🔍Новый выпуск от «Лазерных систем» с купоном до 22% — обзор АО «Лазерные системы» — российский разработчик и производитель инновационного оборудования для промышленного применения на основе лазерных технологий (3д принтеры, системы промышленной безопасности, метеорологическое оборудование, ПО для космических исследований.) Основана в 1998 году. 🔔Сегодня эмитент проводит сбор заявок по новому выпуску БО-02. Основные параметры: - Дата размещения: 5 марта - Купон: до 22%, раз в месяц - Срок: 3 года - Объем: 200 млн руб. - Амортизация: нет - Оферта: колл через 1,5 года - Номинал: 1000 руб. 📈Финансовые результаты (9 мес. 2025, РСБУ) - Выручка: 744,5 млн руб. (+36,4% г/г) - Чистая прибыль: 11,8 млн руб. (+103% г/г) - EBIT: 77,9 млн руб. (+177% г/г) - Активы: 1 670 млн руб. (+35% с начала года) - Капитал: 561,8 млн руб. (+2% с начала года) - Д/с обязательства: 204,2 млн руб. (-9%) - К/с обязательства: 904,1 млн руб. (рост почти в 2 раза) - Чистый долг: 190,8 млн руб. (+12% с начала года) - ЧД/Капитал: 0,34х - ЧД/EBITDA: около 1,2х (1,4х на начало года) - ICR: 1,27х (2,1х годом ранее, проценты выросли более чем в 4,5 раза) - Коэф. тек. ликвидности: 0,88 (1,1 на начало года) - Коэф. автономии: 0,34 (0,45 на начало года) - OCF: 99,4 млн руб. (110 млн руб. годом ранее) 👍 Компания показывает сильный операционный рост, эффективность улучшилась. Долговая нагрузка относительно капитала и EBITDA низкая. Капитал компании увеличивается за счет прибыли. Фин. автономия приемлема для капиталоемкой отрасли. ❗️ Главная проблема — ухудшение ликвидности и покрытия процентов. Коэффициент текущей ликвидности ниже 1 означает, что к/с обязательства превышают оборотные активы. Ситуация усугубляется кратным ростом процентных расходов из-за увеличения долга (появились облигации на 200 млн руб. и выросли краткосрочные кредиты). Коэффициент покрытия процентов (ICR) составляет всего 1,24 — это довольно низкий уровень, при котором любое небольшое падение прибыли сделает обслуживание долга невозможным. Помимо этого операционный денежный поток немного снизился. 💼Кредитный рейтинг НКР: ВВВ со стабильным прогнозом (август 2025 г.) Обоснование рейтинга: - положительное влияния оказывают устойчивые рыночные позиции, высокая доля ключевых активов в валюте баланса, невысокая долговая нагрузка, умеренно высокая рентабельность; - ограничивают оценку умеренно низкий уровень ликвидности, невысокая диверсификация потребителей и существенная концентрация факторов производства. ✅ Преимущества - Операционный рост бизнеса; - Низкая долговая нагрузка; - Устойчивые рыночные позиции эмитента; - Ежемесячный купон и относительно короткий срок. ⚠️ Риски - Низкая ликвидность; - Низкое покрытие процентов; - Почти двукратный рост к/с долгов; - Снижение операционного потока; - Колл-опцион создает реинвестиционные риски на горизонте 1,5 лет. 💬 Вывод Выручка и прибыль растут отлично, но обратной стороной медали стало падение ликвидности и рост процентных расходов. Компания генерирует прибыль, но испытывает проблемы с деньгами для покрытия текущих долгов. Ставка 22% выглядит конкурентной в данном кредитном рейтинге, и, на мой взгляд, зафиксировать ее на 1,5 года — неплохая идея. Но! только ограниченной долей и тем инвесторам, которые готовы следить за способностью компании рефинансировать краткосрочный долг и контролировать процентные ставки. Не для консервативных инвесторов. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. 🤔Купили бы данный выпуск? #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #лазерные_системы_бо_01 #лазерные_системы_бо_02 #обзор_эмитента #облигации #вдо #финансовые_результаты Не забывайте подписываться на мой блог! Здесь я регулярно публикую обзоры новых выпусков облигаций, эмитентов и полезный обучающий материал для инвесторов🚀