Games_of_investments

20

подписчиков

1

подписка

Тут нет никаких сигналов, обещаний доходности, реклам и прочей инфоцыганщины. Только профессиональные разборы макро и отчетностей от инвестора с опытом аудитора международных компаний Big4 и data аналитике https://t.me/+a-6CK4TOWdsyOGE6

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Games_of_investments
Games_of_investments

15 октября в 8:21

🔎 Дивиденды до новых ставок НДФЛ: кому выгодно заплатить в декабре Законопроект № 617-9 переводит дивиденды на прогрессивные ставки НДФЛ, а налог считают по дню, когда деньги пришли акционеру. Если закон начнёт действовать с 2027 года, у компаний с крупными частными владельцами появляется повод перенести январскую отсечку по дивиденду за 9 месяцев на декабрь. ❗ Главное - Сейчас дивиденды облагаются отдельно от зарплаты, по 13–15%. По законопроекту, внесённому правительством 30 сентября, они будут считаться вместе с зарплатой по ставкам 13–22%: с части дохода сверх 50 млн ₽ в год — 22% вместо 15%, а при доходе до 2,4 млн ₽ ставка не изменится. Если закон выйдет позже ноября, новые ставки, по моему прочтению, заработают только с 2028 года. - Чтобы деньги дошли до инвестора к 30 декабря (31-е — выходной), даже если компания, депозитарий и брокер платят в последний разрешённый день, совет директоров должен созвать собрание до 3 ноября, а отсечка — быть не позже 4 декабря. Лукойл уже рекомендовал отсечку 9 декабря. - На этой неделе решают советы: КуйбышевАзот 13 октября рассматривал распределение прибыли прошлых лет, Циан 15 октября рассмотрит дивиденд за 9 месяцев и дату отсечки, ВИ.ру 16 октября решит созыв внеочередного собрания. Сроки: совет — до 3 ноября Совет директоров созывает собрание акционеров, а сообщение о собрании рассылают не позже чем за 21 календарный день, поэтому при совете 3 ноября собрание пройдёт не раньше 24 ноября. Отсечку ставят не раньше чем через 10 календарных дней после собрания — это 4 декабря. Дальше компания платит центральному депозитарию (НРД) до 10 рабочих дней после отсечки, НРД передаёт деньги брокеру на следующий рабочий день, а брокер вам — в течение семи рабочих дней, и последний из них выпадает на 30 декабря. Кто обычно платит в декабре, а кто в январе У большинства компаний, которые платят за 9 месяцев, отсечка и так в декабре: ФосАгро, Инарктика, Газпром нефть, ЭсЭфАй, КуйбышевАзот, Полюс, Северсталь, Акрон, Циан. Им переносить нечего — вопрос только в том, будет ли выплата. У Татнефти и Роснефти отсечка за 9 месяцев только январская, но НДФЛ их крупнейшим акционерам безразличен: правительство Татарстана контролирует около 36% голосов Татнефти (МСФО за 2025 год), а 40% Роснефти принадлежит государственному «Роснефтегазу» (реестр на 2021 год, новее компания не публикует). Интереснее прошлый сезон: за 9 месяцев 2025 года отсечка в первой половине января была у Лукойла, X5, Т-Технологий и Озон Фармацевтики. Дальше в полной версии: — Лукойл: почему отсечка 9 декабря ещё не гарантирует деньги в 2026 году — Циан, КуйбышевАзот и ВИ.ру: что на советах этой недели — Озон Фармацевтика: самый ясный мотив по составу акционеров — кого коснутся новые ставки и почему владельцам через холдинг спешить не обязательно — за чем следить до конца ноября 👉 Полная версия: [[ссылка на Telegraph]](https://telegra.ph/Dividendy-do-novyh-stavok-NDFL-komu-vygodno-zaplatit-v-dekabre-10-15) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $LKOH $VSEH $OZPH $KAZT $CNRU #дивиденды #НДФЛ
Card image 1
3
4
Games_of_investments
Games_of_investments

12 октября в 10:40

🔎 Три атаки на дата-центры Яндекса за четыре дня: минус 145 млрд ₽ капитализации С закрытия 7 октября до закрытия 12 октября акция Яндекса подешевела почти на 10%, хотя индекс МосБиржи за те же дни вырос на 2,3%, и капитализация компании уменьшилась примерно на 145 млрд ₽. Причина — три атаки на её дата-центры за четыре дня. По сообщениям самого Яндекса, в ночь на 8 октября после атаки БПЛА полностью остановлен дата-центр в Сасово, утром 9 октября атакован дата-центр в Калуге и часть инфраструктуры там вышла из строя, а в ночь на 11 октября после атаки БПЛА остановлен дата-центр во Владимире. В тот день сбои затронули Поиск, Карты, Такси, Почту и Алису, а Яндекс Пэй не заработал и к вечеру. Утром 11 октября Yandex Cloud написал в канале оповещений для клиентов, что оставшуюся конфигурацию ресурсов «считает неустойчивой», а режим работы платформы — «аварийным», и посоветовал задействовать запасные планы восстановления у других провайдеров. Вечером того же дня облако повторило, что его основная рекомендация клиентам — перенести ресурсы на другие площадки и держать резерв там. Иначе говоря, после третьего удара компания сама предупредила, что оставшиеся мощности могут не выдержать, и быстрого восстановления не обещает. Каждый удар — минус 3% в цене В каждый из трёх дней атак акция теряла больше 3%. 9 октября индекс МосБиржи вырос почти на 4%, а Яндекс упал на 3,4% при обороте в 11 раз больше, чем в среднем в будни с 1 по 7 октября. В субботнюю сессию 10 октября (биржа теперь торгует и в выходные), когда атак не было, акция отскочила на 1%, в воскресенье после удара по Владимиру снова упала на 3,4%, а в понедельник потеряла ещё 1,3%. Сколько это в деньгах компании 145 млрд ₽ — больше пяти месяцев скорректированной EBITDA Яндекса, которая за год к 30 июня составила 328 млрд ₽. Сами сбои столько не стоят: в среднем Яндекс получает около 4,3 млрд ₽ выручки в день, и даже сутки простоя всех сервисов в 34 раза меньше падения капитализации. В цене учтено то, что впереди: сколько займёт и во что обойдётся восстановление дата-центров, сроки которого Яндекс пока не называет, и выдержат ли оставшиеся мощности. 👀 За чем следить Ущерб в рублях я не оцениваю: сколько оборудования потеряно, что застраховано и когда дата-центры вернутся в строй, неизвестно, и любая цифра была бы догадкой. Следить стоит за другим: - будут ли новые удары; - сколько оборудования уничтожено, а сколько просто стоит без питания и охлаждения: остановленный дата-центр ещё не значит потерянные серверы, и от этой разницы зависят и затраты, и сроки восстановления; - останутся ли клиенты облака: у Yandex Cloud 64 тысячи клиентов, а сегмент для бизнеса (Б2Б Тех), куда входит облако, даёт меньше 4% выручки группы, но за первое полугодие вырос на треть, и продаёт он прежде всего надёжность; - отчёт за третий квартал: атаки в его цифры не попадут, но это первый повод для менеджмента назвать сроки и затраты на восстановление; в деньгах последствия появятся в отчёте за четвёртый квартал. Чрезмерно ли падение, станет понятно, когда прояснится, продолжатся ли удары и как быстро компания вернёт дата-центры в строй. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $YDEX #Яндекс
Card image 1
4
5
Games_of_investments
Games_of_investments

9 октября в 13:38

Дивидендная стратегия: смотрим, можно ли зарабатывать по 50% годовых в любой фазе рынка Доброго дня/вечера пятницы! Интересное чтиво подготовил вам на выходные) Решил поделиться одной из стратегий, которая претендует на интересную доходность вне зависимости от фазы рынка. Всем приятного чтения Всегда ищу возможности делать альфу к рынку, и основные мои стратегии (как инвестиционные, так и трейдинговые) настроены на поиск идей от 50% годовых. К сожалению, сейчас на рынке действует высокая степень неопределенности и высокая норма безрисковой ставки, что приводит к игнорированию фундаментальных факторов и переоценке качественных историй. Поэтому приходится иногда переходить к трейдингу, что доставляет мне меньше удовольствия, чем анализ бизнеса и секторов. Но ничего не поделать: обстоятельства диктуют нам путь адаптации. В этом лонгриде хотел бы поделиться с вами одной из стратегий, которая не является внутридневной, поэтому вряд ли её напрямую можно обозначить как трейдинговую, скорее как тактическую. Итак, давайте к сути идеи: это вход в позицию дивидендной акции заранее и до отсечки. Все мы могли наблюдать, что на объявлении размера дивидендов акция подвергается сильной волатильности в зависимости от ожиданий, а также фикса по факту. Своим бэктестингом я хотел выяснить, на каких эмитентах, на каком диапазоне доходности дивидендов, на каком сроке входа в позицию до отсечки, на каком оптимальном выходе из позиции стратегия будет рабочей. Период тестирования — с 2014 года по текущий. Важная оговорка: прекрасно осознаю, что грааля не существует, поэтому любая стратегия может сломаться и то, что работало раньше может не работать в будущем. Итак, теперь к механике. Бэктест проведен на 978 выплатах с 2014 года и он показывает, что решает именно размер выплаты: при дивиденде от 6% цены бумага примерно за полтора месяца в среднем обгоняла индекс полной доходности на 5,2%, у выплат поменьше превышение было около нуля. На этом построена стратегия, ниже — её правила целиком, вместе с тем, как позиция страхуется от падения рынка и где стратегия может подвести. Сейчас я провожу её реальное тестирование и раз в квартал буду показывать результат всех сделок, убыточных в том числе. Будем вместе отслеживать, рабочий это вариант или нет. Дальше в полной версии: — почему порог — именно 6% цены и как он проверен на годах, которых при выборе не было — когда входить и почему выход — за три торговых дня до отсечки — что хедж фьючерсом делает в растущем и падающем рынке и почему снимать его по ситуации не стоит — сколько стратегия даёт на весь капитал и сколько на вложенные деньги, с таблицей по годам — сколько мест в портфеле, кого брать, исключать ли «плохишей» и почему без стоп-лосса 👉 Полная версия: https://telegra.ph/Dividendnaya-strategiya-smotrim-mozhno-li-zarabatyvat-po-50-godovyh-v-lyuboj-faze-rynka-10-09 $SBER $LKOH $GAZP
1
2
Games_of_investments
Games_of_investments

8 октября в 6:08

🔢 Наличных за квартал прибавилось больше, чем вкладов: +1,4 трлн ₽ против +1,1 трлн По данным Банка России, во II квартале 2026 года наличных в обращении прибавилось больше, чем денег на рублёвых вкладах и счетах населения. Годом раньше вклады получили 2,5 трлн ₽, в 9 раз больше, чем наличные. Вложения в облигации за год выросли вдвое. ЦБ связывает рост наличных со снижением ставок: лучшие ставки по вкладам в крупнейших банках в августе в среднем 13% против 22% в конце 2024 года. В июньском резюме обсуждения ставки главной причиной названы перебои мобильного интернета, упомянуты и налоговые изменения; сколько дала каждая причина, ЦБ не оценивает. В августе, по предварительной оценке, рублёвые вклады и счета населения сократились на 159 млрд ₽, а наличных прибавилось 434 млрд. По первым данным ЦБ за сентябрь, наличных в обращении прибавилось ещё 348 млрд ₽: почти столько же, сколько в августе по той же статистике (356 млрд), и вдвое больше, чем в сентябре 2025 года. Данных по вкладам за сентябрь пока нет. Прогноз того, сколько банкам придётся занимать у ЦБ к концу года, регулятор повысил на 1,6 трлн ₽, до 4,0–5,2 трлн, «главным образом» из-за спроса на наличные. Я вижу в этом скорее откат после сверхвысоких ставок по вкладам, чем бегство из банков. Доля наличных в денежной массе снижается давно, с 37,4% в 2002 году, но пока вклады приносили до 22%, она упала особенно резко: с 19,5% в августе 2023 года до 13,8% в марте 2026-го, минимума с начала статистики в 1993 году, а сейчас отыграла лишь часть, до 15%. Для банков, которые держатся на вкладах населения, это всё равно давление на маржу: занять у ЦБ можно не дешевле ключевой ставки 14%, а чтобы удержать вкладчиков, отдельные банки, как отмечено в июньском резюме ЦБ, с начала июня повышали ставки по вкладам. За чем следить: ставки по вкладам после решения ЦБ 23 октября и процентная маржа банков в отчётах за третий квартал. В одном из будущих постов расскажу, как у меня настроена система автоматической выгрузки и отслеживания макроданных. $SBER $VTBR $SVCB Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card image 1
Card image 2
1
Games_of_investments
Games_of_investments

7 октября в 9:35

Мегаразбор электросетей. Часть 2: выбираем лучших — сценарии до конца 2027 года + приятный бонус для читателя Девять сетевых компаний группы Россети: дивиденды и сценарии до конца 2027 года. Цены — закрытие 06.10.2026. Первая часть — в моём профиле: в ней отчётность за первое полугодие 2026 года, дивиденды за 2025 год и календарь инвестпрограмм. Там видно, что дивиденд у дочек Россетей решает вычет на стройку, который утверждает Минэнерго. Здесь — что из этого следует для акций. По каждой из девяти компаний у меня от семи до пятнадцати сценариев до конца 2027 года, у каждого вес, цена акции и дивиденды, а итог я сравниваю с доходностью индекса гособлигаций RGBI. Бонус для читателя — сводки по инвестпрограммам. Я слежу за страницами всех девяти сетей на сайте Минэнерго и в день выхода каждой новой редакции, осеннего проекта или декабрьского приказа, напишу, что она меняет в дивиденде и в сценариях ❗ Главное - Доходность индекса гособлигаций RGBI — 16,1% годовых. Если сложить сценарии с весами, годовое матожидание выше неё у пяти сетей: у Россети Центр (MRKC) +45%, префов Ленэнерго (LSNGP) +32%, Россети Центр и Приволжье (MRKP) +31%, Россети Урал (MRKU) +26% и Россети Северо-Запад (MRKZ) +17%. - У Россети Московский регион (MSRS) и Россети Волга (MRKV) матожидание ниже ОФЗ (индекс RGBI) — +9% и +2% годовых. У материнской компании ПАО «Россети» (FEES) и у Россети Сибирь (MRKS) оно отрицательное. - Акции Россети Сибирь компания выкупит по 0,5253 ₽ только у акционеров из реестра на 22.10.2026, которые проголосуют против присоединения трёх сетевых компаний или не будут голосовать. - Самый устойчивый набор сценариев — у префов Ленэнерго: вероятность убытка 2%, минус даёт только совпадение всех плохих сценариев сразу. - Самый высокий дивиденд в моём основном сценарии — у Россети Центр: 22% к текущей цене за 2026 год и 33% за 2027-й, если собрание не повторит спецрезерв. - У Россетей и Северо-Запада в основном сценарии дивидендов нет, хотя в планах компаний они есть. Сценарии с выплатой весят 8% и 12%. Дальше в полной версии: — как я считаю сценарии и почему не одной целевой ценой — дивиденды за 2026 и 2027 годы по основному сценарию — все сценарии по девяти сетям: вероятность и цена акции на конец 2027 года, матожидание и цена, ниже которой акция обгоняет ОФЗ (индекс RGBI) — где я могу ошибаться и за чем следить до весны 2027 года — итог: какие сети мне интересны по текущей цене 👉 Полная версия: https://telegra.ph/Megarazbor-ehlektrosetej-CHast-2-vybiraem-luchshih--scenarii-do-konca-2027-goda--priyatnyj-bonus-dlya-chitatelya-10-07 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $MRKC $LSNGP $MRKZ $MRKP $MRKU $MSRS $MRKV $FEES $MRKS #электросети #Россети #дивиденды #инвестпрограммы
Card image 1
3
4
Games_of_investments
Games_of_investments

6 октября в 10:51

Вышла новость по Совкомбанку о росте объема байбека на 50%: "С 7 октября группа Совкомбанка будет покупать акции SVCB на 3 млрд рублей в квартал вместо 2 млрд. В 3 квартале мы выкупили бумаги на 2 млрд рублей, как и планировали". Оценка маштаба: 12 млрд в год — это 5,7% капитализации по 9,40 ₽, против 3,8% при прежних 2 млрд. За третий квартал выкупили на 2 млрд, примерно 200 млн акций. Акции покупают страховые дочки, а не сам банк. Дивиденд на эти акции возвращается внутрь группы, поэтому выкуп не увеличивает дивиденд на акцию. Он работает через уменьшение числа акций в обращении. Сам по себе сигнал от менеджмента позитивный: они видят недооценку и реагируют. И это важнее объявленных объемов, которые размазываются по времени и имеют лимит 10% от объема с стакан $SVCB
4
5
Games_of_investments
Games_of_investments

6 октября в 8:29

Мегаразбор электросетей. Часть 1: отчётности, дивиденды и календарь инвестпрограмм Девять публичных сетевых компаний группы Россети после отчётности за первое полугодие 2026 года. Цены — закрытие 05.10.2026. Раздувать лонгрид не хотелось (многие читатели не любят длинные посты). Но за ним стоит разбор отчётности всех девяти компаний и сценарии по каждой, и целиком это вышел бы многостраничный рассказ. Поэтому частей будет две. В первой — отчётность, дивиденды и календарь инвестпрограмм, во второй — сценарии до конца 2027 года и выбор лучших. Это большой мой труд — прошу поддержать подпиской и сердечками, это будет мотивировать меня. Начну с того, что в текущем состоянии макрорежима и стресса в экономике, где царит высокая норма доходности (ставка ЦБ + страновая премия за риск), особое внимание инвесторов получают эмитенты, у которых стабильный денежный поток и менеджмент делится им с акционерами. Электросети — один из секторов, который продолжает генерировать потоки даже в кризисы, а дивидендная формула многих сетей позволяет акционерам рассчитывать на отдачу. Поэтому этот сектор в прошлом году так активно рос на фоне депрессии в остальных. За 2025 год акции семи сетей из девяти подорожали на 25–139%, а индекс МосБиржи упал на 4%. Сети группы Россети — один из самых дешёвых сегментов рынка. Те, что платят дивиденды, стоят в среднем 1,5 по EV/EBITDA. Материнская компания ПАО «Россети» (FEES) и Россети Северо-Запад (MRKZ), которые не платят, — 0,8. Но размер дивиденда у дочек задаёт не прибыль, а вычет: прибыль, которую сеть оставляет себе на стройку по инвестпрограмме, утверждённой Минэнерго. Дивиденд — половина того, что остаётся после вычета. Проекты программ, по которым посчитают дивиденды за 2026 и 2027 годы, уже лежат на сайте министерства, приказы выйдут в ноябре–декабре. ❗ Главное - Из-за вычета за 2025 год Россети Московский регион (MSRS) выплатили 23% прибыли по РСБУ, Россети Центр и Приволжье (MRKP) — 35% прибыли по МСФО, Россети Урал (MRKU) — 41%. Номинально в формуле 50%. - Весенние проекты инвестпрограмм подняли вычет на 2027 год: у Центра и Приволжья с 7 до 15 млрд ₽, у Урала с 4 до 10, у Россети Волга (MRKV) с 5 до 10, у Северо-Запада почти с нуля до 3,4. У Россети Центр (MRKC) вычет, наоборот, снизился. - В день публикации проекта акции Волги выросли на 9%, привилегированные акции Ленэнерго (LSNGP) — на 6%, а акции Центра и Приволжья подешевели на 8%. Индекс МосБиржи в эти дни менялся не больше чем на 2%. - Осенние проекты выходят с конца сентября до конца декабря, приказы — чаще всего в последнюю неделю декабря. Ленэнерго обычно первая: её осенние проекты выходили 27.09.2024 и 23.09.2025, а на 05.10.2026 нового ещё нет. - Самая дорогая сеть — Россети Сибирь (MRKS): EV/EBITDA около 4, чистый долг — около двух годовых EBITDA, дивидендов нет. В ноябре её акционеры голосуют за присоединение трёх сетевых компаний. Дальше в полной версии: — календарь проектов и приказов Минэнерго до конца года — сектор и макро: спрос, тарифы, ставка и реформа сетевых компаний — как инвестпрограмма решает дивиденд, что поменяли весенние проекты и кто не платит — мультипликаторы и дивиденды за 2025 год к текущей цене — что будет во второй части: сценарии до конца 2027 года и выбор лучших 👉 Полная версия: https://telegra.ph/Megarazbor-ehlektrosetej-CHast-1-otchyotnosti-dividendy-i-kalendar-investprogramm-10-06 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $MRKP $MRKU $MRKV $MSRS $MRKC $LSNGP $MRKZ $MRKS $FEES #электросети #Россети #дивиденды #инвестпрограммы
Card image 1
6
7
Games_of_investments
Games_of_investments

5 октября в 15:17

Пишу мегаразбор по электросетям. Что будет внутри: кто дёшев, у кого дивиденд вырастет, а у кого его съест стройка, и что покажут декабрьские приказы и ИПР. В дни выхода ИПР акции могут улететь на 8-10% и я уже готов к этому. Если хотите оперативно среагировать - подписывайтесь и читайте посты: под каждый ИПР будет оперативный комментарий. Но сначала посмотрим как сейчас дела у сетевиков $FEES $MRKS $MRKV $MRKP $MRKS $MRKU $MRKC $MRKZ $LSNGP
3
4
Games_of_investments
Games_of_investments

5 октября в 7:15

Большой разбор Полюса: есть ли джус? Разбор отчётности за первое полугодие 2026 года. Доходности сценариев считаю от цены 959,8 ₽ за акцию, закрытие 02.10.2026. За первое полугодие 2026 года Полюс получил 352,7 млрд ₽ выручки, на 14% больше, чем годом раньше. Прибыль акционерам — 61,2 млрд ₽, на 65% меньше. EBITDA компания в этот раз не раскрыла; по моему расчёту, она выросла на 11%, до 249 млрд ₽. Значит, прибыль съело то, что случилось ниже EBITDA, — расходы, которые компания свернула в одну строку отчёта. Отчёт вдвое короче прошлогоднего, отчёта о движении денег в нём нет. Больше всего в нём говорит не выручка, а ставка налога на прибыль: по ней видно, сколько расходов компания ждёт до конца года. ❗ Главное - Полюс добыл 1 287 тыс. унций золота, а продал 950 тыс. Остальные 337 тыс. унций, четверть годовой добычи, легли на склад: по учётной цене начала октября это около 117 млрд ₽ будущей выручки. Рост цены добавил к выручке около 105 млрд ₽, недопроданный объём отнял около 60 млрд. - Прибыль до налога примерно на 80 млрд ₽ ниже, чем остаётся от EBITDA после амортизации и процентов. Подсказка — в налоге: компания начисляет его по ожидаемой ставке за весь 2026 год, 34,4% при законных 25%. Значит, за год она ждёт около 147 млрд ₽ расходов, которые не уменьшают налог, — втрое больше благотворительности 2025 года. - Новый налог на сверхдоходы, законопроект о котором внесён 30.09.2026, обойдётся Полюсу примерно в 36 млрд ₽ за 2026 год. В моём основном сценарии за три года выходит около 69 млрд ₽, или 72 ₽ на акцию. - Дивидендов не будет до 2030 года, хотя этого не требуют ни закон, ни банки, ни дивидендная политика: паузу рекомендовал менеджмент, совет директоров принял её к сведению и выплат не предлагает. Банки разрешают долг до 3,5 EBITDA при нынешних 1,1. По формуле политики за 2026–2027 годы акционеры недополучат около 388 ₽ на акцию — 40% цены. - 29,23% акций Полюса держит подконтрольная компания, название которой не раскрыто. В июле–августе из этого пакета ушли 6,45 млн акций, кому — не сказано. Полугодие: цена против объёма Выручка от золота выросла на 44 млрд ₽, до 345 млрд. Одна только цена добавила 104,5 млрд ₽: в долларах унция подорожала на 53%. Отняли продажи. Компания продала 950 тыс. унций против 1 189 тыс. годом раньше, на 20% меньше, и потеряла на этом 60,4 млрд ₽. Добыча при этом почти не изменилась: 1 287 тыс. унций, на 2% меньше, чем год назад, в пределах прогноза компании на год, 2,5–2,6 млн унций. Разница между добытым и проданным, 337 тыс. унций, осталась на складе, и выручка с неё перенесена на потом. По какой цене она придёт, неизвестно: в первом полугодии компания продавала унцию в среднем примерно по 363 тыс. ₽, а учётная цена Банка России на 02.10.2026 — около 348 тыс. ₽, и Полюс продаёт почти ровно по ней. Дальше в полной версии: — куда делись 80 млрд ₽ прибыли и что об этом говорит ставка налога 34,4% — как устроен новый налог на сверхдоходы и почему 2027 и 2028 годы для Полюса — «всё или ничего» — что держит дивиденды до 2030 года, если ни закон, ни банки, ни сама политика паузы не требуют — восемь сценариев до конца 2027 года с ценой акции и вероятностью каждого — за какими отчётами и решениями следить до марта 2027 года 👉 Полная версия: https://telegra.ph/Vyruchka-Polyusa-14-pribyl-65-Kuda-delas-raznica-10-05 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $PLZL #Полюс #золото #отчётность #налоги
Card image 1
Card image 2
Card image 3
4
5
Games_of_investments
Games_of_investments

2 октября в 9:14

Т-Технологии покупают «Точку»: оцениваем, выгодная ли сделка Совет директоров Т-Технологий 01.10 оценил всю «Точку» в 84,8 млрд ₽. Короткий ответ: банк покупают дороже, чем рынок оценивает саму Т, — 2,2 капитала против 0,88, а по прибыли в полтора раза. Для прибыли на акцию Т эффект от +0,8% до −1%, в зависимости от ставки по долгу. Платят за рост «Точки» и синергии, которые компания пока не посчитала. Что платят Формально Т покупает 100%: 64% у «Каталитик Пипл» за 170 млн своих акций по 320 ₽, 36% у других акционеров за 30,5 млрд ₽ заёмных денег. В «Каталитик Пипл» у Т чуть больше половины, поэтому 32% «Точки» у неё по сути уже есть, а прибавляется 68%. Половина из 170 млн акций останется внутри группы, у внешних владельцев окажется 85 млн, 3,2% всех акций. Нынешние акционеры могут докупить новые акции, чтобы их доля не уменьшилась, но по 320 ₽ это на 23% дороже биржи. Дорого или дёшево Считаю по отчётности самого Точка Банка — РСБУ, которую он сдаёт в Банк России. На 01.06.2026 капитал банка — почти 38 млрд ₽, оценка — 2,2 капитала. Т на бирже стоит 0,88 своего капитала, по цене размещения — 1,08. Банк и зарабатывает на капитал больше: 41% за 2025 год против около 27% у Т. Поэтому честнее сравнить цену с прибылью. Прибыль банка за 12 месяцев до конца июня — 15,7 млрд ₽ (в первом полугодии +54%), цена сделки к ней — около 5,4. Сама Т стоит около 3,6 своей прибыли: за рубль чужой прибыли компания платит в полтора раза больше, чем рынок платит за рубль её собственной. Капитал взят на 01.06, потому что в июне нераспределённая прибыль банка уменьшилась на 22 млрд ₽ — похоже на дивиденд акционеру банка. К капиталу на 01.07 (около 17 млрд) оценка уже 5 капиталов. Остались ли эти деньги в группе «Точки», которую покупает Т, или ушли её владельцам до сделки, из открытых данных не видно. Что это даёт прибыли на акцию Купленные 68% приносят около 10,7 млрд ₽ в год. Если 30,5 млрд одолжит Т-Банк, проценты Т-Технологии заплатят своему же банку, и они останутся в группе. Настоящий расход — то, что банк платит клиентам за эти деньги: меньше 10% годовых, около 3 млрд в год. Ещё около 6,1 млрд в год заберут 85 млн новых акций как свою долю прибыли. Итог — плюс 1,6 млрд, около +0,8% к прибыли на акцию. Запаса хватает на ставку по долгу до 15% годовых. Если занимать на рынке, как по нынешним займам Т-Технологий вне банка (21%), выйдет минус около 1%. Синергии В сообщении о сделке компания пишет, что вложение «соответствует стандартам Группы по ROE и окупится с доходностью выше 30%». Скорее всего, это ROE: у самой Т он 27,4% за полугодие. Если считать прибыль купленных 68% за вычетом процентов к капиталу, который Т вкладывает акциями (около 27 млрд ₽), при займе у своего банка выходит около 28%, и 30% наберётся при прибыли «Точки» около 16,4 млрд — чуть выше нынешних 15,7. С займом на рынке — около 15%. Так что обещание держится в первую очередь на росте «Точки» и дешёвых деньгах банка. Но когда Т покупала Авто.ру, синергию назвали числом (больше 45 млрд ₽ дохода за три года), а для «Точки» — нет. 👀 За чем следить Квартальные отчёты: прибыль «Точки», синергии в рублях, откуда возьмут 30,5 млрд и куда ушли 22 млрд июньской выплаты. Закрытие сделки ждут в конце 2026 года. 👉 Итог Сама компания обещает рост прибыли на акцию «в среднесрочной перспективе». Пока это обещание держится на росте «Точки», а не на цене покупки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $T #допэмиссия #Точка
Card image 1
Card image 2
3
4
Games_of_investments
Games_of_investments

30 сентября в 7:12

Почему сейчас акции роста не интересны рынку и когда это изменится При какой ключевой ставке снова станут интересны акции роста — Яндекс, Позитив, Промомед? Пока снижение ставки им не помогло: Яндекс с конца 2025 года подешевел на 22%, индекс МосБиржи — на 19%. Мой ответ: ключевая для них вторична. Акции роста смотрят на доходность 10-летних ОФЗ, а она за время снижения ставки выросла. Когда такое положение обычно меняется, я проверяю на данных с 2003 года. ❗ Главное * Ключевую снизили с 21% до 14%, а 10-летние ОФЗ дают 16,75% — больше, чем в среднем при ставке 21%. Длинные ОФЗ стали заметно доходнее коротких. * Стоимость растущей компании — в основном прибыль через пять лет и позже, и дисконтируют её по доходности длинных ОФЗ. В простой модели такая компания реагирует на неё примерно в полтора раза сильнее дивидендной. * Мультипликатор EV/EBITDA Яндекса за девять месяцев сжался вдвое, до 4,6×, хотя скорректированная EBITDA за первое полугодие выросла на 41%. Ставку снизили, длинные деньги подорожали Я сравниваю ключевую с кривой доходности ОФЗ. Это доходности облигаций федерального займа разных сроков, от трёх месяцев до тридцати лет; Банк России считает их каждый торговый день. Ставку 21% регулятор держал с конца октября 2024 года до начала июня 2025-го, с конца июля 2026 года она 14%. ОФЗ сроком на год пошли за ключевой и дают 13,73%. С 10-летними вышло иначе. Они дают 16,75%: на 2,3 п.п. больше, чем в конце 2025 года, и больше, чем в среднем за полные месяцы ставки 21% (15,8%). Осенью 2024 года всё было наоборот: 31.10.2024 ОФЗ сроком на год давали на 5 п.п. больше 10-летних — так рынок закладывал, что высокая ставка ненадолго. Сейчас длинные ОФЗ заметно доходнее коротких: за 10 лет инвесторы просят на 3 п.п. больше, чем за год. Причин я вижу три. Инфляция снова ускорилась: в июле цены с поправкой на сезонность росли почти на 12% в пересчёте на год, базовая инфляция — на 7%. Население ждёт высокой инфляции: в августе медиана ожиданий на год вперёд была почти 14%, а ниже 10% она не опускалась с февраля 2021 года. И государство много занимает: за январь–июль 2026 года Минфин разместил ОФЗ с постоянным купоном больше чем на 3 трлн ₽. Банк России 11 сентября предупредил: если проект бюджета заложит более высокий дефицит, может понадобиться более жёсткая политика. Почему растущей компании важна длинная ставка Длинной ставкой я называю доходность 10-летних ОФЗ. Большая часть стоимости растущей компании — в прибыли, которая появится через пять лет и позже, а её дисконтируют как раз по длинной ставке плюс премия за риск. Дальше в полной версии: — Яндекс: EBITDA +41%, а мультипликатор вдвое ниже — куда делся рост — восемь разворотов 10-летних ОФЗ с 2003 года и что было с рынком через год, включая ошибку 2025 года — что платит, пока ждёте: короткие и длинные ОФЗ, дивидендные акции, акции роста — примеры растущих компаний: почему Промомед мне интересен уже сейчас, а Яндекс ждёт разворота — при каком уровне 10-летки сработает разворот и что ещё его подтвердит 👉 Полная версия: https://telegra.ph/Stavki-CB-i-akcii-rosta-pochemu-smotret-nado-na-10-letnie-OFZ-09-30 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $YDEX $POSI $PRMD #ОФЗ #ключевая_ставка #акции_роста
Card image 1
3
4
Games_of_investments
Games_of_investments

29 сентября в 10:18

МТС: смотрим перспективы выплат и сценарии роста акции до конца 2027 Разбор отчётности за первое полугодие 2026 года и новой дивидендной политики. Доходности сценариев считаю от цены 174,05 ₽ за акцию, закрытие 28.09.2026. 15.09.2026 совет директоров МТС утвердил дивидендную политику на 2027–2028 годы. Вместо 35 ₽ на акцию — возврат акционерам до 20% OIBDA (прибыли до процентов, налогов и амортизации), но не меньше 70 млрд ₽ в год: 70% дивидендами, 30% выкупом акций. Сумма прежняя, а деньгами на руки выходит 24,52 ₽ на акцию. Рынок прочитал это как сокращение и это вполне справедливо . 16.09 акция подешевела на 7,5%, к закрытию 22.09 стоила 174,35 ₽ — на 12,8% ниже, чем накануне объявления. Сколько МТС обещает, посчитать просто. Меня интересует другое: сколько она может заплатить деньгами, что ей разрешает закон и откуда у головной компании берутся деньги, если операционный поток группы за полугодие отрицательный. ❗ Главное - Дивиденд по закону платится из нераспределённой прибыли головной компании по российской отчётности (РСБУ). На 30.06.2026 это 54,28 млрд ₽, или 27,2 ₽ на акцию. Все 70 млрд ₽ дивидендом не выплатить — отсюда выкуп. Денежная часть, 49 млрд ₽, помещается в потолок с запасом 5,3 млрд ₽. - Операционный поток группы за полугодие — минус 1,6 млрд ₽, год назад был плюс 117 млрд ₽. Как ни считай свободный поток, 70 млрд ₽ в год он не покрывает: платить придётся деньгами от продажи башен, дивидендами дочек и новым долгом. - После объявления акция подешевела, и те же 70 млрд ₽ дают уже 20,1% к цене вместо 17,5%. По моему расчёту, рубль, который идёт на выкуп, в цене оценён примерно в 0,6 рубля дивиденда. С учётом вероятностей мои сценарии дают около 13% годовых — меньше, чем ОФЗ. Что обещает политика Политика меряет возврат суммой, а не рублями на акцию. 70 млрд ₽ на весь выпуск — ровно прежние 35 ₽ на акцию. Из этой суммы 70% идёт дивидендами (не больше 14% OIBDA), 30% — выкупом: деньгами выходит 24,52 ₽ на акцию, на выкуп — 21 млрд ₽ в год, по нынешней цене около 120 млн акций, или 6% выпуска. Выплат станет три в год вместо одной, первая по новым правилам — в январе 2027 года, по итогам девяти месяцев 2026-го. Минимум и потолок политики сходятся в одной точке: 20% OIBDA равны 70 млрд ₽ только при OIBDA 350 млрд ₽. За 2025 год OIBDA — 280 млрд ₽, на 2026 год я жду 318 млрд ₽, и 20% от них — 56 и 64 млрд ₽. Чтобы формула сама дала 70 млрд ₽, OIBDA 2027 года должна вырасти ещё примерно на 10%. В релизе о новой политике компания пишет, что последние три года OIBDA росла в среднем на 9,3% в год; такой темп даёт 348 млрд ₽, почти ровно нужное. Правда, прежний ориентир — около 300 млрд ₽ OIBDA за 2025 год — менеджмент недобрал почти на 7%. Дальше в полной версии: — откуда у головной компании прибыль, если её собственный бизнес не покрывает процентов — чем платить 70 млрд ₽ в год при отрицательном операционном потоке — какие решения совета о выкупленных акциях добавят к дивиденду до 4,83 ₽ на акцию — пять сценариев до конца 2027 года с ценой акции и вероятностью каждого — за какими решениями и отчётами следить до января 👉 Полная версия: https://telegra.ph/MTS-obeshchaet-70-mlrd--v-god-Skolko-iz-nih-ona-mozhet-zaplatit-dengami-09-29 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $MTSS #МТС #дивиденды #отчётность #телеком
Card image 1
Card image 2
9
10
Games_of_investments
Games_of_investments

29 сентября в 6:31

МИНФИН РФ ЗАЛОЖИЛ В БЮДЖЕТ НА 2027Г ПОСТУПЛЕНИЯ ОТ ДИВИДЕНДОВ НА 836,4 МЛРД РУБ. Считаем кто сколько заплатит За 2026 год поступит больше плана. По закону ждали 703 млрд, теперь оценка 810,3, то есть сверху около 107 млрд. Из какой компании пришла прибавка, по открытым данным не видно. Прибавку дал кто-то кроме Сбера: от него бюджет получил около 425 млрд, а в плане было 410–420. На 2027 год почти весь рост даёт Сбер. Прибавка всей строки всего около 26 млрд (+3%). Аналитики ждут от Сбера около 500 млрд против 425, то есть +75. Все остальные плательщики вместе дают около 385 млрд в 2026 году и около 336 в 2027-м, то есть примерно на 49 млрд меньше. Газпром: дивиденда за 2026 год в плане, скорее всего, нет. При 16,79 ₽ на акцию прямая федеральная доля (около 38%, без «Роснефтегаза») — это примерно 150 млрд. В остаток около 336 млрд она не помещается вместе с Транснефтью (около 160) и ДОМ.РФ (около 80–90). $SBER $GAZP $TRNFP $DOMRF $VTBR
1
Games_of_investments
Games_of_investments

28 сентября в 16:04

Почти в 90% случаев население ждёт инфляцию больше, чем она есть на самом деле В сентябрьском опросе инФОМ для Банка России медиана инфляции, которую население ждёт через год, — 14,2%. Официальная инфляция за август — 6,3% г/г. С 2014 года фактическая инфляция через год известна для 134 ежемесячных опросов, и в 118 из них население ждало больше, чем вышло, в среднем примерно на 5 п.п. Последний опрос, который уже можно сверить, — августовский 2025 года (данных за сентябрь 2026-го ещё нет): тогда ждали 13,5%, вышло 6,3%. Меньше факта ждали только в опросах 2014 года, перед девальвацией, и 2021-го, перед скачком цен 2022-го. Не меньше 2000 человек выбирают на карточке интервал вроде «на 13–16%». Инфляцию за прошедший год те же люди оценивают в 15,1% при официальных 6,3%. Банк России объясняет разрыв восприятием: граждане «судят об инфляции в большей мере по наиболее подорожавшим товарам». Продукты сейчас не такой товар: по сезонно сглаженным данным ЦБ за год к июлю они подорожали примерно на 4%, всё в целом — на 6%. Летом таким товаром стал бензин: в июне и июле нефтепродукты дорожали на 6–7% в месяц, и в июле ожидания подскочили до 14,7%. Курс рубля заметно двигал ожидания только в кризисы 2014–2015 и 2022 годов, в остальные годы связи почти нет. Я считаю эту цифру важным параметром для ЦБ при решении по ключевой ставке. Банк России и сам пишет, что будет принимать решения «в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий». Ключевая во время опроса — 14%, и реальная ставка (ключевая минус инфляция) зависит от того, какую инфляцию вычитать: по ожиданиям населения выходит около нуля, по фактической — почти 8 п.п. $SBER $GAZP $LKOH #cbrf #ставка #инфляция
Card image 1
2
3
Games_of_investments
Games_of_investments

25 сентября в 8:12

🔎 Сможет ли HeadHunter закрыть дивгэп и какие ждём дивиденды за 2027? 25.09.2026 — последний день, когда акция HeadHunter торгуется с дивидендом 200 ₽ за первое полугодие. К цене закрытия 24.09.2026, 2 904 ₽, это 6,9%: без дивиденда та же акция стоила бы около 2 704 ₽. Вернётся ли она к цене до отсечки, зависит от двух вещей: продолжит ли компания выкупать свои акции, как в мае, и хватит ли инвесторам дивиденда за 2027 год — в моём основном сценарии это 376 ₽, но его доходность ниже ОФЗ. Три отсечки и только один закрытый гэп Декабрь 2024 года, 907 ₽ — разовый дивиденд за 2022–2024 годы, почти четверть цены, гэп не закрыт до сих пор. Сентябрь 2025 года, 233 ₽ — не закрыт за год, акция сейчас на 20% ниже цены перед той отсечкой. Май 2026 года, 233 ₽ — закрыт за девять сессий, 21.05.2026. В мае гэп закрыла сама компания. 18.05.2026 она запустила выкуп до 15 млрд ₽ и к 14.08.2026 выкупила примерно на 4 млрд по средней цене около 2 860 ₽. Похоже, цену тогда вернул именно выкуп, а не дивидендная доходность. 💰 Платят больше, чем зарабатывают Совет директоров рекомендовал 200 ₽ за первое полугодие, и по расчёту самой компании это около 116% прибыли, приходящейся на акционеров. Политика обещает 60–100% скорректированной чистой прибыли, так что практика уже вышла за её верх. Выплата 8,7 млрд ₽ пройдёт 1–3 октября, а свободный денежный поток за полугодие — 5,4 млрд. На конец июня у компании было около 8,0 млрд ₽ денег. Вычтем выкуп июля–августа и эту выплату, прибавим ожидаемый поток третьего квартала — к концу сентября останется около 1,6 млрд. А дивиденды и выкуп на весь лимит 15 млрд вместе больше денег, которые компания заработает за 2026 год, примерно на 17 млрд ₽. Совету придётся урезать одно из двух, и, по-моему, скорее выкуп — тот самый, что закрыл майский гэп. В большинстве моих сценариев дивиденд за 2027 год — от 323 до 413 ₽, и 155 ₽ в худшем, где компания больше не может поднимать цены для работодателей. В основном сценарии (вероятность 38%) работодатели не возвращаются к найму, но и не сокращают его дальше: финальный дивиденд за 2026 год весной 2027-го — 180 ₽, за 2027-й — 376 ₽. 376 ₽ — это 13,9% к цене после гэпа и 12,9% к нынешней: обе ниже доходности ОФЗ 15,5% (по индексу гособлигаций Мосбиржи на 01.09.2026). За чем следить Отчёт за третий квартал в ноябре. Главное в нём — платящие клиенты малого и среднего бизнеса: в первом полугодии их было на 13,6% меньше, чем годом раньше, и остановка оттока — путь к сценарию с 413 ₽. Дивиденд за 2027 год ниже 300 ₽ — условие, при котором я пересматриваю взгляд на компанию; это покажут рекомендации совета директоров по дивидендам за 2027 год. 👉 Итог Гэп быстро закроется, только если компания снова активно возьмётся за выкуп, а денег на него в октябре меньше, чем в мае. Без выкупа закрытие держится на дивидендах за 2027 год, но их доходность ниже ОФЗ, так что закрытие гэпа весьма хрупкое Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $HEAD #дивиденды #дивгэп #HeadHunter
Card image 1
1
2