Большая ставка на долговой рынок: портфель облигаций Bithoven

**СЕВЕРСТАЛЬ: ХУЖЕ, ЧЕМ МНОГИЕ ЖДАЛИ, НО ПРИЗНАКИ РАЗВОРОТА ЕСТЬ!** **МСФО за 9 месяцев:** • Выручка ₽473 млрд (-9,5% г/г) • Чистая прибыль ₽19,3 млрд (-61,2% г/г, снижение в 2,6 раз г/г) **3 квартал**: • Выручка ₽168 млрд (-2,7% г/г) • Чистая прибыль ₽15,2 млрд (+16,8% г/г) • EBITDA ₽40 млрд (+13% г/г) • Чистый долг 49,6 млрд • Чистый долг/EBITDA 0,47 ☝️Стоит отметить, что значительно улучшилась ситуация с расходами. Кто не помнит компания проходила в прошлом году пик инвестцикла👇 **✅Инвестиции в 3 квартале ₽23,2 млрд (-42% г/г)** **Операционные результаты 3кв2026:** • Производство чугуна в 2,74 млн тонн (+2% г/г), • Выплавка стали 2,72 млн тонн (на уровне прошлого года) • Продажи металлопродукции 2,61 млн тонн (-9% г/г) • Продажи железной руды третьим лицам 0,9 млн тонн против 0,28 млн тонн годом ранее (преимущественно за счёт роста продаж концентрата) **💰Дивиденды:** Несмотря на то, что FCF (свободный денежный поток) за 3 квартал ₽42,6 млрд против ₽7,3 млрд в 3кв2025, за 9 месяцев он всё таки пока отрицательный. Да и слишком оптимистично было ждать, что металлург вернется к выплатам, поэтому вполне логично, **СД принял решение не распределять дивиденды за 3кв2026,** аргументировав это именно отрицательным FCF и необходимостью направить кэш на поддержание устойчивости бизнеса. Моё мнение, что возвращение к выплатам возможно во 2-3 кварталах 27 года. # ✅Кстати, компания значительно улучшила ожидания по потреблению стали в России в 26 году: ТЕПЕРЬ ЖДЕТ СНИЖЕНИЯ ВСЕГО НА 0,5% ВМЕСТО 7% - гендиректор. Я с весны этого года набирал именно Северсталь в среднесрочный портфель. Посты легко найдете по тэгу портфеля внизу ⏬ Моя средняя 812р, процент от депо ≈8% (текущий результат на скрине) Никаких действий не совершаю больше по позиции, но не исключаю, что при коррекции докуплю до 10% депо. **Считаю ли я текущую цену привлекательной среднесрочно (на 2-4 года), несмотря на отскок перед отчётом? Если продолжаю держать позицию со средней выше, то ответ очевиден!** ‼️Данные выводы это мнение автора, а не инвестиционная рекомендация‼️ CHMF NLMK MAGN #спекулятив_среднесрок

**🗞️☀️УТРО НА РЫНКЕ РФ. ГЛАВНОЕ К ЭТОМУ ЧАСУ:** 🔷Банк России на заседании 23 октября, вероятнее всего, вновь сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Такого решения ожидают 27 из 30 опрошенных РБК аналитиков. Еще двое допускают повышение до 14,25%, и только один эксперт рассчитывает на снижение; 🔷Российский бизнес просит разрешить резервные дата-центры за рубежом. После атак беспилотников на ЦОД «Яндекса», Сбербанка и VK бизнес предложил смягчить ограничения на размещение данных за пределами России. Инициативу АКИТ поддержала Ассоциация участников отрасли ЦОД; 🔷Мосбиржа отменяет торги выходного дня 24 и 25 октября 2026 г. из-за технически работ; 🔷Суд взыскал с АЗС Трасса 56 тыс. т топлива на 3,5 млрд руб. в счет долга перед Зарубеж нефтью; 🔷Кабмин: В структуре Правительства появляется новая должность – Заместитель Председателя Правительства – Министр финансов. На этот пост предложена кандидатура Министра финансов Антона Силуанова; 🔷Экспорт зерна по железной дороге в сентябре 2026г. вырос в 1,8 раза г/г до 2,8 млн т; 🔷ЛСР ожидает падения продаж жилья из-за ужесточения семейной ипотеки — первый заместитель гендиректора Группы ЛСР Игорь Левит в интервью «РБК-Недвижимости»; 🔷Глава МИД РФ Сергей Лавров заявил, что ни Киев, ни его покровители из Европы не готовы к переговорам; 🔷Отмена Трампом санкций и пошлин по закону Грэма снимает угрозу 100%-ных пошлин на индийские товары и снижает опасения Индии по поводу поставок российской нефти. Это повышает шансы на скорое заключение торгового соглашения США и Индии — Reuters; 🔷Еврокомиссия отказалась от предложения США возобновить закупки газа из России в рамках обсуждения украинского перемирия и подтвердила свое намерение не отменять никаких санкций против России по меньшей мере до полного завершения конфликта, заявила представитель Еврокомиссии; 🔷Цена на газ в Европе продолжает расти и готовится штурмовать 1040 долл. за 1000 м3; 🔷Трамп: - США ведут переговоры с Путиным по Украине. - Готов к трехсторонним переговорам с Россией и Китаем. - Зеленский не улучшает ситуацию, я не думаю, что он хочет закончить войну. - Пора пора кому-то другому вести переговоры от имени Украины. - США активно ведут с РФ переговоры по Украине и не собираются сейчас вводить санкции против Москвы, чтобы не подорвать шансы на успех; 🔷Уиткофф проведет переговоры с Зеленским в Осло, а затем может встретиться с Путиным — Reuters; **Продуктивного дня☀️ IMOEXF YDEX RGBIF VKCO SBER MOEX EUTR RAGR LSRG GAZP **

В середине октября 2024 года, я сделал большую ставку на