$HNFG 🎯 РАЗБОР ИНТЕРВЬЮ С IR-ДИРЕКТОРОМ HENDERSON (спойлер: "мы сильны как никогда", но темпы роста почему-то замедляются) Друзья, еще разбрал свеженькое интервью с IR-директором Henderson Константином Гедиминым. 🍿  #без_воды #давид_дадиани Основные моменты: 1. "У нас всё растёт, но...": - Октябрь показал минимальный рост за год (+10%) - Трафик в ТЦ падает на 8-15% - Like-for-like трафик упал на 7% - Но это всё "высокая база", ребята! 😉 2. "Мы не такие как все": - Доля рынка выросла аж на 0.3% (с 2.4% до 2.7%) - M&A не интересны, потому что "мы особенные" - Конкуренты? Не слышали о таких! 3. "Курс доллара? Не проблема!": - В 2014 курс вырос в 2 раза - маржа упала на 4% - В 2023 курс вырос на 25% - маржа ВЫРОСЛА на 2% - "Мы сильны как никогда" (… 🤔) 4. И под конец: - Компания строит распредцентр (потому что арендовать склады в Москве - это так... неправильно 😏) - Хеджируют валютные риски (но это "не для прибыли", а чтобы "не выбило из седла") - Считают, что должны торговаться как Hermes, но соглашаются на турецкие мультипликаторы Выводы: 1. Компания реально неплохая, но темпы роста явно замедляются. И это при том, что база 2022 года была не такой уж высокой. 2. История про "мы особенные, нас нельзя сравнивать с другими" - классика жанра. Но рынок почему-то так не считает 🤷‍♂️ 3. Заявления о том, что рост курса доллара - не проблема, звучат оптимистично. Но вот цены они всё-таки подняли на 8% с начала года. 4. Мультипликаторы действительно низкие, но это общая история российского рынка. Хотя Henderson держится лучше рынка. P.S. Самое забавное, что менеджмент искренне верит в то, что говорит. И возможно, они правы. Но когда тебе рассказывают, что "всё хорошо" при падающем трафике и замедляющемся росте... 🤨 #инвестиции #Henderson #акции #ритеил #анализ