🏦 «Банковский кредит дает деньги на один тулуп, чтоб после

📣 **Пауза в ставке не помеха росту рынка** ЦБ сохранил ставку на уровне 14% — пауза продолжается. Главное из пятничного релиза: — Устойчивый рост цен держится в диапазоне 5–6% в годовом выражении. Причина — временное сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях. — Решения по ставке будут зависеть от инфляции, инфляционных ожиданий и рисков (внутренних и внешних). — Базовый сценарий: средняя ставка в 2027 году 12,5–13,5%. ❗️ Что изменилось: 1. Прогноз ставки на 2027 год повышен сразу на 1,5 п.п. — с 10,5–12,5% до 12,5–13,5%. Диапазон сузили, нижнюю границу подняли сильнее. Это близко к тому, что закладывал денежный рынок, но консенсус был 11,5–13,5% — позитива ЦБ не даёт. 2. Прогноз по инфляции на 2026 год повышен: с 6–7% до 7,1–7,6%. На 2027 год оставлен 4% — это предполагает большую жёсткость с учётом повышения тарифов. Главное из пресс-конференции Набиуллиной: — индексация тарифов ЖКХ пока мало отразилась в инфляционных ожиданиях; — ЦБ РФ потребуется **более длительный период поддержания периода умеренно жестких ДКУ** для инфляции 4%; — предметно рассматривалась **только пауза** , были отдельные голоса за повышения ставки; — на следующий год пространство для снижения ставки сохраняется, **но его стало меньше.** ___ 📈 Лонг по нефти BRX6 и шорты по золоту GDZ6 и юаню CRZ6 закрыл: — по новой буду входить, если будет повторное движение к 4020$ и 12.18₽. В случае с золотом - на потенциальный разворот, а по юаню можно и на продолжение коррекции, если поддержка будет пробита. В портфеле остался только лонг Биткойна IBZ6 , который судя по всему нужно будет закрывать. Ключевым для лонгов является удержание 47$. Из РФ рынка смотрю ко входу в шорты по: 1. **Яндексу YDEX ** - со стопом за 3500 и целями на 3250. 2. **и Норникелю GMKN ** - тут стоп буду ставить еще короче (~1180₽) и целью на 1020₽. Вход ищу через фьючерсы GKZ6 YDZ6 На мой взгляд, эти две бумаги выглядят слабее рынка. _ Обложка к посту о главных героях прошедшей недели: Набиуллина, ставка и рубль 🥲

🐘 **"Слон и Моська"** На этой неделе Трамп в интервью Newsmax заявил, что с Путиным договариваться проще, чем с Зеленским, и сравнил украинского лидера с Финеасом Барнумом — основателем бродячего цирка. Звучит так, будто это потенциальный отказ Вашингтона от поддержки Зеленского и намёк на мирное урегулирование уже без него: подобная критика может указывать на то, что Зеленский больше не получит военную помощь от США. В таком случае, у Киева остается фактически один союзник — Европа. Она пока не отказывается от поддержки, но у неё нет реального плана изменить ситуацию на фронте. За 2 месяца рынок прошел 500 пунктов (~2000>2500), поэтому каждый последующий импульс роста будет даваться все сложнее и сложнее. Технически впереди ЕМА(200) на дневке и уровень сопротивления 2500. По Миксу MXZ6 всё настолько хорошо, что открыта дорога до 262.000₽. Поэтому при ретесте 242.400₽ буду искать точку входа в лонг - пока мы выше этого уровня, есть шансы порасти дальше. _ 🙌🏻 В портфеле: 1. Лонг нефти BRX6 - месяц простояли в боковике, вышли вверх и закрыли неделю по самый хай. Стоп двигаю в ноль (~104$), есть расчеты на весенние максимумы (117-120$). Как и прошлой весной, недавно страны G7 объявили о намерении высвободить нефть на рынок из своих стратегических запасов. В прошлый раз нефть рухнула после объявления интервенций странами-участницами МЭА, также помогли вбросы Трампа о том, что сделка с Ираном уже на носу, а Ормуз скоро откроется. В этот раз рынок ожидает скорого начала масштабной военной операции против Ирана. Инфовбросам Трампа уже почти никто не верит. На объявления о выбросах нефти из резервов рынок не реагирует (по крайней мере пока). 2. Шорт золота GDZ6 - спекулятивная сделка на выход из боковика вниз. В среду движение было пошло на фоне роста инфляции в США. Но это по-прежнему боковик. В позиции с целью на минимум года (~4000$). _ 💆‍♂️ Обложка и заголовок сегодня снова о слонах 🐘

**Был на встрече с управляющими Т-Капитала.** Ходил на разбор рынка облигаций от Михаила Иванова и Бориса Никитина из Т-Капитала. Название громкое: «Между Сциллой и Харибдой». Смысл простой. С одной стороны процентный риск, с другой кредитный, и обе стороны сейчас неприятные. **Про ставки.** Длинные ОФЗ дают около 17% при ключевой ставке заметно ниже. Выглядит заманчиво. Но ребята говорят, что такой спред обычно бывает, когда ставка растёт или стоит на месте. К тому же Минфин занимает рекордными объёмами, а инфляцию разогнал топливный кризис. Их вывод: длинные ОФЗ сейчас ставка на деэскалацию, а ставки такого рода надо делать осознанно. Показали это на деле. В фонде TBRU@ доля длинных бумаг к апрелю выросла до 36%, а сейчас они сократили её примерно до 14%. То есть не просто рассуждают, а действительно поменяли позицию. **Про кредиты.** Тут был слайд с графиком спредов по рейтингам, и он впечатляет: за год дефолт Монополии, проблемы у Балтийского лизинга и Самолёта, технические дефолты в низких рейтингах. Спреды почти вернулись к пиковым значениям. Больше всего мне понравился слайд с реальными сделками, и не только удачными. Где-то купили в панику (Европлан LEAS со спредом выше 800 б.п.), где-то вышли заранее (Уральская сталь после слабой отчётности, застройщики до негативной отчётности за полугодие). Когда управляющие показывают, где и почему они продавали, доверия к ним больше, чем когда показывают одни красивые графики. **Что показалось интересным.** Секьюритизация. Рынок молодой, цены разбросаны, а у выпусков есть защита: переобеспечение, резервный фонд, избыточный спред. Сам я в эту тему еще не копал. **Цифры за 12 месяцев** (по данным презентации): • фонд замещающих облигаций: +11,35% при индексе +5,31% • TLCB@ : +6,94% против +1,61% • TPAY : +16,86% против +16,19% у индекса флоатеров **Что оставляю за скобками.** Это презентация управляющей компании, и часть слайдов про налоговую оптимизацию и участие в размещениях обычная реклама фондов. Цифры доходности взяты со слайдов, сам я их не перепроверял. **Что унёс для себя.** В такой рынок выигрывает не тот, кто угадывает ставку, а тот, кто готов менять позицию, когда меняются факты, и не стесняется об этом говорить 😉 Ребятам из @T-Investments @Pulse_Official спасибо за приглашение. #Пульс_Толкс