Хэштег #маркетплейс | Тинькофф Инвестиции Пульс

А🛒 OZON: российский локомотив в мире интернет торговли или временный всплеск на бирже? $OZON Одна из немногих историй про «рост» на Мосбирже. На фоне нефтянки, банков и кубышек выглядит любопытно. Но будут ли дивиденды или нет после разгрома складов? Разбираюсь. Аргументы «за»: ✅ GMV растёт уверенными темпами — онлайн-проникновение ритейла в России всё ещё далеко от потолка ✅ Собственная логистика: тысячи ПВЗ, сортировочные центры, фуры — ров, который конкурентам дорого повторять ✅ Зарабатывают не только на товаре: комиссии, реклама, финтех-услуги — маржинальные истории растут быстрее оборота ✅ Выходит из «фазы сжигания денег» — операционная прибыль уже появилась, компания взрослеет ✅ Эффект масштаба: чем больше заказов, тем дешевле каждый — классика e-commerce ✅ Дефицитный актив: бумаг роста на Мосбирже по пальцам пересчитать Аргументы «против»: ⚠️ Wildberries (теперь ещё и Russ) дышит в затылок — ценовые войны легко съедают маржу ⚠️ Отчётности — аттракцион: бумага спокойно ходит на ±10% за день после цифр ⚠️ Капекс на логистику огромный, свободный денежный поток пока не радует ⚠️ История с акционерами (Baring Vostok и прочие структуры) — юридический и санкционный навес ⚠️ Волатильность высокая — позиция не для слабонервных Мой вывод: OZON — это ставка не на следующий квартал, а на привычки миллионов людей: покупки продолжают переезжать онлайн, и этот поезд уже не остановить. Главные вопросы — доля рынка в войне с WB и темпы выхода на устойчивую прибыль. Если Сбер — это зарплата в портфеле, то OZON — может выстрелить, а может ещё годами делать нервы и дать хороший рывок рано или поздно 🚀 Лично я сдал данную позицию после ее взлета в сентябре. Пока покупать вновь не планирую, так как много напрягать стало от потенциального продолжения долбить по складам, многие стали переходить на иные платформы, сложно посчитать и спрогнозировать рост компании. А кто из вас готов держать OZON или тоже сдали и думаете что делать дальше? 🤔 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мвидео отчиталась за 1е полугодие 2026 года по МСФО. Акции компании даже пытались в какой-то момент расти из-за проблем с падением обломков на склады Вайзона. Но если отбросить фантазии про строительству мультикатегорийного маркетплейса и смотреть только на цифры, то перед нами еще один банкрот. Ситуация ежеквартально ухудшается: - долг стремительно растет. Если учитывать аренду, он уже перевалил за 200 млрд рублей. Мечел, Сегеже и Мвидео соревнуются за звание банкрота с самыми большими обязательствами; - пытаясь сократить расходы, менеджмент закрывает магазины. За 2 года их число уполовинилось и в принципе недалеко момент возвращения обратно в 2019й (тогда было 400 магазинов еще до слияния с Эльдорадо); Но сокращение расходов это хорошо, но выручка сокращается вместе с ними! Про общую выручку компания пишет, что перешли на агентскую схему и учитывают только комиссии при продаже, а не всю цену товара. Но как объяснить, что падает даже онлайн выручка, хотя обороты маркетплейса растут? А все просто. Прошлая онлайн выручка, была никакая не онлайн)) Я бы мог даже поверить, что под руководством Бакальчука что-то выгорит со строительством 5го маркетплейса. Но подумайте сами. Вайзон стартовали на фактически пустом рынке, который спокойно дуополизировали много лет подряд. И все равно компаниям понадобились огромные денежные вливания и десятилетия работы в убыток чтобы построить все процессы! Яндекс и Сбер, которые в какой-то момент пытались догнать конкурентов, вливали бесконечные денежные ресурсы и все равно не смогли подвинуть лидеров. А с какой точки начинает Мвидео? С долга в 200 млрд? Это не серьезно. Ну представим, что завтра "добрый" инвестор даст конторе 200 млрд и долг обнулится. Так у Мвидео операционный убыток под 50 млрд в год! То есть, просто чтобы выбраться в положительную маржу нужно дать 250 млрд сразу, и еще 150 млрд в следующие 5 лет, дожидаясь момента, когда придет эффект масштаба и синергия (Озон вот 20 лет ждал). Думаю, что кроме ВТБ, никто на такие чудеса не способен. Без внешних вливаний Мвидео уже банкрот. Это тот случай, когда лучше отрезать кисть, чтобы не потерять всю руку или вообще не умереть. Но почему-то российские банкроты отказываются действовать прагматично. И начинается бесконечная эпопея с реструктуризациями, допками и прочими танцами с бубнами. Конечно же акции компании это чистейшей воды мемкоин с нулевой стоимостью. А вот из облигаций рекомендую бежать по любым ценам, пока не поздно.

🗺 «М.Видео»: как трансформация бизнес-модели объясняет цифры отчёта за I полугодие 2026 Падение выручки (−36,8% до 108,2 млрд руб.) и рост чистого убытка (до 36,1 млрд руб. против 25,2 млрд руб. годом ранее) — следствие масштабной перестройки компании. «М.Видео» переходит от классического ритейла к гибридной платформенной модели: собственный товар, агентские поставки и маркетплейс работают как единая система. При переходе на агентскую схему в выручке отражается только комиссия, а не полная цена товара — отсюда резкое сокращение показателя. Общие продажи (GMV) снизились мягче — на 26,9%, до 152,6 млрд руб. Маркетплейс «М.Видео» вырос в 4 раза и превысил 17,7 млрд руб. (11,6% от общего оборота). Число селлеров превысило 12 тыс., а в июле был зафиксирован рекорд по новым регистрациям — более 1,6 тыс. партнеров за месяц. Доля онлайн-продаж достигла 41,5% (против 32,2% на конец 2025 года). Сеть сократилась с более чем 1 100 до 638 магазинов — компания закрыла свыше 40% точек за год, оптимизируя розницу. При этом SG&A-расходы без учёта амортизации снизились на 10,5% — до 21,7 млрд руб. Чистый операционный денежный поток вышел в плюс: +5,3 млрд руб. против оттока в 27,4 млрд руб. годом ранее. 📌 Вывод: цифры отражают не провал, а болезненный этап трансформации — компания жертвует выручкой и прибылью ради перестройки модели. Ключевой позитив — рост маркетплейса в 4 раза и выход денежного потока в плюс.

🤔Анализ ситуации с акциями Ozon 📈📉В моменте бумаги компании демонстрировали падение почти на 30%, но оправдано ли?Сеть распределения Ozon более диверсифицирована по сравнению с Wildberries. Количество фулфилмент-центров у маркетплейса практически вдвое выше, что исключает критическую концентрацию товарных потоков на единичных масштабных объектах. Компания не владеет складской недвижимостью, а арендует её. Ключевым арендодателем выступает PNK Group. 🔥Отчётность демонстрирует силу бизнес-модели: Ozon вышел на траекторию стабильной прибыльности. Совокупная выручка увеличилась на 48%, скорректированная EBITDA — на 49%. Сегмент Финтех показал опережающую динамику: рост выручки составил 53%, EBITDA выросла на 35%. Операционный денежный поток (OCF) прибавил 34% за период, свободный денежный поток (FCF) увеличился в 2,8 раза. ☝️Текущая ситуация не является беспрецедентной для компании. В 2022 году пожар уничтожил складской комплекс в Истре, тогда убытки достигли 11 млрд рублей. Значительная часть этой суммы была впоследствии покрыта страховыми выплатами, и менеджмент успешно нивелировал последствия инцидента. Текущий кризис выглядит более масштабным, и ожидаемые финансовые потери превысят предыдущий опыт, однако прецедент успешного восстановления имеется. 🏆Локально удары по логистическим хабам воспринимаются инвесторами как катастрофа. Однако уместна параллель с российским нефтяным сектором: атаки на НПЗ сопровождались паникой и пугающими кадрами разрушений, но по факту отрасль продемонстрировала способность быстро восстанавливать инфраструктуру, сохранять сильные отчётные показатели и выплачивать акционерам солидные дивиденды. Российский бизнес исторически эффективен в поиске решений в условиях экстремального давления, особенно когда удары ожидаемы 🔍Кредитное качество селлеров - это наиболее уязвимое звено. Доля кредитов ИП и юридических лиц третьей стадии в портфеле финтех-направления Ozon достигла 21% по итогам первого полугодия. При этом стоит учитывать структурный сдвиг: спрос на создание собственных интернет-магазинов в России активно растёт, что потенциально снижает зависимость продавцов от площадок. В долгосрочной перспективе системные срывы сроков доставки могут спровоцировать откат части аудитории обратно в офлайн-ритейл. Смягчающий фактор FBS: продавцы массово переходят на схему работы со своего склада (Fulfillment by Seller). Это децентрализует хранение товаров и напрямую снижает инфраструктурные риски маркетплейса, связанные с эксплуатацией крупных фулфилмент-центров. Главное конкурентное преимущество платформы — доступ к широчайшей базе клиентов без альтернатив на рынке — сохраняется. 🤔В бумагах зафиксирована высокая концентрация институционального капитала. В июле фонды наращивали позиции в акциях Ozon. Маркетплейс занимает существенный вес в крупнейших российских ПИФах. Данные на конец июля: 💰Фонд «Альфа-Капитал Баланс» — доля Ozon 7,7% (СЧА — 15,4 млрд рублей). Фонд «Альфа-Капитал Сбалансированный с выплатой дохода» — доля Ozon 3,9% (СЧА — 8,1 млрд рублей). Фонд «Топ Российских акций» (УК «Первая») — доля Ozon 2,8% (СЧА — 18,1 млрд рублей). Фонд «Крупнейшие компании РФ» (УК «Т-Капитал») — доля Ozon 2,49% (СЧА — 12,4 млрд рублей). Данный фактор формирует риск дополнительного давления на котировки: если управляющие компании начнут принудительно сокращать позиции из-за нарушения лимитов или оттока пайщиков, снижение цен может затянуться, а потенциал технического отскока будет ограничен. 📌Позиция государства: Маркетплейсы являются системообразующим элементом современной российской экономики. Тем не менее, рассчитывать на прямую государственную поддержку маловероятно. Пример девелопера «Самолёт», который ранее обращался за помощью и фактически получил отказ в формате «разбирайтесь сами», задаёт чёткий прецедент отношения регулятора к корпоративным кризисам такого рода.

ЗАКОН О ПЛАТФОРМАХ. КАК ФНС ОБРУШИТ ТЕМПЫ РОСТА МАРКЕТПЛЕЙСОВ Уже 1 октября 2026 года вступает в силу 289-ФЗ, и эпоха дикого e-commerce закончится. Маркетплейсы обяжут сливать данные о доходах каждого селлера напрямую в налоговую. Тот огромный пласт «серого» оборота, который годами разгонял отчетности $OZON и $YDEX, просто испарится. Впереди – массовый исход продавцов, падение дутого GMV и резкое замедление роста рынка до скромных 4–6%. 📉 ПОЧЕМУ УХОДЯТ СЕЛЛЕРЫ И ПАДАЕТ ВЫРУЧКА Юнит-экономика десятков тысяч мелких селлеров держалась исключительно на неуплате налогов и демпинге. Теперь каждый рубль подсвечен. Выжить вбелую они не смогут и будут вынуждены массово закрывать магазины. Платформы теряют рекордные цифры оборота, а инвесторы – главный драйвер роста стоимости акций сектора. 🛡 КТО ВЫИГРАЕТ ОТ ТОТАЛЬНОГО ОБЕЛЕНИЯ 1️⃣ Системный бизнес – продавцы, изначально работавшие в правовом поле, получают пустые ниши. Уход демпингующих «серых» конкурентов позволит им наконец-то повысить доходность своих товаров. 2️⃣ Финансовый сектор – легальной торговле нужны официальные инструменты. Резко взлетит спрос на корпоративное обслуживание, факторинг и открытые кредитные линии от $TCSG для закрытия кассовых разрывов при переходе на новые рельсы. 3️⃣ Крупный капитал – для фондов прозрачность означает предсказуемость. Покупать долю в компании, где все процессы оцифрованы и контролируются ФНС, гораздо безопаснее. 💼 ЧТО ВАЖНО ПОНИМАТЬ ИНВЕСТОРАМ Переход на прямую интеграцию с налоговой ударит по котировкам технологического сектора в краткосроке. Но вдолгую это делает рынок понятным активом. Оценивать компании теперь будут не по бесконечно раздутому обороту, а по реальной чистой прибыли и устойчивости бизнес-модели. Вы готовы держать акции платформ, пока рынок очищается от теневых денег и перестраивает экономику? 👇

КАК АЛГОРИТМ МАРКЕТПЛЕЙСА МОЖЕТ УНИЧТОЖИТЬ БИЗНЕС ЗА ОДНУ НОЧЬ Без суда и предупреждений. Из-за жалобы конкурента или технической ошибки. Когда блокируется карточка, генерирующая 70–80% выручки – рушится всё: оборот падает, складские остатки зависают мёртвым грузом, оплаченная реклама улетает в трубу, а позиции в поиске $OZON и $YDEX восстанавливаются от нескольких недель до пары месяцев. Потери прибыли – до 30–40%. 📉 ПОЧЕМУ РУЧНОЕ УПРАВЛЕНИЕ БОЛЬШЕ НЕ РАБОТАЕТ ИИ площадок триггерится мгновенно: жалоба конкурента, сбой при проверке декларации, ложное совпадение фото с чужим брендом. Платформе выгоднее заблокировать сотню честных продавцов, чем пропустить одного нарушителя. Убытки от ошибок алгоритма – полностью на предпринимателе. Один крупный продавец после серии блокировок полностью отказался от ручного контроля. Внедрил систему «красных зон»: при падении продаж команда получает сигнал в течение 30 минут и работает по готовому протоколу – не паникует, а действует. 🛡 КАК СТРОИТСЯ УСТОЙЧИВОСТЬ 1️⃣ Автоматический мониторинг – это аварийный сигнал. Падение продаж флагмана фиксируется системой автоматически, не дожидаясь, пока владелец вечером откроет личный кабинет. 2️⃣ Жёсткий регламент действий – команда не думает, а действует по сценарию. Шаблоны обращений, свидетельства на товарный знак, договоры с авторами – всё уходит в поддержку за 15 минут. Экономия до 15% месячной прибыли. 3️⃣ Диверсификация оборотного капитала – бизнес на одной площадке слишком уязвим. Крупные продавцы распределяют ассортимент и держат кредитные линии $TCSG как резерв ликвидности на случай экстренной остановки. 💼 ЧТО ВАЖНО ПОНИМАТЬ ИНВЕСТОРАМ Ценность торгового бизнеса определяется не абстрактным оборотом. Намного важнее юридическая защищённость карточек, скорость антикризисной команды и уровень автоматизации процессов. Выигрывают те, кто умеет строить устойчивые системы управления рисками. Вы бы вложились в селлера, чей бизнес алгоритм площадки может стереть за одну ночь? 👇

🛒 "М.Видео" - Болезненная трансформация, давление ставок и взрывной рост маркетплейса. Разбираем итоги 2025 года Ожидаемо сложный 2025 год для ритейла оставил глубокий след на финансовых результатах "М.Видео". Жесткая ДКП, рекордные кредитные ставки и охлаждение потребительского спроса на фоне рекордных 67 трлн рублей россиян на депозитах сильно ударили по классической рознице бытовой техники и электроники (БТиЭ). Однако за пугающими цифрами убытков скрывается масштабная перестройка бизнеса: компания активно меняет свою ДНК, превращаясь из традиционного продавца в гибридный омниканальный маркетплейс. Заглянем в свежие цифры и разберем новые точки роста. 💰 Фундаментальная картина: Давление костов и оптимизация Отчет четко отражает переходный период и сложную макроэкономику: ✔️ GMV и Выручка: Общие продажи составили 418,1 млрд руб., а выручка — 324,8 млрд руб. Снижение динамики — это прямое следствие дорогих кредитов для населения и закрытия неэффективных магазинов в рамках смены бизнес-модели ✔️ Чистый убыток и EBITDA: Убыток по МСФО вырос до 63,6 млрд руб., а показатель EBITDA ушел в минус (-7,98 млрд руб.). Главная гиря на балансе — колоссальное давление процентных расходов по кредитному портфелю и снижение валовой рентабельности до 11,6% на фоне промо-активностей. При этом большинство кредитных обязательств пролонгированы на срок до трёх лет, что существенно улучшило условия их обслуживания ✔️ Контроль расходов: Есть и позитив. Менеджмент жестко режет косты — коммерческие и административные расходы удалось сократить на 8,2 млрд руб. (-10,2% г/г) ✔️ Управление долгом: Важный сигнал для рынка — в апреле 2026 года дочерняя структура погасила биржевые облигации на 9,3 млрд руб. (с учетом купонов) исключительно за счет собственных операционных средств 🚀 Драйверы бизнеса: Бум собственного маркетплейса Пока классический рынок электроники стагнирует (-11,7% в 2025 году), "М.Видео" делает мощный рывок в онлайне, который уже генерирует 32,2% от всего GMV за год (с дальнейшим ростом до 43,1% в I квартале 2026 года): 🔹 Взрывной рост продаж: Оборот маркетплейса превысил 14,2 млрд руб. (10% от всего онлайна). В I квартале 2026 года этот сегмент показал космический рост на 217% г/г (до 7,45 млрд руб.) 🔹 Уникальная ОМНИ-модель: Селлеры получают доступ не только к сайту и приложению (15 млн уникальных посетителей в месяц), но и к физическим полкам в 942 магазинах, а также возможность торговать на всех маркетплейсах через М.Видео. Такого не предлагает ни одна другая площадка. Только в I квартале 2026 года к платформе присоединилось 3 200 новых партнеров 🔹 Новые ниши и ассортимент: Компания запустила трансграничную торговлю (Китай, ОАЭ), а продажи мебели и спорттоваров взлетели в десятки раз. Общий ассортимент в апреле превысил 450 тыс. SKU 🏗 Стратегия на будущее (до 2028 г.) "М.Видео" окончательно уходит от концепции "просто магазина", выстраивая полноценную экосистему: 🔹 Ритейл-Медиа: Запущена собственная рекламная платформа. Это высокомаржинальный источник дохода, где селлеры платят за продвижение на витрине. 🔹 Новая роль розницы: Магазины трансформируются в логистические хабы и сервисные центры, опираясь на сеть из более чем 50 тысяч партнерских ПВЗ. 🔹 Лояльность и финтех: Успешно запущена уникальная подписка "М.Комбо" (уже более 430 тысяч пользователей), развиваются финтех (BNPL, рассрочки, кредиты) и сервисные услуги "М.Мастер". 📌 Резюме Фундаментально "М.Видео" проходит, пожалуй, самую тяжелую стадию трансформации на крайне неблагоприятном рынке. Высокие ставки ЦБ безжалостно сжигают прибыль, рисуя убытки. Однако впечатляющий кратный рост маркетплейса, погашение долгов за свой счет, активный приток новых клиентов (более 5,5 млн за год) и запуск рекламной платформы показывают, что фундамент для разворота уже заложен. Главная интрига 2026 года — насколько быстро высокомаржинальные цифровые доходы смогут перекрыть стоимость обслуживания долга.

🩺 Диагноз OZON ($OZON): пациент с реактивным ростом. Рекомендовано наблюдение с ограниченной дозировкой. 📋 Анамнез пациента: • Организм: Крупнейший маркетплейс России. Прошёл через тяжёлую терапию убытков и вышел в операционную прибыль. • Жизненные показатели: Рост GMV, экспансия в регионы, развитие финтех-направления. Бизнес масштабируется, но маржинальность пока ниже, чем у зрелых ИТ-пациентов. • Иммунитет: Чистая денежная позиция — долговая нагрузка под контролем. Пациент чувствителен к ставке ЦБ — лизинговые платежи и стоимость заёмного капитала давят на чистую прибыль. • Сегодняшнее состояние: Бумага прибавила +2,44% на общем позитивном фоне рынка — пациент демонстрирует бодрость. 💊 Назначенное лечение (катализаторы): • Снижение ставки ЦБ: Прямой бенефициар — сокращение лизинговых платежей и позитивная переоценка. • Дивиденды: Первые в истории дивиденды уже объявлены — 143,55 руб./акция за 9 месяцев 2025 года. Доходность ~3,6%. Пока неясно, станут ли выплаты регулярными, но сам факт — позитивный сигнал . • Развитие финтеха: Новое направление с высоким потенциалом маржинальности. Озон Банк уже обслуживает более 34 млн клиентов . 📈 Кардиограмма цены: • Текущий пульс: ~4 260 руб. Сегодня пациент в тонусе, отыгрывает общий рыночный позитив. • Исторический пик: ~4 877 руб. (52-недельный максимум). До него ещё есть пространство для роста. • Уровни поддержки (страховочные жгуты): 4 250 руб. и 4 300 руб. — зоны, где я выставлял лимитные заявки. • Целевые показатели (по данным кардиологов рынка): - SberCIB — 5 900 руб. (рейтинг «Покупать») - АТОН — 6 650 руб. (рейтинг «Выше рынка») - Синара — 7 900 руб. (рейтинг «Покупать») • Потенциал укрепления — +38–85% в зависимости от прогноза. ⚠️ Противопоказания и риски: 1. Высокая волатильность: Пациент склонен к тахикардии — резкие движения на 3-5% в день для него норма. 2. Низкая дивидендная доходность: Вся ставка — на рост тела. Если рынок развернётся, пациент не даст ощутимого денежного потока. 3. Конкуренция: Wildberries, Яндекс.Маркет — соседи по палате, которые не дремлют. 4. Регуляторные риски: Как и все маркетплейсы, может попасть под новые ограничения. ЦБ уже предлагал запретить маркетплейсам продавать банковские продукты дочерних банков . 🩺 Моя врачебная тактика: • В портфеле: Имеется 2 акции по средней цене ~4 257,5 руб. Доля небольшая (~2%) — это не терапевтическая доза, а скорее диагностический минимум. • Почему так мало: Пациент перспективный, но волатильный. Держу малую дозу, чтобы быть в рынке и наблюдать за динамикой. • План действий: - При коррекции к 4 000–4 100 руб. — рассмотреть увеличение дозы. - При пробое 4 700 руб. вверх — возможно докупить на импульсе. - Пока — наблюдение без активных действий. • Врачебная мудрость: Не все пациенты требуют ударной дозы. Иногда достаточно минимальной экспозиции, чтобы понять динамику болезни и не пропустить момент для интенсивной терапии. ❤️ Встаньте на учёт в «Клинике Финансов» — в профиле истории болезни других пациентов (Сбер, Яндекс, ВТБ, HeadHunter). 🔥 Подпишитесь, чтобы не пропустить утренний обход. Не является инвестиционной рекомендацией, а лишь субъективным клиническим наблюдением.

двух предыдущих недель - Мать и дитя и Х5 – никакого душевного дискомфорта и моральных метаний у меня не вызывали. Обе компании мне искренне нравятся — и с точки зрения философии бизнеса, и с точки зрения прагматичных цифр. Сама их держу в портфеле , поэтому рекомендовала с чистой совестью. А вот с героем сегодняшнего разбора — компанией Озон — для меня все не так однозначно. Тем интереснее постараться быть максимально объективной и взглянуть на компанию трезво. Как и с X5, трудно найти на просторах нашей страны совершеннолетнего человека, который бы с маркетплейсом не сталкивался. По данным на начало 2026 года у Озона насчитывается около 80 тысяч пунктов выдачи . Для понимания масштабов — это больше чем все Пятерочки, Чижики, Магниты , Дикси и Красное и белое в стране вместе взятые. Только за 2025 год партнеры открыли 24 тысячи ПВЗ ( рекордное количество открытий прошлого года у Х5 — в 10 раз меньше, 2.5 тысячи магазинов). Конечно, затраты на открытие продовольственного магазина и ПВЗ несопоставимы, но уже по этим цифрам можно судить о фантастических темпах роста. Не зря в прошлом году банковский сектор под предводительством самого Грефа начали поход против маркетплейсов — с их клиентской базой и разветвленной сетью ПВЗ они становятся серьезными конкурентами как банкингу, так и традиционному ритейлу. Поэтому даже если вы не инвестируете в OZON, вы все равно в него инвестируете — просто с другой стороны прилавка. История компании берет свое начало еще с прошлого века - в 1998 году книжный интернет-магазин (привет, Amazon ) начал свою работу. За 27 лет компания превратилась в экосистему e-commerce с маркетплейсом, финтехом, рекламной платформой и собственной логистической сетью. Доля на рынке e-commerce сейчас – порядка 20-25%. IPO OZON провёл на NASDAQ в ноябре 2020 года по цене $30 за акцию, привлёк ~$1,2 млрд. Акции выросли до $70 в начале 2021 года — инвесторы верили в «русский Amazon», а мировой рынок тогда вообще любил всё, что связано с e-commerce. В 2022 году торги на NASDAQ были приостановлены, и впоследствии бумаги были делистингованы. История редомицелляции схожа с Х5 — отделение от нидерландской холдинговой структуры и переход под российскую юрисдикцию ( пишется теперь исключительно нашими скрепными буквами МКПАО ОЗОН). Ну и возобновление торгов на Московской бирже . Free float на MOEX:33%. Доля в индексе Мосбиржи: 2,7% Текущая цена — 4198 рублей Теперь цифры по итогам 2025 года: • ❗️GMV +53% г/г ( с умным термином выпендирилась, а теперь давайте простым языком вам расскажу, что GMV (Gross Merchandise Value) — это ключевой показатель в электронной коммерции и отражает совокупную стоимость всех товаров и услуг, проданных через торговую площадку) • ❗️ Выручка +68.5% г/г • ❗️ EBITDA +222.3% г/г • ❗️Рентабельность по EBITDA 13.1% • ❗️Ну и пожалуй, главное — за прошлый год компания сократила чистый убыток по МСФО в 66 раз — до 938 млн рублей (0,9 млрд) по сравнению с 59,4 млрд рублей убытка за 2024 год. В IV квартале 2025 года компания получила чистую прибыль в 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее что позволило выплатить первые дивиденды за 27 лет существования . На текущий год у Озона ожидания следующие: 📌 Рост оборота на 25–30% г/г (45% в 2025 году). 📌Скорректированная EBITDA около 200 млрд руб. (156,4 млрд руб. в 2025 году). 📌 Прибыль по итогам 2026 года . Я бы сказала, что менеджмент поставил себе не сильно амбициозные цели, поэтому никаких сомнений в их реалистичности лично у меня нет. Я вошла во вкус написания лонгридов, поэтому уложиться в рамки одного поста никак не получается. Завтра закончим разбираться с мультипликаторами, угрозами и возможностями. А выводы Вы уж делайте самостоятельно, я в Вас верю. Не переключайтесь. Ну и берегите себя.

🏤 Мегановости 🗞 👉📰 1️⃣ "М.Видео" может закрыть до трети магазинов, это около 300 точек из почти 900. Причина — переход покупателей в онлайн, где уже проходит более 70% продаж электроники. Компания трансформируется в маркетплейс с омниканальной моделью и сокращает убыточные магазины. Офлайн-розница становится избыточной и уступает по эффективности онлайн-площадкам. Похожий тренд наблюдается и у других ритейлеров, которые массово оптимизируют сеть. Ритейл в России ускоренно уходит в онлайн, а физические магазины остаются только там, где они реально повышают эффективность бизнеса. 2️⃣ Positive Technologies в 2025 году удвоила чистую прибыль до 7,3 млрд ₽ при росте выручки по МСФО до 30,9 млрд ₽. Отгрузки выросли на 40%, а расходы сократились, что резко повысило маржинальность до 40% по EBITDA. Компания вышла в плюс по управленческой прибыли (NIC) и снизила долговую нагрузку. Рекомендованы дивиденды 28,08 ₽ на акцию. В 2026 году ожидается дальнейший рост за счет увеличения отгрузок без роста расходов. Компания переходит в фазу более эффективного роста с потенциалом увеличения прибыли и выплат. 3️⃣ Московская биржа продлит торги на срочном рынке в праздники до 23:50. Изменения коснутся 1 мая, 12 июня и 4 ноября, чтобы учитывать движение мировых рынков. Для глобальных активов условия будут как в будни, без расширения ценовых коридоров. Биржа адаптирует режим работы под внешние рынки и повышает гибкость торговли. Расширение торгов увеличивает возможности для трейдинга и делает рынок более ликвидным. 4️⃣ Совет директоров ПИК рекомендовал акционерам продать акции по оферте с премией 11%. Цена выкупа — 551,4 ₽ за акцию, покупатель уже владеет более 80% компании. Ранее сделку не одобрил ЦБ, теперь попытка повторяется. Компания фактически усиливает контроль и может сократить долю акций в свободном обращении. Рост контроля мажоритария снижает потенциал роста и интерес для миноритариев. 5️⃣ "Полюс" планирует разместить пятилетние облигации объемом от 100 млн $ с офертой через четыре года. Купон ориентируется на уровне 8–8,25% годовых с ежемесячными выплатами. Расчеты будут в рублях, номинал — 1 тыс $ На фоне новости акции выросли примерно на 2,4% и вошли в лидеры роста. Компания привлекает долг на фоне сильных позиций в золоте и устойчивого спроса на защитные активы. Размещение облигаций подтверждает стабильность бизнеса и интерес инвесторов к защитному сектору. 6️⃣ ФАС одобрила сделку "Росатома" и DP World по покупке 49% в СП для контроля над FESCO (ДВМП) Российская сторона сохранит 51%, партнер из ОАЭ внесет деньги и получит 49%. СП планирует консолидировать 92,5% акций ДВМП и развивать глобальную логистику, включая Северный морской путь. На фоне новости акции ДВМП выросли более чем на 10%. Сделка усиливает стратегическое значение компании и может поддержать дальнейший рост интереса к активу. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

🏤 Мегановости 🗞 👉📰 1️⃣ "М.Видео" открывает допэмиссию и дает акционерам право выкупить акции с 25 марта. Максимальный объем — до 1,5 млрд акций, но фактическое размещение может быть меньше. Участвовать смогут акционеры на 19 сентября 2025 года, срок — 8 рабочих дней. Цена будет определена позже советом директоров с учетом рынка. Деньги направят на развитие маркетплейса и поддержку бизнеса, включая финансирование на 30 млрд ₽. Компания делает ставку на трансформацию в IT-платформу с партнерскими продажами. Допэмиссия означает потенциальное размывание долей, но дает компании ресурсы для роста и перестройки бизнеса. 2️⃣ "Россети" пересмотрят судебные решения по досрочному погашению облигаций после позиции Конституционного суда. Ранее инвесторы требовали более 30 млрд ₽ из-за реорганизации. Суд подтвердил, что досрочное погашение не является автоматическим и зависит от ущерба. Компания получила шанс оспорить выплаты и сократить обязательства. Решение усиливает позиции эмитентов и ограничивает требования инвесторов. 3️⃣ "Займер" направит 300 млн ₽ в дочерний банк "Евроальянс" через безвозвратный вклад. Средства внесут в имущество банка без увеличения уставного капитала. Это не повлияет на стоимость ценных бумаг банка. Докапитализацию планируют завершить до 30 апреля 2026 года. Ранее "Займер" купил банк за 490 млн ₽ и теперь усиливает его финансовую устойчивость. Компания поддерживает актив, но без прямого влияния на капитал и оценку бумаг, что снижает риски для инвесторов. 4️⃣ Венгерская MOL получила разрешение США на переговоры с "Газпромом" по покупке доли в сербской NIS. OFAC продлил разрешение до 22 мая, что позволяет завершить сделку. MOL может приобрести 56,15% акций, которые сейчас принадлежат "Газпрому" и "Газпром нефти" $SIBN. США требуют полного выхода российских акционеров из NIS для снятия санкций. Сделка обсуждается с начала года и может изменить структуру владения компанией. Это сигнал о постепенном выходе российских активов из зарубежных проектов под санкционным давлением. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

Вот мы ленимся сводить финансы хотя бы раз в квартал (я если честно тоже, но когда сажусь и делаю это, то часто вылезают неприятные нюансы, которые портят весь фин результат). Сегодня дошли руки до нашего магазина на Озоне. Спойлер: оказывается маркетплейс забирает 50% от выручки, а не как я считала 30% А косяк оказался в том, что я ориентировалась на комиссию в 34% под ключ, но внимательно изучила таблички и обнаружила там отдельные начисления за доставку и др доп услуги. С их учетом у меня получилось, что финальная выплата -49% от цены товара. Кроме этих расходов у нас еще остаются расходы на материалы, аренду, зарплату, налоги и тд. Чтобы хоть что-то заработать, финальная цена получается просто «золотая». А если ставить экономически адекватную цену, то продажи сходят на нет, а недовольные комментарии от диванных экспертов в мебельном производстве из разряда «цена слишком завышена» резко возрастают. Кроме этих конских комиссий постоянно сталкиваемся с проблемой, когда маркетплейсы добавляют товары в акции, снижают цены в пол, что мы продаем очень большой в минус, хотя я везде выставила запреты на добавления в акции и минимальные цены тоже установлены, но… В распродажу на прошлую черную пятницу мы вынуждены были отработать в огромный минус, ведь за отмену заказов, пришлось бы тоже заплатить штраф. РЕЗЮМИРУЮ: стронг лонг и ну и тоже туда же (кстати, отчет к по РСБУ вышел отличный). P.S. Не забывайте сводить личные финансы, каждый раз что-то новенькое можно узнать) С Вайлдберисом и моим магазином украшений такакая же математика. ‼️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.‼️

Если вы периодически залипаете в рилсах ( а есть ли среди нас вообще те, кто без этого грешка?), то регулярно натыкались на «базовый минимум или роскошный максимум?» или «стрём или норм?». Если рассуждать о допэмиссии вообще — то, на мой неискушенный взгляд диванного эксперта, это вообще-то не норм. Потому как доли существующих акционеров размываются в любом случае. И чтобы такие неудобства причинять своим лояльным инвесторам, должны быть очень веские причины для этого. • Вот, например, сделки M&A или развитие бизнеса (новые продукты/рынки/технологии). За счет новых акций ты финансируешь сделки поглощения новых бизнесов, сам становишься больше, оборот-клиентская база-прибыль растут за счет синергии существенно больше, и капитализация вырастает значительно. То есть доля хоть и размылась, но в деньгах твои вложения выросли. Вполне себе норм. • Или погашение долгов/конвертация долга в акционерный капитал. Если ты брал кредиты по высокой ключевой ставке, а теперь вдруг она резко снизилась, то это нормальный способ для уменьшения финансовой нагрузки на компанию. Свободные деньги будешь тратить не на погашение конских процентов по кредиту, а на развитие компании. Не то, чтобы норм, но приемлемо. • Бывают еще регуляторные требования — например, для выполнения нормативов достаточности капитала в банковском секторе или соответствие биржевым требованиям для листинга. Тут есть вопросы к менеджменту, конечно — как вы допустили снижение нормативов-то? В этом случае допэмиссия- неприятная, но необходимая мера. ❌А бывает допэмиссия для программы мотивации собственного менеджмента. Вот это для меня однозначный красный флаг🚩. Особенно когда компания за почти 30 лет своего существования только-только стала показывать прибыль. Новость одной строкой: «Совет директоров Ozon принял решение о допэмиссии в целях реализации и поддержания программы мотивации. Компания разместит дополнительно 7 421 626 акций по закрытой подписке.» При текущей цене акций это получается чуть больше 33 млрд рублей. Как в советской комедии говорилось: «Вы слишком хорошо кушаете. В смысле зажрались». Стрём это. Точка. У меня всё.

Дивиденды впервые за 20 лет: признак зрелости Ozon или начало конца? Разбираем отчет Ozon 🏢 за 9 месяцев 2025 года. Ozon - один из крупнейших маркетплейсов в России, также занимается финтехом (Ozon Банк), экспресс-доставкой продуктов (Ozon Fresh) и даже путешествиями (Ozon Travel). Основные владельцы - Александр Чачава (27,7%) и АФК Система 🏦 (31,8%). Остальные акции находятся в свободном обращении. Выручка и прибыль 📈 Выручка выросла с ₽397,5 млрд до ₽688,6 млрд на +73,3% 📈 Валовая прибыль выросла с ₽64,2 млрд до ₽164,8 млрд на +157% 📈 EBITDA рванула с ₽23,3 млрд до ₽113,2 млрд на +386%! 📉 Однако, компания всё ещё показывает убытки, правда, уже кратно меньше вместо -₽41,9 млрд уже -₽4,6 млрд изменившись на 89%. В целом результаты достойные. Но только если считать компанию растущей и не требовать от неё дивидендов. И есть момент с Финтехом - модель бизнеса Озона заработала столько именно благодаря направлению финтеха, давшему 46 млрд EBITDA и 41 млрд прибыли. Отсюда понятны претензии банкиров-конкурентов, которые в конце прошлого года наехали на WB и Ozon, потребовавших убрать преференции банков, принадлежащих маркетплейсам. Без банка Ozon показал бы ужасающие убытки. Долг и дивиденды ➖ P/E не считаем, так как компания несет убытки. ➕ EV/EBITDA улучшился с 25 до 7,6. Но не выглядит дешевым, риски наезда от банкиров никуда не делись, конкуренты не дремлют, кроме ВБ активно развивается Авито, Яндекс Маркет, даже у Сбера есть Мегамаркет. ➕ Долг/EBITDA на комфортном уровне около 1. ❗️ Компания впервые выплатила дивиденды за 3 квартала 2025 года. Доходность чисто символическая - 3,2% - ₽143,55 на акцию. Косвенный признак того, что мажоритарные акционеры перестают считать компанию растущей - когда они начинают выводить дивиденды. ₽30 млрд на выплату. Как говорилось в фильме «Отель Гранд Будапешт»: «Начало окончания конца начала началось» Выводы о компании Ozon запланировал программу мотивации на ₽25 млрд. акциями, которые будут выкуплены с рынка (байбэк) Сама по себе мотивация менеджмента - это нормальная практика. Но в адекватных пределах - не более, чем на 1% капитализации. Сейчас речь идёт более чем о 2,5%. И не факт, что аппетиты не вырастут. В данной ситуации байбэк означает активный вывод денег из компании вкупе с дивидендами. Это уже ₽55 млрд! При том, что убыток составляет ₽4 млрд и компания за всё время НИ РАЗУ не получала прибыль! Кстати, интересное замечание. Из разных источников в СМИ имеется информация, что Александр Чачава в 2025 году купил свою долю в 59,83 млн акций у нерезидентов за ₽38 млрд. Или за ₽638,5 за акцию. Я обожаю Ozon. Постоянно там что-то покупаю. Но покупать их акции желания нет. Вот за ₽640 я бы купил. Только никто не даст. Не ИИР

❗️Завтра возобновляются торги акциями Ozon на Московской бирже после полуторамесячного перерыва! 💪Помимо возвращения на биржу, компания подготовила ряд приятных сюрпризов инвесторам: представив сильный отчет, объявив о выплате первых дивидендов и начав программу обратного выкупа акций. 📈За девять месяцев текущего года Ozon показал впечатляющие финансовые результаты: Выручка увеличилась на 73%, составив 689 миллиардов рублей, EBITDA выросла практически в четыре раза, достигнув отметки в 113 миллиардов рублей, чистая прибыль фиксировалась два квартала подряд, что свидетельствует о стабильности результатов (во II квартале составила 2,9 миллиарда рублей), GMV составил 2,9 триллиона рублей, увеличившись на 51% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, количество заказов превысило отметку в 1,6 миллиарда штук, прирост составил 63%. Кроме того, средняя активность пользователей возросла настолько, что каждый клиент размещает порядка 30 заказов ежегодно. Доля рынка электронной коммерции Ozon также значительно выросла с 2% в 2017 году до текущих 26%. Таким образом, рынок e-commerce фактически поделён между двумя основными участниками, причем Ozon уверенно удерживает примерно четвертую часть. 🔥Компания обновила и улучшила собственные прогнозы на конец года: Ожидаемый рост GMV составляет 41–43% (было запланировано 40%), показатель EBITDA превышает ожидания и составит минимум 140 миллиардов рублей (против ранее заявленного диапазона 100–120 миллиардов), выручка подразделения финтех вырастет на 110% (ранее ожидался рост на уровне 80%). 🚀Особенно быстро развивается именно финансовое подразделение Ozon: выручка здесь увеличилась на 150%, EBITDA вырос на 126%, активы с процентным доходом достигли суммы в 592 миллиарда рублей, активное число клиентов увеличилось до 39 миллионов человек (рост на 45%). Сейчас уже 60% транзакций с использованием карты Ozon совершаются вне самого маркетплейса, демонстрируя потенциал самостоятельного развития финтеха. Генеральный директор финансового направления компании Ваэ Овасапян отметил, что Ozon готовится к получению лицензии брокера и депозитария, что позволит ей предложить клиентам полный спектр финансовых услуг уже в следующем году. ☝️Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 143,5 рубля на одну акцию за три прошедших квартала, что соответствует приблизительно 3,5%-ной доходности. Окончательное решение будет принято собранием акционеров 10 декабря, а сама выплата состоится после отсечки 22 декабря. Впервые в своей истории Ozon объявил о дивидендных выплатах, подчеркивая намерение продолжить такую практику в будущем. 💪Дополнительно запущена программа buyback на сумму 25 миллиардов рублей сроком до конца следующего года. Этот выкуп осуществляется в рамках стимулирующей программы сотрудников и оказывает позитивное влияние на рыночные настроения, поддерживая цену акций и компенсируя возможное давление со стороны крупных инвесторов, переведших бумаги из Euroclear. Несмотря на положительную динамику отчетности, наличие дивидендов и обратного выкупа, внешние факторы вроде активности иностранных трейдеров, которые закупались по 800-1500 и уже заработали прибыль, могут оказать значительное давление на котировки. Вероятно, основную поддержку рынку окажут обычные частные инвесторы, однако потенциальному росту пока недостаёт существенного объема спроса. Следовательно, оптимально покупать акции на коррекциях и избегать поспешных решений.

Продолжение обзора Ozon... 🫰 Оценка ⏯️ Соотношение EV/EBITDA является лишь ориентиром и не помогает объективно оценить компанию, поскольку громадный объем кредиторской задолженности усложняет оценку величины чистого долга. Вместо этого целесообразнее ориентироваться на коэффициенты P/E и P/FCF (причем важно учитывать реальные показатели свободного денежного потока, очищенного от изменений в оборотном капитале). По показателю P/E компания может продемонстрировать привлекательные результаты к концу 2026 года. Вопрос заключается в том, сможет ли бизнес поддерживать высокие темпы роста. 📌 Итог 💪 Наблюдаем впечатляющие итоги второго квартала и первой половины года, значительно превосходящие первоначальные прогнозы руководства компании. Уже в 2025 году предприятие способно выйти на ощутимую прибыльность по EBITDA и чистую прибыль. Тем не менее остаются сомнения относительно будущей динамики денежных потоков, поскольку ситуация характеризуется быстрым ростом, и оценка потенциала основана больше на предположениях и вере в продолжение экспансии, нежели на конкретных расчетах. Таким образом, формирование четкого представления о реальных возможностях бизнеса и обоснованной целевой цены акций затруднено. 🔀 Согласно варианту продолжительного роста на ближайшие годы, компания может достичь стоимости акции около 9 тысяч рублей плюс промежуточные дивиденды к 2028 году, предполагая оценку в диапазоне 10-11 P/E. Такой сценарий предполагает потенциальную доходность примерно 28% ежегодно, что выглядит недостаточно привлекательным ввиду значительных рисков ошибочной оценки. 😎 Однако лучше применить более консервативный подход, ограничиваясь краткосрочными целями, основываясь исключительно на показателях 2026 года с коэффициентом P/E равным 10, поскольку дальнейшую динамику роста трудно достоверно спрогнозировать. Кроме того, рост может замедлиться вследствие усиления конкуренции или неблагоприятных изменений в регулировании отрасли. 🎯 ИнвестВзгляд: Несмотря на конкуренцию, Ozon сохраняет хорошие перспективы роста на российском рынке электронной коммерции. Компания занимает второе место по объему продаж и демонстрирует темпы роста товарооборота выше среднерыночных. Основные надежды связаны с развитием рекламных сервисов и сегмента финансовых технологий, что должно положительно сказаться на ключевых показателях эффективности бизнеса. 📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - в финансовой части необходима стабильность, компания показывает хорошие результаты, но нужно в третьем квартале продемонстрировать сопоставимую динамику. Затем возможен пересмотр до «Покупать» с новой амбициозной целью. 💣 Риски: ⛈️ Высокие - высокая неопределённость в отношении устойчивости текущего роста и сложности в оценке реальной стоимости бизнеса из-за особенностей отчётности никуда не исчезли, прогнозирование затруднено. 💯 Ответ на поставленный вопрос: Да, Ozon способен удерживать высокий рост, но при условии успешного масштабирования бизнеса и преодоления возможных препятствий, включая высокую конкуренцию и регуляторные риски. Ключевыми факторами успеха станут успешное освоение регионов, выход на новые рынки, а также эффективное развитие собственных сервисов. 🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие! ⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

Ozon на грани прорыва: сможет ли компания удержать рекордный рост ⁉️ 💭 Разберёмся, сможет ли Ozon сохранить динамику и какие факторы могут повлиять на его будущее... 💰 Финансовая часть (2 кв 2025) 📊 Отмечается рост выручки на 85,8%, причем впервые зафиксирована положительная чистая прибыль, исключая влияние переоценок активов. Компания достигла стабильного уровня операционной рентабельности. Показатель EBITDA перешел из минусового значения в зону положительных значений с маржей в 17%. Товарооборот увеличился на 51% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Финансово-технологический сегмент продемонстрировал значительный рост — на 150% во втором квартале. 🤷‍♂️ Несмотря на позитивные тенденции, долгосрочные прогнозы компании на 2025 год выглядят завышенными. Прогнозируемое значение EBITDA составляет 100–120 миллиардов рублей, однако исходя из достигнутых результатов первого полугодия (71,6 миллиарда рублей), достижение целевых показателей представляется маловероятным. 💳 Что касается структуры долга, то несмотря на снижение чистого долга без учета арендных обязательств, наблюдается увеличение кредиторской задолженности. Фактически, это означает усиление зависимости бизнеса от поставщиков товаров. 🤔 Кредиторская задолженность отражает возросшие финансовые обязательства финансовой части компании. При этом обязательства перед поставщиками практически не увеличились, тогда как банк значительно нарастил свою роль в финансировании оборотного капитала. Подобная структура создает сложности при анализе финансового состояния, поскольку смешивает показатели банка и самого маркетплейса. 🧐 Оценивая денежные потоки, стоит учитывать именно показатель EBITDA за последний двенадцатимесячный период (LTM), а не свободный денежный поток (OCF). Последний существенно искажается влиянием кредиторской задолженности. Реально же компания только недавно начала стабильно демонстрировать положительные свободные денежные средства, которые могли бы использоваться для выплаты дивидендов акционерам. 🤓 Важнейшим фактором дальнейшего развития остается динамика роста финансово-технологического сегмента. Хотя пока сохраняется высокая скорость роста (во II квартале темпы даже ускорились), неопределенность относительно длительности сохранения столь высоких темпов вызывает опасения, особенно если основной рынок начнет замедляться. ✔️ Развитие 👌 Ozon нацелен на увеличение своей доли рынка путем расширения в российские регионы и укрепления международного присутствия. 📦 Компания открывает два новых склада в Ростовской области и Адыгее общей площадью 80 тыс. м², с возможностью расширения до 200 тыс. м². Инвестиции составили 7,4 млрд рублей. Объекты нужны из-за роста спроса в регионе. 🏦 Ozon намерен развивать финансовый сектор, запустив управляющую компанию и получив брокерскую лицензию. Планируется начать продажу инвестиционных фондов и цифровых активов. Однако следует сомневаться в успехе из-за высокой конкуренции. 🚗 До конца года Ozon начнёт продавать полисы ОСАГО и КАСКО на своей платформе через партнёра Сравни.ру. Ранее компания продавала страховку для грузов и имущество, теперь выйдет на рынок автомобильного страхования. 💸 Дивиденды 📛 Теоретически компания способна выплачивать дивиденды в полном объеме своей чистой прибыли, так как собственный свободный денежный поток позволяет это сделать. Однако наличие значительного дефицита собственного капитала препятствует реализации таких выплат. Продолжение следует...