⚡️ $IRAO : кэш тает, прибыль падает

Смотрю я на результаты Интер РАО за второй квартал и вижу довольно грустную картину. Выручка выросла до 430,1 млрд рублей, прибавив 14,1% год к году, но вот EBITDA при этом просела до 32,6 млрд, потеряв 15,7%. То есть расходы растут быстрее доходов, и операционная эффективность явно страдает. Такое дело, что рост выручки сам по себе уже не гарантирует здоровья бизнеса. Отдельно цепляет ситуация с прибылью. Чистая прибыль во втором квартале упала до 20,5 млрд рублей, это минус 41,4% год к году. Причина в том, что процентные доходы с кубышки серьезно просели — с 24,6 млрд годом ранее до 13,7 млрд сейчас. При операционной прибыли бизнеса всего около 13 млрд во втором квартале вклад от финансовых доходов был огромным, и вот этот источник начал иссякать из-за снижения объема кэша и снижения ключевой ставки. Огромная инвестпрограмма тоже забирает на себя слишком много. Капитальные затраты за первое полугодие 2026 составили 101,6 млрд рублей при годовом прогнозе в 270 млрд, то есть основная нагрузка еще впереди. Чистая денежная позиция уже снизилась до 345 млрд с 456 млрд годом ранее, и я ожидаю дальнейшего снижения до 290–300 млрд к концу года. При таких высоких ставках это ощутимо давит на итоговый результат. Мой взгляд на бумагу остается нейтральным. Да, компания дешевая по мультипликаторам, с сильным балансом и большой денежной позицией. Но драйвера для раскрытия стоимости я не вижу, когда этот кэш просто лежит и не генерирует возврат капитала акционерам. В ближайшее время, скорее всего, будем наблюдать стагнирующую прибыль и снижение форвардного дивиденда. Волатильность здесь невысокая, но и поводов для оптимизма немного. 🔥В профиле я уже дал лучшие акции, которые стоит купить на текущей коррекции рынка ✅ ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны