🏆Промежуточные итоги самого эпического челленджа в

**Урок 6. Главный риск облигаций** Ставка отгремела, а значит можно дальше обсуждать серьёзные темы. Все страхи новичка крутятся вокруг цены: а если подешевеет? Но это не главный риск. Подешевевшую облигацию можно додержать до погашения и получить номинал. Главный риск что номинал не вернут вообще. Это называется дефолт. В 2024 году на российском рынке облигаций случилось около десятка дефолтов. За 2025 год больше двух десятков, рост в два с лишним раза. В следующем году увидим падеж Ашек. Не забываем что тот же само был А ещё месяц назад. Причина простая: ставка 20%+ держалась долго, и компании, которые жили на постоянном перекредитовании, перестали справляться. В 2026 году уже за первые полгода дефолтов было больше чем за весь 2025 год. Декабрь 2025 года, транспортно-логистическая компания МОНОПОЛИЯ. Инвестор 3 декабря покупает её облигации на миллион рублей, доходность к погашению 49%. Сладкая мечта инвестора. Через день компания не исполняет обязательства по соседнему выпуску, и цена бумаги за сутки падает с 98% до 58%. Минус 405 тысяч за день вместо ожидаемых плюс 490 тысяч за год. Ещё через две недели рейтинговое агентство ставит компании дефолтный рейтинг, бумага торгуется по 21%. Что было видно заранее? доходность 49% при ставке ЦБ 17% это не доход, это крик о помощи; у компании годами слабый денежный поток, она жила на новых кредитах; рейтинг у неё был не из верхней части шкалы. Всё это была публичная информация, которую можно посмотреть за десять минут. Напомню как писал в уроках прошлых, иногда рынок ошибается или переоценивает риски и это может быть возможностью. Но вы только своему самочувствию сделаете лучше если будете в первое время проходить такие истории мимо. **Что получает инвестор при дефолте? ** Обычно не ноль, но и не всё. По статистике российского рынка возвращают в среднем около половины, причём с разбросом от нуля до 70% и сроком в **годы**. Это может быть реструктуризация (отложили выплаты, срезали купон), продажа активов, суд. Процесс очень долгий, результат неопределённый. Отсюда базовая установка: **избегание дефолта важнее, чем погоня за доходностью**. Один дефолт на бумаге, в которой лежала заметная часть портфеля, съедает годовой доход всех остальных. стать лайк! Мем к посту для привлечения внимания!) #облигации #курс_облигации #новичкам #учу_в_пульсе

Полипласт - белый лебедь налоговой RU000A10CH11 RU000A10ECX8 RU000A10F7V9 RU000A10C8A4 RU000A10DEQ0 RU000A10ECW0 RU000A10DZK8 303 532 083 рубля 32 копейки - столько на 21 октября оставалось под замком налоговой на счетах «Полипласт Северо-Запад». Шестнадцатью днями раньше было 351 709 794 рубля 95 копеек, то есть лёд тает примерно по 3 млн в день. Если темп сохранится, последний рубль оттает к концу января, как раз к январским выпускам. Это все возврат экспортного НДС и компания рассчитывает этими деньгами закрыть долг перед ФНС. После моего интервью с представителем компании многие решили, что следить за цифрой блокировок больше незачем: источник погашения назван, с банками подписаны допсоглашения, логистику наладят. Есть тут и сидит еще одна арифметика в эмитенте. Экспорт у компании упал примерно на 70%. Значит, нынешний возврат налога это хвост времён, когда «Полипласт» ещё активно возил продукцию за рубеж. Следующие возвраты будут в разы меньше, потому что и вывозить стало в разы меньше. Источник погашения уменьшается вместе с той самой проблемой, которую он должен закрыть. Вот и выходит, что компания собирается закрыть долг не деньгами от бизнеса, а деньгами из прошлого. Один раз так сделать можно. Второй раз будет уже нечем. Многое в этой истории зависит от того каким будет доступ к продажам в черном море и компании (этой и других). Рефинансироваться новым выпуском компании не получится, а остальное придётся гасить из операционного потока, который как раз и сокращается. Остаётся белый лебедь и не только для полипласта. **А вдруг закончится СВО? **Тогда проблемы экспортёра сойдут на нет быстро. Нам хватает плохих новостей в последние 5 лет. Пора и случится чудо. Всем мира!

**Урок 5. Точка G или премия за риск: как понять, много платят или мало** Есть простой способ понять, дорого или дёшево рынок оценивает риск конкретной компании, нужно сравнить её доходность с государственной. У ОФЗ с таким же сроком есть своя доходность, называется в отрасли как «цена денег без риска». Всё, что компания платит сверх этого есть премия за риск. Её называют спредом (на профессиональном языке G-спред звучит почти как точка G и так же вдохновляет граждан мужского рода, но суть проста: «насколько риска в процентах больше чем у государства»). Примеры из головы без конкретики: Государственная бумага на один год дает около 14,7%. Крупнейшая госкомпания 15,6%, спред меньше процента. Айти-компания с хорошим рейтингом приятные 17%, спред 2,4%. Небольшая компания с рейтингом из середины шкалы наливает 21,7%, спред 7%. Спред пытается ответить на вопрос: **а кому рынок доверяет меньше?** Зачем это новичку, если он всё равно не будет считать? **Отрезвление**. Если спред у бумаги 7–10%, это повод внимательнее изучить заемщика. Чем больше спред, тем больше вероятность, что обещанное могут не заплатить. **Сравнение похожих**. У двух компаний одинаковый рейтинг и срок, а спреды разные. Та, у которой он выше, при прочих равных интереснее: за тот же риск платят больше. Да, иногда бывает что рынок излишне эмоционален ,это наш шанс. Если спред у компании вдруг резко вырос, а с её бизнесом ничего не случилось то бумага подешевела по рыночным причинам и это шанс. Важно не забывать, что еще может быть информация, которую просто лично вы еще не знаете. Особенно нужно быть аккуратнее в сегменте ВДО. Как это посмотреть без расчётов: на сайтах с базами облигаций спред часто показан отдельной колонкой; а ещё проще просто держать в голове доходность ОФЗ на нужный срок и смотреть, на сколько бумага её превышает. К примеру можно вообще воспользоваться вкладкой облигации на моем сайте : http://russianmagellan.pro/ http://russianmagellan.pro/ #облигации #курс_облигации #новичкам #учу_в_пульсе