📅 Размещения на след. неделе

🚗 **Европлан 001Р-11: компания и новое размещение** «Европлан» покупает автомобили и спецтехнику и передаёт их бизнесу в лизинг. Основные клиенты — малые и средние предприятия. Компания зарабатывает на финансировании и сопутствующих автоуслугах, входит в группу Альфа-Банка. LEAS 📌 **Что размещают** • Выпуск — **001Р-11** . • Рейтинг эмитента — **AA(RU), АКРА** , прогноз «Стабильный». • Купон **фиксированный** , выплаты каждые **30 дней** . • Ориентир доходности — **КБД Мосбиржи на 1 год + до 220 б.п.** Это премия к доходности ОФЗ, а не привязка купона к ключевой ставке. • Срок — **990 дней, около 2,75 года** . • Объём — **от 10 млрд ₽** , номинал — **1000 ₽** . • Оферты нет. Амортизация начинается с **3-го купона** . • Сбор заявок — **26 октября 2026, 11:00–15:00 мск** . • Размещение — **28 октября 2026** . **14,90% из карточки беру только как расчётный сценарий купона**, а не как объявленную ставку. 💰 **Что с финансами компании** МСФО за **I полугодие 2026 года** : • Прибыль — **4,3 млрд ₽, +129%** год к году. • Чистый процентный доход — **8,1 млрд ₽, −32%** . • Капитал — **47 млрд ₽, +11%** с начала года. • Лизинговый портфель — **139,5 млрд ₽, −17%** с начала года. • Возвращённая техника — **6,8% активов** . За **9 месяцев** новый бизнес достиг **90,8 млрд ₽, +28%** год к году. Для меня это восстановление с оговорками: выдачи оживают, запас капитала вырос, но чистый процентный доход и размер портфеля ещё под давлением. Важно, насколько успешно компания продаёт возвращённую технику и собирает платежи с клиентов. 🔄 **Что означает амортизация для инвестора** Вернут доли первоначального номинала: 3-й купон — **21%** ; 6-й и 9-й — по **12%** ; 12-й — **10%** ; 15-й — **7%** ; 18-й и 21-й — по **8%** ; 24-й — **6%** ; 27-й и 30-й — по **5%** ; 33-й — **6%** . Через 90 дней вернут 21%, за первые 360 дней — **55%** . После первого возврата купон начисляется уже на **790 ₽**. Сумма под риском эмитента быстро уменьшается. Вместе с ней снижаются рублёвые купонные выплаты: возвращённые деньги нужно снова вкладывать, возможно, под меньшую ставку. 📊 **Сравнение с рынком** Сравниваю с другим фиксом «Европлана» — **001Р-10** : купон **15,1%** , без оферты, с амортизацией, погашение **12.09.2028** . RU000A10G6A4 Утром **26 октября** предложение в стакане было **100,79% номинала** . По этому уровню расчётная доходность к погашению — около **15,5% годовых** . Если купон нового выпуска составит **14,90%** , при покупке по номиналу его расчётная доходность — около **16,0%** . Оба расчёта до налогов и комиссий, с реинвестированием выплат. Получается около **0,5 п.п.** премии к выбранному аналогу при более быстром возврате основного долга. Новый выпуск в таком сценарии выглядит конкурентно. Премия умеренная, поэтому особенно важны кредитное качество и график возврата денег. ⚖️ **Что учитываю при покупке** ✅ Высокий рейтинг и растущий капитал поддерживают кредитное качество. ✅ Быстрый возврат номинала сокращает сумму денег под риском компании. ⚠️ Неплатежи клиентов и потери на продаже возвращённой техники могут давить на прибыль. ⚠️ Амортизация требует регулярно искать применение возвращённым деньгам. У меня бумаг «Европлана» пока нет. Для покупки нужны свободные деньги и доля эмитента после неё **не выше 5% портфеля**. 🗳️ **Будете участвовать в размещении «Европлана»?** 👍 — Да, планирую участвовать 👎 — Нет, пропускаю 🤔 — Пока присматриваюсь 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Европлан #Облигации #НовыеРазмещения #Лизинг #LYAMKINVESTI

📡 **Ростелеком 001Р-29R: новое размещение и мой портфель** «Ростелеком» предлагает трёхлетний флоатер. Сравниваю его с выпуском, который уже есть у меня, и смотрю, что получаю за риск эмитента. 📌 **Параметры выпуска** • Рейтинг эмитента: **AAA(RU), АКРА** , прогноз «Стабильный». • Купон: **КС + не более 150 б.п.** , выплаты каждые **30 дней** . • Срок — **3 года** , планируемый объём — **10 млрд ₽** , номинал — **1000 ₽** . • По анонсу — **без оферты и амортизации** . • Сбор заявок — **21 октября 2026 года, 11:00–15:00 мск** . • Размещение — **27 октября 2026 года**. 🔄 **Как работает купон** При КС **14%** и надбавке **150 б.п.** получается **15,50% годовых**. Это расчёт по верхней границе ориентира. Купон учитывает ключевую ставку по дням периода: при её снижении выплаты уменьшатся. Зафиксировать 15,50% на три года здесь не получится. Доходность к погашению заранее таким сложением не определить. 🏢 **Что за компания** «Ростелеком» — мобильная и фиксированная связь, интернет, цифровые сервисы, облака и дата-центры. Разные направления поддерживают устойчивость бизнеса, но инфраструктура требует постоянных вложений. RTKM RTKMP 💰 **Финансы за I полугодие 2026 года, МСФО** • Выручка — **435,7 млрд ₽** , **+11%** год к году. • OIBDA — **171,4 млрд ₽** , **+11%** , маржа — **39,3%** . Это операционный результат до амортизации. • Чистая прибыль — **14 млрд ₽** , **+9%** . • Чистый долг с арендой на 30 июня — **731,6 млрд ₽** , **+6%** с начала года; **чистый долг/OIBDA — 2,1х** . • Свободный денежный поток — **−12,2 млрд ₽** против −23 млрд ₽ годом ранее. Бизнес растёт, денежный поток улучшился. Но он остаётся отрицательным, а долг увеличился. 📊 **Сравниваю со своими облигациями** У меня уже есть **Ростелеком 001Р-27R** : купон **КС + 125 б.п.** , исходный срок — тоже три года. RU000A10FHS4 У нового выпуска верхний ориентир выше на **25 б.п.** , или 0,25 п.п. Это около **250 ₽ дополнительного купона в год на 100 000 ₽ номинала** , до налогов. Мой 001Р-27R в терминале оценивается в **100% номинала**. При покупке обеих бумаг по номиналу новый выпуск на верхней границе ориентира даёт большую надбавку к КС, но у него немного больше оставшийся срок. 🧩 **Моя доля эмитента** Облигации «Ростелекома» занимают около **0,15% портфеля** , а вместе с привилегированными акциями — примерно **0,5%** . Доли считаю по двум счетам, включая деньги и НКД. До моего ограничения **5% на эмитента** далеко. Концентрация позволяет рассматривать добавление облигаций, если есть свободные деньги. ⚖️ **Что нравится и что смущает** ✅ Высокий рейтинг и несколько направлений бизнеса. ✅ Плавающий купон поддержит доход, если высокая КС задержится. ✅ Без амортизации не придётся пристраивать возвращаемые части номинала. ⚠️ Долг и инвестиционные расходы требуют внимания даже при AAA. ⚠️ Снижение КС уменьшит купон, а спред могут снизить при сборе книги. ⚠️ При продаже до погашения возможна цена ниже номинала. 🗳️ **Будете участвовать в размещении «Ростелекома»?** 👍 — Да, планирую участвовать 👎 — Нет, пропускаю 👀 — Пока присматриваюсь 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Ростелеком #Облигации #НовыеРазмещения #Флоатеры #LYAMKINVESTI

📊 **Россети и Башкортостан: две книги 20 октября** Башкортостан предлагает до **КС + 2,2 п.п.** (при нынешней КС 14% — **16,2%** ), Россети — **до 1,6% купона плюс индексацию номинала по RUONIA**. Выбираю между более высоким спредом и более высоким кредитным качеством. 🏛 **Башкортостан 24018** • Рейтинг: **ruAA+(EXP)** , Эксперт РА; у региона ruAA+ с негативным прогнозом. • Купон: КС + до 220 б.п., 12 выплат в год. • Срок: 3 года; объём 10 млрд ₽, номинал 1000 ₽. • Оферты нет; амортизация: 30% на 17-м купоне, 40% на 21-м и остаток при погашении. • Книга: 20 октября, 11:00–14:00; размещение 22 октября. • **Только для квалифицированных инвесторов.** 📉 **Бюджет и риски** По итогам 2025 года доходы бюджета — **318,7 млрд ₽** , дефицит — 5,7 млрд ₽. Госдолг на начало 2026 года — **68,9 млрд ₽** (29,3% собственных доходов). Долговая нагрузка пока комфортная, но прогноз дефицита на 2026 год — **37,4 млрд ₽** , ожидаемый долг — **80,9 млрд ₽** . Поступления налога на прибыль за полугодие снизились на **38,9%** . Отсюда и негативный прогноз по рейтингу. Из уже торгующихся бумаг того же региона: Башкортостан 24017 — RU000A10DWF5 . **Это другой выпуск**, не новинка 24018. ⚡ **Россети 001Р-24R** Компания на бирже: FEES (акции). • Рейтинг эмитента: **AAA(RU) / ruAAA**, стабильный прогноз. • Купон до 1,6% годовых, дважды в год; номинал индексируется по RUONIA. • Срок: 3,5 года; объём от 10 млрд ₽, номинал 1000 ₽. • Без оферты и амортизации. • Книга: 20 октября, 11:00–15:00; размещение 23 октября. • Доступно неквалифицированным инвесторам после тестирования. 💰 **Финансы Россетей** За I полугодие 2026 года выручка **981,5 млрд ₽ (+17,4%)** , чистая прибыль **174,1 млрд ₽ (+50,1%)** , EBITDA сегментов **382,4 млрд ₽ (+13,9%)** . Заёмные средства — около **775,8 млрд ₽** , денежные средства — **285,2 млрд ₽** . По оценке Эксперт РА за более ранний период, долг/EBITDA — 1,5x, покрытие процентов — 4,3x. Плюсы — системная роль и господдержка; риски — высокий CAPEX и тарифное регулирование. Уже торгующийся выпуск Россетей: 001Р-21R — RU000A10G148 . **Это не новый 001Р-24R.** ⚖️ **Главное сравнение** При КС 14% Башкортостан даёт ориентир **до 16,2%** . Последняя опубликованная RUONIA — **13,97%** ; простое сложение с 1,6% даёт ориентир **15,57%** по Россетям. Разница **около 0,63 п.п.** , но это **не сопоставимые YTM** : Башкортостан платит денежный купон ежемесячно, Россети накапливают значительную часть дохода в индексируемом номинале. Доплата Башкортостана связана с рейтингом **AA+ против AAA**, негативным прогнозом и ухудшением бюджета. Однако всю разницу нельзя списать на кредитный риск: сами индикаторы КС и RUONIA и схемы выплат различаются. Сроки тоже не одинаковы: Башкортостан вернёт 70% номинала досрочно по амортизации — появится риск реинвестирования. У Россетей номинал остаётся в выпуске до погашения. Объёмы сопоставимы, но доступ только квалифицированным инвесторам может ограничивать ликвидность Башкортостана. 🎯 **Мой выбор** **Планирую взять обе бумаги по 10 штук** — суммарно около **20 000 ₽ по первоначальному номиналу**. Башкортостан — за спред и ежемесячный поток, Россети — за AAA и индексацию номинала. Окончательное решение — по финальным условиям книги и доступности у брокера; удовлетворение заявок не гарантировано. 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Облигации #Россети #Башкортостан #РазмещениеОблигаций #Инвестиции