаться. Нужно уметь фиксировать убытки - ещё один навык который получается лишь практикой. С удивлением отметил, что продавать позиции "в минус" стало сильно проще именно на дефолте Оила. Сейчас моя цель - осознать и применить этот опыт, чтобы принять правильное решение по Балтлизингу $RU000A10DUQ6

Первый успешный день после очередной смены стратегии и бесчисленных провалов. Прибыль в 1% в день вполне устраивает. Буду работать над минимизацией рисков. #дорогойдневник #aem