В этом году многие выучили, что такое Ормузский пролив, где

Сегодня ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Прогноз средней ставки на 2027 год поднял до 12,5–13,5%. Ещё в июле было 10,5–12,5%. 📊 Как менялся прогноз на 2027 год с течением времени: - 25 октября 2024 — 7,5–8,5%. - 25 июля 2025 — 7,5–8,5%. - 24 октября 2025 — 7,5–8,5%. - 13 февраля 2026 — 8,0–9,0%. - 24 апреля 2026 — 8,0–10,0%. - 24 июля 2026 — 10,5–12,5%. - 23 октября 2026 — 12,5–13,5%. Чем ближе момент, тем дороже деньги. Складывается ощущение, что эпоха дешёвых денег закончилась. Возможно даже не только у нас, но и во всём мире. ⚠️ При этом базовый сценарий ЦБ всё ещё предполагает снижение. Но как бы не вышло так, что нынешние 14% окажутся минимумом этого цикла, после которого ставка снова пойдёт вверх. Как риск такой вариант я бы уже не отбрасывал. Идея переоценки активов из-за потенциального снижения ставок или захлопнулась полностью, или сильно ухудшилась. P.S. Согласно сноске к прогнозу, средняя ставка с 26 октября до конца года составит 14,0% с учётом округления. В эту цифру укладываются как сохранение 14%, так и изменение на 0,25 п. п. в любую сторону на заседании 18 декабря.

Исходя из описанной в прошлом посте https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Dimirlov/2f56e3f7-cb9b-49c2-8108-f49ed9853d60/ логики, я взял в облигационный портфель ПКТ-002Р-02 RU000A10GC53 Базово рассчитываю, что бумага удержится около текущих уровней и будет приносить купон. В хорошем сценарии — улучшение ситуации в группе, пересмотр рейтингов и дополнительный рост цены. Это моё минимальное ожидание. Будет апсайд — хорошо, нет так нет. ⚠️ Сейчас недостаточно смотреть просто на рейтинги и отчётность. Нужно понимать сам бизнес: на чём он зарабатывает, что происходит в отрасли, где физически находятся его активы (!!!). ПКТ входит в Глобал Портс и работает в Большом порту Санкт-Петербург. Зарабатывает на перевалке контейнеров и сопутствующих услугах. Причалы, техника и персонал требуют расходов, даже когда грузов становится меньше. 📊 По РСБУ за первое полугодие 2026 года выручка самого ПКТ снизилась на 40,8%, чистая прибыль — на 87%. Сложная ситуация в Балтийском бассейне давала о себе знать. 🚢 Однако во второй половине года логистика начала меняться. Контейнерные линии переориентируются из Новороссийска на Балтику, в том числе перевозчики на маршрутах из Китая и Турции. По оценке главы «Си-Шиппинг» Алексея Гагаринова, перевалка Большого порта Санкт-Петербург по итогам 2026 года может достичь 1,6 млн TEU. Для сравнения, с лета 2024 года годовой показатель не превышал 1,4 млн TEU. Ранее на этот год ожидали снижения на 6%. Для ПКТ это шанс получить дополнительный грузопоток и улучшить загрузку. Но прогноз относится ко всему Большому порту. Сколько контейнеров достанется именно ПКТ, по каким тарифам и что останется в денежном потоке — ещё нужно увидеть в результатах компании. Поэтому держу в голове оба фактора: поддержку Росатома и возможность восстановления самого бизнеса. P.S. Это не инвестиционная рекомендация. Я лишь показываю свой ход мыслей при отборе бумаг в портфель и за какими параметрами слежу дальше 🔥 RU000A10GC46 RU000A10DJH8

**Как корпоративное событие даёт идею в облигациях** В облигациях можно заработать на изменении отношения к риску компании. Например, когда её покупает сильный собственник, вносит капитал или предоставляет гарантии по долгу. Купон остаётся прежним, а цена бумаги может вырасти. 📌 Логика такая. До события инвесторы опасались долговой нагрузки, рефинансирования или слабого денежного потока. Поэтому требовали повышенную доходность — премию к сопоставимым ОФЗ. Новый собственник может дать доступ к финансированию, помочь погасить дорогие кредиты, поддержать ликвидность. Если вероятность проблем с выплатами снижается, рынок готов давать компании деньги под меньший процент. У уже выпущенных облигаций фиксированный купон. Значит их цена может вырасти, пока доходность не опустится до уровня, который теперь устраивает рынок. 💰 Отсюда и инвестиционная идея: найти выпуск, в цене которого улучшение кредитного качества ещё учтено не полностью. **Вы же в курсе сделки Росатома с группой «Дело»?** Той самой, на фоне которой подросли акции ДВМП FESH? Росатом довёл долю до 100%, владение оформлено через Атомэнергопром с рейтингом AAA от АКРА. Внутри «Дела» — ТрансКонтейнер, ДелоПортс, Глобал Портс с ПКТ и ВСК. Их долговые бумаги пока оцениваются ниже AAA. К этой истории относятся, например: - ТрансКонтейнер: П02-02 RU000A10DG86, П02-03 RU000A10F470; - ДелоПортс: 001Р-05 RU000A10FZ16, 001Р-06 RU000A10FYZ4; - ПКТ: 002Р-01 RU000A10DJH8, 002Р-03 RU000A10GC46 (флоатер); - ВСК: 001Р-03R RU000A105KR6, 001Р-04R RU000A106P06 Если агентства увидят более сильную поддержку собственника, итоговые рейтинги могут повыситься даже без заметного улучшения собственного бизнеса. А рынок — согласиться на меньший спред. Причём переоценка способна начаться ещё до официального рейтингового решения. 📊 Например, ПКТ-002Р-02 RU000A10GC53 на закрытие 21 октября давал 18,5% к погашению. Близкая по дюрации ОФЗ — 14,8%. Премия составляет 3,7 процентного пункта, или 370 б.п. Если за счёт усиления поддержки эта премия сократится хотя бы на 150 б.п., доходность выпуска при неизменной кривой ОФЗ снизится примерно до 17%. При его модифицированной дюрации около 1,95 года это даёт ориентировочно +2,9% к цене. Если вдруг в процессе ещё и сама кривая ОФЗ снизится на 100 б.п., суммарный ценовой эффект получится около +5%. Плюс купоны за время удержания. ⚠️ Конечно, "AAA" Атомэнергопрома автоматически на дочерние компании не переносится. Поддержка может лишь компенсировать ухудшение их собственного бизнеса. Об этом в следующем посте, там есть что учесть дополнительно. Как вы оцениваете такой сценарий для облигаций группы «Дело»?