Друзья, привет

! 👋 Не откладывая в долгий ящик, посмотрела отчет МСФО за 6м26 от АБЗ-1 (первая строчка в моем облигационном портфеле). Прежде, чем начну, небольшая оговорка. Я знаю, что среди моих читателей есть настоящие профи аналитики. Прошу не судить строго за мой дилетантский разбор, а если заметите ошибку или неточность, сообщите о ней, пожалуйста🙏 Пару слов о компании. Вот люблю я, когда название компании максимально отражает её суть: "Асфальтобетонный завод N1". Основа выручки - производство асфальта. Также в перечне видов деятельности присутствует строительство дорог, мостов, путепроводов, реализация крупных инфраструктурных проектов и т.д. Место дислокации - Санкт-Петербург. Кредитный рейтинг А- от Эксперт РА и НКР. Работают с 1993 года. Серьёзные в общем ребята 💪 Выпуски в обращении: $RU000A109PP1 $RU000A10B263 $RU000A10BNM4 $RU000A10DCK7 {$RU000A1070X5} $RU000A10EW51 $RU000A10FZU2 $RU000A10DQK7 Из них погашение в течение ближайшего года на сумму 2.26 млрд, а погашение в 28 и 29м годах - 11.7 млрд. Итак, обратимся к отчётности. Для эмитентов облигаций параметры, которые больше всего меня интересуют - это долговая нагрузка и способность исполнять свои долговые обязательства. За 6месяцев: Выручка снизилась на 13% (с 3.05 млрд до 2.65 млрд) Операционная прибыль подросла на 12% за счет снижения расходов. Но чистая прибыль рухнула почти на 200% и оказалась в глубоко отрицательной зоне: минус 83 млн против плюс 88 млн прошлогодних. Это произошло из-за огромных, по сравнению с этими цифрами, процентных расходов, выросших почти в 2 раза: с 0.7 млрд до 1.38 млрд. Это только обслуживание долга! ☝️ Общая суммма займов (облигаций и банковских кредитов) подросла не так сильно - на 20% (с 11.6 млрд до 14 млрд). Из которых краткосрочная часть (погашение в течение года) - 2.3 млрд (при выручке 2.6 млрд🤔). Благо бо́льшая часть заёмных средств (10.5 млрд) хранится в виде выданных займов и генерирует процентный доход, покрывающий порядка 70% финансовых расходов, что считаю хорошим фактором👍 С учётом остатков на счетах и выданных займов чистый долг составляет 2.1 млрд рублей. Комфортненько. Но. Операционной прибыли хватит, чтобы закрыть этот долг за 9 лет. Это много. Недавно узнала новое умное словечко (точнее, несколько словечек 🤭): ICR - коэффициент покрытия процентов. Это один из ключевых показателей, показывающих, насколько хорошо эмитент справдяется с обслуживанием долга. И вот в нашем случае он не справляется... Я насчииала что ICR у АБЗ-1 намного меньше 1 (0.18, если быть точным), при норме выше 3. Однако🤔 Тем не менее, коэффициент текущей ликвидности очень комфортный - 4.69, при норме от 1.5. Ещё один тревожный звоночек - сильно отрицательное сальдо денежных потоков: минус 1.3 млрд рублей (при выручке 2.69 млрд☝️). Таким образом могу сделать вывод, что в ближайшие год-полтора АБЗ-1 совершенно спокойно будет выполнять все обязательства, но следить за эмитентом нужно тщательно🧐 Для моего пенсионного супер-мега-консервативнрно портфеля мне такое не подходит. А вот в Большие И'риски - в самый раз👍 Выбрала выпуск 2Р-05 $RU000A10DQK7 Но планирую переложиться в более короткий и более купонистый 2Р-02 $RU000A10B263 На сегодня это всё. Всем хорошего вечера 🥰