**Фосагро и Акрон удобрят американскую землю: что получат акционеры?** Рынок США действительно может стать дополнительным источником прибыли для российских производителей удобрений. Но между словами о готовности поставлять продукцию и деньгами на счетах компаний есть несколько препятствий от которых зависит, получат ли акционеры новые дивиденды или только красивую историю для возможного роста котировок. На встрече со Стивом Уиткоффом было сказано что Россия могла бы поставлять удобрения в больших объемах. Перспектива есть, но что должно произойти, чтобы это действительно изменило финансовые результаты ФосАгро PHOR и Акрона AKRN? Американским фермерам нужны удобрения, местного производства недостаточно а в 2026 перебои с поставками с Ближнего Востока только ухудшили доступность и подняли стоимость. Масштаб зависимости: с января по июль Россия обеспечила около 35% американского импорта карбамида. Это данные по конкретному виду удобрений, а не по всему рынку но они показывают, что российская продукция уже занимает существенное место в американской системе снабжения. Дипломатический интерес с обеих сторон есть и понятная экономическая причина для сотрудничества. Но пока это потенциал расширения торговли, а не подтвержденный заказ на конкретный объем. Для ФосАгро Северная и Южная Америка - крупнейший регион экспорта фосфорных удобрений и кормовых фосфатов. В 2024 году туда пришлось около 35% соответствующего экспорта, или примерно 4 млн т. из 11,6 млн т. Правда они не раскрывают сопоставимую подробную разбивку именно по США. Поэтому приравнивать весь американский рынок к этому объему нельзя. В апреле 2026 США снизили компенсационную пошлину для Апатита, входящего в группу ФосАгро, до 12,7% а в июне американский Минторг по итогам пересмотра сохранил пошлины на российские фосфорные удобрения - полной отмены торговых барьеров не произошло. Так же поставки в США могут обходиться дороже альтернативных направлений из-за логистики. Дополнительные расходы относительно европейского направления составляли 45-50$ на тонну. Пошлина вместе с логистикой способна съесть существенную часть преимущества от высоких цен. Если торговые условия улучшатся, а цены на фосфорные удобрения останутся высокими, ФосАгро сможет направить часть продукции на более привлекательный рынок. Это потенциально поддержит выручку и маржу. Но если американские покупатели не готовы платить цену, обеспечивающую достаточную прибыль после пошлин и перевозки, компания продолжит работать с другими направлениями. Акрон выпускает азотные и сложные удобрения, поэтому расширение торговли с США потенциально открывает дополнительные возможности и для него. Но российские 35% американского импорта карбамида нельзя автоматически записывать в будущие продажи Акрона. К тому же по итогам первого полугодия 2026 выручка Акрона по МСФО как и EBITDA снизились на 9%, а чистая прибыль на 14%. Чистый долг вырос до 124,7 млрд р., а отношение чистого долга к EBITDA увеличилось до 1,43х. Это не означает, что бизнес стал слабым, но экспорт сам по себе не отменяет снижения продаж и необходимости финансировать деятельность и инвестиции. В 2025 дивиденды заметно превышали деньги, которые бизнес генерировал после капитальных затрат. Так что временное поддержание выплат возможно, но постоянный рост дивидендов только из-за новых экспортных перспектив маловероятен. В обоих случаях дополнительная прибыль от экспорта что-то даст инвесторам если действительно превратится в свободные деньги после расходов и инвестиций, при этом ситуация у Акрона сложнее чем у Фосагро. Теперь стоит следить за новыми соглашениями, фактической статистикой экспорта, ценами реализации и свободным денежным потоком компаний. Именно эти данные покажут, превращается ли дипломатическая возможность в деньги для акционеров. 💼 На данный момент держу акции Фосагро на долю в 4% в соответствии со стратегией. Докупать пока не планирую. Так же есть небольшая доля облигаций Акрон. #фосагро #акрон #дивиденды #экспорт #удобрения

**Дизельная сделка: сколько получат дивидендные инвесторы** Рынок уже отыграл новость, и все про неё в курсе, но многих долгосрочных инвесторов думаю интересует не спекулятивный интерес, а реальные деньги, которые мы получим. Попробуем прикинуть на сколько увеличатся дивиденды. Суммарный объём поставок по сделке - до 4,8 млн тонн дизеля (300 тыс. тонн сразу + 500 тыс. в ноябре + потом 1 млн + ещё 3 млн в перспективе). При средней экспортной цене дизеля около 700-750$ за тонну выручка от всей сделки составит порядка 280-300 млрд р. **Как выручка распределится между компаниями?** Скорее всего Роснефть закроет более половины стартовой квоты - у неё наибольшие свободные мощности по экспорту дизеля. Лукойл - второй бенефициар с точки зрения объёмов переработки и сбыта. Татнефть и Газпром нефть также выиграют, но в меньшей пропорции. Сургутнефтегаз и Совкомфлот получат косвенную выгоду - через рост экспортной выручки и через увеличение фрахтовых ставок на перевозку. Дополнительная прибыль до налогов для сектора в целом - 24-48 млрд р. После налога чистая дополнительная прибыль составит 18-36 млрд р. Это не астрономические суммы в масштабах отрасли, но для дивидендных выплат вполне ощутимо. **Прибавка к дивидендам** **Роснефть** ROSN - главный бенефициар. Если на компанию придётся 60%, то: Чистая прибыль - 20-25 млрд р. Прибавка - 1,5-2 р. на акцию **Лукойл** LKOH - второй по значимости. Доля может составить 15-20%: Чистая прибыль - 6-9 млрд р. Прибавка - 3-4 р. на акцию **Газпром нефть** SIBN - при доле в 12-15%: Чистая прибыль - 2,2-5,3 млрд р. Прибавка - 0,35-0,48 р. на акцию **Татнефть** TATNP - при доле в 5-7%: Чистая прибыль - 2-3,5 млрд р. Прибавка - 0,4-0,8 р. на акцию **Совкомфлот** FLOT: Чистая прибыль - 0,7-1 млрд р. Прибавка - 0,2-0,3 р. на акцию **Сургутнефтегаз** SNGSP - наиболее косвенный эффект по валютной переоценке Переоценка - 2-4 млрд р. Прибавка - 0,1-0,2 р. на акцию **Газпром** - тут как обычно всё хорошо и стабильно, компания не бенефициар, но даже если выручка от Газпром нефти частично консолидируется, то у нас еще есть долговая нагрузка и инвестпрограмма, поэтому: Переоценка - 0 млрд р. Прибавка - 0 рублей на акцию (или меньше) **Устойчивость эффекта** Это временная мера. Объёмы поставок - менее 1% мирового рынка дизеля, и это врятли обеспечит длительное снижение цен. Для долгосрочного инвестора важнее что сделка открывает окно возможностей. Если поставки дизеля продемонстрируют устойчивость, а лицензия будет продлена после апреля 2027 года то эффект на дивиденды может стать регулярным. В этом случае суммарная прибавка к дивидендной доходности по сектору может составить 1,5-2 процентных пункта в год. Но пока это опция, а не гарантия. Стоит относиться к ней нужно как к дополнительному бонусу, а не бежать покупать акции на все свободные деньги. ❤️ Поддержите пост если было интересно и поделитесь своим мнением в комментариях ✅ Подписывайтесь, будем разбираться в происходящем на рынке вместе с вами #дивиденды #роснефть #лукойл #газпромнефть #татнефть #совкомфлот #сургутнефтегаз

**Лукойл +35% с августа, позитив уже в цене: дивиденды и возможные сценарии** Лукойл с конца августа прибавил больше 35% от минимумов, все обсуждают дивиденд 500–600 рублей и продажу зарубежных активов. Самое время проверить прогнозы аналитиков, насколько позитив уже заложен в цену и прикинуть возможные сценарии. Отчёт за первое полугодие был сильный но часть результата обеспечена разовыми факторами, особенно притоком оборотного капитала и снижением капзатрат. Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. И поскольку он скорректированный то не получится просто разделить 551 млрд на количество акций и посчитать дивиденд, поэтому оценки аналитиков прилично расходятся. В табличке можно посмотреть прогнозы от Доходъ, парочку от Финам и БКС, доходность и цену после отсечки. А * это теоретическая цена, без учёта реакции рынка. Получается что при почти самом оптимистичном сценарии для возврата к текущей цене акциям придется прибавить около 12%. Для реалистичных вариантов расти придется не намного меньше. И этот рост не обязательно произойдёт. Если после отсечки нефть полетит вниз, рубль укрепится, FCF окажется слабее ожиданий или история с зарубежными активами снова затянется, дивгэп может закрываться очень долго. **Но Лукойл сейчас это четыре ставки одновременно** 1. Дивиденды — Рынок ждёт крупную выплату по итогам первого полугодия 2. Нефть — Сильная нефтяная конъюнктура поддерживает прибыль и денежный поток. Именно она во многом помогла показать такие результаты в первом полугодии 3. Зарубежные активы — Позитивный финал продажи может дать дополнительную переоценку 4. Рубль — Для экспортёра более слабый рубль поддерживает рублёвую выручку и денежные потоки В итоге рынок одновременно поверил в несколько хороших сценариев. А что будет, если хотя бы два из них окажутся слабее ожиданий? **$20 млрд** Сейчас все обсуждают зарубежный бизнес LKOH примерно в такой оценке, но это не означает, что Лукойл завтра получит $20 млрд и раздаст их акционерам. Сама компания сразу указала: соглашение неэксклюзивное, сделка зависит от регуляторных разрешений, включая OFAC, а переговоры идут и с другими потенциальными покупателями. OFAC разрешает вести переговоры и заключать условные соглашения, но сама лицензия не разрешает непосредственно завершить продажу. Для фактической сделки требуется отдельное разрешение. Текущая лицензия на переговоры действует до 22 октября. А еще появилась потенциальная альтернатива — группа инвестора Тодда Боэли, которую поддерживают американские и ближневосточные структуры. Так что это пока еще точно не гарантированный денежный бонус. **ЧБД** Разложим три сценария. 🟢 **Оптимистичный** Дивиденд — 600-700+. Продажа зарубежных активов успешно проходит. Нефть и рублёвые денежные потоки остаются сильными. Тогда текущая цена действительно может оказаться не потолком, а промежуточной остановкой. Возможна дальнейшая переоценка. 🟡 **Базовый** Дивиденд — 500-600 Сделка по зарубежным активам продолжается, но быстро денег от неё нет. Это уже во многом похоже на то, что рынок ожидает сейчас. И тогда главный риск — слишком хорошие ожидания в цене. 🔴 **Негативный** Дивиденд оказывается ниже 500. Продажа зарубежных активов снова затягивается. Нефть или курс рубля идут не туда, куда хотелось бы. Тогда после дивгэпа у акции появляется вполне реальный риск коррекции. Сейчас Лукойл — хороший бизнес с очень сильным денежным потоком. Но это не значит что нужно бежать и покупать его по любой цене. Будете покупать или ждать коррекции? ❤️ Поддержите пост если было интересно и поделитесь своим мнением в комментариях ✅ Подписывайтесь, будем разбираться в происходящем на рынке вместе с вами #лукойл #дивиденды #акции #нефть