О компании ДОМ.РФ

⚡️ Ведущие аналитики позитивно оценили финансовые результаты ДОМ.PФ https://xn--d1aqf.xn--p1ai/media/news/chistaya-pribyl-dom-rf-za-8-mesyatsev-2026-goda-vyrosla-na-40-do-76-6-mlrd-rubley/ за 8 месяцев 2026 года. Они отмечают: — высокий темп роста чистой прибыли; — привлекательную дивидендную доходность; — потенциал дальнейшего роста бизнеса; — хорошее качество кредитного портфеля. 🟢Цифра брокер: Результаты ДОМ.PФ за восемь месяцев выглядят сильными: рост процентных и комиссионных доходов поддержал прибыль, а ROE достиг 23,6%. При сохранении текущей динамики потенциал дальнейшего увеличения дивидендов остаётся ключевым фактором инвестиционной привлекательности акций. 🟢Альфа-Инвестиции: Результаты августа укладываются в годовой прогноз компании: 117 млрд рублей прибыли, +32% к 2025 году. 🟢Т-Инвестиции: Мы оцениваем результаты ДОМ.PФ за 8 месяцев 2026 года позитивно. Рост чистой прибыли сохраняется одним из самых высоких среди публичных компаний финансового сектора, рентабельность капитала остаётся стабильно высокой (ROE 23,6% также одна из самых лучших в секторе). 🟢Газпромбанк Инвестиции: Сохраняем позитивный взгляд на акции ДОМ.PФ в связи с привлекательной дивидендной доходностью ~15% за 2026 год и потенциалом дальнейшего роста бизнеса с высоким ROE. 🟢Эйлер: Мы полагаем, что сезонный рост доходов в четвёртом квартале 2026 года поддержит финансовый результат Группы, и сохраняем позитивный взгляд на акции ДОМ.PФ. 🟢ВТБ Мои Инвестиции: Отчётность позитивная, наша цель на 12 месяцев по акциям компании — 2880 руб. 🟢Freedom Global: Сильная сторона представленного отчёта эмитента за 8 месяцев 2026 года по МСФО, на наш взгляд, заключается в контроле расходов и резервов. При выплате 50% прогнозной прибыли дивиденд может составить около 325 руб. на акцию с доходностью 15,3%. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #домрф $DOMRF

⚒️ Вчера очередной ежемесячный отчет по МСФО опубликовал $DOMRF Компания остается одним из наших топ-пиков, поэтому большое внимание уделяем любой информации, исходящей от компании. В августе видим локальное ухудшение в части процентной маржи и по-прежнему высокий темп роста операционных расходов, но общий взгляд на компанию пока не меняется. За первые 8 месяцев ДомРФ заработал 76,57 млрд руб. Чтобы выйти на гайденс в 117 млрд, в каждый из оставшихся 4 месяцев года нужно зарабатывать по 10,1 млрд руб. В первом же абзаце пресс-релиза гайденс подтверждается. В этот раз выделим два «проблемных» места, которые пока складываются чуть хуже ожиданий: 1) Вероятно, мы видим некоторое снижение процентной маржи. В пресс-релизах всегда указываются только значения NIM за весь накопленный с начала года период. Если после 7 месяцев NIM был на уровне 4,3%, то по янв-авг цифра опустилась до 4,2% (максимум был в янв-апр на уровне 4,4%). Из представленных в пресс-релизах цифр можем построить некоторый прокси для процентной маржи. Для этого считаем чистый процентный доход на каждый месяц и делим его на среднее значение кредитного портфеля (физ+юр лица) с учетом числа календарных дней в каждом месяце. По этой прокси-метрике на графике, приложенном к посту, видим, что процентная маржа в августе, вероятно, заметно снизилась (смотрим исключительно за динамикой показателя, не ориентируясь на абсолютные значения). Здесь как раз вспоминаем об опасениях роста стоимости фондирования в последние месяцы, о чем говорили в нескольких предыдущих постах. В отчетах Сбера мы негативного влияния не увидели, но ДомРФ выглядит более восприимчивым к фактору некоторого ухудшения ликвидности на рынке. 2) Второй негативный момент - опережающий рост операционных расходов. По итогам августа операционные расходы выросли на 32% относительно августа прошлого года. По Cost-to-Income Ratio ДомРФ остается намного лучше сектора, но значения стали чуть хуже по сравнению с просто превосходными весенними уровнями. До конца года жду ускорения сегмента секьюризации, что поможет достижению таргета по этому году. Бизнес-моментум в последние месяцы стал чуть хуже, но valuations остаются супер привлекательными (3,3 P/E 2026, около 0,7 P/B 2026).

🔎 ДОМ.РФ за 8 месяцев: прибыль 76,6 млрд, а темпа до прогноза не хватает За восемь месяцев ДОМ.РФ заработал 76,6 млрд ₽ по МСФО, за август — 9,6 млрд: средний месяц этого года. Чтобы выйти на их собственный прогноз 117 млрд, в сентябре–декабре нужно по 10,1 млрд в месяц. План держится на сезонном ускорении второго полугодия: в сентябре оно уже видно в секьюритизации, в прибыли за август — ещё нет. ❗ Темп против прогноза После семи месяцев для прогноза требовалось 10,0 млрд в месяц, после восьми — 10,1. Разрыв невелик, но растёт: июль дал 9,8, август 9,6, а до 117 млрд остаётся 40,4 млрд за четыре месяца. Дивиденды упираются в капитал банка Обещание платить больше звучит против ограничения, которое я считаю главным. Активы дочернего банка под риском на 1 августа выросли почти на четверть год к году. По моему расчёту, выплата 50% прибыли совместима с ростом этих активов не быстрее 8,7% в год; при 15% на дивиденды остаётся 20% прибыли. Платить больше получится при более медленном росте портфеля или с капиталом со стороны. Качество роста Чистые процентные доходы за восемь месяцев — 120,1 млрд ₽, но маржа снизилась с 4,3% до 4,2%: вслед за ключевой ставкой дешевеют активы. Комиссии — 31,0 млрд, 23% операционных доходов. Резервы с начала года — 28,2 млрд при стоимости риска 0,7%, за август отчислено 2,6 млрд против 3,5 в среднем за месяц. Расходы к доходам — 24,1% при прогнозе 27,0%. Секьюритизация: план требует рекордного квартала Годовой план сделок — 850 млрд ₽. К концу августа прошло семь сделок на 206,4 млрд, а 18 сентября компания разместила облигации на ипотеку Сбера ещё на 249 млрд. С начала года — 455 млрд против 386 за девять месяцев прошлого года. Сезонность сохраняется: в 2025 году из 670 млрд за год 563 пришлись на второе полугодие, из них 218 — на декабрь. Но на четвёртый квартал остаётся 395 млрд против 284 в том же квартале 2025 года, на 39% больше. Доходы по секьюритизации с начала года — 14,8 млрд ₽, и это часть комиссий. Сорвётся 4й квартал и/или декабрь — первой просядет именно эта строка. Итог В моём базовом сценарии прибыль 2026 года — 112 млрд ₽ против прогноза 117, и август ему не противоречит. Проверка — релиз за девять месяцев: чтобы остаться в графике прогноза, сентябрь должен дать 10,1 млрд, то есть 86,7 млрд с начала года. Будет меньше — скидку к прогнозу увеличу. В целом актив отличный, долго такая недооценка стоять не может. Среди банков один из самых крепких активов. По моим сценариям ожидаемая доходность 23% годовых или +31% до конца 2027 года (учитываются все сценарии). Почти все сценарии с положительным мат ожиданием с диапазоном доходности 12-74%. Сценарий убытка это только дальнейший слом стройки, но он с весом 9%. Базовый сценарий с весом 18%, когда прибыль в гайденсе, p/bv держится на 0,8, то доходность до конца 2027 вместе с дивидендами 43%. Это в целом чуть ниже моего порога в совокупной доходности в 40% годовых, но можно присмотреться на уровне около 2000 руб $DOMRF #ДОМРФ #отчётность