Новички СПБ биржи: 121 Targa Resources {$TRGP}

Войти

Описание компании 🗒 Targa Resources предоставляет услуги по переработке природного и сжиженного газа, а также обеспечивает сбор, хранение и транспортировку сырой нефти, продажу очищенных нефтепродуктов. Компания работает в двух основных направлениях: сбор и обработка, логистика и транспортировка. Основные активы Targa состоят из 43 газоперерабатывающих заводов с валовой мощностью переработки 8,5 b куб. футов в сутки, 9 фракционирующих абсорберов с производительностью 813 000 баррелей в сутки, 31 300 миль трубопроводов природного газа, ШФЛУ и сырой нефти, 5 терминалов для хранения сырой нефти емкостью 215 000 баррелей, а также соединения с нефтехимическим комплексом США с экспортными мощностями сжиженного газа мощностью 12,5 m баррелей в месяц. Описание рынка📊 За последнее время инвестиции в традиционную энергетику стремительно падают. Так компании инвестировали в добычу нефти и газа 480 b$ в 2018, 483 b$ в 2019 и 313 b$ в 2020. За 3 года, -35%. И это притом, что повсеместно заканчиваются легко извлекаемые запасы и необходимо инвестировать в технологии сложной добычи. В транспортировку и переработку газа отрасль вложила 287 b$ в 2018, 273 b$ в 2019 и 189 b$ в 2020. Динамика -34%. Ожидается, что уже к 2030 инвестиции в нефтегазовую отрасль и зеленую энергетику сравняются и составят 600b$. Руководство Targa в своем прогнозе также представили неутешительные данные и заявили, что общий спрос на традиционную энергетику, по прогнозам, вырастет всего на 26% в период с 2020 по 2050, или на 0,8% в год при глобальном росте населения, развивающимся рынке и экономике. Сейчас высокие цены, вызванные сбоями в логистике и геополитической напряжённостью, позволят нефтянникам получать сверхприбыли, но в долгосрочнлй перспективе потенциал роста все равно будет ограниченным. Выручка (по итогам 2021 года): 17,6 b$ (+105% г/г; +94,9% за аналогичный период с 2019 года) 📍 Продажа нефти и газа: 15,6 b$ (+118% г/г; 92,3% от выручки) 📍 Сборы: 1,3 b$ (+24% г/г; 7,7% от выручки) 📌 Финансовые показатели ❇️ Капитализация 17,6 b$ ❇️ CAGR выручки с 2018 года: 17,4% ❇️ Чистый убыток с 2018 сократился на 87% ❇️ Прогнозный CAGR выручки до 2024 года: 2% ❇️ Прогнозный CAGR прибыли до 2024 года: 35% ❇️ Forward P/E (21,86) – по отрасли 16,3; Forward P/S (0,85) – по отрасли 1,35 ❇️ Долг 6,6 b$; Debt/Equity 110,8%; на счетах компании находится 158,5 m$ Операционные показатели 📄 (по итогам Q4 2021 года) Скорректированная EBITDA 570,6 m$ (+30% г/г). Суммарно в запасах Targa находится около 7,2 b стандартных кубических футов, из которых более 50% располагаются в Пермском бассейне США. Поставки природного газа в США, как ожидается, вырастут на 18% к 2040 году, производство ШФЛУ на 20%, а мировое потребление природного газа на 29%. За весь 2021 Targa получили 989 m$ денежных средств от операций. Руководство ожидает 2 b$ в 2022, 2,1 b$ в 2023, 2,2 b$ в 2024 и 2,3 b$ в 2025. Capex/sales 6,2 (у конкурентов Exxon – 5,6, Total – 7,9, Shell – 8,3). Прочая информация Targa Resources в феврале 2022 года объявили о продаже своей 25%-ой доли в трубопроводе Gulf Coast Express неназванному покупателю за 857 m$. Руководство заявило, что рассчитывает получить полную выручку от продажи во 2 квартале 2022. Компания также объявила о повышении дивидендных выплат сразу на 250% до 1.4 $ на акцию, с форвардной доходностью в 2,5%. Итоги📋 В условиях нефтегазового кризиса, перспективы эмитента на краткосрочном горизонте безусловно выглядят отлично. Цены на нефть и газ по-прежнему находятся на высоком уровне и по прогнозам аналитиков в ближайшем будущем нет оснований для их резкого снижения. Targa постепенно восстанавливает дивидендные выплаты после резкого снижения в 2020, наращивает ликвидность, положительны и среднесрочные прогнозы по OCF. Но в нефтегазовой отрасли есть и куда более привлекательные варианты.

🏦 ЦБ повысил прогноз по ставке, а рынок вырос Несмотря на жёсткую риторику и повышение прогнозов по ставке на 2027 год, рынок перешёл к росту. Продолжится ли рост и как долго мы будем видеть паузы на заседаниях ЦБ? 📊 Заявления и комментарии ЦБ: ▪️ По оперативным данным, в текущем полугодии сохраняется умеренный рост экономики. Есть улучшение деловых настроений (индикатор бизнес-климата вернулся в плюс), рост инвестактивности ▪️ Очень внимательно слушают своих региональных представителей, видят ситуацию в крупном бизнесе. На основании этого делают вывод, что риски рецессии в экономике снижаются ▪️ Параметры бюджета на 3-летку не будут препятствовать снижению инфляции ❗️ Устойчивый рост цен не снижается. Инфляционные ожидания населения в октябре – 13,2% (-1 п. п. м/м) ❗️ Восстановление выбитых мощностей будет в следующем году. Сложно прогнозировать сроки, что и влияет на сдержанное решение по ставке ❗️ Прогноз средней ставки на 2026 год повышен до 14,6%. С 1 января по 23 октября средняя ставка – 14,7%. Это значит, что до конца года средняя ставка составит 14%. Т. е. в декабре основной сценарий – снова пауза ❗️ Прогноз ставки на 2027 год повышен до 12,5–13,5%. Пространство для снижения ставки сохраняется на 2027 год, но его стало меньше. В этом смысл повышения прогноза 📌 Итоги Ожидаемое решение по ставке и по повышению прогноза. Если для кого-то из аналитиков это стало сюрпризом, то он либо заядлый оптимист, либо был в спячке с лета. Рынок уже давно это заложил в цену, а сегодня ЦБ лишь официально подтвердил очевидное. Снижения ставки на 0,25–0,5 п. п. в течение 2027 года возможны. Но не на ближайших заседаниях. Начинается период оценки влияния индексации тарифов, продолжается период восстановления нефтеперерабатывающих мощностей. Пауза в ДКП – основной сценарий и в декабре, и, скорее всего, в феврале 2027 года. 📈 Влияние на рынок Поскольку ставка не меняется, заседание ЦБ играет всё меньшую роль для рынка. Инвесторы немного распродали акции до заседания по старой привычке (мы тоже сокращали позиции в среду), заседание прошло по плану – можно возвращаться в позиции. Собственно, рынок растёт уже несколько недель, он сделал паузу перед ЦБ и теперь продолжает движение вверх. Ещё раз повторим – такое заседание ЦБ было уже заложено в цену летом, поэтому новой негативной информации для рынка нет. Ставка 14% вполне комфортная для большинства компаний. Заботкин сказал, что не так много компаний, которые испытывают реальные проблемы с платежами и нуждаются в реструктуризации. Никакой волны дефолтов в облигациях нет. Дефолтный негатив затрагивает порядка 0,1% рынка публичного долга. Поэтому ЦБ будет продолжать паузу с редкими снижениями ставки вплоть до окончания СВО. Такая реакция на заседание ЦБ в пользу дальнейшего роста рынка выше 2500 пунктов. #цбрф #дкп #макро

📉 Что делать, если облигации падают? За последние 2 года держатели облигаций привыкли к практически непрерывному росту. Коррекции были лёгкими, число дефолтов и сильных проблем у эмитентов было минимальным. Но летом этого года и рынок долга ушёл в первую значимую коррекцию за долгое время, и число дефолтов, блокировок счетов, сильных падений котировок резко выросло. А инвесторы... оказались не готовы к такому развитию событий, и мы видим растущую панику во многих выпусках, не всегда обоснованную. Время разобраться: в каких случаях стоит продавать облигации, а в каких удерживать дальше, несмотря на падение. 🔎 И вся суть находится в понимании специфики облигаций и их отличия от акций 🔹 Облигации: ▪️ Суть – долговое обязательство эмитента перед инвестором ▪️ Возврат вложений – в виде купонов и погашения облигации, график купонов и дата погашения известны заранее ▪️ Для котировок важны наличие ресурсов для своевременной выплаты купонов и погашения облигации. Замедление роста прибыли не уменьшит назначенный купон, равно как и рост прибыли не увеличит купон 🔹 Акции: ▪️ Суть – владение долей в компании ▪️ Возврат вложений – в виде дивидендов и продажи акции, но будущие выплаты и цена продажи неизвестны ▪️ Нет срока возврата цены покупки, нет даты, когда компания-эмитент обязана компенсировать падение котировки ▪️ Для котировок важны ожидания будущей прибыли. Если инвесторы ждали 30% роста прибыли, а фактический рост – всего 5%, реакция в котировках будет негативной даже при сохранении прибыльности или крепкого баланса Одна и та же компания может быть хорошим вариантом для покупки её долга, но очень плохим вариантом для покупки доли в ней. Потому что у акционеров и облигационеров разные задачи. 🧮 Простенький пример: ▪️ Купили 2-летнюю облигацию за 1000 рублей с фиксированным купоном в 150 один раз в год. Через некоторое время котировки снизились до 900 ▪️ Если эмитент беспроблемно платит купоны, инвестор всё равно получит 300 руб. купонов за 2 года и 1000 – при погашении. Снижение котировок до 900 или ниже никак не повлияет на профит от инвестиции ▪️ Снижение цены повлияет на итоговый результат только в двух случаях: если потребуется продать облигацию раньше погашения или если эмитент не сможет выполнять обязательства 💎 Теперь конкретнее по ценным бумагам, например, Алросы. Возьмём 2-летний период с октября 2024 по октябрь 2026. Получаем: ▪️ Акции снизились на 60%. Операционная ситуация в бизнесе очень тяжёлая ▪️ Облигации снижались до 95,61%, затем восстановились до 99,71%. Получены купоны на 388 руб. Итоговая доходность (НКД + купоны) – 36,9% Два инструмента одной и той же компании приносят прямо противоположные результаты. Потому что акционер ставит в первую очередь на рост бизнеса, а облигационер – на его выживание и стабильную финансовую ситуацию. Поэтому логика, применимая для акций: «у бизнеса проблемы, я продам, чтобы убыток не увеличился», – не работает для рынка долга. А сейчас на рынке такой сценарий стал очень распространённым. Появляются слухи, новости, котировки падают, народ, особо не разбираясь, продаёт. Из-за таких продаж общая доходность портфеля снижается, и облигации уже начинают проигрывать депозиту. «Халява» 2025 года на рынке долга закончилась. Сейчас у большого числа эмитентов самые разные проблемы, а у кого-то они только возникнут в ближайшие месяцы. Чтобы получать повышенную доходность, вам нужно понимать, какая проблема – это путь к потенциальному дефолту, а какая не является критической и позволяет вам пересидеть. Либо уходить в более высокие рейтинги, жертвуя доходностью. Третий путь: выскакивать на каждом откате котировок, не погружаясь в детали, – нерабочий. #облигации #доход #учу_в_пульсе ALRS

💡Новички СПБ биржи 121 Targa Resources $TRGP

💡Новички СПБ биржи 121 Targa Resources