Северсталь: дивиденды пока отменены

Войти

в пути Смотрю я на Северсталь и понимаю, что история с дивидендами тут уже давно превратилась в сериал. Компания не платит их седьмой квартал подряд, и объяснение в релизе звучит прямо — отрицательный свободный денежный поток, минус 70,2 миллиарда рублей за полугодие. Причины названы три: снижение EBITDA, отток в оборотный капитал и большая инвестпрограмма. Давайте разложим по полочкам. EBITDA за полугодие 42,3 миллиарда, а отток в оборотный капитал — 45,9 миллиарда. То есть оборотка съела больше, чем компания заработала. Дальше проценты и налоги на 11,4 миллиарда, и операционный поток уходит в минус на 17,7 миллиарда. И только потом капзатраты — 54,1 миллиарда, которые кстати на 38 процентов меньше прошлогодних. Теперь про оборотный капитал, потому что там самое интересное. Почти весь отток — это торговая дебиторка, она выросла с 33,3 до 81,9 миллиарда рублей, то есть в два с половиной раза. При том что выручка упала на 14 процентов. Сразу снимаю подозрение о проблемах с платежами: компания подтвердила, что просрочка не росла и сложностей с оплатой не было. Причин две — сокращение факторинга и удлинение сроков расчётов. По факторингу расклад такой. Это продажа долга покупателя банку дешевле номинала: потери есть, но деньги приходят сразу и дебиторка не копится. При ключевой ставке 14-16 процентов такой инструмент дорожает, и компания прямо пишет, что высокие ставки влияют на решения по управлению рабочим капиталом. Проще говоря, деньги, которые раньше приходили сразу, теперь лежат в дебиторке. Параллельно растёт и долг — с 60,1 до 95,7 миллиарда, в основном банковские кредиты с плавающей ставкой, плюс в июле добавились облигации на 25 миллиардов. Моё мнение такое. Отказавшись от дорогого факторинга, компания экономит на процентах, пусть и ценой временно просевшего потока. Но именно этот поток и служит формальным основанием не платить дивиденды. Деньги не теряются — покупатели заплатят, дебиторка развернётся, и высвобождения оборотного капитала ждут уже во втором полугодии. Ресурсный сегмент дал плюс 3,5 миллиарда свободного потока, себестоимость сляба во втором квартале снизилась на 9 процентов, загрузка мощностей близка к 100, продажи выросли на 4 процента. Так что логика в позиции компании есть, но волатильность в таких историях никуда не девается. 📌 Забирай ТОП-5 дивидендные акции на ЭТОТ месяц в профиле💎 ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны🔥

🏦 VTBR : август вытянул, но до цели ещё далеко Смотрю я на отчёт ВТБ за август и понимаю, что картина складывается двойственная. За восемь месяцев банк заработал 314 миллиардов рублей чистой прибыли, а это на четыре процента меньше, чем годом ранее. До годового ориентира в 600 миллиардов остаётся ещё 286 миллиардов, причём заработать их нужно всего за четыре месяца. Задача выглядит напряжённой. Но вот август оказался заметно лучше предыдущих месяцев. Чистая прибыль за месяц составила 49,2 миллиарда против 23,8 миллиарда годом ранее. ROE впервые за несколько месяцев превысил 20 процентов, и менеджмент считает это подтверждением того, что годовая цель достижима. Главный драйвер улучшения — нормализация доходов от операций с финансовыми инструментами, которые с мая по июль были отрицательными, а в августе принесли 18,6 миллиарда. Теперь по деталям. Чистые процентные доходы в августе составили 71,9 миллиарда, удвоившись год к году, но за последние три месяца динамика почти нулевая. Чистая процентная маржа стабилизировалась на 2,6 процента, хотя целевой NIM в 3,2 процента к концу 2026 года выглядит недостижимым. Комиссионные доходы прибавили 26 процентов, до 32,8 миллиарда. Отношение расходов к доходам улучшилось до 40,4 процента с 45,4 годом ранее. Операционные расходы в августе сократились, что соответствует курсу на оптимизацию. Стоимость риска держится около одного процента, норматив Н1.1 на уровне 5,8 процента. Но есть момент, который настораживает — прочие операционные доходы в августе резко выросли до 25,2 миллиарда против 6,9 годом ранее, и именно этот компонент обеспечил основной вклад в результат месяца. То есть качество прибыли вызывает вопросы. Моё мнение такое — август выглядит обнадёживающе, но разовая природа части доходов и недостижимость целевого NIM заставляют относиться к годовому ориентиру с осторожностью. Волатильность тут сохраняется, так что я бы просто наблюдал за тем, как банк закроет оставшиеся месяцы. 📌 Забирай ТОП-3 дивидендные акции на ЭТОТ месяц в профиле💎 ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны🔥

🔵 NVTK : отчёт вышел слабым, но без паники Вот разобрал я свежий отчёт Новатэка за первое полугодие 2026-го и скажу честно — ожидания были куда выше, чем то, что компания в итоге показала. Хотя предпосылок для позитива хватало. Во-первых, цены на энергоносители подросли из-за конфликта вокруг Ирана, там мировая логистика СПГ просела, особенно у Катара. Во-вторых, Арктик СПГ-2 наконец-то начал работать — если в первом полугодии 2025-го был всего один рейс, то теперь их больше двадцати. В-третьих, Ямал СПГ получил налоговое послабление: с начала 2026-го ставка налога на прибыль упала с 32 до стандартных 25 процентов. Но по факту выручка выросла чисто символически, с 804 до 836 миллиардов рублей. И рост этот в основном за счёт индексации цен внутри России, а не за счёт экспорта. Крепкий рубль тоже подъел позитив. Плюс важный нюанс — после 2022 года Новатэк не торгует по споту, так что смотреть на фьючерсы на газ тут просто некорректно. Прибыль год к году вообще не выросла, и ни рабочий Арктик СПГ-2, ни снижение налога у Ямал СПГ этому не помогли. Теперь про главный риск, который я вижу. С первого января 2027 года ЕС планирует закрыть для Новатэка европейский рынок, а это минимум четверть текущей выручки. Из-за ситуации на Ближнем Востоке решение скорее всего отложат, может до конца 2027-го, но по риторике и действиям понятно, что закрытие в итоге всё равно произойдёт. Тогда придётся переориентироваться на Восток, а там логистическое плечо длиннее и покупателям нужны скидки. Это потенциально очень серьёзный удар по чистой прибыли, речь может идти о минус сорока процентах. Моё мнение — нейтральное. Новатэк остаётся ставкой на мир, и без улучшения геополитики во втором полугодии я жду лишь небольших улучшений. Форвардный P/E на 2026 год где-то 6-7, дивидендная доходность около 8 процентов, а ОФЗ дают больше 16,5. Из-за санкционного риска P/E на 2027 год рисуется уже заметно выше. Компания качественная, с отрицательным долгом, но при такой дивидендной доходности и вероятном закрытии европейского рынка апсайд в акциях выглядит ограниченным. Волатильность тут точно никуда не денется. 🔥📌 Забирай ТОП-5 дивидендные акции на ЭТОТ месяц в профиле💎 ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны🔥

🛢 ROSN : цифры, которые заставляют задуматься Ну что, решил я тут разобрать Роснефть по косточкам, потому что картинка там складывается довольно противоречивая. Компания вроде бы гигант, блокирующий пакет у государства через Роснефтегаз, а вот динамика финансовых показателей мягко говоря настораживает. Смотрю на выручку за последние годы и вижу интересную картину. По выручке расклад такой: в 2023-м было 9163 миллиарда рублей, в 2024-м подскочило до 10139 миллиардов, а дальше началось снижение — 8236 миллиардов в 2025-м и 8262 миллиарда за последние двенадцать месяцев. Темпы роста в среднем около семи процентов, но это скорее заслуга прошлых лет, потому что сейчас динамика явно притормозила. С прибылью ситуация ещё драматичнее: 1267 миллиардов в 2023-м, 1084 миллиарда в 2024-м, а потом обвал до 293 миллиардов в 2025-м и 248 миллиардов за LTM. Темпы роста ушли в минус, и это уже совсем другой разговор. Теперь по мультипликаторам. Капитализация компании — 3623 миллиарда рублей. P/E сейчас 14,6 при среднем историческом 10,7, то есть акция выглядит дороже своей обычной оценки. А вот P/BV всего 0,39 против среднего 0,78 — тут наоборот, дисконт к балансовой стоимости приличный. EV/EBITDA — 1,5 при среднем 2,82, тоже ниже обычного. ROE просел до 2,7 процента, хотя в среднем был 11,7 процента. Чистый долг вырос на 26 процентов и достиг 3893 миллиардов рублей. Если смотреть на всё это вместе, то картина получается двойственной. С одной стороны, мультипликаторы вроде P/BV и EV/EBITDA намекают, что акции торгуются ниже справедливых уровней. С другой — падающая прибыль и растущий долг говорят о том, что фундаментально компания переживает не лучшие времена. Моё мнение такое: тут важно понимать, за счёт чего прибыль упала так сильно, разовые это факторы или структурные. Пока что я бы просто наблюдал и не делал резких движений, потому что волатильность в таких историях может быть приличной. 📌 Забирай ТОП-3 дивидендные акции на ЭТОТ месяц в профиле💎 ❗️Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны🔥

🔵 $CHMF : дивидендов нет, но деньги вроде бы

🔵 : дивидендов нет, но деньги вроде бы