Blagoff

75

подписчиков

36

подписок

Работал финансовым аналитиком в инвестиционной компании "Регион", имел честь 2 года работать с Орловским Максимом и Комиссаровым Константином. Сейчас менеджер по инвестициям в управляющей компании.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Blagoff
Blagoff

21 сентября в 13:59

$RU000A10AEG7; $RU000A10B4J5; $RU000A10ECW0 Полипласт 6м 2026 г. продолжение Ликвидность остается главным риском. Неиспользованные лимиты открытых кредитных линий на 30.06.2026 составляли 5,3 млрд руб. против 13,8 млрд руб. на конец 2025 года. При этом Группа указывает, что по состоянию на 30.06.2026 нарушений ковенант не выявлено. Это важное отличие от конца 2025 года: доступный запас банковской ликвидности уменьшился почти на 8,5 млрд руб., одновременно с ростом долга и снижением денежных остатков. Кредитный рейтинг ✅ A(RU) от АКРА, подтвержден 31.07.2026, прогноз — стабильный. ✅ A.ru от НКР, присвоен 10.11.2025. Таким образом, на отчетную дату кредитный рейтинг АКРА сохраняется на уровне A(RU) со стабильным прогнозом. Итог «Полипласт» находится в активной инвестиционной фазе. Первое полугодие 2026 года показывает важный положительный сдвиг — операционный денежный поток существенно вырос и уже перестал быть проблемным показателем. Однако одновременно компания еще не перешла к стадии снижения долга: финансовый долг с учетом аренды вырос до примерно 292 млрд руб., чистый долг/EBITDA остается около х4,3, текущая ликвидность — около 0,65, а свободный денежный поток после капитальных затрат остается отрицательным. В сравнении с концом 2025 года риск теперь связан уже не столько с отсутствием операционного денежного потока, сколько с масштабом одновременно продолжающихся инвестиций, высокой долговой базой и необходимостью рефинансировать значительный объем краткосрочного долга. Ключевой вопрос для кредитора/инвестора на следующие отчетные периоды — сможет ли рост производственных мощностей конвертироваться в дальнейшее увеличение EBITDA и OCF быстрее, чем растет стоимость обслуживания долга. Если инвестиционная программа начнет давать ожидаемый эффект, это позволит компании перейти от наращивания долга к его постепенному сокращению. Со слов менеджмента окончание активной фазы инвестиционной программы завершается в текущем году. На 2027-2029 новых проектов не запланировано.
2
3
Blagoff
Blagoff

21 сентября в 13:56

Полипласт 6м 2026 г. продолжение По сравнению с концом 2025 года долговая нагрузка несколько увеличилась: долг с учетом аренды вырос примерно на 46 млрд руб., тогда как EBITDA в годовом выражении пока увеличивается значительно медленнее. Поэтому чистый долг/EBITDA вырос ориентировочно с х4,1 до х4,3. При этом ситуация с денежным потоком стала заметно лучше: OCF уже покрывает значительную часть процентных расходов и капитальных затрат. Но полного самофинансирования инвестиционной программы пока нет. Ключевая проблема остается прежней — ликвидность. Оборотные активы на 30.06.2026 составили 170,0 млрд руб., а краткосрочные обязательства — 261,9 млрд руб. Таким образом, отрицательный чистый оборотный капитал составляет около –92 млрд руб., а коэффициент текущей ликвидности — всего 0,65. При этом часть проблемы носит именно структурный характер: в краткосрочных обязательствах отражена возобновляемая часть долгосрочных кредитов и займов. Сама Группа прямо указывает, что отрицательный чистый оборотный капитал связан с активной фазой инвестиционной программы. Дополнительный фактор давления на оборотный капитал — рост дебиторской задолженности до 89,9 млрд руб. против 58,1 млрд руб. на конец 2025 года. Одновременно кредиторская задолженность выросла до 85,1 млрд руб., в том числе задолженность по обратному факторингу — до 15,9 млрд руб. Долговая нагрузка Общий объем кредитов и займов на 30.06.2026 составил 277,6 млрд руб., а с учетом арендных обязательств — около 291,7 млрд руб. против 245,7 млрд руб. на конец 2025 года. Особое внимание необходимо обращать на структуру долга. Краткосрочные кредиты и займы составляют 131,7 млрд руб., а краткосрочные обязательства по аренде — еще 4,5 млрд руб. При этом на 2026–2027 годы приходится существенный объем погашений и оферт по облигациям. Процентная нагрузка остается высокой. В 1П2026 финансовые расходы составили 15,8 млрд руб., из них проценты по кредитам и займам — 11,7 млрд руб., по обратному факторингу — 1,6 млрд руб., по аренде — 1,0 млрд руб. При этом номинальная стоимость облигационных выпусков и условия их обслуживания показывают, что компания продолжает активно использовать долговое финансирование. В 2026 году размещен выпуск П02-БО-16 объемом 5 млрд руб. с купоном 17,45%. Что изменилось относительно анализа за 2025 год 🟢 Существенно улучшился OCF: с практически нулевого уровня до 18,5 млрд руб. за 6 месяцев. 🟢 Поток до изменения оборотки, процентов и налогов FFO вырос до 34,4 млрд руб., что соответствует примерно 68,9 млрд руб. в годовом выражении. 🟢 Прибыль продолжает расти: годовой эквивалент чистой прибыли — около 22,4 млрд руб. 🟢 ROIC остается около 20%, то есть инвестиционная программа уже начинает генерировать соответствующую отдачу. 🟡 Выручка продолжает быстро расти, но темп роста EBITDA (+15%) отстает от темпа роста выручки (+22%). 🔴 Долг продолжает расти, причем быстрее капитала. 🔴 Чистый долг/EBITDA остается выше х4 — около х4,3. 🔴 Текущая ликвидность ухудшилась до 0,65. 🔴 Денежная позиция сократилась до 2,45 млрд руб. 🔴 FCF после капитальных затрат остается отрицательным — около 4 млрд руб. за 1П2026. Таким образом, картина стала несколько иной, чем на конец 2025 года. Тогда основная проблема заключалась одновременно в высокой долговой нагрузке и практически нулевом OCF. Сейчас операционный денежный поток заметно улучшился, однако компания пока не вышла из инвестиционной фазы и продолжает финансировать значительную часть роста за счет заемных средств. При этом основная часть привлеченного финансирования действительно направляется в расширение производственной базы: основные средства за полугодие выросли на 51 млрд руб., а незавершенные и предстоящие капитальные затраты достигли 219 млрд руб.
1
Blagoff
Blagoff

21 сентября в 13:54

$RU000A10CH11; $RU000A10AEG7; $RU000A10B4J5; $RU000A10AYW2 #полипласт АО «Полипласт» — анализ по итогам 6 месяцев 2026 года «Полипласт» продолжает реализацию масштабной инвестиционной программы, направленной на модернизацию производства, выпуск новых продуктов и увеличение объемов производства. За 6 месяцев 2026 года инвестиции в основные средства составили 17,1 млрд руб., а балансовая стоимость основных средств выросла до 265,3 млрд руб. (+23,8% с начала года). При этом незавершенные и предстоящие капитальные затраты в составе основных средств достигли 219,3 млрд руб. В арендных обязательствах преобладают производственные активы; как и в предыдущем анализе, для оценки долговой нагрузки арендные обязательства учитываем в составе долга. На 30.06.2026 обязательства по аренде составили 14,1 млрд руб. Финансовые результаты 6м2026: 🟢 Выручка: 116 351 млн руб. (🔼 +22,4% г/г) 🟢 EBITDA: ≈33 737 млн руб. (🔼 +15,3% г/г) 🟢 Денежный поток от операций: • 🟢 Чистый OCF: +18 457 млн руб. (🔼 +169% г/г) • 🟢 FFO / поток до изменения оборотного капитала: +34 441 млн руб. (🔼 +39,2% г/г) 🔴 Свободный денежный поток после капитальных затрат: около –3 951 млн руб. (OCF 18,5 млрд минус приобретение основных средств 17,1 млрд и авансы по аренде 5,3 млрд). 🔴 Остаток денежных средств: 2 448 млн руб. (🔻 –45,4% с начала года) 🟢 Чистая прибыль: +11 219 млн руб. за 6 месяцев; около 22 438 млн руб. в годовом выражении (🔼 +44,7% г/г) 🟡 Финансовый долг: 291 719 млн руб. с учетом арендных обязательств (🔺 +18,7% к 31.12.2025) 🟡 Краткосрочный долг: около 46,7% общего долга. Выручка за первое полугодие выросла на 22,4%, а EBITDA — на 15,3%. При этом чистая прибыль растет существенно быстрее EBITDA. Особенно заметно улучшился операционный денежный поток: 18,5 млрд руб. против 6,9 млрд руб. годом ранее. ROIC 🟢 по EBITDA: ≈19,3% годовых 🟢 по FFO: ≈19,7% годовых Расчет выполнен в той же логике, что и в предыдущем анализе: годовой EBITDA/FFO сопоставляется с финансовым долгом с учетом аренды и капиталом. Несмотря на рост долговой нагрузки, доходность инвестированного капитала остается около 20% годовых. Главное изменение относительно 2025 года — операционный денежный поток наконец стал существенно положительным. Это важный сдвиг: в 2025 году OCF находился практически около нуля, тогда как уже за первое полугодие 2026 года он составил 18,5 млрд руб. Однако FCF остается отрицательным из-за продолжающейся масштабной инвестиционной программы. За 6 месяцев 2026 года компания направила 17,1 млрд руб. на приобретение и создание основных средств и еще 5,3 млрд руб. на авансы по аренде. Одновременно основные средства увеличились на 51,1 млрд руб. с начала года. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: 🔴 Долг / капитал: ≈ х5,02 (порог >2) 🔴 Чистый долг / EBITDA: ≈ х4,29 (порог >4) 🟡 ICR: ≈ х2,13 (ориентир 1,5–3) 🔴 Коэффициент текущей ликвидности: 0,65 (порог <1,5) 🔴 Z-счет Альтмана: ≈ 0,9 (порог <1,1)
5
6
Blagoff
Blagoff

23 июля 2025

$EUTR Давно интересовал способ, которым основные акционеры реинвестируют в компанию. Обычно такие истории выглядят плохо для миноритариев. Но тут обсуждается безвозмездный вклад, интересно будет посмотреть на сумму этого влада, а то похоже на благотворительность от мажоритариев. Посмотрим. Если мажоритарии все доходы будут возвращать в компанию, то за какие средства они планируют исполнять оферту в 2027 году?
2
3
Blagoff
Blagoff

1 августа 2023

Последние примеры по редомициляции компаний $TRMK и $GEMC показывают значительный потенциал роста котировок бумаг, которые выбирают данный путь для открытия возможности выплат дивидендов акционерам. На начала июля акции ТМК выросли на 31%, ЕМС на 65%. Кроме данных компаний на российском рынке есть еще много других, которые также могут начать процесс редомициляции, такие как: $QIWI, $GLTR, $T, $ETLN. Конечно все перечисленные компании разные, с разной текущей оценкой и разными проблемами. Так же есть риск, что вопрос смены юрисдикции затянется или вовсе данное решение не будет принято. Но пример ТМК и ЕМС показывает, что вероятность данного решения кроет в себе значительный потенциал роста акционерной стоимости. А вы как думаете, стоит иметь данные бумаги в своем портфеле или лучше взять что то более понятное типа Сбера? #редомициляция
16
17
Blagoff
Blagoff

28 июля 2023

Бывают ситуации, когда есть свободные средства, но с коротким горизонтом инвестирования. А значит инвестировать в волатильные инструменты рискованно. Тогда можно обратить внимание на облигации, тем более есть выпуски по которым купоны платятся ежемесячно или раз в квартал. У меня например в портфеле есть облигации: • ЕвроТранс $RU000A1061K1$RU000A105TS5; • Роделен $RU000A105SK4 $RU000A105M59; • Боржоми $RU000A102SK1; • КарМани $RU000A103R98 $RU000A0ZZ1F6; • КЛВЗ Кристалл $RU000A105Y14. Когда я покупал доходности были по многим выпускам выше, чем сейчас. Например Боржоми торговались с доходность 20% годовых, но даже сейчас большинство перечисленных бумах позволяют получить 12-14% годовых. При этом финансовое положение компаний достаточно устойчивое. #купоны
6
7
Blagoff
Blagoff

17 июля 2023

$MTLR $MTLRP Проигрыш компании Мечел вместе с дочерним обществом Челябинским металлургическим комбинатом (ЧМК) в суде Газпромбанку на $244,2 млн.(22,1 млрд.руб.) неприятно, но вовсе не критично. На размер чистого долга это никак не влияет (кроме госпошлины), а на дивиденды от компании в ближайшее время и так не стоит рассчитывать. Дивидендов компания не платит с 2021 года. По итогам 2022 года акционеры Мечела также решили от них отказаться. Спор касался кредита, выданного в 2010 году. Суд решил, что Мечел и ЧМК должны выплатить Газпромбанку долг в $154,86 млн и проценты по кредиту $89,36 млн. Так как это решение суда первой инстанции значит, его можно обжаловать (апелляция), а потом еще кассация и возможно верховный суд. Т.е. исполнение решения суда можно затянуть примерно на год. За этот период компания может спокойно спланировать свою ликвидность. Долговая нагрузка Мечела остается высокой: оценочно чистый долг компании около 300 млрд руб., EBITDA в районе 80–90 млрд руб.(отчётность за 2022 год Мечел не публиковал). Соотношение чистого долга к EBITDA более 3х. Более серьезное влияние на бизнес компании влияют цены на коксующийся уголь, сталь и курс рубля.
5
6
Blagoff
Blagoff

12 июля 2023

$GLTR Ведомости пишут, что ставки аренды нефтеналивных цистерн сильно подорожали. Ждем результатов от Глобалтранс, интересно посмотреть сможет ли компания воспользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой. "Ставки долгосрочной аренды нефтеналивных цистерн в России к IV кварталу 2023 г. вырастут в среднем на 30% до 2344 руб. за вагон в сутки в годовом выражении и на 25% по сравнению с I кварталом 2023 г. Это следует из исследования агентства Infoline, с которым ознакомились «Ведомости». Во II квартале ставки по долгосрочной аренде цистерн уже выросли на 14% к I кварталу и на 30% в годовом выражении до 2049 руб. в сутки за вагон. По прогнозу Infoline, в III квартале ставки увеличатся на 9% к предыдущему кварталу и на 34% год к году до 2250 руб. По данным Информационного центра операторов (ИЦО, анализирует рынок грузовых вагонов на основе данных операторов), во II квартале 2023 г. ставки на цистерны выросли на 8% к предыдущему кварталу. Как указывает ИЦО, это связано с инфраструктурными ограничениями, задержками с подводом танкеров к портам и естественным выбытием парка цистерн. Цена аренды цистерн растет в условиях роста задействованного в перевозках парка из-за ухудшения ситуации на сети РЖД, говорится в исследовании Infoline. Проблемы с загруженностью сети, по мнению экспертов Infoline, связаны с пропускной способностью на Восточном полигоне (БАМ и Транссиб) и перегруженностью инфраструктуры на юге России, где не работают аэропорты и растут перевозки специальных и военных грузов".
1
Blagoff
Blagoff

11 июля 2023

$SBER $SBERP Сбер опубликовал результаты за июнь и 6 месяцев 2023 года. Результаты сильные. Я буду докупать.
Card image 1
Card image 2
3
4
Blagoff
Blagoff

11 июля 2023

$ETLN Ниже привожу комментарий аналитиков Сбера по новости ГК "Эталон". Дальнейшие перспективы роста оцениваются осторожно так как в настоящее время достаточно сложно делать прогнозы на ближайшие 5 лет и более. А именно такой горизонт планирования позволяет оценить потенциал приведенной стоимости акции. Решение по редомициляции также прогнозировать сложно так как это управленческое решение менеджмента, которое зависит от множества факторов. ⚪️ Вчера ГК «Эталон» объявила, что завершила процедуру по изменению статуса листинга программы ГДР на МосБирже на первичный. Ранее первичный листинг у компании был на Лондонской фондовой бирже, а вторичный — на МосБирже. ⚪️ Смена листинга торгующихся в Москве ГДР — один из шагов на пути «переезда» компании с Кипра в Россию. Получение первичного листинга на МосБирже позволит Эталону продолжить торги расписками на промежуточном этапе, когда листинг в Лондоне будет уже отменен, а перерегистрация компании еще не завершена. ⚪️ Редомициляция необходима компании для того, чтобы возобновить дивидендные выплаты. Мы полагаем, что это может произойти в конце 2023-начале 2024 года. Если Эталон сохранит дивидендные выплаты в таком же объеме, как и в предыдущие годы (3,6 млрд руб. в год), дивидендная доходность может достичь 10% с учетом текущей рыночной капитализации. ⚪️ Впрочем, повышение статуса листинга обращающихся ГДР на МосБирже само по себе не означает, что компания может автоматически возобновить дивидендные выплаты. Поэтому мы полагаем, что реакция рынка на эту чисто техническую новость была избыточной — за последние две торговые сессии котировки ГК «Эталон» выросли на 10%. 👉🏼 Мы подтверждаем оценку Покупать ГДР ГК «Эталон». Однако потенциал роста к нашей целевой цене 97,97 руб. за ГДР сейчас ограничен (составляет лишь 5%) после значительного повышения котировок в последние дни.
5
6
Blagoff
Blagoff

7 июля 2023

$GLTR В разгар строительного сезона строительным грузам не хватает вагонов. Как видим из статьи в коммерсанте конъюнктура для Глобалтранса складывается положительная. https://www.kommersant.ru/doc/6084950?from=main
1
2
Blagoff
Blagoff

5 июля 2023

$ARVL продолжает уверенно двигаться к закрытию. Британский стартап Arrival с русскими корнями разорвал соглашение с инвестором Kensington Capital Acquisition Corp., и отправляется искать новые инвестиции. https://arrival.gcs-web.com/news-releases/news-release-details/arrival-and-kensington-capital-acquisition-corp-v-agreed
1
2
Blagoff
Blagoff

29 июня 2023

Ниже приведу мнение одного из брокеров в причине роста рынка акций РФ. В приложении есть интересный расчет из которого можно прикинуть потенциал дальнейшего роста. Все это упрощенно но любопытно. $SBER $ROSN $T "Российский фондовый рынок демонстрирует уверенный рост и в целом слабо реагирует на геополитические события. Основная причина роста приток на рынок физических лиц и значительной ликвидности в виде сбережений россиян и дополнительных доходов от дивидендов, в то время как доступная ликвидность на самом рынке остается ограниченной из за заморозки активов, которые принадлежат иностранным ин весторам из «недружественных» стран. Девальвация рубля вторая причина роста рынка, большую долю на котором по прежнему занимают экспортеры . Мы полагаем, что приток ликвидности на рынок продолжится, что будет способствовать его дальнейшему росту. На наш взгляд, у рынка есть боль шой потенциал для роста, учитывая, что стоимость большинства компаний остается относительно низкой."
Card image 1
3
4
Blagoff
Blagoff

28 июня 2023

Для любителей #дивидендов 🤑 ниже привожу последние сроки для покупки акций с возможностью получить дивиденды, дивиденд на акцию и дивидендную доходность по состоянию на 27 июня. 🗓 03.07.2023 • $FLOT Совкомфлот 💰 — Дивиденд ₽4,29/акция — Доходность 4,8% • Ставропольэнергосбыт, прив. 💰 — ₽0,17 – 7,9% 🗓 05.07.2023 • Башнефть, обыкн. 💰 — ₽199,89 — 9,3% • $BANEP Башнефть, прив. 💰 — ₽199,89 — 11,6% • $LSRG Группа ЛСР 💰 — ₽78 — 9,2% • Европейская Электротехника 💰 — ₽0,75 — 6,2% • ДИОД 💰 — ₽0,8 — 6,3% • Мордовская энергосбытовая компания 💰 — ₽0,033 — 5,4% • Самараэнерго, обыкн. 💰 — ₽0,13 — 4,5% • Самараэнерго, прив. 💰 — ₽0,13 — 4,4% 🗓 06.07.2023 • Газпромнефть 💰 — ₽12,16 — 2,3% • ММЦБ 💰 — ₽27,22 — 2,9% • $OGKB ОГК-2 💰 — ₽0,058 — 7,8% • $SVAV СОЛЛЕРС 💰 — ₽45,39 — 5,8% • ЧКПЗ 💰 — ₽185 — 1,4% 🗓 07.07.2023 • $AQUA ИНАРКТИКА 💰 — ₽10 — 1,6% • Казаньоргсинтез, обыкн. 💰 — ₽9,1 — 7,5% • Казаньоргсинтез, прив. 💰 — ₽0,25 — 0,8% • КАМАЗ 💰 — ₽1,84 — 0,9% • Красный Октябрь, обыкн. 💰 — ₽0,1 — 0,005% • Красный Октябрь, прив. 💰 — ₽0,13 — 0,02% • Банк Кузнецкий 💰 — ₽0,0027 — 4,6% • Нижнекамскнефтехим, обыкн. 💰 — ₽1,49 — 1,2% • $NKNCP Нижнекамскнефтехим, прив. 💰 — ₽1,49 — 1,7% • $ROSN Роснефть 💰 — ₽17,97 — 3,8% • Светофор Групп 💰 — ₽0,47 — 1,5% • $PHOR ФосАгро 💰 — ₽264 — 3,6% 🗓 10.07.2023 • ИСКЧ 💰 — ₽1 — 1,0% • НКХП 💰 — ₽14,62 — 2,3% • $NMTP НМТП 💰 — ₽0,8 — 8,3% • ОМЗ, прив. 💰 — ₽0,012 — 0,0001% • Саратовский НПЗ, прив. 💰 — ₽391,54 — 3,0% 🗓 11.07.2023 • $LNZLP Лензолото, прив. 💰 — ₽131 — 4,2% 🗓 12.07.2023 • Башинформсвязь, прив. 💰 — ₽0,033 — 0,3% 🗓 13.07.2023 • Абрау-Дюрсо 💰 — ₽6,33 — 1,9% • КГК, обыкн. 💰 — ₽1,67 — 3,2% • КГК, прив. 💰 — ₽3,15 — 5,4% 🗓 14.07.2023 • Славнефть-ЯНОС, прив. 💰 — ₽0,01 — 0,1% 🗓 17.07.2023 • $AFKS АФК Система 💰 — ₽0,41 — 2,4% 🗓 18.07.2023 • Сургутнефтегаз, обыкн. 💰 — ₽0,8 — 2,9% • $SNGSP Сургутнефтегаз, прив. 💰 — ₽0,8 — 2,0% Напишите в комментариях что Вам из этого больше нравится, что покупаете?
18
19
Blagoff
Blagoff

28 июня 2023

$ETLN $PIKK $SMLT $LSRG в добавок к дешевым активам можно добавить Эталон. Здесь похожая история как с Киви и Глобал: компания зарегистрирована в Кипре, поэтому дивидендов пока не ждем, хорошее корпоративное управление и низкая оценка. Компания торгуется с оценкой P/NAV 0,12, что является вдвое ниже среднего значения за последние 5 лет. Кроме этого P/NAV Самолета 0,34, ГК ПИК 0,66, ЛСР 0,16. Основной риск, по моему мнению, это перспектива рынка недвижимости в РФ. Если вы в него верите, то потенциал у бумаги очень существенный. Негатива может добавить повышение ЦБ ключевой ставки и ужесточение льготной ипотеки. По обоим вопросам ЦБ склонен провести ужесточение. Из драйверов роста может быть: 1. Смена регистрации компании с Кипра в РФ; 2. Начало выплаты дивидендов, див. доходность может быть 12-15% (связано с п.1); 3. Ввод новых объектов в эксплуатацию в регионах (Омск, Новосибирск, ЕКБ, Тюмень и Казань); 4. Восстановление докризисной оценки по мультипликатору P/NAV. У меня есть эта бумага в портфеле, но не много. В целом я с осторожностью смотрю на рынок недвижимости. Но если что то выбирать среди девелоперов, то наверное Эталон один из самых интересных сейчас. А вы что думаете? P/NAV это отношение капитализации компании к чистой стоимости активов. Распространенный показатель у девелоперов.
4
5