📌 Robinhood разбор

📈 Почему рынок снова растет? Индекс вышел из боковика 2100–2300 вверх. При этом явных новостей для этого нет. Стоит ли присоединяться к росту или это ловушка? 📌 На чем растет рынок? Мы считаем, что твиты Трампа про созвон с Путиным и прочие новости про вялотекущие переговоры оказывают минимальное влияние на рынок. Большинство инвесторов уже давно перестало воспринимать их всерьез и надеяться на прорыв. По сути, это движения спекулянтов на 15–30 пунктов, не более. Мы видим структурные изменения, которые основаны на простом тезисе. Худшие опасения крупных игроков, на которых они продавали осенью, не реализовались. Напомним, что все 3 летних месяца у нас были аномально высокие объемы торгов акциями для низкого сезона и продажи со стороны юрлиц. Некие факторы побудили их продавать. ⚠️ О каких факторах речь: ▪️ Мобилизация. До августа чиновники молчали, затем начали публично отрицать, и Путин подключился. Пока ее нет, и самая главная страшилка не реализовывается. ▪️ Налоговые ужесточения оказались не такими страшными в сравнении с 2024 и 2025 годами. Тогда было повышение НДС и налога на прибыль. Сейчас более точечные налоги. Основные планы уже озвучили, они задели лишь небольшую часть компаний. Все последующие нововведения будут точечными. ▪️ Был ряд заявлений от западных чиновников и СМИ о возможном столкновении РФ и НАТО. Это также оказалось далеко от реальности. ▪️ Топливный кризис из пугающего фактора стал нормой. Также высокий сезон идет на спад, и инфляционное давление с этой стороны уйдет. То есть, по сути, индекс растет на том, что ключевые негативные факторы либо вовсе не произошли, либо оказались куда менее страшными, чем ожидали крупные игроки, которые продавали летом и на низкой оценке. Наш рынок уже приучил к тому, что реальность оказывается хуже ожиданий. Но в этот раз оказалось иначе. ❓ Что дальше Нужно понимать, что текущий рост — это отсутствие негатива. Но реальных драйверов — смягчения ДКП, продвижения в переговорах — нет. Поэтому пока проявляем осторожный оптимизм. Ждем в ближайший месяц подход к 2400. ❓ Как действовать? ▪️ Основной фокус на надежных ТОП-компаниях (Т, Яндекс) и акциях с высокими дивидендами (СБЕР, Лукойл). ▪️ Действовать осторожно, пока это скорее локальное движение и риски остаются в силе. #макро T YDEX SBER LKOH

Дайджест новостей 9 октября 🔔 🪖 Макро ▪️ NYT и Axios: Пентагон готовит варианты масштабных ударов по Ирану; Трамп заявил, что до промежуточных выборов атаки не будет и переговоры идут продуктивно. Brent на сообщениях об эскалации поднималась на 4%, до $104,4. ▪️ Reuters: США ввели санкции против теневого флота Ирана, включая 17 судов; хуситы заявили о восстановлении контроля над Баб-эль-Мандебским проливом. ▪️ Ъ: средняя цена Urals в сентябре выросла на 28,6% к августу, до $85 за баррель, ESPO — на 33,3%, до $104; Индия сокращает закупки дорогой российской нефти после восстановления поставок с Ближнего Востока. ▪️ Европейские газохранилища на 1 октября заполнены на 72%, или 74 млрд куб. м, против 83% годом ранее — минимум за историю наблюдений при нормативе 90%; экспорт СПГ с Ближнего Востока в первом полугодии упал на 47%. ▪️ Reuters: Уиткофф и Кушнер проведут в США переговоры с украинской и европейской делегациями; Рубио и Кремль заявили об отсутствии перспектив дипломатического урегулирования. ▪️ ЦБ РФ: нетто-покупки розничных инвесторов на бирже сократились с 29 млрд руб. в августе до 6,9 млрд в сентябре; продажи валюты крупнейшими экспортёрами — с $2,4 млрд до $2,1 млрд. ▪️ ЦБ РФ: дефолты по облигациям и цифровым финансовым активам в сентябре выросли с 4,5 млрд до 6,5 млрд руб.; регулятор выявил манипулирование облигациями рядом связанных лиц. ▪️ Мосбиржа: чистый приток в фонды денежного рынка в III квартале превысил 70 млрд руб. — втрое больше предыдущего квартала; физлица впервые в 2026 году вложили в ценные бумаги больше, чем в депозиты: 1,8 трлн против 0,5 трлн руб. ▪️ ЦБ считает недостижимой цель капитализации российского рынка в 66% ВВП к 2030 году и сомневается в возможности новых бюджетных стимулов для акционерного рынка. ▪️ Сбербанк в сентябре выдал рекордные в 2026 году 445,5 млрд руб. ипотеки — на 65,8% больше августа и на 62,2% год к году. ▪️ ВТО повысила прогноз роста мировой торговли в 2026 году с 1,9% до 3,9%, на 2027 год — с 2,6% до 4,1% благодаря инвестиционному буму в ИИ. ▪️ Минпромторг направит 395 млрд руб. на радиоэлектронику в ближайшие три года и предлагает обязать компании вкладывать в развитие минимум вдвое больше полученных налоговых льгот. 📊 Рынки, компании ▪️ «Норникель» ожидает около $4 млрд выручки от драгоценных металлов в 2026 году; компания обеспечена запасами руды более чем на 70 лет и вернулась к дивидендам, сохраняя консервативный подход. GMKN ▪️ NYT: США могут получить около 15% стоимости сделки по зарубежным активам «Лукойла» без вложений; соглашение с Carlyle истекло в июле, не получив разрешения OFAC. LKOH ▪️ АКРА понизило рейтинг «Самолёта» и его облигаций до BBB(RU) с негативным прогнозом; Сбербанк сообщил о работе с кредиторами над реструктуризацией, но не планирует входить в капитал. SMLT SBER ▪️ Дата-центр «Яндекса» в Сасово загорелся после атаки БПЛА, затронута часть инфраструктуры; компания устраняет последствия и пока не подтвердила полное восстановление оборудования. YDEX ▪️ ММК: продажи металлопродукции через собственный маркетплейс за девять месяцев выросли почти в 1,5 раза, до 275,6 тыс. тонн, число заказов — на 53%. MAGN ▪️ FESCO в сентябре отправила рекордные 20 контейнерных поездов из Владивостока в Санкт-Петербург — более 2,6 тыс. TEU импортных грузов. FESH ▪️ «ВинЛаб» увеличил продажи за девять месяцев на 24% год к году, в III квартале — на 61,3%. BELU ▪️ «Мать и дитя»: стоимость реализуемых инвестиционных проектов превышает 8 млрд руб. MDMG ▪️ Мосбиржа тестирует торговлю криптовалютой с запуском 1 декабря и начала торги паями фонда искусственного интеллекта AIIQ. MOEX ▪️ «Мечел» ищет инвесторов для убыточного Гурьевского металлургического завода, закрытие которого невозможно из-за значимости для региона. MTLR

❓ Как компании обманывают инвесторов Можно показать миллионы платящих клиентов, которых нет. Можно записать чужие сделки в достижения своей платформы. Можно потратить деньги, но вместо расходов показать в отчётности новый актив — и сохранить красивую прибыль. Инвестор увидит рост бизнеса и привлекательные мультипликаторы. Проблема обнаружится, когда он попробует разобраться, что стоит за цифрами. ⛽ Евротранс: огромные запасы, отрицательный FCF По EUTR есть несколько очень подробных исследований, поэтому только ключевое: ▪️ Запасы компании составляли 30,5 млрд рублей. Этот объём топлива многократно превышал вместимость инфраструктуры для хранения. Где находится это топливо и существует ли этот объем в реальности? ▪️ Миллиарды в ПО. В 2023 году у группы появились нематериальные активы первоначальной стоимостью 3,52 млрд рублей, включая 2,71 млрд рублей ПО. На конец 2024 года почти 2 млрд рублей вложений в ПО всё ещё числились незавершёнными. Что разрабатывает сеть заправок за такие деньги и какой результат уже получила? ▪️ 18,5 млрд рублей незавершённого строительства. Большая сумма вложений должна иметь понятное материальное воплощение. Менеджмент рассказывает про… банановые плантации. Почему это связано с прибылью? Если текущие расходы неправомерно записать в стоимость стройки или ПО, они не уменьшат прибыль сразу. Деньги уже потрачены, а расходы будут признаваться позднее, через амортизацию. Так можно одновременно завысить текущую прибыль и стоимость активов. Это один из механизмов, который инвестор должен проверять при необычно больших капзатратах. 💻 Triterras: нарисованная выручка Triterras продвигала платформу Kratos: торговцы сырьём находят через неё финансирование, компания получает комиссии. Инвесторам рассказывали о десяти кредитных фондах и объёме финансирования в 1,1 b$. Около 90% торгового объёма приходилось на сделки, которые участники платформы проводили друг с другом, а не с независимыми внешними кредиторами. При этом инвесторам это представляли как нормальную работу платформы, которая сводит торговцев с внешним финансированием. Почти 40% всего объёма обеспечивала Rhodium. Она выступала «кредитором» своих же торговых контрагентов. Более-менее реальными были только 10% объёма. И даже здесь участвовали структуры основателя: заёмщики, либо как кредиторы. Часть кредитов, организованных вне Kratos, добавляли в систему задним числом, создавая впечатление, что финансирование возникло благодаря платформе. Компания использовала существующие деловые связи и сделки, записывая их в показатели нового сервиса — так появились 10% — и накручивала остальные 90% через аффилированные организации. Это создавало эффект быстрого роста и востребованной технологии, которые и продавали инвесторам. 🎧 Akazoo: несуществующие подписчики Музыкальный сервис Akazoo, аналог Spotify, заявлял за 2018 год 4,6 млн платящих подписчиков и €105 млн выручки. Использовалась конструкция с посредниками «агрегаторами». Якобы они собирали платежи подписчиков и одновременно оплачивали расходы Akazoo. Но названные посредники либо не существовали, либо не имели отношений с Akazoo. Нестыковки были заметны и снаружи. Миллионы пользователей плохо сочетались со слабой активностью вокруг приложения. В мае 2020 Akazoo подтвердила фальсификацию отчётности. Реальная выручка была ничтожной. Основным источником денег были 54,8 m$, привлечённые от инвесторов, а не платежи слушателей. 📌 Итоги Что подтверждает цифры за пределами самой отчётности в этих примерах? Выручку — независимые покупатели и поступления денег. Популярность платформы — реальные пользователи. Запасы — товар и места хранения. Инвестиции — работающие объекты. Зарубежный опыт здесь полезнее, чем кажется. Зная эти истории, нестыковки в отчете Евротранса были видны еще в 2024. Есть сомнения в качестве отчета — лучше обойти компанию стороной, чтобы не нарваться на скам. На российском рынке есть несколько компаний, которые вызывают аналогичные опасения. EUTR #учу_в_пульсе