Почему рынок облигаций шатает: объясняю падение

Войти

Почему рынок облигаций шатает как никогда? + пробую объяснить текущее падение. ЧАСТЬ 2 Начало тут: Третий идёт АдвансТрак Тут тоже не понимаю что происходит и почему такое падение 001Р-02 падает на 8% и достигает доходности в 43%+ 001Р-01 падает на 8% и показывает доходность тоже 41%+ По ним действительно не понимаю в чём причина таких распродаж уже довольно таки долгое время. Их представитель каждый месяц публикует операционные результаты: ЧИЛ растёт, EBITDA растёт, лизинговый портфель растёт, чистая прибыль растёт, долговой портфель сильно меньше размера лизингового портфеля. Возможно, кто-то действительно путает АдвансТрак с Альфа Дон Транс из-за схожести сокращения. Также предположу, что есть группа лиц, которые намеренно тянут котировки компании на дно. По какой причине не известно, но в одном большом хорошем чате по облигациям уже месяцами раз за разом деятельность компании рассматривают под микроскопом, чего так щепетильно не делают ни с одной компанией. То есть компания демонстрирует хорошую динамику, IR у них отличный и они регулярно со всеми общаются и отвечают на вопросы, группа трансформируется и идёт по пути регулярной публикации МСФО, что крайне затратно для компании, но очень хорошо для инвесторов так как позволит куда более прозрачно видеть положение дел у компании, но её продолжают сливать просто так, без новостей. Четвёртым выделю Лайм-Займ У них хоть и нет столь больших просадок, но всё равно их котировки сильно снижаются в последние пару дней. 06 с номинала за неделю опустился до 96% Ещё более комичным выглядит 05 , который, наоборот, растёт до почти 103%. Логика о том, что он короткий не работает так как погашение у него в 2028 году. Доходность же 5 выпуска 22%, а у 6 выпуска 29%. Чего? Ну как так-то?) Есть предположение, что 6 выпуск сливали на том, что налоговая всё еще отображает у себя оставшуюся сумму в обеспечении. Лайм заявил, что находится в контакте с ФНС и разбирается в чём причина. При этом по выпуску отправили купон сильно заранее, чтобы, как я считаю, показать инвесторам, что у них всё хорошо и они могут присылать деньги сильно заранее. Также деньги на погашение четвёртого выпуска отправили на 2 недели раньше положенного срока. Вот вся эта канитель могла бы хоть и не логично, но повлиять на котировки, но сильно снижение одного выпуска и сильного роста другого в одно и то же время мне не понятны. Пятым пойдёт Балтийский Лизинг Тут вообще 0 чего-то прям выделяющегося было за последнее время. Да, отчётность плохая, но у 90% лизинга отчётность плохая. Да, ЧИЛ снизился со 161 до 140 миллиардов, но это по-прежнему 140 миллиардов. У них идёт сокращение бизнеса, но не банкротство компании. Руководство сразу же отреагировало на такое падение котировок и провело внеочередной день инвестора куда пригласили кучу народу (меня в том числе приглашали), чтобы поговорить и рассказать о ситуации в компании. Это явно говорит о том, что компания видит панику, пробует успокоить людей, но результата это не имеет. БО-П08 падает на 10% за пару дней БО-П11 падает на 10% за пару дней И так почти по каждой бумаге. Да, компании понизили рейтинг до A, но это по-прежнему A и понижение не должно влиять на и без того просевшие котировки понижением ещё на 10%. Сейчас у эмитента запредельные доходности даже для B-. Что могу сказать? Я не доволен 😂 Котировки всех вышеперечисленных бумаг имеют в той или иной степени причины для падений, но падений на пару процентов, никак не на 50%! Это просто безумие. Тяжелее всего переносятся разбившиеся мечты о тихих гаванях. У людей была ещё не так давно уверенность в том, что весь лизинг точно выживет и в нём можно пересидеть. Ситуация поменялась, теперь от лизинга бегут. А что думаете вы?

**Почему рынок облигаций шатает как никогда? + пробую объяснить текущее падение. ЧАСТЬ 1** Если честно, то меня сильно раздражает факт того, что рынок облигаций в последнее время превратился в рынок акций, где можно увидеть -20% по бумаге за сутки. Ещё год-два назад падение на 5% за день считалось нонсенсом и это обсуждалось всем рынком, сейчас же это уже никого не удивляет. У меня есть сугубо моё мнение, которое, в целом, может походить на правду. Всё дело в неопытных физиках, которые валят на рынок толпами. В обзоре ключевых показателей брокеров за 2 квартал 2026 года Банк России констатирует, что доля облигаций резидентов в портфелях физических лиц достигла 37%. Для сравнения в 2022 году доля составляла 26,3%. То есть за 4 года рост более, чем на 10% от всего рынка, а если считать от того сколько было и сколько стало видим прирост почти в 50%. Это, конечно, не удивительно, смотря на всю вакханалию происходящую в акциях, но рынку облигаций от этого не лучше. Ранее был устоявшийся рынок где не малую часть занимали опытные физики, которые в этом варятся годами. Они понимали что как работает и не совершали такого большого количества необдуманных действий. Да, паникёры были, но их доля была существенно ниже, чем сейчас. Рынок акций всегда был про эмоции и ощущения, а не про факты. Даже самая убыточная компания могла взлетать выше всех в то время, когда крепкую сильную компанию просаживали как не в себя. Вот сейчас, например, видим в топе по росту за день MVID с не иссякающей дырой в бюджете и попыткой перестроить отжившее своё бизнес, VKCO , который глубоко убыточный при том, что буквально всех его конкурентов заблокировали и SMLT , который не вылазит из заголовков последние месяцы из-за своего плачевного положения. Давайте посмотрим на те облигации, которые падают сильнее всего и постараемся понять из-за чего и так серьёзны ли эти новости? **Первый на очереди Полипласт** Смотреть на его котировки страшно. П02-БО-02 RU000A10AYW2 падал на 7%+ П02-БО-05 RU000A10BPN7 падал более, чем на 10% Причина вот в этой новости: https://www.moex.com/n105720 Ранее можно было брать бумаги компании под обеспечения для маржинальной торговли, а теперь нельзя. Новость на положение дел в компании имеет примерно никакое влияние, но падение ай яй яй Недавно вышел отчёт РСБУ у них, но его нет смысла смотреть так как он вообще ничего не показывает. Отмечу, что я нигде не пишу, что у компании всё замечательно, но уверенно утверждаю, что нынешнее падение высосано из пальца. Кого-то могло принудительно закрыть из-за маржин колла, но на этом поддаваться панике и продавать точно не стоит. Разбираю компанию Полипласт. Это не быстро, но вижу, что много кто просит об этом. **Второй на очереди АПРИ** Что у него вообще происходит в бумагах? **БО-002Р-09** RU000A10AZY5 имееет доходность 92% и падает за сутки на 7%+ **БО-002Р-10 $**RU000A10BM56 имеет доходность 90% и падает на 7%+ Всё без новостей. Вообще 0 негатива и котировки падают так сильно. При этом отмечу список того, что сделали АПРИ за октябрь: Погасили выпуск 2р1 Выкупили оферту 2р3 Провели первую оферту 2р14 RU000A10ERC0 (упал сегодня на 10%+) Провели день инвестора, показали, объекты, презентовали стратегию на 5 лет. Не так давно делал разбор девелоперов и там АПРИ находится как не среди лучших, так и не среди худших. У него по многим показателям всё вполне нормально. Не без минусов, но отчётности у него вполне сносные для девелопера в нынешних условиях. **Продолжение тут:** https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Philippovich/af8a260a-651a-4fc0-be2d-cf97fca715cf/?external=myPost&navigate_from_app=supreme&appId=invest&author=profile

**Почему** **я пишу про дефолтников? Что в очередной раз подтвердило падение МГКЛ? Почему не нужно слушать представителей компаний. ЧАСТЬ 2** **Часть 1:** https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Philippovich/dc57294a-0163-4881-b858-50d3de391d51/?external=myPost&navigate_from_app=supreme&appId=invest&author=profile 3️⃣ **Был такой аргумент о том, что я не слушал, что говорит руководство компании и поэтому не могу судить о компании** Аргумент о том, что руководство заявило что-либо вообще не воспринимается. Можно верить только если это заявление о том, что будут исполнять колл и подобные. Если же речь про финансовое состояние или перспективы компании перед проблемами, то заявления представителей можно пропускать мимо ушей. Ни один руководитель не скажет, что его компания на грани краха и нужно из неё бежать. От них можно ожидать исключительно позитивные заявления. Лично спрашивал у руководства компании Гарант-Инвест об их финансовом положении на конференции и меня заверяли, что всё у них хорошо, а через пару недель они ушли в дефолт. Был на конференции где со сцены выступал представитель МТС-Банка и говорил о том, что у них было лучшее IPO за последнее время, что у них будут шикарные дивиденды и что они вместе с инвесторами в шоколаде. Дивиденды, кстати, обещали в ближайшее время после IPO. В итоге на момент, когда представитель компании говорил о том, что будут шикарные дивиденды уже было известно о том, что дивиденды отменили. Также после IPO акции компании практически без остановки падали 8 месяцев подряд. MBNK Вот и сейчас мне пытались внушить, что у компании всё хорошо так как представители что-то там сказали. Добавлю тут немного про Самолёт. Его то разгоняют, то топят на разных высказываниях кого-то там. Думаю, что прочитав вышенаписанное вы задумаетесь о том, что нет смысла реагировать на эти слова, а действовать исключительно исходя из фактов. SMLT 4️⃣ **Про коммуникацию проблемных эмитентов** Ранее писал о том, что компании, которым нечего скрывать и которые работаю успешно только рады общаться с инвесторами и рассказывать всем о том как у них всё замечательно. Тогда говорил о том, что Самолёт, который в последнее время себя очень плохо чувствует в разы сократил коммуникацию с инвесторами и, например, в пульсе не пишет посты уже долгое время. Тогда мне привели в пример МГКЛ со следующим посылом "вот ты говоришь, что МГКЛ мутная контора, но они активно общаются с инвесторами". Смотрим на факт: после технического дефолта они выпустили пост о том, что им жаль и они пытаются сделать всё возможное для решения проблемы и затихли. 0 ответов на комментарии или посты других людей. 5️⃣ **"Компания заплатила купон. Значит всё хорошо. Почему ты пишешь, что компании плохо?"** Лично для меня этот аргумент кажется максимально странным. Не хотел приводить такую аналогию, но всё же напишу. Вот есть у нас человек, который заболел раком. Лечение не помогает, болезнь прогрессирует. Я в роли врача говорю о том, что пациент скоро уйдёт на покой. В ответ мне говорят "он же дышит, почему ты говоришь, что его скоро не будет?" Дефолты не происходят внезапно, все видно задолго до. Любой дефолтник до определённого момента платил купоны. 6️⃣ **Пишешь о том, что компания дефолтник, но даже не держишь бумаги компании в портфеле** Если честно, то с такими людьми чаще всего диалог напоминает попытку доказать ребёнку, что нельзя купить всё в магазине потому, что на это нужны денюжки. Любой аргумент разбивается в щепки о святую веру в придуманный мир. Во-первых, пишу о чём хочу, не запрещено, а во-вторых, это как минимум не логично, чтобы я всех предупреждал о том, что компания плохая, её надо продавать и при этом держал бумаги её в портфеле. В психологии есть такой термин как конгруэнтность (согласованность речи и убеждений между собой). Вопросы должны быть как раз к людям, которые пишут, что компания плохая, её держать не стоит, но при этом сами её держат. **Если мысли были интересны, то ставьте лайк и подписывайтесь.**