Хэштег #факторинг | Тинькофф Инвестиции Пульс

📘Факторинг: что это и почему инвестору по облигациям важно его понимать В прошлом посте с обзором дебютного выпуска Кроноса мы столкнулись с новым термином, который ещё не разбирали на канале — факторингом. Факторинг — это финансовый механизм, при котором компания продаёт свою дебиторскую задолженность (неоплаченные счета клиентов) фактору — банку или специализированной компании — и сразу получает большую часть денег, а остальное после того, как покупатель оплатит счёт, за вычетом комиссии. Проще: компания уже отгрузила товар, но денег ещё нет. Факторинг позволяет не ждать месяцами, а получить необходимые средства сразу и пустить их в оборот. Для многих трейдеров, производителей и дистрибьюторов факторинг становится привычным способом существования. ⚙️Как это устроено? Схема выглядит так: 1. Поставщик отгружает товар покупателю с отсрочкой. 2. Поставщик заключает договор с фактором и уступает ему право требования долга. 3. Фактор перечисляет поставщику финансирование (например, 90% от суммы). 4. Покупатель в установленный срок платит фактору. 5. Фактор переводит поставщику остаток за вычетом своей комиссии. 👀 Какой бывает факторинг? Два основных вида: - С регрессом: если покупатель не заплатит, фактор может потребовать деньги обратно от поставщика. Риск остаётся на поставщике. - Без регресса: фактор принимает риск неплатежа на себя, но комиссия будет выше. 🤔 Почему это важно инвестору в облигации? 1. Влияние на денежный поток Факторинг улучшает операционный денежный поток. Для облигационера это плюс: у эмитента больше живых денег для обслуживания долга и выплаты купонов. 2. Скрытая долговая нагрузка Формально факторинг — не кредит. Но по сути это платное финансирование. Если компания активно использует факторинг, особенно без регресса или с высокими комиссиями, это может говорить о проблемах с ликвидностью или слабой платёжной дисциплине клиентов. 3. Риски концентрации Важно смотреть, кто должники. Если факторинг завязан на 1-2 крупных контрагентов, устойчивость бизнеса снижается: проблемы у одного клиента могут привести к кассовому разрыву у эмитента. 4. Маржинальность под давлением Комиссии по факторингу уменьшают прибыль. В отчётности это может выглядеть как рост выручки при стагнации или падении маржи. 🏭 Какие компании чаще всего используют факторинг? - Торговля и дистрибуция. Длинные отсрочки платежей, работа с сетями. - Производство и B2B. Контракты с крупными заказчиками, оплата через 60-120 дней. - Строительство и подрядчики. Оплата этапами, высокий разрыв между затратами и поступлением денег. - Компании с быстрым ростом. Выручка растёт быстрее, чем собственный оборотный капитал. 🧠 Вывод Факторинг сам по себе — не зло и не благо. Это всего лишь инструмент управления оборотным капиталом и способ финансирования. Но для инвестора по облигациям важно понимать: — зачем компания его использует, — насколько он системный, — и не подменяет ли он нормальное финансирование оборотного капитала. Игнорируя факторинг, легко недооценить реальные риски ликвидности эмитента, а именно они чаще всего и приводят к дефолтам. Если пост был полезен, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций! Спасибо, что читаете. Не забудьте подписаться, чтобы не пропустить новые посты!🚀

💰Облигации "Совкомбанк Факторинг" на размещении Январь не радует неквалифицированных инвесторов широким выбором новых размещений облигаций, поэтому если вы ищите что-то новое, то облигации компании Совкомбанк Факторинг могут вас заинтересовать. Давайте разбираться вместе. ООО "Совкомбанк факторинг" относится к небанковскому бизнесу группы Совкомбанка, разбор которого делал в декабре 2023 года. Это классическая факторинговая компания, которая осуществляет деятельность с 1999 года (с зарождения данного направления в России) и занимается покупкой дебиторской задолженности, финансированием закупок и производства, возмещением убытков от неоплат по поставкам с отсрочкой платежа. У компании разработано более 8 различных программ факторинга, в большей степени предлагаемыми для сегмента малого и среднего предпринимательства, который исторически был обделен в данной услуге. Это первый выпуск облигаций для компании, но при этом подкупает высокий рейтинги кредитоспособности от РА Эксперт - ruAA- со стабильным прогнозом, причем рейтинг был подтвержден в декабре 2023 года! Такой уровень рейтинга нечасто можно встретить на российском рынке (если предприятие не относится к государственному сектору). 👀Что по выпуску? 📍Дата размещения - 30.01.2024 года, то есть еще есть время очень хорошо подумать 📍Дата погашения - 23.01.2029 года. По нескольким выпускам не стоит делать выводы о новом тренде, то заметьте, опять срок размещения составляет 5 лет. 📍Объем эмиссии - 500 000 000 рублей. 💰Ориентир ставки купона - 15,5-16% годовых, что соответствует доходности к оферте 16,42-16,99% годовых. Тут у меня возникают 2 риторических вопроса: кто будет выкупать эти облигации с доходностью ниже ключевой ставки и почему нельзя просто получить финансирование от материнской компании (это вдвойне удобно, когда материнская компания - крупный банк)?! 📍Выплата купона - ежеквартальная. Ожидается, что ставки 2-6 купонов будут равны ставке 1 купона. 📍По данному выпуску предусмотрена оферта через 1,5 года. 📍Облигации Совкомбанк Фактор-001P-01 доступны для неквалифицированных инвесторов, но так как они относятся к сложным финансовым инструментам, то только после прохождения тестирования. 📊Что по финансовой части? Последняя отчетность, которая была опубликована компанией по МСФО, относится к 2022 году. 🧮Процентные доходы за 2022 год составили 7 781 млн. рублей по сравнению с 3 016 млн. рублей годом ранее. Таким образом за год они выросли в 2,6 раза. 🧮Непроцентные доходы составили 89 млн. рублей против убытка 66 млн. рублей годом ранее. 🧮Чистая прибыль за год составила 69 млн. рублей и в сравнении с 2021 годом она упала в 3,7 раза. Такое резкое снижение чистой прибыли было вызвано ростом расходов на персонал и административных расходов почти в 4 раза за год. 🧮 Заемные средства компании на 31.12.2022 года составляли 52 129 млн. рублей и это почти 99% от валюты баланса компании. Если за год ситуация не изменилась, то объем привлекаемых средств в рамках размещения облигаций будет каплей в море заимствований. 🧮 За год объем финансируемой дебиторской задолженности вырос на 17% с 43 030 млн. рублей до 50 246 млн. рублей.