☕️С Добрым утром, Друзья

26 дефолтов за неделю. Спасёт ли рынок геополитическая оттепель? Лихорадка долгового рынка продолжилась на прошедшей неделе зафиксировав с 19 по 23 октября 26 новых дефолтов. 📉посмотрим, кто на этот раз и для удобства разделим их на два лагеря: 1⃣ Технические дефолты. Среди новичков: «Кабельный завод Кабэкс» и «Элит строй». Они не успели перевести деньги в депозитарий 19 октября, но погасили купоны на следующий день. 2⃣ Полноценные дефолты. «Регион-продукт» не смог погасить номинал на 100 млн рублей, из-за чего агентство «Эксперт РА» тут же снизило его рейтинг до мусорного уровня ruC с прогнозом «развивающийся». Хроническими нарушителями остаются «Соби-лизинг», «С-принт» и «Монополия», которые уже стали завсегдатаями таких рейтингов. Отдельная драма вокруг эмитента ЮЛКМ. Арбитражный суд Новосибирской области вернул представителям держателей облигаций иски на 1,2 млрд рублей по трем сериям. Причина грустна: у истцов просто не нашлось денег на оплату госпошлины. Теперь они вынуждены ждать заседания о банкротстве 9 ноября, чтобы попытаться войти в реестр кредиторов. 🏗 Почему это происходит? И дело не только в ставке Согласно оценке «Эксперт РА», более 80% дефолтов за первые девять месяцев 2026 года пришлись на компании с рейтингом ниже ВВ или вообще без рейтинга. Происходит очистка рынка от слабых игроков. Основные зоны риска сейчас: 🔸 Оптовая торговля; 🔸 Агропромышленный комплекс; 🔸Строительство и девелопмент; 🔸 Лизинг. Фундаментальная проблема в том, что кредиторская задолженность в экономике за год выросла на 26%, достигнув 155 трлн рублей. При этом в 2027 году объем плановых погашений долгов вырастет еще на 21%. Рефинансировать старые долги в условиях дорогих денег становится невозможно для низкомаржинальных бизнесов. 🌍 может ли "Ялта 2.0" спасти ситуацию? Частично облегчит симптомы, но не излечит больного. Снижение геополитического давления может снизить премии за риск в экономике и в будущем позволит осторожно смягчить ДКП. Однако текущая волна дефолтов вызвана не столько геополитикой, сколько внутренними структурными проблемами и геополитическая «оттепель» не спишет 155 трлн рублей накопленного долга и не научит региональные лизинговые компании управлять ликвидностью. Однако системного кризиса ждать не стоит. Доля дефолтов в стоимостном выражении не превышает 1% от всего рынка. Более того, рынок облигаций продолжает расти, но теперь он стал гораздо качественнее: 🔹Доля облигаций в структуре корпоративного долга впервые достигла 31%. 🔹86% всех новых размещений приходится на надежных эмитентов с рейтингами от АА до ААА. Поэтому рискованные вдо сейчас лучше избегать.

Чем может закончиться знакомство с фармэмитентом «Промомед»? Правильно — посещением винокурни 😅 С блогерами посетили винокурню в селе Кемля, где уже почти 200 лет делают алкоголь. Интересно, что компания со страстью рассказывает об истории создания производства в 1828 году: как дворянин Степан Степанович Кротков основал завод, привнёс новые технологии, а герб семьи до сих пор используют в компании. Ну и, естественно, завод национализировали, а в 90е снова приватизировали. Прямые наследники Кроткова ещё живы. И вот мне интересно: если вы так гордитесь историей создания, почему бы не отдать долю компании — так сказать, за использование авторского бренда? Само производство классное. Используют бочки из морёного дуба — самый старый дуб 6500 лет. В виски я не разбираюсь, и после экскурсии и дегустации, честно говоря, не проникся)

**Снова путешествие.** Приехал в славный город Саранск, и уже сегодня начнутся встречи с представителями «Промомеда». Если есть вопросы к эмитенту — пишите в комментариях, постараюсь получить ответы на все. А пока — о дороге. Дорога на запад отличается от дороги на восток, где я недавно был в Тобольске. Отличается и в обеспечении безопасности. Если на востоке чаще встречаются НПЗ и другая нефтяная инфраструктура, вся затянутая сетями, то на западе главными стратегическими объектами выступают крупные мосты и сами ЖД-станции — все они заставлены мешками с песком. Это не даёт возможности расслабиться и просто наблюдать за осенним увяданием природы. Отличаются и пассажиры. На восток едут вахтовики 40–60 лет — усталые, но целые. На запад едут мужики 40–60 лет… тоже в камуфляже и тоже, по сути, на вахту… но совсем другого характера, и уже не такие целые. Хотя в целом контингент похож. Естественно, всю дорогу провёл в вагонных разговорах с теми, кто едет на запад… и настроения не заряжают оптимизмом. Встретил меня Саранск залпами работы ПВО ночью... да в отделении, но для меня впервые, оптимизма они не прибавляют. Это чувствует и наш рынок. Несмотря на задорный марафон Стива Уиткоффа и разговоры о судьбе активов «Лукойла», поставках удобрений и желании провести «Ялту 2.0», эйфория из рынка плавно улетучивается. Почему — ума не приложу… Хотя объективные улучшения есть. Трамп убедил не наносить удары по российским НПЗ, и на этом фоне была заключена топливная сделка. Уже ведутся и переговоры о восстановлении «Северных потоков» — Песков подтвердил, что обсуждается целый ряд потенциальных экономических проектов. Однако **кресло Трампа вновь шатается.** Хоть до выборов ещё две недели, демократы уже инициируют проверки правомерности его действий в отношении снятия санкций с России. Трампу нужно успеть провернуть «пис дил» и войти в историю как президент, добившийся ХХ мирных соглашений и "обеспечивший мир на долгие века", а не как первый президент, который отправится в тюрьму сразу из президентского кресла. Ситуация сложная… Возвращаясь к нашему рынку. Сегодня ЦБ объявит своё решение по ставке — большинство склоняется к сохранению её на уровне 14%. Главное — то, что будет сказано на пресс-конференции. Могут и затянуть галстук так, чтобы едва хватало воздуха. Зато нефть поддерживает рынок от более быстрого испускания остатков эйфории. Она дошла до 114$ на фоне обстрелов министерства обороны Саудовской Аравии, аэропортов и НПЗ королевства со стороны хуситов. Saudi Aramco эвакуирует персонал со своих объектов. Видится мне, что ноябрь не принесёт облегчения. Не забываем про начало поста — пишем свои вопросы «Промомеду»! PRMD LKOH PHOR MMZ6