Хэштег #удары | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

$OZON Лично мне хочется поговорить про Озон (снова). Дело в том, что, в силу мании, увлечения, интереса, инвестициофилии, называйте как хотите, помимо отчетов и презентаций компаний, я еще читаю и смотрю других инвест блогеров. И вот, читая и просматривая подобный контент, я обратил внимание на странный пампинг Озона. Буквально все кого я читаю\смотрю, например Кирилл Кузнецов из усиленных инвестиций: Так вот, все пампят Озон. Попробую заочно подискутировать на эту тему. Итак: 1) Первый и важный аргумент за Озон заключается в качественном корпоративном управлении. Для российского рынка компания управляется просто великолепно в плане раскрытия, общения с миноритариями и соблюдения корпоративных стандартов. Спорить с этим бессмысленно, это так и есть. Но есть и ложка дегтя в бочке меда. Во-первых, у Озона совсем недавно сменился один из ключевых акционеров, а доля Системы заложена в ВТБ. Далеко не факт, что новые (текущие и потенциальные) акционеры будут придерживаться высоких стандартов. Во-вторых, до последнего времени инвесторам было просто нечего делить. Бизнес был стабильно убыточным и только-только выбрался в прибыль. Вот когда прибыли станут значительными, тогда и увидим реальную корпоративную культуру. 2) Второй ключевой аргумент - проблемы Ягод. Конкурент пострадал гораздо сильнее, а значит Озон сможет занять его долю на рынке. Контраргумент. По Ягодам ударили первыми, так что нет сомнений, что они пострадали сильнее. Но, судя по первым отраслевым данным, доля Вайлдберриз не перешла к Озону, а просто привела к общему падению оборота интернет торговли. То есть очень условно, Озон остался при своих или вырос не сильно, а вот Ягоды потеряли долю рынка. Если тут и имеется позитив для Озона, то весьма условный. 3) Аргумент. Распределенная логистика и фора в подготовке к ударам. Контраргумент. Действительно, логистика у Озона более распределенная, а соотношение сгоревших складов к отраженным атакам гораздо лучше чем у Ягод. Но это не отменяет того, что как минимум три склада сгорели частично или полностью, еще несколько пострадали от ударов. Только прямой убыток от каждого сгоревшего склада (без учета товара и возможных выплат арендадателям) оценивается в 3 - 5 млрд рублей. Но ключевая проблема не в этом. Много лет Озон работал на создание масштаба с одной целью - снижение стоимости одного заказа. И эта стоимость неуклонно падала до текущего момента. А теперь подумайте, как схема FBS, перестройка логистики и восстановление утраченных мощностей скажется на компании? Ответ очевиден - себестоимость одного заказа станет гораздо выше, убыток условного логистического подразделения вырастет. Возможно компания снова станет убыточной на какое-то время (без учета разовых убытков от складов). Плюс темпы роста оборота естественным образом замедлятся из-за опасений покупателей\продавцов. Это уже не говоря о том, что схема FBS лишает Озон доходов от хранения товаров на складе, приема, выдачи и прочих "услуг". А еще есть топливный кризис, который тоже серьезно бьет по себестоимости доставки товаров. А еще охрана и оборона объектов тоже стоит денег. Расходы, расходы ... То есть на каждый аргумент за покупку есть контраргумент. Но еще есть главный риск, который вообще-то никуда не делся. Очередной приезд посикунчиков никакого эффекта не дал, энергетическое перемирие до весны не ожидается (предположительно целью российских ударов стане украинская энергетика). То есть риски новых ударов, возгораний и убытков сохраняется и он очень высок. Потерю одного склада Озон легко переживет. А вот выбытие каждого следующего объекта помимо прямых убытков будет бить по той самой себестоимости доставки товаров. Для меня вывод такой. Озон отличная компания и еще одна ставка на окончание СВО (акции вырастут в разы, когда все кончится). Но в моменте я бы точно не спешил с покупками.

{$BRU6} 🔥 Brent подорожала до $92,36 за баррель Цены на нефть продолжают расти вечером во вторник на фоне опасений по поводу ухудшения ситуации с поставками энергоресурсов через Ормузский пролив. Ноябрьские фьючерсы на сорт Brent на лондонской бирже ICE Futures по данным на 18:14 мск торгуются по $92,36 за баррель, на 1,87$ (2,07%) выше уровня закрытия предыдущей сессии. Фьючерсы на нефть WTI на октябрь на торгах Нью-Йоркской товарной биржи подорожали к этому времени на $2,13 (2,48%), до $87,89 за баррель. * В МИД Катара заявили, что намерены активизировать усилия по возобновлению переговоров между Ираном и США Отвечая на вопрос о возобновлении боевых действий, представитель МИД Катара заявил, что нерешенный вопрос контроля над Ормузским проливом «приведет к эскалации в регионе — и именно это мы увидели вчера и сегодня». «Эта эскалация никому не принесет пользы. Все мы страдаем от этой эскалации. Поэтому мы призываем стороны, во-первых, проявить благоразумие и вернуться к переговорному процессу. Мы продолжаем и активизируем наши усилия вместе с партнерами по посредничеству, чтобы обеспечить возвращение к этому процессу», — заявил Маджид Аль-Ансари. Дипломат добавил, что глава МИД Катара во время визита в Тегеран на прошлой неделе «подтвердил твердую позицию Катара в поддержку дипломатических средств для достижения решения этого кризиса». «Обсуждения с нашими партнерами по посредничеству, будь то Пакистан или Оман, все еще продолжаются, и мы продвигаемся вперед в рамках этих контактов», — добавил он. Джей Ди Вэнс выступил перед Республиканской еврейской коалицией, изложив свою позицию по иранскому конфликту и отношение к Такеру Карлсону и другим блогерам, критикующим Израиль Вице-президент США Джей Ди Вэнс выступил на закрытой 45-минутной встрече Республиканской еврейской коалиции (RJC) в Лас-Вегасе. Мероприятие проходило в условиях строгой конфиденциальности — прессу не допустили на этаж, где проходила встреча. Как сообщает CNN, ранее многие еврейские республиканцы испытывали неловкость из-за скептицизма Вэнса в отношении Израиля и были обеспокоены его возможным выдвижением на пост президента. Хотя Вэнс не отвечал на вопросы из зала, беседа, по словам участников встречи, несколько раз заходила на чувствительные темы. В частности, Вэнс упомянул растущий скептицизм американской молодежи в отношении союза с Израилем, заявив, что республиканцам нужно активнее объяснять, почему это сотрудничество отвечает интересам США. Также на встрече поднимался вопрос о Такере Карлсоне, который ранее призывал США отказаться от Израиля как от союзника, а также о других блогерах, таких как Мегин Келли, Джо Роган и Ник Фуэнтес. Вэнс отдельно от остальных выделил Фуэнтеса, сторонника превосходства белых и отрицателя Холокоста, заявив, что это «очень, очень разные люди». В остальном вице-президент защитил свое участие в программах этих блогеров: «Я понимаю, что многие в этом зале могут не соглашаться с Такером Карлсоном, Мегин Келли или Джо Роганом. <…> Но мы должны быть готовы идти куда угодно и доносить наше послание в любом месте и до любого человека», — заявил Вэнс. * 🔥США наносят авиаудары на юге Ирана. Взрывы были зафиксированы в городах Чабахар, Бендер-Аббас и Кешм. Взрывы в городах Конарак и Джаск. Взрывы в городах Сирик и Минаб. Ракета "Томагавк" поразила объект в Конараке. Большая часть текущей волны атак осуществляется с помощью крылатых ракет "Томагавк", запущенных с кораблей. Несколько ракет, выпущенных с территории Бахрейна, были направлены в южный Иран. Запуски противокорабельных ракет из Ирана в сторону американских военных кораблей в Оманском заливе.

🤔Анализ ситуации с акциями Ozon 📈📉В моменте бумаги компании демонстрировали падение почти на 30%, но оправдано ли?Сеть распределения Ozon более диверсифицирована по сравнению с Wildberries. Количество фулфилмент-центров у маркетплейса практически вдвое выше, что исключает критическую концентрацию товарных потоков на единичных масштабных объектах. Компания не владеет складской недвижимостью, а арендует её. Ключевым арендодателем выступает PNK Group. 🔥Отчётность демонстрирует силу бизнес-модели: Ozon вышел на траекторию стабильной прибыльности. Совокупная выручка увеличилась на 48%, скорректированная EBITDA — на 49%. Сегмент Финтех показал опережающую динамику: рост выручки составил 53%, EBITDA выросла на 35%. Операционный денежный поток (OCF) прибавил 34% за период, свободный денежный поток (FCF) увеличился в 2,8 раза. ☝️Текущая ситуация не является беспрецедентной для компании. В 2022 году пожар уничтожил складской комплекс в Истре, тогда убытки достигли 11 млрд рублей. Значительная часть этой суммы была впоследствии покрыта страховыми выплатами, и менеджмент успешно нивелировал последствия инцидента. Текущий кризис выглядит более масштабным, и ожидаемые финансовые потери превысят предыдущий опыт, однако прецедент успешного восстановления имеется. 🏆Локально удары по логистическим хабам воспринимаются инвесторами как катастрофа. Однако уместна параллель с российским нефтяным сектором: атаки на НПЗ сопровождались паникой и пугающими кадрами разрушений, но по факту отрасль продемонстрировала способность быстро восстанавливать инфраструктуру, сохранять сильные отчётные показатели и выплачивать акционерам солидные дивиденды. Российский бизнес исторически эффективен в поиске решений в условиях экстремального давления, особенно когда удары ожидаемы 🔍Кредитное качество селлеров - это наиболее уязвимое звено. Доля кредитов ИП и юридических лиц третьей стадии в портфеле финтех-направления Ozon достигла 21% по итогам первого полугодия. При этом стоит учитывать структурный сдвиг: спрос на создание собственных интернет-магазинов в России активно растёт, что потенциально снижает зависимость продавцов от площадок. В долгосрочной перспективе системные срывы сроков доставки могут спровоцировать откат части аудитории обратно в офлайн-ритейл. Смягчающий фактор FBS: продавцы массово переходят на схему работы со своего склада (Fulfillment by Seller). Это децентрализует хранение товаров и напрямую снижает инфраструктурные риски маркетплейса, связанные с эксплуатацией крупных фулфилмент-центров. Главное конкурентное преимущество платформы — доступ к широчайшей базе клиентов без альтернатив на рынке — сохраняется. 🤔В бумагах зафиксирована высокая концентрация институционального капитала. В июле фонды наращивали позиции в акциях Ozon. Маркетплейс занимает существенный вес в крупнейших российских ПИФах. Данные на конец июля: 💰Фонд «Альфа-Капитал Баланс» — доля Ozon 7,7% (СЧА — 15,4 млрд рублей). Фонд «Альфа-Капитал Сбалансированный с выплатой дохода» — доля Ozon 3,9% (СЧА — 8,1 млрд рублей). Фонд «Топ Российских акций» (УК «Первая») — доля Ozon 2,8% (СЧА — 18,1 млрд рублей). Фонд «Крупнейшие компании РФ» (УК «Т-Капитал») — доля Ozon 2,49% (СЧА — 12,4 млрд рублей). Данный фактор формирует риск дополнительного давления на котировки: если управляющие компании начнут принудительно сокращать позиции из-за нарушения лимитов или оттока пайщиков, снижение цен может затянуться, а потенциал технического отскока будет ограничен. 📌Позиция государства: Маркетплейсы являются системообразующим элементом современной российской экономики. Тем не менее, рассчитывать на прямую государственную поддержку маловероятно. Пример девелопера «Самолёт», который ранее обращался за помощью и фактически получил отказ в формате «разбирайтесь сами», задаёт чёткий прецедент отношения регулятора к корпоративным кризисам такого рода.